2两板期货合约及规则设计说明

大连商品交易所2013.111汇报内容一、引言二、两板品种概况三、合约设计主要挑战四、两板期货合约设计情况22012年2月，提交纤维板立项申请2012年10月，证监会正式批复同意纤维板立项2013年2月，提交胶合板立项申请2013年4月，证监会正式批复同意胶合板立项2013年10月，证监会正式批复同意开展纤维板、胶合板期货交易一、引言落实中央一号文件关于“加强农产品期货市场建设，适时增加新的大宗农产品期货品种”的精神要求纤维板和胶合板作为国内率先上市的林业期货品种，有助于更好地服务“三农”，为扩展期货市场品种序列提供借鉴3一、引言获得国家发改委、商务部、国家林业局、中国林产工业协会等部委和协会明确支持。4部委和行业协会一、引言与中国林产工业协会、中国林科院合作，完成《人造板现货市场供求和贸易流通研究》、《人造板生产和品质检验研究报告》两项课题研究；在国家人造板及木竹制品质量监督检验中心的支持下，制定纤维板、胶合板期货交割质量标准；与广东物资集团签署战略合作协议，在现货市场与交割仓库领域开展合作；6月28日在广州，7月18日在杭州，召开纤维板、胶合板期货合约规则市场座谈会，充分征求现货市场意见。5一、引言深入调研主要产业集群及数十家企业6长三角地区环渤海地区珠三角地区一、引言两板期货的国内外历史概况•1969年，胶合板期货在CBOT，纽约商品交易所，芝加哥商业交易所均上市开展过交易，交易标的包括：胶合板、软木胶合板、胶合板指数到现在仍在交易的原木合约（RandomLengthLumber），经历了多次变革。7交易品种任意长度木材（RandomLengthLumber）合约大小110000板尺（约等于260立方米）品种说明2*4英寸木方，8-20英尺长报价单位美元/1000板尺最小变动价位0.1美元/1000板尺（相当于11美元/手）涨跌停板幅度10美元/1000板尺，交割月份合约除外合约月份1,3,5,7,9,11月交易时间美国中部时间周一-周五上午9:05-下午1:55交易地点场内，电子盘最后交易日交割月第16个自然日后首个交易日下午12:05限仓非交割月份1000手，交割月份435手交割等级符合CMERulebook20104章规定交割方式实物交割交易代码LM一、引言两板期货的亮点大连商品交易所首个“双胞胎”品种“此板非彼板”，交易标的从过去依赖进口的三夹板发展为中密度纤维板和细木工板，发达的现货市场为开展期货交易提供了基础，立体化风控手段保障交易交割安全。检验机构市场化竞争程度最高：国内与国外竞争，全国与地方竞争，质监系统与林业系统竞争。交割仓库与产业集群紧密结合：在河北廊坊、山东临沂、浙江嘉兴与江苏常州、广东东莞和佛山这4大行业公认的产业集群均设置交割仓库，便利买卖双方，降低交割成本，切实贴近现货贸易。报价到“分”：纤维板、胶合板期货的最小变动价位为0.05元/张，是我所交易系统的一个新的变化。8一、引言胶合板期货上个世纪90年代曾在我国上市，后因风险事件频发而退市，原因有三点：1、现货市场薄弱。交易标的为三夹板，依赖进口，国产品质较低，国外生产企业又不无法进入我国市场，套期保值者的缺失造成投机氛围浓厚。2、交易所的不正当竞争：苏交所与上商所同处华东地区，为了争夺客户，针对大资金客户临时修改规则，成为9605风险事件的导火索。3、风险控制手段单一：采用持仓总额限制的方法来控制风险，对持仓集中度、持仓结构的关注不足，留下制度漏洞，成为风险事件发生最重要的原因。9一、引言如今，随着现货市场发展、期货市场规范以及风险控制制度的完善，期货交易的基础已经具备，具体情况如下：经过十余年的发展，我国的胶合板市场已实现国产为主导的转变，2012年总产量达1.4亿立方米，净出口938万立方米；纤维板2012年总产量达5554万立方米，净出口350万立方米。行业发展稳定，已经形成可以支撑期货市场发展的现货基础。过去20年间，我国期货市场经过治理整顿，仅保留3家全国性的商品期货交易所，上市品种互相补充，不存在不合理竞争。我国期货市场已经建立了多线条、立体性的风险控制体系，能够及时有效地化解各类潜在风险。10二、两板品种概况市场规模大贸易流向清晰产量链涉及范围广相关政策明确产品细分多行业集中度低11二、两板品种概况12市场规模大•2012年我国纤维板产量达到5554万立方米，市场规模近900亿元。•2012年我国胶合板总产量达1.42亿立方米，市场规模近3000亿，其中细木工板产量达2034万立方米，市场规模近500亿。高密度6%低密度4%15-18mm家具用45%其他家具用25%地板用12%其他8%中密度89%纤维板产品分类建筑模板21%其他胶合板62%其他尺寸30%15和18mm70%细木工板17%胶合板产品分类二、两板品种概况贸易流向清晰纤维板1342629425520013611499834745-96-194-210-210-287-640-800-600-400-2000200400600广西河北安徽山东湖南江苏辽宁浙江2011年纤维板分省净流出量42629425520013611499834745-96-194-210-210-287-640-800-600-400-2000200400600广西河南河北四川安徽湖北山东云南湖南陕西江苏北京辽宁上海浙江广东二、两板品种概况贸易流向清晰胶合板14201.06192.86139.16114.6990.0473.9043.18-78.98-197.76-201.67-338.65山东河北湖南广西安徽福建江西辽宁上海北京广东2011年胶合板分省净流出量二、现货市场概况15木材种植木材流通木材初加工胶合板制造胶合板流通胶合板销售林农木材经销商运输商木材加工商胶合板生产商胶制造商运输商胶合板经销商家具、装修等下游制造商胶合板终端销售商产业链涉及范围广二、两板品种概况相关政策明确行业政策明确，不存在重大政策性障碍，2013年6月18日后，国家林业局《关于规范木材运输检查监督管理有关问题的通知》取消人造板运输证。