如何加强对我国外汇储备的管理

龙源期刊网如何加强对我国外汇储备的管理作者：王俊君来源：《现代经济信息》2013年第19期摘要：外汇储备的管理是外汇管理部门的重要职责之一。本篇文章笔者主要介绍外汇储备的含义、外汇储备的适度规模以及如何加强对我国外汇储备的管理。关键词：外汇储备；适度规模；管理中图分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）10-0-01一、外汇储备的含义外汇储备又叫外汇存底，是一个国家的中央银行所持有的所有外国硬通货的数量，主要形式有以下两种：国外银行存款和外国政府债券，包括货币、银行存款、有价证券、股本证券等。国际货币基金组织（IMF）对外汇储备的官方解释是：一国货币行政当局以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。从实质上来讲，外汇储备可以说就是对国外实际资源的购买力。然而，并不是所有国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有重要地位，而且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储备主要有美元、欧元、日元、英镑等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。二、我国外汇储备的适度规模我国自1994年1月1日实行外汇体制改革之后，人民币官方汇率开始与外汇调剂市场汇率并轨，我国政府开始对人民币汇率实行有管理的浮动。我国的国际收支状况大幅度改善，人民币汇率和币值保持了很大程度上的稳定性，这是我国外汇体制改革成功的主要标志之一。尤其是外汇储备规模的大幅度增长，令世界为之瞩目。从1996年开始，我国的外汇储备规模开始直线上升：1996年底，首次突破1000亿美元，2005年年末上升到8189亿美元，一下子跃居到全球第二位，2006年2月高达8537亿美元，首次超过了日本，我国成为全球外汇储备最大的持有国。根据今年10月14日中国人民银行公布的最新数据显示，截至2013年9月末，国家外汇储备余额为3.66万亿美元，再度创出历史新高。[1]然而，合理确定外汇储备的适度规模是一个非常复杂的课题。不同的国家，可能会有不同的评判标准。比方，作为国际储备货币的发行国，它们不需要太多的外汇储备，因为这些国家的货币本身具有世界购买力的作用，因此，它们保有的外汇储备就相对较少。龙源期刊网仔细审视我国当前的经济状况和各项经济数据，外汇储备规模并非越大越好。也许有的人会说，我国目前正处在经济高速增长的时期，外汇储备越多，对经济发展就越有利。20世纪90年代，综合考虑到当时的国际国内形势，外汇储备保持较高水平是必要的。但是凡事都要有一个“度”，我国的外汇储备规模也不例外。进入二十一世纪，我们更加应该根据新的不断变化着的国际国内形势来考虑我国外汇储备的适度规模。在当前这种大的形势下，稳定汇率不需用大量的外汇储备来干预，因此外汇储备规模并不是越大越好。当然，我国的外汇储备规模是要符合我国改革开放需要和全面建成小康社会的目标的，作为一个正在发展中的大国，国际形势复杂，国内经济又高速增长且处在体制转轨时期，当前面临着繁重的金融改革任务和防范巨大的外在风险的压力，拥有大量的外汇储备，对于增强我国的清偿能力、提高人民币在世界上的信誉和维护国家金融安全，还是非常必要的。然而，我国外汇储备规模的不断增加，使得中国老百姓心中的疑虑不断加剧：中国的外汇储备是不是太多？人民币是否有可能急剧贬值？如何对我国不断增加的外汇储备进行管理？这些是中国上上下下都关心的一个大问题。不过令人欣喜的是，一是人民币汇改改变了单一盯住美元的做法，实行以市场供求为基础的、参考一揽子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，这一政策的实施，使得人民币汇率更加富有弹性，使得央行逐步从维护人民币对美元固定汇率的迫不得已中抽身；二是与其他某些国家相比，我国的外汇储备规模其实不算严重过剩，从现有的规模保有量来看，外汇储备的少量过剩并不会引起很严重的问题；三是2013年1月15日国家外管局宣布将在今年开展外汇储备委托贷款业务，也从一个侧面证明，国家高层也意识到：多年来外汇储备单边增长，无休无止，的确成为中国宏观经济稳定运行的一大隐患，必须加以严格地规范和管理。三、加强对我国外汇储备的管理我国外汇储备由中国人民银行持有并管理。作为国家外汇管理部门，国家外汇管理局在人民银行的领导下，负责外汇储备的具体经营管理。