天津理工大学 投资学复习资料

课程名称：投资学联系方式：电话[phone]E-mail：[e-mail]主讲人：高华一、为什么要学习证券投资学大而言之：是为了适应国际国内经济形势发展的需要。国际形势：当今国际金融发展呈现三种趋势：一是金融国际化、二是金融自由化、三是金融证券化国内形势：首先，证券和证券市场在我国发展相当快：证券品种、数量、市场规模、投资者人数其次：证券在经济生活中的作用越来越重要。证券是一种很重要的筹资和投资工具。二、证券投资学的主要内容：1、证券与证券市场的基础知识：（投资工具及证券的发行与交易）2、证券投资的分析理论（基本分析、行业分析、公司财务分析）3、证券估值（股票、债券估值）4、现代投资理论（组合管理篇）：介绍证券组合管理的理论模型三、要求1、遵守课堂纪律，特别注意到课率2、多关注证券市场的实际考试：期终成绩的评定标准是平时成绩占30%，考试试卷成绩占70%，平时成绩根据课堂考勤、课堂表现、课外作业来评。考勤：缺勤一次扣3分，但缺席达抽点次数的三分之二不允许考试。课外作业：一次计5分（2~3次作业）四、课外读物：报纸：《中国证券报》、《证券时报》、《金融时报》杂志：《投资与证券》《证券市场周刊》《证券导刊》网站：中国证券监督管理委员会、中国证券业协会第一章投资学绪论本章主要内容：投资的含义投资的前提及意义投资的场所投资的参加者投资的对象投资过程投资的含义一、投资的概念（1）从投资和消费的关系着眼来界定投资。如威廉·夏普将投资定义为：为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)(thesacrificeofcertainpresentvaluefor(possiblyuncertainfutureconsumption(futurevalue))（2）从资本的形成过程来界定投资。如《简明不列颠百科全书》的定义：“投资指在一定时期内期望在未来能产生收益而将当前收入变换为资产的过程”。再如沃纳·西奇尔在《微观经济学·基本经济学概念》中的定义：“投资是资本货物的购买(thepurchaseOfcapitalgoods)。”投资的含义（3）从宏观经济分析的角度来界定投资。如萨缪尔森在其《经济学》中认为：“对于经济学者而言，投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。”夏皮洛在其《宏观经济分析》中认为：“投资在国民收入分析中只有一个意义——该经济在任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。”（4）广义投资和狭义投资，如G·M·dowrie和D·R·Fuller在《投资学》中定义：“广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、，金融债券等”。投资的含义二、投资的特征投资一般具有两点特征：时间和风险。投入是当前发生的，是确定的，收入是以后才有的，而且在数量上可能不确定。有时，时间因素是主要的，比如政府债券；有时风险因素是主要的，比如股票期权；有时，二者都重要，比如普通股。三、投资的本质–减少目前的消费–计划未来的消费投资、投机、赌博投机（speculation）：通过冒相当大的风险来获取相应的收益。赌博（gamble）：为一个不确定的结果下注。投资是为了获得资本收益，而投机则为了博取价差，但二者很难区分。赌博者冒风险的目的不是为了“获取相应的收益”，而是为了享受冒险的乐趣。投机与赌博的区别：[1]赌博的风险是人为造出来的，投机的风险是客观的；[2]赌博的结果是金钱在不同的人之间的转移，对社会没有任何贡献，投机者承担了价格变化的风险，对社会的经济活动有积极作用。本课程投资概念的界定本课程投资是一种狭义的投资概念，指的是证券投资，即指在金融市场中进行各种金融工具交易的活动。