财务报表分析方法

罗党论财务报表分析方法财务报表的作用工欲善其事，必先利其器哈佛大学K.G.Palepu、P.M.Healy和V.L.Bernard：《运用财务报表进行企业分析与评估》（中文版），中信出版社，2004年。融战略分析和财务报表分析于一体的“哈佛分析框架”，“由点及面”，对个案研究的结论进行总结和推广，系统地介绍财务报表分析的逻辑框架。财务分析逻辑框架概述一、企业经营活动与财务报告的关系企业经营活动受经营环境和经营战略的影响经营环境：企业所处的行业、劳动力市场、资本市场、产品市场和政策法规等；经营战略决定了企业如何在经营环境中获得竞争优势。企业活动包罗万象会计信息系统提供了一个有效的信息披露工具，以便对企业经营活动进行筛选、计量并集合成财务报告数据。因此，分析财务报表时应意识到企业的财务报告不仅受企业经营活动的影响，还受会计系统的影响。财务分析逻辑框架概述会计系统还会受会计环境和企业会计策略的影响。会计环境包括资本市场结构、会计惯例和法规、税收和会计的关系、独立审计和争议解决的法律体系等；会计策略包括会计政策的选择、会计估计的选择、报告格式的选择和报表附注披露详尽程度的选择等。这些因素都会影响财务报告数据的质量，会计体系的制度特征决定了这种影响的程度。财务分析逻辑框架概述财务分析逻辑框架概述二、财务报表分析框架财务报告的质量受经营环境、企业战略、会计环境和会计策略选择等众多因素的影响。这些影响可能妨碍会计信息系统在消除资本市场信息不对称方面的作用。为了防止“柠檬市场”崩溃的现象在资本市场中出现，就需要专业的财务报表分析人员对财务报告进行分析。财务报表分析的逻辑框架财务分析人员的分析主要包括四个方面：战略分析会计分析财务分析前景分析财务分析逻辑框架概述战略分析行业分析竞争战略分析公司战略分析战略分析一、行业分析(一)行业特征分析行业的特征是指特定行业在某一时期的基本属性，它综合反应了该行业的基本状况和发展趋势。评价行业的特征是对财务报表进行有效分析的一个基本前提。评价行业的特征，主要是评价行业的竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征、盈利特征等五个方面，它们将行业因素分类组合而成。战略分析影响行业特征的一般因素如表战略分析(二)行业生命周期分析•投入期•衰退期•成熟期•成长期1234战略分析战略分析(三)行业获利能力分析根据波特教授著名的“五大力量理论”，一个行业的盈利能力由下列五大力量所决定：(1)现有企业间的竞争；(2)新进入企业的威胁；(3)替代产品的威胁；(4)产品买方的议价能力；(5)供应商的议价能力战略分析战略分析1．现有企业间的竞争(1)•行业增长率(2)•竞争者的集中和均衡(3)•产品的独特性和转换成本(4)•规模经济或学习成本、固定成本与变动成本的比率。(5)•剩余生产能力和退出障碍。战略分析2．新进入企业的威胁(1)规模经济(2)先行优势(3)分销渠道和关系网的进入。(4)法律障碍。一些法律障碍，如专利权和版权等，也可能阻碍新进入者，如医疗业、广播和电信业。战略分析3.替代产品的威胁。某一行业的企业有时常会与另一行业的企业处于相互竞争的状态中，其原因是这些企业的产品具有相互替代的性质。替代产品的价格如果比较低，它投入市场就会使本行业产品的价格上限只能处在较低的水平，这就限制了本行业的收益。本行业与生产替代产品的其他行业进行的竞争，常常需要本行业所有企业采取共同措施和集体行动。战略分析4．买方的议价能力。买方的议价能力主要受两个因素影响：价格敏感性和交易地位。(1)价格敏感性：价格敏感性决定了买方愿意进行讨价还价的程度。当产品缺乏独特性且转换成本较低，或者产品在买方成本总额中占较大比重时，买方可能更愿意花费必要的资源来寻找成本较低的产品。此外，该产品对提高买方产品质量的重要性也会影响买方的价格敏感性。