相关国家部委鼓励行业兼并重组，促进行业集中化、大型化和基地化，希望借助期货市场的影响力和示范效应，制定较严格的质量标准，提升行业整体水平。16二、两板品种概况产品细分多17按密度按用途按厚度纤维板高密度普通用3mm-25mm中密度家具用低密度承重用按工艺按用途按厚度胶合板单板家具用12mm-24mm复合板建筑用层积板车船用细木工板其他二、两板品种概况行业集中度低18纤维板生产线数700生产企业数500年产50万m³以上企业数15前10家企业产量占比25%胶合板规模以上生产企业数（1万m³以上）近500年产50万张以上企业数100前10家企业产量1600万张前10家企业产量占比15%三、合约设计主要挑战产品细分多，明确交易标的难度大现货中通行着多种报价单位现货中甲醛释放量E2等级的板材居多长期储存对板材的物理性能会产生影响品牌附加值高不同地区使用的原材料成本差异大19高密度6%低密度4%15-18mm家具用45%其他家具用25%地板用12%其他8%中密度89%纤维板产品分类三、合约设计主要挑战挑战1：产品细分较多，明确交易标的难度大？解决方法：产量最具代表性，价格最具代表性•纤维板：15和18mm家具用中密度纤维板市场规模最大，约占45%，超400亿。•胶合板：细木工板是胶合板第二大子品种，用胶量最少，标准化程度最高，15与18mm厚度占70%，超400亿。20建筑模板21%其他胶合板62%其他尺寸30%15和18mm70%细木工板17%胶合板产品分类三、合约设计主要挑战挑战2：现货市场通行着多种单位•海关统计采用吨为单位；国家统计局采用立方米为单位；现货贸易中张数为单位和立方米为单位都使用，其中细木工板多采用张数，纤维板中张数和立方米都使用。解决方案：按照国标抽样要求，使用张数为单位21三、合约设计主要挑战挑战3：现货中甲醛释放限量E2等级的板材居多解决方案：采用严格的标准，E1等级为甲醛释放限量标准等级，E2级设置大幅贴水，不鼓励交割。22是市场普遍关注的产品质量指标应符合国家强制标准GB18580相关规定应具有前瞻性，代表未来行业发展趋势应充分考虑欧美相关规定，与国际接轨三、合约设计主要挑战挑战4：长期储存对板材的物理性能产生影响•纤维板和胶合板作为林产品，要求存放的环境干燥，长期存放会导致含水率上升影响板材的物理性能。23三、合约设计主要挑战解决方法：强化包装要求，减少在库时间24用于交割的纤维板和胶合板，每捆需覆盖防潮的塑料层，提高防潮能力。标准仓单注册日距离生产日期不超过60个自然日，标准仓单有效期为4个月，每年3月、7月和11月进行仓单注销，保证用于交割的纤维板和胶合板最长在库时间不超过6个月，减少储存时间。三、合约设计主要挑战挑战5：品牌附加值高解决方案：定位于大路货，不设置厂库，不推荐品牌•符合交割质量标准的有品无牌或小品牌产品大量存在，可供交割量充裕。挑战6：不同地区使用的原材料成本差异大解决方案：不区别树种，采用地区升贴水弥补原材料成本差异•华南地区多采用桉木，华东地区多采用杉木，华北地区多采用杨木与桐木，受采购半径与物流成本限制，跨大区物流少，各地价格基本反映了原料差异；•在华北、华东和华南地区均设置交割区域，设置区域升贴水。25四、两板期货合约设计情况期货合约交易参数交割质量标准与质检机构交割制度交割仓库风险控制制度26四、两板期货合约设计情况（一）期货合约：纤维板27交易品种中密度纤维板交易单位500张/手报价单位元（人民币）/张最小变动价位0.05元/张涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易时间每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所纤维板交割质量标准交割地点大连商品交易所纤维板指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码FB四、两板期货合约设计情况（一）期货合约：胶合板28交易品种细木工板交易单位500张/手报价单位元（人民币）/张最小变动价位0.05元/张涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易时间每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所纤维板交割质量标准交割地点大连商品交易所纤维板指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码BB四、两板期货合约设计情况（二）交易参数交易单位•交易单位为500张/手，最小交割单位与交易单位一致。29交易保证金，按照5%保证金比率计算，纤维板1875元/手，胶合板3000元/手，与我所比较活跃的焦煤、豆粕品种水平相当。最小交割单位与交易单位一致。为了降低交割成本，检验批组为3000张，不足3000张按照3000张进行抽样和收费。四、两板期货合约设计情况报价单位国标中按照张数来确定抽样数量，按张报价也符合现货市场习惯。最小变动价位•最小变动收益比：每一个最小变动价位所带来的收益比率30品种豆1豆粕豆油棕榈油玉米塑料PVC焦炭焦煤动力煤玻璃螺纹钢白银平均值最小变动收益比0.14%0.15%0.21%0.27%0.29%0.35%0.6%0.58%0.89%0.26%0.64%0.25%0.16%0.37%品种0.02元/张0.05元/张纤维板0.17%0.57%胶合板0.07%0.32%选择0.05元/张作为最小变动价位与现有品种平均水平接近。四、两板期货合约设计情况（三）交割质量标准与质检机构纤维板•纤维板交割质量标准按照国标《中密度纤维板》（GB/T11718）的体系制定，产品等