笔者认为可以从以下几个方面加强对我国外汇储备的管理。（一）外汇储备的分流和分类管理如果从分流的角度探索外汇储备的管理，可将我国外汇储备根据不同需求划分为基础性外汇储备、战略性外汇储备和收益性外汇储备三个层次，这三个层析分别对应不同目标和相应的规模，决策主体也相应适应多元化的管理模式。有专家根据我国目前的经济运行情况和国际形势对我国的最优外汇储备规模进行了测算，大约应当维持在8000亿-10000亿美元左右。这部分外汇储备原则上主要用于外债清偿、贸易逆差时的进口支付、应对汇率异动、应对国际国内经济和金融动荡等，因此必须保持较高的流动性。而对于超出最优规模的那部分，应当在国家经济整体战略的主导下，通过设立外汇专项信贷和贸易基金、设立外汇委托贷款平台和外汇投资产业基金支持“走出去”等方式进行分流为支持实体经济服务，并按照战略性和盈利性的首要，对这部分外汇储备进行长期性、战略性或短期专业化投资。龙源期刊网新加波是一个对外汇储备进行分类管理成效显著的国家，我们可以向他们学习借鉴。在新加坡，外汇储备管理的“金三角”由金融管理局、政府投资公司和淡马锡控股公司组成，三家之间分工明确，金融管理局负责固定收益类投资和外汇流动性管理；政府投资公司负责外汇储备的长期管理；淡马锡控股公司主要利用外汇储备，投资于国际上的高科技和金融产业，同时他们又互为补充。最新数据显示，在过去二十多年的时间里，新加坡政府投资公司管理的外汇储备扣除全球通货膨胀率后的年均实际收益率维持在6%以上。新加坡取得这一成绩，举世瞩目，在很大程度上源于外汇的分类管理。（二）外汇储备的投资和风险管理我国外汇储备的管理应当按照外汇储备经营“安全、流动、增值”的原则，从长期和战略角度出发，进行多元化货币、资产配置。外汇储备多元化投资组合中，不同货币、不同资产类别之间此消彼长、互补平衡的效果会很明显。具体来看，以美元为主体、适度分散化、较为稳定的多元化货币结构，可以较好地满足对外支付和资产配置的需要，还可以利用不同货币的此消彼长来分散风险。此外，外汇储备的投资经营应当始终保持审慎的投资态度，坚持在主要货币和高质量资产中进行多元化，制定好的基准，建立有效的决策执行机制，通过积极经营实现基准，逐步将部分资产委托给国际上较为先进的资产管理机构拓展投资。当然，发挥我们在成熟投资市场大规模经营的比较优势，外汇储备经营应当坚持以自主经营为主，这是为了保障外汇储备资产的安全性。外汇储备的风险管理理念应当坚持遵循全面性、独立性、全员性、一致性和先进性，在经营过程中采取各种各样的措施，诸如：对外汇储备投资产品坚持进行严密的风险评估，进一步设立严格的风险约束，及时跟踪、监督和管理；对外汇储备在经营过程中可能面临、可以承受的风险种类与水平进行前瞻性评估，制定并及时修订完善风险管理政策；对交易对手和其它往来机构进行比较严格的筛选，选择信用等级高、在各国金融体系中有重要地位、愿意与我方积极合作的机构，进行实时监控；不完全依赖外部评级，初步建立我国自己的内部评级制度，强调部门之间相互配合、相互监督，部门内部交叉复核、层层把关，建立相互制衡和内外部监督检查的内控体系，构建中国特色的外汇储备违约风险预警模型。通过采取以上种种措施，奠定外汇储备经营的稳健基础，保障外汇储备的相对安全。（三）外汇储备的存量和保有管理根据央行数据显示，今年一季度我国外汇储备增加约1300亿美元，相当于去年全年外汇储备增幅。分析人士指出，三季度以来国际资本加快流入或将是外汇储备重拾较快增幅的主要原因。我国的外汇储备始终位居全球第一位，有许多人提出了关于外汇减持的理论，有人说外汇减持就是外汇储备单边减少，其实这一说法准确的应该这样理解：我国外汇储备规模适度减少，而企业和居民的外汇储备适度增加，以维持总量平衡。其实，最应该做到的是“藏汇于民”而非“藏汇于国”，实现外汇储备持有主体的多元化。目前，我国企业和居民的外汇存款总额仅有2500亿美元左右，占外汇储备总量的7%左右，仍有龙源期刊网绝大部分外汇资产掌握在官方手中，而在20l0年，英国、德国、日本的民间外汇资产分别高达12.78万亿美元、6.91万亿美元、4.99万亿美元。[2]因此，我国非常有必要借鉴国际经验，取消资本项目下直接投资和外债项目下汇兑环节的管制，停止执行资本金外汇支付结汇制，加快人民币资本项目可兑换过程，实现外汇管理由直接管理向间接调控转变，探索实现外汇储备由“藏汇于国”向“藏汇于民”的战略转变。参考文献：[1]有关数据主要来自IMFSTITISTICS、中国人民银行和中国国家外汇管理局网站.[2]《经济热点：外汇储备是谁的？》人民日报.作者简介：王俊君（1983-），女，河北邯郸人，大学本科，财政学专业，从事财政学（税收方向）研究。