战略分析(2)交易地位：交易地位决定了买方能否成功使价格降低，取决于各方不与对方进行交易所需付出的成本。一般而言，买方的交易地位受供应商数量、单一买方的购买数量、买方可选择的产品数量、买方的产品转换成本以及买方向后整合威胁等因素的影响。例如，在汽车行业中，汽车制造商与零部件制造商相比处于有利的交易地位，因为汽车制造商购买量大，可选择的产品多，而且转换成本低。战略分析5．供应商的议价能力。对供应商议价能力的分析与买方议价能力分析相同。当供应商数量很少且客户可选择的替代品很少时，供应商具有强势地位。比如，在航空业中，飞行导航器供应商具有很强的议价能力。当供应商能够实施确实有效的向前整合威胁时，供应商也会处于强势地位。战略分析(四)企业核心竞争力分析从外部特征分析，企业的核心竞争力主要表现在五个方面：(1)价值性。(2)差异性。(3)延展性(4)不可交易性(5)阶段性战略分析战略分析二、竞争战略分析(一)波特分析法战略分析一般而言，在分析竞争战略时，财务报表分析者应当关注以下厂问题：(1)与企业所选竞争战略相关的成功要素和风险有哪些?(2)企业目前拥有处理这些成功要素和风险的资源和能力吗?(3)企业作出承诺以缩小其现有能力与实现竞争优势的必要条件之间的差距了吗？(4)企业是否采取了与其竞争战略相一致的方式组织其行动(如研发、设计、生产、销售等)?(5)企业的竞争优势可持续吗?是否存在着使企业优势战略难以被模仿的障碍?(6)在可预计期限内是否存在影响企业竞争优势的潜在变化?(如新技术新产品的引入、国外竞争者的进入、行业规范的变化、客户需求的变化等等)战略分析（二）其他竞争战略分析法1.SWOT分析法SWOT分析就是把企业内外环境所形成的机会(Opportunities)、威胁(Threats)、优势(Strengths)和劣势(Weaknesses)四个方面的情况结合起来分析，以寻找最适合企业实际情况的竞争战略。战略分析战略分析2.价值链分析法如果把企业笼统地看作一个整体，就很难清晰地分析出各个企业的竞争优势，而深入研究企业内部的设计、生产、销售、交货等环节以及辅助活动等许多相互衔接的过程，则可能有效地发现企业的竞争优势来源。波特教授提出价值链（valuechain）的概念企业与外部环境构成的产业价值链企业内部的价值链战略分析3.PEST分析法PEST分析法主要是针对外部环境(特别是宏观环境)的分析方法。一般而言，宏观外部环境因素可以概括为以下四类：政治因素(Political)经济因素(Economic)社会因素(Social)技术因素(Technological)会计分析财务报表数据是经过严密的会计程序加工后生产的信息。如果说原始的交易数据是财务报表的原材料，那么现行财务报告制度框架就是财务报表的生产线。一、财务报告制度框架(一)权责发生制的优点和局限现行财务报表体系(除现金流量表外)的一个重要基本特征在于它们都是以权责发生制而非现金制为基础来编制的。优点：提供更相关的信息。缺点：导致财务报告日趋复杂的核心问题。会计分析(二)管理层对会计政策的选择权权责发生制基础下编制财务报表的过程中不可避免地需要大量的职业判断。管理层作为公司的具体经营者，拥有特别的信息优势，往往拥有一定的会计政策选择权。管理层的会计政策选择往往会受到薪酬计划、债务契约和政治成本的影响，因此管理层有可能通过不恰当地实施会计政策选择权达到一定的契约目标，从而使财务报表信息包含太多的“噪音”。会计分析(三)会计准则——原则导向还是规则基础一般而言，会计准则的制定方式主要有两种：规则基础（以美国为典型代表）；原则基础（以国际会计准则为典型代表）规则基础的会计准则其优点在于：(1)存在详细的执行指南和解释，具有很强的可操作性；(2)会计准则试图涵盖所有的可能性，会计人员一般只需按照会计准则的相应规定进行处理，能够限制会计人员的会计选择权；(3)发生法律诉讼时，具体详细的会计准则规定可以为会计人员和审计人员提供抗辩的理由；(4)有利于监管部门对违反会计准则的行为进行处罚。