贵州茅台XXXX报表质量分析

贵州茅台股份有限公司流动资产质量分析小组成员：高莉李建蕊李婷婷目录•公司概况•货币资金质量分析•应收账款质量分析•存货质量分析公司概况•贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18,500万元。公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。•此后，在2001年末，2002,2003,2004,2006,2010年末，多次转增股本，向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续，截至2011年10月27号，公司股本总额由原来的94,380万股增至103,818万股。•公司经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。资产整体结构分析项目期末余额占总资产的比例（%）年初余额占总资产的比例（%）本期较上期变动比例(%)流动资产:货币资金22,061,999,850.1749.0318,254,690,162.0452.3020.86应收票据204,079,117.800.45252,101,396.080.72-19.05应收账款17,818,147.270.042,225,396.480.01700.67预付款项3,872,870,407.898.611,861,027,424.035.33108.10应收利息264,612,813.220.59225,182,760.050.6517.51其他应收款137,968,684.110.3147,287,488.890.14191.77存货9,665,727,593.4221.487,187,117,552.8620.5934.49流动资产合计36,225,076,613.8880.5027,829,632,180.4379.7430.17非流动资产：持有至到期投资50,000,000.000.1160,000,000.000.17-16.67长期股权投资4,000,000.000.014,000,000.000.010.00固定资产6,807,333,231.0915.135,426,012,349.6115.5525.46在建工程392,672,323.950.87251,446,326.430.7256.17工程物资2,676,942.590.014,918,294.640.01-45.57无形资产862,615,899.201.92808,425,512.332.326.70长期待摊费用10,177,029.430.0213,805,361.440.04-26.28递延所得税资产643,656,913.321.43502,628,950.531.4428.06非流动资产合计8,773,132,339.5819.507,071,236,794.9820.2624.07资产总计44,998,208,953.46100.0034,900,868,975.41100.0028.93流动资产结构分析项目期末余额占流动资产的比例（%）年初余额占流动资产的比例（%）本期较上期变动比例(%)流动资产:货币资金22,061,999,850.1760.9018,254,690,162.0465.5920.86应收票据204,079,117.800.56252,101,396.080.91-19.05应收账款17,818,147.270.052,225,396.480.01700.67预付款项3,872,870,407.8910.691,861,027,424.036.69108.10应收利息264,612,813.220.73225,182,760.050.8117.51其他应收款137,968,684.110.3847,287,488.890.17191.77存货9,665,727,593.4226.687,187,117,552.8625.8334.49流动资产合计36,225,076,613.88100.0027,829,632,180.43100.0030.17货币资金质量分析单位：元2011年较上年增长2010年2009年五粮液公司货币资金18,254,690,162.0441.63%12,888,393,889.2919,743,152,155.2421,550,861,665.98流动资产合计27,829,632,180.4337%20,300,284,828.3115,655,585,363.3929,713,141,282.56总资产合计34,900,868,975.4136.40%25,587,579,940.6919,769,623,147.7236,905,840,779.24货币资金占总资产得比重52.30%——50.37%48.28%58.39%贵州茅台各年货币资金情况•由上表看出，公司2011年货币资金期末余额为18,254,690,162.04元，比2010上涨41.63%，有较大的货币资金金额变动，但总量占总资产的比重变化不大。与同行业的五粮液公司相比，茅台的货币资金在总资产中所占的比重相差不大，所以，货币资金应属正常。原因分析•在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势，分析其增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入，因为该公司在2011年1月，4月，6月，8月，9月，10月，11月，12月相继进行了提价涨幅甚至达30%所以导致货币资金流入大量流入，从而货币资金增加。2011201020092008流动比率1.932.893.062.88比上年增减-0.96-0.170.18-0.56流动比率分析•一般来说，流动比率越高，短期偿债能力越强，流动比率在2时比较理想。由上表可知，茅台的流动比率几乎都在2以上，接近于3，短期偿债能力很好。贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向发展。应收账款质量分析从贵州茅台股份有限公司2011年年报中可以得出以下数据：合并报表中，期初应收账款金额为1,254,599.91元，期末金额为2,225,396.48元，增加了970,796.57元，增长比率为77.38%在母公司报表中，期初应收账款金额为560,359,532.21元，期末金额为1,432,900,053.50元，增加了872,540,521.29元，增长比率为155.71%变动情况增长比率较大，但据该公司年报声明，应收账款增加的主要原因是子公司应收销售款增加所致，由下表中的数据我们也可看出，母公司期末的应收账款全部为应收子公司的账款。坏账准备计提分析•贵州茅台股份有限公司对应收账款的坏账计提采用了以下方法账龄应收账款计提比例说明1年以内（含1年）5%1－2年10%2－3年30%3－4年30-50%4－5年50-80%5年以上100%•在该公司公告中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款如下：账龄计提比例一年以内5.12%1至2年10%2至3年30%3至4年40%4至5年5年以上100%应收账款坏账准备计提比例为该实际计提比例与声明的计提准备一致。应收账款流动性分析应收账款周转率（合并报表数据）18402355207.3/(1254599.91+2225396.48)*2=10576.08应收账款周转率（母公司报表数据）6071912763.67/(560359532.21+1432900053.5)*2=6.09应收账款周转天数（母公司报表数据）360/6.09=59天应收账款周转率200920102011贵州茅台344.061027.6310576.08宜宾五粮液206.23161.83246.78山西汾酒50.9785.33183.62同行业比较从以上数据可知，茅台公司从2009年到2011年应收账款周转速度最快，管理效率最高且逐年大幅度增长，这样可以有效减少呆坏账。存货分析金额结构2010年2011年20102011差异原材料503,577,346.41370,530,496.027%7%0%在产品1,266,853,851.581,149,874,514.8118%21%3%库存商品689,432,618.39474,367,615.8510%9%-1%自制半成品4,727,253,736.483,579,353,456.7466%64%-2%合计7,187,117,552.865,574,126,083.42100%100%0%结构分析从存货的分类中可以看出，在产品和自制半成品在存货中所占的比例很大，而且纵向比较发现，2011年的存货各个项目所占比重和2010年的基本上一样。这就说明茅台酒的生产过程占用时间比较长。结论：酿造时间长存货周转率分析2010年存货周转率=销售成本/存货平均余额=11.74/[（40.93+54.16）/2]=0.252011年存货周转率=销售成本/存货平均余额=18.54/[（54.16+67.35）/2]=0.31纵向对比可以看出存货周转率有所提高，说明存货周转速度加快，存货的流动性有所增强。年份期初存货期末存货营业成本201040.9354.1611.74201154.1667.3518.54为什么这么低呢？存货周转率横向比较相比同行业的其他大公司，贵州茅台的存货周转率严重低于行业水平。五粮液和泸州老窖的存货周转率一般为1.22左右，大约相当于贵州茅台的6倍。原因一：存货积压贵州茅台存货周转率低的原因是近年来存货数额在大幅度增加，因为茅台价格较高，物以稀为贵，使得存货积压。原因二：酿造时间长贵州茅台的酿造时间比其他企业的酿造时间长，使得存货周转率低于行业平均水平。单位：亿元2010年存货毛利率=营业利润/营业收入=68%2011年存货毛利率=营业利润/营业收入=69%存货毛利率分析年份营业收入营业成本营业利润201036.411.7424.66201160.7218.5442.18存货毛利率比较高，而且2011年有所增加说明存货盈利性比较好，有增长的趋势。原因：1.价格上涨茅台在2011年初提价24%，国庆前又上调出厂价20%左右。2.茅台酒单位成本同比下降了。应收票据合并报表2012年2011年变动额变动率(%)应收票据204,079,117.80252,101,396.08-48,022,278.28-19.05流动资产合计36,225,076,613.8827,829,632,180.438,395,444,433.4530.17资产总计44,998,208,953.4634,900,868,975.4110,097,339,978.0528.93占流动资产比例(%)0.560.91————占总资产比例(%)0.450.72————母公司报表2012年2011年应收票据00合并报表中的应收票据全部为子公司所持有。母公司没有应收票据。应收票据种类期末数期初数银行承兑汇票204,079,117.80252,101,396.08合计204,079,117.80252,101,396.08由上表可知，公司应收票据占流动资产及总资产比例较小，结算方式全部为银行承兑汇票，变现性较好，收回账款的可能性很大。预付账款分析合并报表2012年2011年变动额变动率预付款项3,872,870,407.891,861,027,424.032,011,842,983.86108.10占流动资产比例(%)10.696.69占总资产比例(%)8.615.33预付账款变动率很大，占总资产的比例也很大。从预付账款的对象分析原因。预付款项金额前五名单位情况单位名称与本公司关系金额时间仁怀市财政局政府部门1,196,718,240.001年以内180,000,000.001至2年400,000,000.002至3年8,000,000.003年以上贵州省公路局工程承建单位200,000,000.001年以内重庆建工集团股份有限公司工程中标单位158,745,595.811年以内习水县财政局政府部门8