第九讲 外债的一般性分析

主讲人：贺晖《公债经济学》张雷宝2外债内涵的双重理解以及内外债的比较外债的两重性：性质、特征与作用外债的产生与发展引擎与桎梏：外债的经济效应扫描外债的一般性分析：主要内容《公债经济学》张雷宝31、外债的两种理解政府外债或公共外债：指一国政府通过借款、发行债券等形式而产生的对外国的债务。政府担保会产生“或有外债”问题（财政学意义上的外债）。广义外债：指一国居民欠非本国居民的债务。根据IMF、OECD等国际组织的定义：外债是任何特定时期内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的负债。在中国，外商投资企业向境外借款视同中国外债。《公债经济学》张雷宝4共同点1.1内债与外债：简单的比较政府为主体的信用形式（私人外债的最终偿还者往往也是政府）弥补资金缺口的筹资手段调节经济运行的重要工具对投资和储蓄的影响不同各自的风险系数不同外债具有弥补国际收支经常账户赤字的独特功能币值不同不同点《公债经济学》张雷宝51.2警惕私人外债转为国家外债的可能风险对发展中国家而言，政府外债一般构成外债的主流，而私人外债只占少数。但在外债风险的监管过程中，不能忽视私人外债，更不能误认为私债与国债无关。历史表明了这样的可能性：私人的借债在无法偿还（私人破产）时，往往由所在国的政府主动或被动地承担、偿还。《公债经济学》张雷宝61.3私债变国债：历史事件扫描20世纪80年代“拉美外债危机”时，西方国家对拉美债务国施压，迫使债务国承认所有不能偿还的私人借款为国家债务。否则，西方债权国就不同意债务国的债务重组，甚至威胁武力干涉。这样，债务国的外债数量剧增，危机沉重，经济衰退。1997年亚洲金融危机，韩国和印尼政府国最终未能逃过对私人债务的偿还担保。清代广东十三行“行欠”转由清政府代为偿还，就是我国私债变国债的典型事例。（1998年广东国际信托投资公司倒闭引发的外债风波）《公债经济学》张雷宝72、外债的性质、特征与作用外债具有“生息资本”的性质（马克思）生息资本（MoneyedCapital)的特点：生息资本与现实再生产过程无关；还本付息是生息资本的基本前提。Moneyedinterest(有钱阶层)《资本论》：“无论它是睡着，还是醒着，是在家里，还是在旅途中，利息都会生长到它身上。”《公债经济学》张雷宝82.1外债是资本输出的一种特殊形式从国际资本流动的角度，外债是一国对另一国的扩张。生息资本为什么会不辞劳苦从一个国家奔波到另一个国家？各国之间的资本边际生产力以及相应的利率差异是根本原因。马克思对此的回答更注重资本的趋利性和剥削性。“资本来到世间，从头到脚，每一个毛孔都滴着血和肮脏的东西。”《公债经济学》张雷宝9“资本逃避动乱和纷争，其本性是胆怯的。这是真的，但不是全部真理。资本害怕没有利润或利润减少，就像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10%的利润，它就会到处使用；有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为100%的利润，它就践踏人间一切的法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。如果动乱和纷争能带来利润，它就会鼓励动乱和纷争。走私和贩卖奴隶就是证明。”－－《资本论》（第1卷），人民出版社1975年版，P829。评论：感觉不像在说资本，而是在说资本家！资本往往是中性的，就像斧头，既能杀人，也能开路。《公债经济学》张雷宝102.2资本输出的两重性外债这种资本输出既有剥削的一面，又有创造的一面。马克思由此得出这样的辩证性结论：恶是历史发展的动力借以表现的形式。马克思为此意味深长地引用著名诗人歌德的诗句：既然痛苦是快乐的源泉，那又何必因痛苦而伤心？《公债经济学》张雷宝11列宁的评价列宁认为，对外贷款是帝国主义资本输出的一种重要形式。资本输出具有很强的吸血性和寄生性，它要“从一头牛身上剥下两张皮来”。