万科集团偿债能力分析

龙源期刊网万科集团偿债能力分析作者：苏剑冯路来源：《中国集体经济》2018年第19期摘要：偿债能力是指一个企业偿还其短期债务和长期债务的能力，也可以反映一个企业的财务灵活性。文章通过对万科集团2013～2016年的财务报表收集与整理，获取进行偿债能力分析所需要的五个相关指标，对这五项指标分别进行纵向比较，进而得出了万科集团的偿债能力的变化趋势。通过分析发现，万科的盈利能力的不足以及资本结构的不合理是导致万科偿债能力弱的根本原因。关键词：短期偿债能力；运营能力；万科集团一、引言偿债能力是指一个企业偿还其短期债务和长期债务的能力，也可以反映一个企业的财务灵活性。对企业经营者者而言，进行偿债能力分析，可以调整制定更为科学的投资筹资决策，对企业未来发展做出更为理智的规划，使企业能健康长远的发展。综上所述，偿债能力分析无论是对企业的健康发展还是投资者的理性投资都是极为重要的参考依据。本文通过对万科集团2013～2016年的财务报表收集与整理，获取进行偿债能力分析所需要的五个相关指标，对这五项指标分别进行纵向比较，进而得出了万科集团的偿债能力的变化趋势。之后本文还选取流动比率、速动比率、资产负债率三个指标与同行业平均水平进行横向比较，从而了解万科集团的偿债能力在行业中所处的位置。二、文献综述对于企业偿债能力进行分析的意义从文献角度简单可以归纳为四点：廖美红（2014）认为通过对一个企业偿债能力的客观分析，包括该企业是否能及时偿还到期债务以及偿债能力的强弱，可以有效地对一个企业的财务状况及其变动原因进行判断，这不仅能够帮助企业的所有者对下一阶段的发展做出正确的决策，也可以帮助投资者在投资前大致了解企业的经营状况，以此为基础做出正确的投资决策。王晓星（2014）认为对企业的偿债能力进行分析还可以帮助企业有效地控制财务风险。对于企业而言，举债必须以能够偿还为前提，如果企业对于其到期债务不能按时偿还，那么不仅会影响企业的信誉，还会对企业正常的生产经营产生影响，严重时甚至会危及企业生存。郭荣坤（2012）经研究认为即使是盈利情况良好的企业，也可能存在着由于对资金的利用不善而导致的不能及时偿还债务最后破产的风险。谢海黎（2014）认为企业通过各种渠道筹措资金是企业正常生产经营的需要，适当的举债也可以为一个企业创造更多的财富，此时，对企业的偿债能力进行分析可以对企业的前景做出更科学的预测，以此为基础使企业债权人做出正确适当的信贷决策。张咏琦（2016）认为通过对企业偿债能力的分析能够有效找到企业现阶段存在的问题，了解企业当前现金与可变现资产的比例情况，如不合理，则可进行适当的调整，其目的是提高企业对资金的利用效率。龙源期刊网三、万科集团偿债能力分析万科企业股份有限公司成立于1984年，1988年进军中国房地产行业，历经三十年的发展变迁，目前在国内房地产行业内处于领先地位，是业界公认的龙头企业。目前，万科集团的主营业务包括房地产开发和物业服务两项。公司将生产经营的重心放置于城市圈带的发展，截至2016年年底，公司已经在大陆的66个城市落户，销售金额累计达到2614.7亿元，同比2015年增长20.7%。根据万科集团近4年的财务报表对万科集团的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率进行了计算，如表1所示。（一）万科集团短期偿债能力分析如前文介绍，短期偿债能力是企业以其流动资产偿还流动负债的能力，主要目的在于考察企业的变现能力，所以以流动比率，速动比率以及现金比率作为其衡量指标。1.流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比，一般认为该比例为2：1即流动比率应该保持在2比较适宜。根据已知数据可得，万科集团在2013～2016年间的流动比率分别为1.40，1.34，1.34，1.30，从这4年的情况来看，万科集团的流动比率显然是低于2这一水平的，说明万科集团的短期偿债能力理论上不强，且在4年期间，该比率出现显著减弱趋势，说明万科集团存在潜在的违约风险。从行业平均水平来看，2013～2016年间房地产行业的平均流动比率分别为1.77，1.83，1.73，1.82，万科集团的流动比率低于行业平均水平，说明万科集团的短期偿债能力在房地产行业也处于落后状态。2.速动比率速动比率是指速动资产（流动资产-存货等）与流动负债之间的比率。根据已知数据可得，万科集团在2013～2016年间的速动比率分比为0.41，0.34，0.43，0.43。理论认为，速动比率为1较为合适，公司陷入违约风险的可能性较低。万科集团在2013～2016年间的速动比率并未达到1，说明万科集团的短期偿债能力不强，但在4年期间，万科集团的速动比率维持了动态的稳定，说明万科的潜在违约风险容易预测属于可控制风险。从行业平均水平看，2013～2016年间房地产行业的平均速动比率均达不到较好水平，而万科集团的速动比率除2015年高于行业平均水平0.02之外，其余年份均低于行业平均水平，说明万科集团的短期偿债能力在行业内并未处于领先状态，甚至低于行业内的部分公司。3.现金比率现金比率是货币资金加上交易性金融资产与流动负债的比，理论认为这一比率保持在20以上较为理想。从已知数据来看，万科集团2013～2016年的现金比率为20.13、13.19、18.14、12.66。