嘉实沪深300ETF券商营业部交流――嘉实基金杨宇

CopyrightHarvestFundManagementCo.,Ltd©2006.Allrightsreserved.嘉实基金管理有限公司HARVESTFUNDMANAGEMENTCO.,LTD嘉实沪深300ETF券商交流2012年04月(仅供内部交流使用,请勿外传)投资从此大不同!2Slogan：投资从此大不同！43年前，阿姆斯特朗踏上月球的一小步，成就了人类的一大步。2012年，嘉实沪深300ETF脱颖而出，创领投资新格局。3投资从此大不同的体现：投资效率不同投资时机不同投资方式不同嘉实300ETF采用了实物申赎的方案，交易成本确定，不仅可以申购赎回，还可以在二级市场买卖，交易便利。由于取消了5%的现金配置，有别于传统指数基金最多用95%的资产跟踪指数的限定，投资效率大大提高。当前沪深300指数估值处于历史底部区域，股票隐含收益高，现在是投资沪深300ETF的好时机。投资者将不再拘泥于投资股票的单一方式，通过嘉实沪深300ETF，投资者可以进行股指期货套利、波段操作、指数长期投资与定投、配对交易等多元化投资方式，给您更多的投资机会4目录300ETF：产品创新与优势1300ETF投资价值分析2300ETF：客户如何使用3300ETF:券商经纪业务的新平台45ETF简介交易型开放式指数基金（Exchang-TradedFunds,ETF)是一种上市交易的指数基金ETF是开放式基金ETF是指数基金ETF是交易型的一级市场的申购赎回方式二级市场的竞价交易方式ETF实质是股票指数组合，像买卖股票一样买卖指数6ETF交易灵便流动性好＋份额在交易所交易（指数LOF)成本低跟踪误差小＋被动式管理开放式基金分散投资透明度高＋追踪指数ETF交易灵便流动性好成本低跟踪误差小套利活动抑制折溢价扩大，将其控制在合理水平套利机制使得ETF的流动性与基础市场的流动性相接可连续买卖、享有各种灵活交易机制及多种套利模式基金资产相对稳定，换手率低，管理费用少，加之税费优惠，ETF运作与投资成本低，跟踪误差小按指数构成投资，且每日披露PCF、实时计算IOPV按指数构成投资，风险分散分散投资透明度高折价率小＋用实物申购赎回ETF的特点与优势7ETF引领基金创新，是发展最快的基金品种开放式基金（不含指数开放式基金）年均规模增速为12.58%；指数开放式基金年均规模增速为24.55%；ETF年均增速为62.91%。2008年，ETF增速为-19.56%，而该年份共同基金增速为-45.2%，指数基金增速为-35.7%。资料来源：ICI，数据截止2010年12月31日8跨市场ETF：中登作为桥梁中国结算总部组合证券冻结/实时可用ETF份额实时可用/冻结深圳证券交易所（交易）投资者提交申赎指令中登深圳(注册登记与结算）代办券商经纪券商提交买卖指令买卖ETF份额上海股票中登上海(注册登记与结算）提交上海股票买卖指令清算交收9沪深组合证券及基金份额通过中登总公司基金业务系统，由中登深圳及中登上海分别进行冻结及变更登记。跨市场ETF解决方案:场外实物申购赎回中国结算深圳中国结算上海证券公司中国结算深圳中国结算上海中国结算总部投资者中国结算总部基金系统中国结算总部基金系统基金管理人中国结算总部基金系统证基券金公公司司T日处理T+1日处理10300ETF套利：大家关心的话题时间T日T+2日执行交易1：买入组合证券并申购300ETF300ETF份额可用同步执行交易2：（针对有ETF份额及组合证券的投资者）将已经持有的300ETF份额卖出将申购所得的300ETF份额回补持仓在T+1交收机制下如何完成T+0套利?交收效率不等于套利效率11300ETF套利：大家关心的话题时间T日T+2日执行交易1：买入组合证券并申购300ETF300ETF份额可用同步执行交易2：（普通投资者）融券300ETF份额卖出将申购所得的300ETF份额还券融券成本约每日万分之三,2个交易日万分之六在T+1交收机制下如何完成T+0套利?交收效率不等于套利效率12实物申赎，符合ETF核心特征采用国外通行的ETF模式，运作透明，跟踪误差小，投资者成本低。整体运作风险最低的跨市场ETF解决方案中登总公司联通沪深两地分公司，实现跨市场股票数据交换，资金非担保交收；申购、买卖及组合证券买卖三者之间，不存在耦合联动关系。套利机制可行，套利成本与收益确定,投资者自己掌握套利成本完全由投资者掌握；融资融券下，套利效率不依赖于交收周期。适应未来证券市场发展方向拓展性强，适用所有跨市场及跨系统产品，有利于未来ETF产品创新。嘉实300ETF产品方案特点13跨市场300ETF指数概览嘉实300ETF指数基金相对同类基金最大的特点—接近100%仓位、跟踪误差更小嘉实300ETF指数基金相对单市场基金最大的优势—股指期货标的指数、最能代表中国证券市场嘉实沪深300ETF指数基金与其他同类型指数基金最大的区别？沪深300指数基金越来越多!142005年12月30日至2012年3月16日，沪深300指数上涨了184.1%，一个100%跟踪沪深300指数的沪深300ETF的业绩基准收益为184.1%，其他95%跟踪沪深300指数的指数基金业绩基准主要部分收益为174.89%。嘉实沪深300ETF基金通过股票进行申购赎回，与市场中300指数基金相比不用预留更多现金应对赎回，接近100%仓位操作，跟踪度更高。