第一张皮是直接贷款中取得的利润（如高利贷），第二张皮是同一笔贷款中用于购买债权国产品时取得的利润（如将购买军用品、轮船等作为贷款条件）。评论：资本输出（如外债）往往成为鼓励和带动债权国的商品输出的重要手段。《公债经济学》张雷宝122.3外债的两重性：成也萧何，败也萧何在世界债务发展史上，外债既是推动一国经济发展的强大动力，又是影响一国经济健康运行的重大因素。美国、巴西、俄国、加拿大、挪威、新西兰等国在工业化过程中，都不同程度地依赖外债。美国的铁路、新西兰的铁路、旧中国的铁路以及拉美国家的铁路，基本都是依赖外债建立的。值得指出，为修筑铁路等基础设施而举借外债，已成为世界外债史上的奇观。外债也是债权国干预、控制债务国财政经济命脉的重要手段。二战后，美国马歇尔计划的真正意图就是控制欧洲国家，美国对日本、韩国、台湾的援助的实质也是战略控制（远东战争补给线）。事实上，中国也尝过奴役性外债的苦楚，体验过勒紧裤带还债的滋味。80年代的世界性债务危机和90年代的亚洲金融危机充分说明了外债的两重性，可谓“成也萧何，败也萧何！”《公债经济学》张雷宝13马歇尔计划(MarshallPlan)是第二次世界大战后美国援助欧洲的计划，也称为欧洲复兴计划。1947年6月5日，美国国务卿乔治·马歇尔在哈佛大学发表演说首先提出援助欧洲经济复兴的方案，故名马歇尔计划。他说，当时欧洲经济濒于崩溃，粮食和燃料等物资极度匮乏，而其需要的进口量远远超过它的支付能力。如果没有大量的额外援助，就会面临性质非常严重的经济、社会和政治的危机。他呼吁欧洲国家采取主动共同制订一项经济复兴计划，美国则用其生产过剩的物资援助欧洲国家。1947年7月至9月，英、法、意、奥、比、荷、卢、瑞士、丹、挪、瑞典、葡、希、土、爱尔兰、冰岛16国的代表在巴黎开会，决定接受马歇尔计划，建立了欧洲经济合作委员会，提出了要求美国在4年内提供援助和贷款224亿美元的总报告。1948年4月，德国西部占领区和的里雅斯特自由区也宣布接受1948年4月3日美国国会通过《对外援助法案》，马歇尔计划正式执行。计划原定期限5年（1948年至1952年），1951年底，美国宣布提前结束《公债经济学》张雷宝14马歇尔计划实施期间，西欧国家的国民生产总值增长25％。马歇尔计划是战后美国对外经济技术援助最成功的计划。它为北大西洋公约组织和欧洲经济共同体的建立奠定了基础，对西欧的联合和经济的恢复起了促进作用。国家利益决定国家政策从根本上是为了维护美国利益．具体原因1，从政治上控制欧洲，这些援助不是免费的，是有政治附加条件的2，满足美国经济发展的需要．美国国内生产过剩，急需开阔市场．用美国人的话说，这些援助是让欧洲人买美国工厂的产品3，对付苏联的需要．欧洲的削弱不利于美国对抗苏联．为了称霸世界，美国需要强大的欧洲的支持．《公债经济学》张雷宝15拉美地区可说是深受新自由主义之害的重灾区。20世纪80年代，拉美地区普遍爆发了债务危机和经济危机。此时，新自由主义乘虚而入。1985年美国以解决拉美债务危机为由，提出以新自由主义为基础的“贝克计划”。该计划要求，拉美国家必须对国有企业进行私有化，进一步开放国内市场，放松对外资的限制，实现价格自由化等。到90年代初，美国政府、国际货币基金组织和世界银行更利用贷款的附加条件，强制拉美国家进行新自由主义的经济改革，即推销“华盛顿共识”。拉美地区的新自由主义经济改革的声势之大，范围之广、影响之深，在拉美历史上是前所未有的，有人称之为拉美大陆的一次“经济政变”。这场变革虽然取得了一些成效，如有的国家实现了从封闭的进口替代模式转向外向发展模式，恶性通货膨胀得到一定程度的控制。但总的来看，“改革”动作大、发展成效小。不仅如此，拉美新自由主义改革还带来了一系列严重问题，如国有企业私有化，使一些产业向私人资本和外国资本集中，失业问题更为严重；收入分配不公的问题越来越突出，两极分化和贫困化十分严重；民族企业陷入困境；国家职能明显削弱，社会协调发展被严重忽视；金融自由化导致金融危机濒发，如1994年的墨西哥金融危机、1999年的巴西货币危机和2001年的阿根廷债务危机等。