更准确说投资是指充分考虑了金融工具的风险收益之后，运用资金进行的一种以盈利或避险为目的的金融活动。投资的分类一、按投资用途的不同划分为：生产性投资和非生产性投资生产性投资是指投入到生产、建设等物质生产领域中的投资，其直接成果是货币转化为生产性资产。由于企业的生产性资产分为固定资产和流动资产，因此，生产性投资又分为固定资产投资和流动资产投资。生产性投资通过循环和周转可以回流，并且可以实现增值和积累。非生产性投资是指投入到非物质生产领域中的投资，其成果是货币转化为非生产性资产，主要用于满足人民的物质文化生活需要。非生产性投资又可分为两部分：一部分是纯消费性投资，没有盈利，投资不能收回，其再投资依靠社会积累，如对学校、国防安全、社会福利设施等的投资；另一部分是可转化为无形商品的投资，有盈利，可以收回投资，甚至可实现增值和积累，如对影剧院、电视台、信息中心和咨询公司等的投资。投资的分类二、按投入形式不同划分为：实物资产投资和金融资产投资1、实物投资总是与实际资产有关，如土地、机器、厂房。一个社会的的物质财富最终取决于该社会的生产能力。这种生产能力是社会中的实物资产的函数。包括土地、建筑物、知识、机械设备和技术工人。2、金融投资离不开一纸合同（合约），如普通股，债券。金融投资不增加全社会资本存量，因为，甲方投资必然伴随乙方的负投资。3、实物资产是用于生产产品和劳务的资产;金融资产是收入或财富在投资者之间的配置凭证。实物资产是创造收入的资产；金融资产对实物资产创造的收入有要求权。三、按形成资产性质的不同划分为：固定资产投资和流动资产投资固定资产是指在社会再生产过程中，可供较长时间反复使用，并在其使用过程基本不改变其原有实物形态的劳动资料和其他物质资料。用于建设和形成固定资产的投资称为固定资产投资。流动资产是指在企业的生产经营过程中，经常改变其存在状态的资金运用项目。用于流动资产的投资称为流动资产投资。投资的分类投资的前提剩余资金市场经济环境投资的意义实现资产较高增值。投资的平均收益高于储蓄，有利于资本的增值。（美国1926~1999年小盘股票平均收益18.81%，大盘股票13.11%，长期国债5.36%，中期国债5.19%，国库卷3.82%）投资变资金供求双方间接联系为直接联系，有助于经济活动的安全。有助于社会资源的更优配置。(理性的投资人使资金流向效益更好的项目）投资的场所金融市场——投资的场所金融市场：金融产品或金融工具交易的场所投资的参加者散户或家庭：投资活动的主体，资金的主要供给者。企业：包括非金融企业与金融机构。非金融企业是资金的主要需求者，同时又是资金的供给者；金融企业是金融工具的设计者、发行人和重要的交易者，主导金融市场的发展方向和速度。政府：资金的需求者；实施货币政策进行宏观调控；投资活动的监管者。投资的对象金融资产：是指建立在债权债务关系基础上对另一方要求将来提供报酬的所有权或索取权。银行储蓄、债券、股票都是金融资产。金融产品：标准化的金融资产金融工具：金融产品中，可在金融市场买卖，具有活跃的二级市场。金融工具的划分：货币市场工具、资本市场工具(固定收益资本市场工具、股权证券)及衍生工具。投资过程第一步，制定投资政策。确定投资目标和可投资的财富、投资组合中各类资产类别和比重。第二步，进行证券分析。对第一步所确定的金融资产中的个别证券或证券群进行分析。这种考察的一个目的就是确定那些证券偏离其内在价值。第三步，构建投资组合。确定具体的投资资产和投资者的财富在各种资产上的投资比例。包括（1）资产配置；（2）构建最优组合。第四步，修正投资组合。投资组合是修正就是重温第三步，随着时间的推移，投资者会改变目标，一些原来不具有吸引力的证券现在变得有吸引力了。第五步，评估投资业绩。投资过程本章思考题1、如何理解投资概念，如何进行投资？2、生产性投资和金融投资的关系？3、投资有效进行的条件？第二章投资主体1、一般性投资主体2、金融机构及其他投资主体一、一般性投资主体1、社会公众投资者（散户：个人和家庭）（1）投资目标简单（获利为目的，不是把证券当作所有权的象征，而是金融商品）（2）投资活动盲目性。