会计分析但是，规则基础会计准则也存在明显的缺点，具体体现在：(1)存在太多的界限检验，使得管理层可以轻易通过交易设计加以规避；(2)存在众多的规则例外，导致具有类似经济实质的交易或事项按照迥异的方法进行会计处理；(3)过于复杂的操作指南不可避免地造成准则制定的滞后性，并加大了会计准则运用的复杂性和不确定性。会计分析原则基础的会计准则虽然较不容易被公司管理层精心策划的“交易设计”所规避，但需要会计人员和注册会计师具有较高的职业判断能力，而不同的会计人员和注册会计师即使出于善意也可能做出截然不同的职业判断，结果导致“无休止的”的争论。缺乏具体的监管标准，管理层和会计人员产生机会主义心理，利用原则的模糊性进行财务操纵。会计分析(四)财务报表的独立审计独立审计通过评价公司编制的财务报表是否符合会计准则的要求，进一步限制公司歪曲财务报表的可能性，提高了财务报表的信息质量和可信程度。尽管独立计的有效性受到颇多质疑，但审计报告仍是一种重要的财务报表派生信息，有效的财务报表分析要求在进行分析之前应查阅审计报告，以对财务报表的可信程度形成初步印象，而且审计报告往往指出了财务报表中的“高危区域”，这有助于财务报表分析人员确定相应的分析重点。会计分析(五)财务报告的法律责任裁定管理层、审计师和报表使用者之间会计争端的法律环境也会对财务报表信息的质量产生重大影响。巨额法律诉讼成本的存在有助于抑制管理层的财务舞弊动机，也有助于敦促审计师恪尽职守，这些都将提高财务报表信息的可靠性。但是，法律责任的威胁也可能影响信息披露质量。预测性信息的披露财务报表并非“万能库”，管理层也有许多难以在报表中披露的“难言之隐”。因此，应当注重对其他信息源的发掘。会计分析二、会计信息质量影响因素分析美国哥伦比亚大学佩因曼教授认为，分析人员应当谨慎考虑有关会计信息质量的五个问题：1．公认会计原则的质量。分析人员应当关注公认会计原则是否存在可能影响报表分析质量的缺陷?公允价值、人力资源、自创商誉2．审计质量。把握审计质量是审计师的职责范围，分析人员通常必须借助注册会计师的审计意见，但也要对审计失效或注册会计师可能利用准则中的灰色区域忽视企业管理层的某些操纵行为保持警惕。会计分析3.公认会计原则的执行质量。分析人员应当关注公司是否滥用公认会计原则操纵财务报表?4．交易确认时间的质量。分析人员应当关注公司是否通过对业务交易发生时间的操纵来影响财务报表的编制?操纵收入确认的时间操纵费用确认的时间5．披露质量。分析人员应当关注公司所披露的会计信息是否足够用来分析该公司的经营状况。这些披露反映在财务报表、报表附注、管理层的讨论和分析当中。财务报表分析的质量在很大程度上取决于良好的披露质量。会计分析三、会计分析步骤(一)辨认关键会计政策公司所处的行业特征和自身的竞争战略选择决定公司的成功要素和所面临的主要风险。因此，财务报表中反映这些关键成功要素和风险的项目就应当成为财务报表分析的重中之重。进行财务报表分析时，应当首先对公司用于衡量成功要素及风险的会计政策及估计进行确认和评估。产品差异化战略的企业：研发和售后服务相关的会计政策；成本领先战略的企业：存货管理是关键，与存货相关的会计政策如存货跌价准备、存货计价；金融等金融机构：利息及信贷风险管理是关键，利息收入确认、贷款分类方法、贷款准备金计提、抵债资产处置等会计政策。会计分析(二)评估会计政策弹性不同公司有着不同的关键会计政策，不同的会计政策其弹性大小可能存在显著的差异。某些公司的关键会计政策可能会受到会计准则的严格限制，从而更具“刚性”。对这些企业，要重点关注统一的会计处理方法是否符合公司的实际情况。而另一些公司的关键会计政策可能受管理层会计选择权的影响较大，存在较大的“弹性”。对这些企业，要加倍关注。会