《公债经济学》张雷宝16美国与外债美国建国初第一任财政部长汉密尔顿（AlexanderHamilton)：“借债是国家经济发展必须的组成部分”，积极利用英国和荷兰的资本奠定美国公共信贷的基础。19世纪初美国开始大规模举借外债，并为铁路等基础设施提供资金。例如，美国外债由1838年的2500万英镑迅速增至1861年的1亿英镑。至1914年前，美国始终是资本净输入国和国际资本市场上的净借贷国。外债在美国经济中起了十分重要的推动作用。《公债经济学》张雷宝17巴西奇迹与外债“巴西奇迹”的背后也有外债的重要作用。例如，1968－1976年间巴西年均10%的经济增长率几乎一半以上是依靠借入资本（外债）来维持的。“在战后那些靠国外借款而为经济增长提供资本的发展中国家中，巴西也许是一个最突出的范例……当然，许多其它国家也因大量举债而繁荣起来。”（琴尔沃尔，英国学者）《公债经济学》张雷宝18墨西哥与外债危机1995年墨西哥需还外债650亿美元(外债总额约1830亿美元)，而外汇储备只有30亿美元。在很短时间内，墨西哥中央银行的外汇储备减到几乎为零。政府已不能出售国债，国家濒临破产。由此引发的墨西哥金融体系几乎因为墨通货比索的崩溃而垮台。墨西哥大部分外债的债权人是美国银行系统。考虑到一瞬间连锁崩溃的危险，美国政府宣布给予墨西哥总额约为520亿美元的紧急贷款以及其他对墨西哥金融系统及其国际债主的支撑措施。《公债经济学》张雷宝193、外债的产生与发展外债哪里来？外债从信用中来（最初的外债是国际贸易发展中的信用行为）。与西方学者注重从国际贸易角度研究外债不同，马克思强调殖民制度、海外贸易及商业战争是外债的温床，从而揭示外债产生的历史条件。《公债经济学》张雷宝203.1外债产生于国家信用国家信用的三种形式国家货币发行（先是铸币后是纸币）国家贷款国家借款中国是世界上最早发行纸币的国家（北宋的“交子”）历史上王莽的生产性贷款（岁什一）、王安石的水利建设贷款（10%利息）及其“青苗法”变法中对农户40%年息贷款（民间高利贷则倍息或十倍）外债往往是一国扩军备战、弥补财政赤字的手段《公债经济学》张雷宝213.2殖民战争、海外贸易及商业战争是外债的温床（马克思）外债的发展不仅是生产力发展的结果，还与战争有着血肉般的联系。马克思把战争引起外债的情况分两种：（1）战争－筹款－发行内债（“炮轰公众的钱袋”）－自愿公债－强制公债－增发纸币－纸币贬值－举借外债。例如，俄沙皇采取欺诈性没收手段，发行6000万卢布的不兑现纸币以抵补军费，结果纸币大贬值，后不得不借外债。（2）战争－举借外债（如英国的殖民战争）。《公债经济学》张雷宝22背景材料：外债发展随金融贷款中心而星移斗转伴随金融中心和贷款中心的变迁，世界外债大致经历六大阶段：威尼斯阶段（14－16世纪）阿姆斯特丹阶段（17－18世纪）伦敦阶段（19世纪至20世纪初）私人借款的兴盛和石油美元的循环阶段（1972-1982）纽约阶段（1919-1971）全球债务危机与资金倒流阶段（1982-1992）《公债经济学》张雷宝23石油美元（Petro-dollar）是指上世纪70年代中期石油输出国由于石油价格大幅提高后增加的石油收入，在扣除用于发展本国经济和国内其他支出后的盈余资金。由于石油在国际市场上是以美元计价和结算的，也有人把产油国的全部石油收入统称为石油美元。石油美元出现之后，对世界经济和国际金融产生了巨大影响：第一，为产油国提供了丰富的资金，促进了这些国家经济的发展，第二，使不同类型国家的国际收支发生了新的不平衡，国际储备力量的对比发生了结构性变化。比如石油大国俄罗斯由于油价上涨，赚到了更多的石油美元。2005年俄石油出口收入大约为900亿美元。截至2005年9月18日，俄不仅提前偿还了欠巴黎俱乐部的巨额外债，而且将黄金和外汇储备提高到了1497.54亿美元。第三，加剧了国际金融市场的动荡。石油美元投放到国际市场之后，一方