（3）投资规模小，方向分散从美国2006年6月公布的美国家庭与非金融企业参与最新投资情况看，家庭中70.16%的资产投向了股票、基金、债券等，只有12.64%是存款。一、一般性投资主体2、工商企业投资者：一方面企业多样性的融资活动促进金融创新，创造了更多的金融投资工具，另一方面加强企业合作、规避风险（1）资金需求者地位凸显。（2）投资目标多元化（获得预期收益、提高资金运用效率、规避风险、实行兼并收购。（3）投资比较稳定。（4）短期投资交易量大。一、一般性投资主体3、政府（1）政府一般是资金的需求者。（2）政府借助证券市场进行宏观调控。（3）政府是金融市场的监管者。二、金融机构及其他投资主体1、商业银行：商业银行是企业、特殊的企业和特殊的金融企业。其经济职能：（1）信用中介职能：最基本职能。（2）支付中介职能。（3）调节媒介职能。（4）金融服务职能。（5）信用创造职能。（中国自办的第一家商业银行1897年成立的中国通商银行。二、金融机构及其他投资主体2、投资银行：本质业务是证券业务，一级市场上证券的承销业务和二级市场证劵经纪。（投资银行是美国的称为，英国、韩国、新加坡称商人银行，印尼称投资金融公司，泰国称金融证券公司，日本称证券公司。）与商业银行比较见22页表2.1。具体业务包括（1）证券承销。（2）证券经经纪。（3）证券自营。（4）私募发行。我国投资银行自1987年第一家证券公司“深圳特区证券公司”注册登记开始，到2006年达122家，资产5618亿元。二、金融机构及其他投资主体3、保险公司：主要投资方向（1）股票（2）债券（3）对外贷款（4）不动产投资（5）存款4、基金投资公司：资金的需求者和供给者包括对冲基金、私募、养老基金、社保基金二、金融机构及其他投资主体5、其他投资主体（1）信托投资公司：以受托人的身份，代人理财为主业的金融机构。我国信托投资公司的主要业务：经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行以及投资等。（2）金融租赁公司。（融资租赁）（3）财务公司。经营部分银行业务的非金融机构。抵押放款、分期付款、联合贷款、外汇。（4）合作金融机构：城市合作银行、农村合作社等两类。（5）邮政储蓄机构。邮政储蓄银行，经营小额存款，其吸收的存款不用提交准备金。第三章投资环境1、金融市场2、金融市场服务机构3、市场监管与法律法规一、金融市场1、金融市场是金融工具交易进行资金融通或者投资的场所与行为的总和。2、金融市场的构成要素：金融市场的参与者，金融市场的投资工具，金融市场的组织形式及金融市场的监管制度。3、金融市场的分类：★按交易对象不同：货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、黄金市场等。★按合约性质不同：股权市场和债权市场★按交易功能不同：发行市场和流通市场★按交易机制：拍卖市场、经纪市场、交易商市场★按交易时成交约定的付款交货时间：现货市场和期货市场一、金融市场4、金融市场效率市场类型不同，效率不同。1）直接收寻市场2）经纪人市场3）交易商市场4）拍卖市场其市场效率从上到下依次升高，拍卖市场是最有效率的市场。二、金融市场服务机构（一）证券交易所1、证券交易所：指依据国家法律，经政府证券主管部门批准设立的股票和证券集中竞价的有形场所。2、交易所的职能：[1]保证股票交易的连续性；[2]证券反映股票的供求关系，有利于股票均衡价格的形成；[3]减少证券投资风险；[4]有力于经济结构的调整，实现资源的有效配置。二、金融市场服务机构3、证券交易所的组织形式：公司制和会员制＊公司制：以股份公司形式组织的交易所，在政府主管机构的监管下，吸引各种股票和证券在场内交易。它与一般性的公司一样，是一种自负盈亏的经营机构。（英国伦敦证券交易所）＊会员制：由证券商共同协商，制定规章和管理细则，报国家证券主