数据来源：嘉实基金跨市场300ETF指数概览15只有股指期货标的指数才是核心主流指数数据来源：wind、嘉实基金、申万研究；注：我国指数基金、ETF规模统计对象为指数基金、LOF和ETF；统计截止：2010年12月31日股指期货对应的现货ETF规模占比较大；同时SPDR也是市场上流动量最大的ETF16序号代码名称最新份额1160706嘉实沪深300420.44亿2110003易方达上证50313.19亿3159901易方达深证100ETF307.73亿4000051华夏沪深300259.71亿5510180华安上证180ETF178.70亿6050002博时沪深300141.45亿7161604融通深证100137.19亿8510050华夏上证50ETF128.26亿9110019易方达深证100联接108.16亿10020011国泰沪深300105.58亿11180003银华道琼斯88精选104.35亿12519180万家上证18097.27亿13110020易方达沪深30088.45亿14519300大成沪深30075.64亿15510020博时上证超级大盘ETF75.64亿16470007汇添富上证综合61.73亿17100038富国沪深30053.26亿18160119南方中证50049.56亿19165309建信沪深30048.64亿20510010交银180治理ETF48.23亿只有股指期货标的指数才是核心主流指数数据来源：易天富统计截止2011年12月31日17目录300ETF：产品创新与优势2300ETF投资价值分析1300ETF：客户如何使用3300ETF:券商经纪业务的新平台418沪深300指数——高盈利的蓝筹指数沪深300指数的组合证券横跨沪市及深市代表性股票，可以较好地反映中国整体证券的运行概貌沪深300指数成分股盈利，在全部A股市场占比84.87%上证50指数成分股盈利，在全部A股市场占比51.16%深证100指数成分股盈利，在全部A股市场占比7.88%19沪深300指数——蓝筹指数表现比较数据来源：bloomberg时间：2005年1月4日-2012年2月17日20沪深300指数——最具投资价值的蓝筹指数沪深300上证50上证180上证指数收益率158.52%113.94%135.30%89.67%波动率31.85%31.72%31.82%29.88%夏普比率0.470.380.430.33数据来源：bloomberg时间：2005年1月4日-2012年2月17日沪深300与相关指数收益率、波动率、夏普比率对比21沪深300指数——最具投资价值的版块沪深300上证50上证180上证指数牛市2005-2007443.18%410.20%421.31%323.37%熊市2008-2009-81.03%-82.08%-80.85%-85.66%牛市2009-2010188.04%157.56%164.30%218.89%震荡2010-2012-39.11%-45.11%-42.13%-44.31%数据来源：bloomberg时间：2005年1月4日-2012年2月17日不同市场环境下蓝筹指数收益率对比22沪深300指数——最具投资价值的版块05101520253035PEPB沪深300中证100中证500中小板综合指数沪深300指数与其他主流指数估值对比23沪深300指数——投资价值逐渐显现数据来源：天相统计截止2012年3月2日沪深300指数估值位于历史底部截止2012-3-2，数据显示沪深300指数市盈率仅为12.36倍998点1664点2130点24沪深300指数——投资价值逐渐显现数据来源：天相，2012年3月2日嘉实基金沪深300指数基金成立规模8亿元嘉实基金沪深300指数基金成立7周年规模300多亿元历史证明，最能代表市场的指数基金将受到越来越多投资人的关注嘉实基金沪深300指数基金成立3周年规模170多亿元25股票隐含收益高股债收益率差历史高位：8.4%Source：Harvest，GO-Goal，WIND图：A股股债收益率对比0%2%4%6%8%10%12%14%06年6月06年9月06年12月07年3月07年6月07年9月07年12月08年3月08年6月08年9月08年12月09年3月09年6月09年9月09年12月10年3月10年6月10年9月10年12月11年3月11年6月11年9月11年12月十年期国债收益率十年期企业债收益率沪深300隐含收益率数据来源：嘉实基金26沪深300指数——投资价值逐渐显现郭树清“钦点”蓝筹股指数基金躁动《南方日报》27目录300ETF：产品创新与优势3300ETF投资价值分析1300ETF：客户如何使用2300ETF:券商经纪业务的新平台428嘉实300ETF可以满足投资者多样化的投资需求投资者需求持有期限产品需求嘉实沪深300ETF配置及定投需求长期主流代表性指数，参与资本市场的投资收益跟踪全市场代表性主流指数，投资价值高短期投资需求中、短期指数特征体现市场收益；风格鲜明A股代表性指数套利及交易需求短期通过ETF产品特性及配套机制实现套利交易套利成本确定，可以通过ETF申赎特性及融券机制完成高效套利29优化资产配置核心投资：指数基金QDII基金优秀的主动基金债券类基金小盘股票基金个股货币基金30指数基金应用：波段操作04/11/08-19/06/09反弹中基金表现资料来源：天相63.69%59.46%79.19%100.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%股票型偏股型指数型嘉实沪深3002009.1.1-2009.7.3131期现套利原理与流程期现套利原理期现套利流程图通过股指期货期现套利原理及流程图可以看出:如何构造跟踪沪深300指数的现货组合是期现套利过程中的重要步骤，并且直接决定期现套利成本。32股指期货期现套利实例参数假定初始资金：5000万客户保证金比例：16%ETF单边交易费率：万分之5股指期货单边交易费率：万分之0.6180+100组合的日均跟踪误差：0.09%股指期货期现套利成本基差现货构造方式ETF组合300ETF双边交易费用+跟踪误差双边交易费用股指期货双边交易费用股指期货期现套利实例利用300ETF进行期现套利示例2011-12-29-10:03期现套利实例现货头寸购买ETFA手数521868购买ETFB手数152705期货头寸期货手数49现货资金34849772期货资金5538489.6套利