7-建设项目财务评价解析

财务评价：是根据国家现行的财税制度和价格体系，从工程项目角度出发，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判断项目的财务可行性。主要内容：投资估算收益估算盈利能力分析偿债能力分析改扩建和技术改造项目的经济评价7.1概述7.1.1财务评价的内容深度要求1.项目前期研究各个阶段是对项目的内部、外部条件由浅入深、由粗到细的逐步细化过程，一般分为规划、机会研究、项目建议书和可行性研究四个阶段。2.可行性研究阶段的经济评价，应按照《建设项目经济评价方法与参数》（方法与参数三）的内容要求，对建设项目的财务可接受性和经济合理性进行详细、全面的分析论证。3.项目建议书阶段的经济评价，重点是围绕项目立项建设的必要性和可能性，分析论证项目的经济条件及经济状况。这个阶段采用的基础数据可适当粗略，采用的评价指标可根据资料和认识的深度适度简化。4.规划和机会研究是将项目意向变成简要的项目建议的过程，研究人员对项目赖以存在的客观（内外部）条件的认识还不深刻，或者说不确定性比较大，在此阶段，可以用一些综合性的信息资料，计算简便的指标进行分析。7.1.2项目的计算期建设项目经济评价的计算期，包括建设期和运营期。建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定；运营期应根据项目特点参照项目的合理经济寿命确定。计算现金流的时间单位，一般采用年，也可采用其他常用的时间单位。7.1.3价格体系财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。在建设期内，一般应考虑投入的相对价格变动及价格总水平变动。在运营期内，若能合理判断未来市场价格变动趋势，投入与产出可采用相对变动价格；若难以确定投入与产出的价格变动，一般可采用项目运营期初的价格；有要求时，也可考虑价格总水平的变动。7.2建设项目财务评价参数7.2.1财务评价判据参数主要包括下列判断项目盈利能力的参数和判断项目偿债能力的参数：判断项目盈利能力的参数主要包括财务内部收益率（FIRR）、总投资收益率、项目资本金净利润率等指标。7.2.2偿债能力指标判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标。7.3建设项目财务分析7.3.1财务效益和费用估算7.3.1.1建设投资估算建设投资估算应根据不同的研究阶段所具备的条件和掌握的资料不同，选择合适的估算方法。目前常用的估算方法有生产能力指数估算法、比例估算法、系数估算法、投资估算指标估算法和建设投资分类估算法等。固定资产投资估算生产能力指数法根据已建成的类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力及拟建项目或生产装置的生产能力来估算项目的投资额。式中：C1——已建类似项目的投资额；C2——拟建项目的投资额；Q1——已建类似项目的生产能力；Q2——拟建项目的生产能力；n——生产能力指数；f——不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数。2211()nQCCfQ固定资产投资估算若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大，Q1和Q2比值在0.5~2之间，则指数n的取值近似为1.若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大于50倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则指数n取值在0.6~0.7之间；若是靠增加相同规格设备的数量达到时，指数n的取值在0.8~0.9之间。固定资产投资估算例：已知年产25万吨乙烯装置的投资额为45000万元，估算拟建年产60万吨乙烯装置的投资额。若将拟建项目的设计生产能力提高两倍，投资额将增加多少？（设生产能力指数为0.7，综合调整系数为1.1）解：1）拟建年产60万吨乙烯装置的投资额为：2）将拟建项目的生产能力提高两倍，投资额将增加0.7221160()45000()1.191359.364125nQCCfQ（万元）0.70.73606045000()1.145000()1.1105763.92932525（万元）固定资产投资估算系数估算法系数估算法是以拟建项目的主要设备费或主体工程费为基数，以其他工程占主要设备费或主体工程费的百分比为系数估算项目的总投资。固定资产投资估算设备系数法以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他工程费占设备价值的百分比，求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费，进而求出建设项目总投资。计算公式为：C=E(f+f1P1+f2P2+f3P3+…)+I式中：C——拟建项目的总投资；E——根据拟建项目的设备清单按已建项目当时、当地的价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；P1、P2、P3…——已建项目中建筑、安装及其他工程费用等占设备费的百分比；f、f1、f2、f3…——因时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I——拟建项目的其他费用。固定资产投资估算例：A地于2004年8月拟兴建一年产40万吨甲产品的工厂，现获得B地2000年10月投产的年产30万吨甲产品类似厂的建设投资资料。B地类似厂的设备费12400万元，建筑工程费6000万元，安装工程费4000万元，工程建设其他费2800万元。若拟建项目的其他费用为2500万元，考虑因2000年至2004年时间因素导致的对设备费、建筑工程费、安装工程费、工程建设其他费的综合调整系数分别为1.15，1.25，1.05，1.1，生产能力指数为0.6，估算拟建项目的静态投资。