医药行业分析

0医药行业分析1目录•行业基本特征•行业环境&典型发展模式•趋势•标杆企业2目录•行业基本特征3医药行业特征&盈利模式行业本质：高投入、高风险、长周期、高回报研发决定未来，得专利者得天下盈利模式：新药+知识产权＝巨额利润！4医药行业特征&盈利模式1986－2005年全球批准新药（NEC)数量1986－19901991－19951996－20002001－2005总计欧洲104789451327美国70738361287日本51543123109中国及其它地区13631436”重磅炸弹”推动世界药品市场增长“重磅炸弹”销售额占全球市场份额50％R&D生产力决定全球产业地位5制药产业的价值链大宗原料药特色原料药仿制药非专利药制剂药产品附加值/企业盈利能力专利药品是跨国制药巨头的核心竞争力处方药占据世界主流医药市场尽管仿制药的处方量强劲攀升至70％，但品牌专利药的销售额仍占90％市场份额专利药原料药6目录•行业环境&典型发展模式7产业政策：影响一国医药产业格局的重要因素包括：医疗卫生体制、监管政策和环境、专利政策、药品审批制度、研发投入、药价政策、卫生支出、医保支付制度……等案例：80年代欧洲是全球最大的药品市场和创新药物研发中心，90年代以来，欧洲出现退缩，美国跃居老大。数据：1991年60％重大新药诞生于欧洲，40％在美国，至2001年欧洲比例降为28％，而美国占68％，日本占4％，2001年以后75%的新药诞生于美国；相应地，药品市场占有率此消彼长。美国：市场化典范。鼓励创新、价格自由、高卫生支出、处方药直销广告等，全球领导地位；日本：政府全面监管。研发投入相对不足、强制药价下降，增长停滞；印度：1970年专利法仅对制药工艺授予专利，2005年才开始药品专利保护——“印度模式”崛起的国情因素；欧洲：福利资本主义制度，药价抑制政策、平行贸易，强制使用非专利药，由“盛”而“衰”；中国：1985年前只有工艺专利；1993年开始保护药品专利，并对1986～1993年之间的药品发明专利实行有条件的行政保护（7.5年）；2002年底“新药”定义变为“首次在中国销售的药品”。8特殊的中国医疗卫生体制和产业链医院是产业价值链中扭曲的市场主体80％药品通过医院终端销售患者是弱势消费群体医药企业多方受压：市场化的医药企业VS非市场化的强势医院非市场化的监管环境特殊的支付体系政府、社保、商保、私人9中国医卫体制的制度性缺陷：医疗机构是产业链中扭曲的市场主体医院拥有药品销售环节的“双向垄断”地位垄断卖方地位：控制80％处方权和药品销售权垄断买方地位：决定5000多家药企、8000多家商业配送企业生死医疗资源分配失衡、医疗服务信息不对称以药养医体制：药费收入占比50％左右医生成为药品推销员医院变成从药品销售中获利的盈利性机构01000200030004000500060007000199819992000200120022003200420052006其它收入药品收入医疗收入财政补助收入10问题根源►政府投入严重不足医疗保障体系缺失0246810121416美国法国澳大利亚英国埃及越南中国泰国印尼卫生总费用中私人支出部分卫生总费中政府支出部分公费医疗4%合作医疗7%其它社保2%商业保险6%基本医保31%劳保医疗5%自费医疗45%79%的中国农村人口无医疗保险(2004)45％的中国城市人口无医疗保险(2004)商业保险8%其它社保1%公费0%劳保医疗0%基本医保2%合作医疗10%自费医疗79%11中国医药工业的现状与困境：需求旺盛VS过度竞争扭曲产业链和监管政策严重打击了医药行业创新和整合动能，企业小散乱，生存环境远不如表观需求和终端增长那样乐观——整体盈利能力和效益水平趋降！药品流通：持续降价、打击商业贿赂药品供给：结构性供大于求批文泛滥：SFDA迄今已核发168740个药品批准文号药品生产：“后GMP”产能严重过剩不必担心需求增长的市场药品研发：仿制之路已走到尽头57.20%56.70%55%55.40%38.00%41.00%67.00%71.00%72.