证券投资行业分析

2020/3/181就一般情况而言，一个企业的增长与其行业的增长是一致的。所以，在进行了总的宏观分析之后，证券投资者应该进一步考察不同行业的状况，即进行证券投资的行业分析，以期把握各类行业的现状及发展前景，只有这样才能作出对具体公司的选择。行业分析在整个基本分析中起着承上启下的作用。2020/3/182其任务主要是要挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距；行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前提的；分析各行业内公司的收益是否有一致性；还必须对行业的风险有明确的认识。2020/3/183行业和产业行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织结构体系。产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。2020/3/184•产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。2020/3/185行业的分类证券投资分析中注重产业的盈利前景根据产业发展与经济周期间的关系•成长型行业：行业销售收入与利润增速不受宏观经济波动的影响，尤其是经济衰退的影响。依靠技术进步和创新生存和成长（计算机等高技术产品）。•周期型行业：产业运动状态与经济周期直接相关（珠宝、耐用品制造业等）2020/3/186•防御型行业：与周期性产业相反（食品、公用事业等）。•成长周期型行业：最普遍。2020/3/187根据产业未来可预期的发展前景•朝阳产业•夕阳产业2020/3/188根据产业技术先进程度•新兴产业•传统产业根据产业的要素密集度•技术密集型产业•资本密集型产业•劳动密集型产业2020/3/189我国以营业收入来源为分类标准•行业生命周期•与事物发展的一般历程一样，一个行业通常也经历由产生到成长再到衰退的演变过程，这个过程就是所谓的“行业生命周期”。行业的生命周期基本可分为：初创期（萌芽期或幼稚期）、成长期、成熟期和衰退期四个时期/阶段。•将行业发展分为不同的阶段，目的在于能够更好地分析和把握行业的组织结构（行业中企业的构成）和市场特点（需求的特点、供给的特点），更好地分析和把握行业的销售及利润增长的趋势、公司股利政策等方面的阶段性特点。尤其是对后者的把握。2020/3/1810•行业发展的影响因素•技术进步•政府政策•组织创新•社会习惯•经济全球化2020/3/1811•行业生命周期阶段的识别行业规模变化趋势产出增长率利润水平技术进步率资本进退2020/3/1812初创期市场规模狭小、市场认同度低，制约了产业销售收入的增长和价格的上涨；固定成本高，产业生产成本高；产业业绩不佳。信用不足，产业发展缺乏资本基础，产业内倒闭现象多。风险大、收益低；主要风险表现：技术风险和市场风险。2020/3/1813成长期大量厂商进入，产业供给能力增加，竞争加剧，产品价格下降；产业发展得到消费者认同，市场规模不断扩大、销售收入快速增长；技术不断成熟、产品走向多元化和标准化，导致成本下降；产业业绩优良、并且高速增长。产业内企业发展不均衡，倒闭和兼并并存。主要风险表现：管理风险和市场风险，技术风险基本消除。2020/3/1814成熟期市场规模扩张速度降低，产品价格趋稳，成本降低的空间很小，行业的利润开始稳定；垄断格局已形成，垄断利润丰厚，技术风险和市场风险已基本消除，风险较小、收益较高。2020/3/1815衰退期企业只能维持正常的利润水平；市场和利润逐渐被新产品和新行业分割，竞争压力不是在于行业内部而是来自于行业外部；资本/资源逐渐流失；主要风险是生存风险，产业内部风险小，但收益低。2020/3/1816初创期成长期成熟期衰退期厂商数很少增加减少很少利润亏损增加较高减少或亏损风险较高较高减小较低风险形态技术、市场风险市场、管理风险管理风险生存风险初创期行业一般不符合传统证券市场的上市条件；除风险性投资基金外，一般是在一些国家和地区的新型证券市场上上市融资（如美国的NASDAQ和香港的创业板市场/二板市场）；企业的未来发展前景是上市融资的关键之一；总的看来，企业证券的风险较大，市场价格容易大起大落，投机性较强。2020/3/1817成长期行业行业利润增长较快，其证券价格也呈现快速上涨趋势；其业绩基础较好并且容易得到投资者的认同，因此这种上涨趋势是明确的，并具有中长期的性质；证券价格会因投资者对行业未来成长性的过度预期和对预期的纠正而出现短期波动；行业中企业发展不平衡，企业证券表现各异。2020/3/1818成熟期行业蓝筹股居主导；行业垄断已经形成，垄断利润丰厚，但行业发展空间不大，只能保持适度低速增长，股利分配比例较高，投资收益可观；证券价格一般呈现稳步攀升，大涨大跌的概率小，具有长线持股的价值；2020/3/1819衰退期行业行业丧失发展空间，在证券市场上没有优势，股票价格常常是低价股，表现为绩平股和垃圾股；但经常会因其他公司的买壳或借壳上市或资产重组而出现飙升行情；2020/3/1820说明一般而言，证券市场的价格取决于业绩，但也并非所有证券的市场行情能够与其行业周期和业绩状况一一对应。例如，初创期的行业，虽然业绩不佳，但其证券在二级市场上（创业板市场）的价格可能会有不俗的表现，这其中的重要因素是：投资者的预期。2020/3/1821顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。应该在全球的角度来认识经济结构和产业结构的演进，注意比较产业的国际比较优势和劣势。2020/3/1822对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。初创期行业：风险大、收益小，不适合于一般投资者选择，更适合于投机者和风险投资家投资。成长期行业：行业高速成长、竞争激烈，公司破产倒闭的概率大，适合于趋势型投资者，不适合于价值型投资者。因风险主要是管理风险和市场风险，因此投资者需要精心研究上市公司的经营管理水平和市场开拓能力。2020/3/1823•成熟期行业：风险小、收益高，但成长空间小，比较适合收益型和价值型投资者，一般不是于趋势型投资者。行业内存活的公司具有一定的垄断能力，抗风险能力较强，垄断收益相对稳定。因此，投资者决策失误的可能性小。•衰退期行业：收益低，没有发展空间，风险虽小，一般不适合投资，除非有行业复兴的迹象。其证券一般也只有结构性的功能，适合于一些特殊的机构投资者的特殊需要，或是为了坐庄获利、或是为了调控指数。2020/3/1824正确理解国家产业政策，把握投资机会国家对产业的扶持与限制，会给产业的发展带来机遇和空间，也可能会封杀产业的发展，使之走向衰退。最终也会体现在证券市场上，从这一角度上看，一段主流行情的形成，除了行业自身的潜质外，往往需要一些事件/题材来触发，这些事件往往是行业内某一个或一些公司的高速成长、国家政策的重点支持等。正确理解和把握国家产业政策是掌握市场行情的又一个关键所在。2020/3/1825行业结构产业结构指的是国民经济体系中各产业之间形成的相互联系和比例关系；行业结构一般指的是行业市场结构，即行业内企业的数量、产品的性质、价格的制定方式和信息分布状况等因素。行业的结构基本有以下几种：完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断2020/3/1826行业竞争分析行业内企业的获利能力不仅受到产品销售增长速度的制约，更主要的是受行业竞争结构的影响．迈克尔•波特构建的“五力”模型是分析行业竞争结构的经典，在这一模型中，行业竞争状况是由业内厂商竞争状况、潜在进入者、替代品、需求方议价能力和供应方议价能力这五股力量决定的。如下图：2020/3/18272020/3/1828潜在进入者供应商替代产品需求方供应商议价能力需求方议价能力新进入者的威胁替代产品的威胁行业内现有厂商的竞争