固定资产投资估算解：①求建筑工程费、安装工程费、工程建设其他费占设备费百分比建筑工程费：6000÷12400=0.4839安装工程费：4000÷12400=0.3226工程建设其他费：2800÷12400=0.2258②估算拟建项目的静态投资C=E(f+f1P1+f2P2+f3P3+…)+I=12400×（40/30）0.6×（1.15+1.25×0.4839+1.05×0.3226+1.1×0.2258）+2500=37011.9125（万元）固定资产投资估算主体专业系数法以拟建项目中的最主要的、投资比重较大并与生产能力直接相关的工艺设备的投资（包括运杂费和安装费）为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程（总图、土建、暖通、给排水、管道、电气、自控等）占工艺设备投资的百分比，据以求出各专业的投资，然后把各部分投资费用（包括工艺设备费用）相加求和，再加上工程其他有关费用，即为项目的总费用。C=E(1+f1P1+f2P2+f3P3+…)+I式中：P1、P2、P3…——拟建项目中各专业工程费用占工艺设备总费用的百分比。固定资产投资估算朗格系数法该法是以设备费为基础，乘以适当的系数来推算项目的静态投资。C=E(1+ΣKi)Kc式中：C——建设项目静态投资；E——主要设备费；Ki——管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数；Kc——管理费、合同费、应急费等项目费用的总估算系数。固定资产投资估算静态投资与设备费用之比为朗格系数。即KL=(1+ΣKi)Kc朗格系数包含的内容项目固体流程固流流程液体流程朗格系数KL3.13.634.74内容（a）包括基础、设备、绝热、油漆及设备安装E×1.43（b）包括上述在内和配管工程费（a）×1.1（a）×1.25（a）×1.6（c）装置直接费（b）×1.5（d）包括上述在内和间接费（c）×1.31（c）×1.35（c）×1.38固定资产投资估算例4.3某地拟建一年产30万套汽车轮胎的工厂，已知该工厂的设备到达工地的费用为22040万元，计算各阶段费用并估算工厂的静态投资。解：①基础、绝热、油漆及设备安装费：22040×1.43-22040=9477.2（万元）②配管工程费：22040×1.43×1.1-22040-9477.2=3151.72（万元）③装置直接费：22040×1.43×1.1×1.5=52003.38（万元）④工厂的静态投资：52003.38×1.31=68124.4278（万元）固定资产投资估算指标估算法这种方法是把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备购置费、其他基本建设费用项目或单位工程，再根据具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资。投资估算指标的形式很多，如元/M2、元/M3、元/kVA等等。根据这些投资估算指标，乘以拟议中的面积、体积或容积，就可以求出相应的土建工程、给排水工程、照明工程、采暖工程、变配电工程等各单位工程投资。固定资产投资估算单位面积综合指标估算法适用于单项工程的投资估算，投资包括土建、给排水、采暖、通风、空调、电气、动力管道等所需费用。单项工程投资额=建筑面积×单位面积造价×价格浮动指数±结构和建筑标准部分的价差单元指标估算法项目投资额=单元指标×民用建筑功能×物价浮动指数7.3.1.2建设期利息的估算将名义年利率折算为有效年利率的计算公式为：1)1(mmr有效年利率计算建设期利息时，为了简化计算，通常假定贷款均在每年的年中支用，借款当年按半年计息，其余各年份按全年计息，计算公式如下所示：采用自有资金付息时，按单利计算：各年应计利息=（年初借款本金累计+本年借款额/2）×名义年利率采用复利方式计息时：各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×有效年利率7.3.1.3经营成本的估算经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用式中，其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的其余部分，包括办公费、差旅费、运输费、保险费、工会经费职工教育经费、技术转让费、土地使用费、技术转让费、咨询费、业务招待费、坏账损失和在成本费用中列支的税金、租赁费、广告费、销售服务费用等等。流动资产投资估算7.3.1.4流动资金的估算分项详细估算法该法是对构成流动资金的各项流动资产与流动负债分别进行估算。流动资金=流动资产-流动负债流动资产=现金+应收账款+存货流动负债=应付账款+预收账款流动资产投资估算现金估算现金=(年工资及福利费＋年其他费用)/现金周转次数年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用-（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费）现金周转次数=360/最低周转天数应收账款估算应收帐款=销售收入/应收账款周转次数流动资产投资估算存货估算存货=外购原材料+外购燃料＋在产品＋产成品外购原材料=年外购原材料总成本/原材料周转次数外购燃料=年外购燃料/按种类分项周转次数在产品=(年外购原材料、燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费)/周转次数产成品=年经营成本/产成品周转次数流动负债估算应付帐款=(年外购原材料+年外购燃料)/应付账款周转次数7.3.1.5营业收入估算营业收入是企业生产经营阶段的主要收入来源，是指企业销售产品或者提供劳务等取得的收入。计算公式为：营业收入=产品的销售数量×销售价格营业税金及附加是指消费税、营业税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等。增值税是对生产、销售产品或者提供劳务的纳税人实行抵加原则，就其生产、经营过程中实际发生的增值额征税的税种，在经济分析时的销售收入和成本不含增值税。7.3.1.6总成本费用估算总成本费用是指在经营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和。（1）生产成本加期间费用估算法总成本费用=生产成本+期间费用式中：生产成本=直接材料费+直接染料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用；期间费用=管理费+营业费用+财务费用。生产要素估算法：总成本费用=外购原材料、染料和动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+财务费用（利息支出）+其他费用式中：其他费用同经营成本中的其他费用。折