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2002200320042005口服液颗粒剂粉针软胶囊注射剂16.7%13.8%13.5%16.5%13.8%15.1%05001000150020002500300035004000450001年02年03年04年05年06年2007年10%11%12%13%14%15%16%17%18%规模增长制药行业产能利用率持续低迷12医药商业行业格局也发生了巨大变化50年代~80年代：计划经济下的药品经销模式13医药商业行业格局也发生了巨大变化（续）80年代~90年代：药品经销打破三级医药站管理模式，各级医药站纷纷变成当地医药公司。市场进入充分竞争时期，企业盈利大幅下降。14医药商业行业格局也发生了巨大变化（续）2000年后快批模式让九州通迅速崛起。03年，中国医药集团与复星共同出资组建国药控股。15医药商业行业格局也发生了巨大变化（续）06年，南京医药启动医院药房托管，探索新型医药商业模式16目录•趋势17全球医药产业趋势企业R&D平均成本持续上升（亿美元）8.029.82000年2006年►“重磅炸弹”专利到期困境，面临“通用名药”挑战FDA批准的新药数量（个）3526181999年2000～2005年平均2006年►新药研发愈加困难18全球医药产业趋势（续）并购推动增长，整合应对低潮进军生物制药领域成为热点疫苗产业炙手可热通用名药市场空前增长未来三年将有240亿美元的药品失去专利保护►全球产业转移►“印度模式”崛起►中国制药业的机遇2006~2008全球重大并购案例时间交易双方金额详细2008年诺华，爱尔康390亿美元诺华390亿美元购爱尔康2008年武田，Millennium88亿美元武田制药出资88亿美元收购Millennium公司2008年礼来，ImClone65亿美元礼来65亿美元现金收购ImClone公司2008年第一制药三共，南新45亿美元日本第一制药三共45亿美元收购南新2007年先灵葆雅，欧加农144亿美元先灵葆雅144亿美元收购欧加农2007年三菱，田边43亿美元三菱43亿美元收购田边2006年拜耳，先灵（德国）165亿欧元欧盟批准拜耳与先灵公司并购案2006年诺华，凯龙54亿美元诺华54亿美元收购凯龙2006年德国默克，雪兰诺133亿德国默克133亿拿下雪兰诺2006年UCB，Schwarz56亿美元UCB同意以56亿美元收购Schwarz制药2006年强生，辉瑞消费品部166亿美元强生166亿美元如愿收购辉瑞消费品部19纵向观察：中国医药行业景气刚刚开始20横向比较：未来10年是中国医药行业黄金发展期2001年2005年2009年2020年排名国家排名国家排名国家排名国家1美国1美国1美国1美国2日本2日本2日本2中国3德国3德国3德国3日本4法国4法国4法国5意大利5意大利5意大利6英国6英国6英国7西班牙7西班牙7中国8加拿大8加拿大8西班牙9墨西哥9中国9加拿大10中国10墨西哥10土耳其21五大因素促进医药行业中长期高速成长城市化GDP增长老龄化和疾病谱的变化政策支持和新产品的涌现新医改22因素一：城市化由于城乡二元结构的存在，广大农村人口的医药卫生支出水平与城市人口相比差距悬殊。2008年，城市人均医疗保健支出为786.2元，而农村这一指标只有246元。随着户籍制度的逐步放开，城市化将稳步推进，进入城市的人口将能享受更好的医疗资源，并且具有更高的支付能力，这将成为医药市场扩容和整个医药行业长期快速成长的强大推动力量。23因素二：人均GDP向中高收入国家水平接近►从国际经验看，日本在人均GDP从2000美元向10000美元发展过程中，医药卫生支出在国民经济中的比重出现了快速上升的趋势。