从该组数据中可以看出，万科集团近4年的短期偿债能力水平不高，只有2013年超过了理论适宜值，余下3年皆低于适宜值，且呈现出一种震荡下降的趋势，2016年达到龙源期刊网，说明万科集团的财务风险在2016年达到了4年来的高点，短期债务无法按期偿还风险增加。从行业整体水平看，万科集团的现金比率与行业水平相比，除2013年与行业平均水平基本持平外，其它年份均低于行业平均水平，这也进一步证明万科的现金比率无论从理论上还是行业实践中均处于相对较弱的地位，无法偿还到期债务的风险相对较大。（二）万科集团2015年度长期偿债能力分析长期偿债能力是企业对全部债务的总体保障能力，实践中特指企业对长期债务的保障能力。由于长期偿债能力，对企业的债务安全，投资收益及企业安全性等均有影响，因此是投资者、债权人和经营者共同关心的企业财务能力。1.资产负债率资产负债率是资产总额与负债总额的比例关系，反映了总体的企业财务风险水平和杠杆收益水平。理论上该比率需保持在50%比较合理，但是由于房地产开发行业的特殊性，这一比例可以提升至60%～70%，略高于70%也尚且合理，但不能高于80%（王晓星，2014）。万科集团2013～2016年的资产负债率分别为78.32%，78.00%，77.20%，77.70%，四年中总体呈现下降趋势，说明万科集团长期偿债能力有所增强。但是，从房地产行业平均的资产负债率看，4年的平均值分别为66.68%，68.12%，68.84%，75.40%，万科4年的资产负债率明显高于行业平均水平，说明万科集团的长期偿债能力在全行业中也处于相对劣势地位。2.产权比率产权比率是负债总额与所有者权益的比例，用于反映企业的基本财务结构是否稳定，也可以用来衡量企业清算时对债权人权益的保障程度，一般而言，高产权比率是高风险高报酬的财务结构的代表。万科集团2013～2016年的产权比率分别为360.12，346.74，328.05，332.98，总体呈现下降趋势，相较2013年，2014与2015年，万科集团的产权比率分别下降了13.38%和32.07%，2016年虽然相对于上年回升4.93%，但相较于2013年依然下降了27.14%，说明万科集团的长期偿债能力虽然不强，对债权人权益的保障承兑较低，但依然有所改善，可能是由于万科集团调整了举债策略，也可能是由于国家政策的支持。但与行业平均水平进行比较后我们发现万科4年的产权比率均高于行业平均值，说明从长期看，万科集团的偿债风险相对较高，存在着高于平均水平的破产风险。（三）强化万科偿债能力的措施通过对万科集团偿债能力各指标进行分析可以看出，万科集团偿债能力各指标均与公认标准存在明显差距，且万科集团的整体偿债能力也弱于行业的平均水平。可以推测万科集团的偿债能力欠缺的原因应该来自于企业的整体财务结构不合理。因此，解决万科偿债能力问题必需从解决万科资本结构角度着手。1.优化流动资产结构龙源期刊网通过分析万科财务报表进行观察后我们发现，万科集团在2013～2016年间存在存货积压的问题，且这一问题在4年内不但没有得到妥善的解决，甚至有加重的现象。同时，，万科企业股份有限公司的现金比率一直处于较低水平，除2013年达到了通常所认为的适宜数值，其余3年都未达到20%这一标准，这意味着万科集团在投资方面所使用的资金比例提高，导致企业没有足够的货币资金来偿还短期债务。万科集团作为国内最大的商业地产企业，提高自身的销售能力，首先，要解决的是对不合理或者非效率的营销组织结构及时做出调整完善；其次，要对销售渠道进行理顺，进而简化代理关系降低代理成本；最后，还需要强化对客户的信用审查，增加应收账款的回款率，防止坏账呆账的发生。2.合理设置资产负债率万科的资产负债率一直处于较高水平，虽然从2013年开始这一比率有所下降，但依然高于行业平均水平，也高于通常认为的适宜水平，这就说明万科集团虽然在通过改变政策或者抓住市场环境、国家政策改变的时机来改善这一现状，力图将长期偿债能力在行业中保持较好的地位，但是依然无法改变其负债总额不合理的事实，即万科集团发生财务风险的可能性较高。万科集团应当加强对各种投资形式的管理，提高投资效率。在融资管理方面，应采取宽紧适中的原则，根据宏观经济和市场条件的变化及时调整融资原则，合理分配采用融资有序理论与权衡理论的时间。同时，进行适度的负债经营，不能因为企业已经处于成熟期就无节制的采取激进的融资策略。四、结论万科集团是我国商业房地产领域的龙头企业，其偿债能力指标在行业中应该具有示范性作用。但是通过分析发现，万科集团的偿债能力各项指标均存在着显著的问题。由于万科的偿债能力问题即涉及短期偿债能力又涉及长期偿债能力。因此，我们推测万科的偿债能力问题主要来自于企业盈利能力的不足以及资本结构的不合理。通过对万科偿债能力的分析，我们认为，优化资产结构和合理配置资产负债率是解决万科偿债能力不足的关键。参考文献：[1]廖美红.浅谈企业偿债能力分析[J].商场现代化，2014（22）.[2]郭荣坤.对企业偿债能力分析的探究[J].中国外资月刊，2012（06）.[3]张咏琦.上市公司偿债能力分析——以中国动向为例[J].时代金融，2016（32）.[4]谢海黎.我国房地产行业发展现状与存在的问题[J].中国市场，2015（16）.[5]王晓星.浅谈房地产企业偿债能力[J].中国市场，2014（46）.龙源期刊网（作者单位：沈阳大学工商管理学院）