►我国人均GDP已经超过3000美元，并且仍旧保持快速上升的势头。►近年来中国医药制造业保持年增长速度在20%左右。未来几年医药行业将以超过20%的平均速度继续扩张。24因素三：老龄化和疾病谱的变化我国已经进入老龄化社会，而且在可预见的未来，老林人口比例将不断上升。随着生活方式和饮食结构的巨大变化，以及环境污染的影响，如癌症、心脑血管疾病等发病率和死亡率都呈上升趋势。与其他疾病相比，这些疾病防治费用较高，这就给医药行业提供了充分的增长空间。25因素四：政策支持和新产品的涌现►随着人类基因组计划完成，生命科学研究进入了后基因组时代。在药物靶向，基因治疗和干细胞应用等生命科学尖端领域，最新的科研成果正在被转化为可能改变整个人类社会的产品和产业。►我国的生物制药行业相对落后，但是近来增长迅速。由于其高科技，高附加值和低能耗，低污染的特性，获得了产业政策的支持。利用我国较为丰富的生命科学人才资源和起点较低的后发优势，生物医药产业的发展空间广大。26因素五：新医改带来的政府投入增加►近二十年来政府投入不足，导致医疗机构亏损，以药养医，药价虚高，药物滥用等一系列的问题，民众看病难，看病贵的呼声高涨，►最近两年来的新医改政策，将逐步增加政府投入比例，让医疗回归公益的本质。如果新医改能顺利推进，中国医药市场将极大的扩容。这也给医药行业的大发展带来了机遇。27目录•标杆企业-复星医药28复星医药简介1992年郭广，昌、梁信军、汪群斌和范伟四人创业；1994年成立复星实业经营诊断试剂；1998年在上交所上市；2003年与国药集团合并成立国药控股，持股49%；2004年更名为复星医药，成为一家医药产业投资基金。公司深度介入医药行业并购，先后并购几十家企业，现成为一家拥有超过50家子（孙）公司、42家联营/合营企业的投资控股型集团，主要业务涵盖医药工业（制造、诊断和医疗器械）和医药流通业。公司总股本12.38亿股，总市值200亿元。29复星系股权结构30复星医药的两个发展阶段第一阶段：内生增长阶段（1994-1999年）。公司创立初期，主要通过生产和销售诊断试剂以及为数不多几个药品取得自我生存和发展，形成初步的内生增长。第二阶段：并购扩张阶段（2000年-至今）。公司迈出产业并购步伐，先后收购复星长征、天药集团、北京金象、广西花红、国药控股、桂林制药、江苏万邦、湖北新生源等一批具有良好成长性的企业。31复星医药十年来经营业绩飞速发展32医药工业和医药商业构成了公司主要收入和利润33医药工业是公司稳定利润来源公司生产药品主要针对肝病、糖尿病、抗疟用药和妇科疾病等多个治疗领域。2008年，公司有4个销售收入过亿的主导产品，其中，2个超过1.5亿元，分别是阿托莫兰和花红片，还有两个超过1.2亿元，分别是胰岛素和青蒿琥酯。氨基酸系列产品销售超过4亿元。公司医药工业主要发展领域34医药工业是复星医药稳定的利润来源（续）2008年，公司有4个销售收入过亿的主导产品，其中，2个超过1.5亿元，分别是阿托莫兰和花红片，还有两个超过1.2亿元，分别是胰岛素和青蒿琥酯。氨基酸系列产品销售超过4亿元。35医药商业已逐渐发展为复星医药主要利润来源工业板块和商业板块净利润比较36旗下国药控股对复星医药净利润贡献达六成37国药控股已成为中国医药流通业超级航母2003年1月，复星集团出资5.04亿元，与中国医药集团共同组建国药集团控股有限公司，复星占49%股权。2008年国药控股实现收入381亿元，约占中国药品市场8%，是中国最大的医药流通企业。现营销业务已辐射至华东、华南、华北、东北等大区域；国药控股同时稳步推进外延扩张，04年首度出击收购一致药业，就在两年内实现快速整合，体现了超强整合能力，08-09年公司又将触角延伸至中原和西北，全国性网络初步建立。38对复星医药成功要素的总结从自我原始生存发展到对中国医药工业的整合；从医药工业跨越到全国医药商业打通产业链；资本运作是其成功的精髓！