新东方研究报告

1新东方教育科技有限公司研究报告2研究报告结构和数据来源数据来源新东方研究报告的数据来源于美国SEC披露的信息，财务报表，各大投行研究报告，中国统计局和百度数据中心。此报告也吸纳了各大投行对新东方的研究方法编写而成。研究报告经营分析总体经营扬州外国语泡泡英语优能中学精英英语铭师堂同文堂财务分析财务比率分析背景简介竞争战略分析附录3目录1集团背景简介....................................................................41.1集团概况......................................................................41.2新东方文化....................................................................42总体经营分析....................................................................52.1主营业务......................................................................52.2各类业务收入比例..............................................................82.3新东方在培训行业中的地位和发展预期............................................52.4入学人次......................................................................92.5学习中心与学校...............................................................112.6老师和员工增长速度...........................................................143相关业务经营分析...............................................................153.1新东方扬州外国语学校.........................................................153.2优能中学教育.................................................................193.3泡泡教育.....................................................................243.4精英英语.....................................................................273.5铭师堂和同文堂...............................................................304财务分析.......................................................................314.1营业收入.....................................................................314.2营业成本.....................................................................324.3销售费用.....................................................................344.4管理费用.....................................................................354.5税率.........................................................................354.6经营利润.....................................................................364.7现金流量.....................................................................365财务比率分析...................................................................385.1盈利能力比率.................................................................385.2短期偿债比率.................................................................405.3长期偿债比率.................................................................416竞争战略分析...................................................................436.1相关多元化战略...............................................................436.2差异化战略...................................................................446.3营销战略.....................................................................446.4产品研发战略.................................................................456.5财务战略.....................................................................466.5波特五力.....................................................................46总结............................................................................50附录：新东方财务数据，分析，预测和估值...........................................5141集团背景简介1.1集团概况教育市场在中国是高度分散的，在这个行业大约有50,000家机构经营。作为行业龙头，新东方的竞争对手包括几家大的全国性运营机构如环球雅思、华尔街英语以及几家国际语言培训机构如英孚和韦伯，也包括成千上万的地区性小运营机构如上海前进进修学院。在过去几年，新东方通过开办新学习中心、涨价、增加新课程和战略收购成功地发展成为中国最著名的教育服务提供商。新东方教育科技集团(NewOrientalEducation&TechnologyGroup)成立于1993年11月16日。经过十多年的发展，新东方教育科技集团已发展为一家以外语培训和基础教育为核心，拥有短期语言培训系统、基础教育系统、职业教育系统、教育研发系统、出国咨询系统、文化产业系统、科技产业系统等多个发展平台，集教育培训、教育研发、图书杂志音响出版、出国留学服务、职业教育、新东方在线教育、教育软件研发等于一体的大型综合性教育科技集团。2006年9月7号，新东方教育科技集团在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国第一家在美国上市的教育机构。截止2010年底，新东方已在全国42个城市设立了48所学校、367个学习中心和6家子公司，累计培训学员近1,000万人，拥有中国考前培训80%的市场份额。1.2新东方文化新东方愿景和使命：成为优秀的教育机构，培养成就中国的精英，推动中西文化的融合。新东方口号：语言就是力量！新东方校训：追求卓越，挑战极限，从绝望中寻找希望，人生终将辉煌！新东方精神：新东方一直致力于阐扬一种朝气蓬勃、奋发向上的精神，一种从绝望中义无反顾地寻找希望的精神。当世界上的一切都成为如烟往事，惟一能够珍藏心中的是我们在今天的奋斗中所得到的精神启示。在将来的岁月里，我们的心灵将引导我们，使我们能够潇洒地对待生活中的成功与失败，并在成功与失败时做出更奋发的努力，取得最终的辉煌。52总体经营分析2.1新东方在培训行业中的地位和发展预期图1：2008年城镇居民教育支出占总支出比重数据来源于中国统计局。目前教育支出占全国人均消费总支出的5%，相对于西方发达国家25%的支出明显偏低，这预示着中国教育行业还有巨大的增长潜力。在中国5-29岁的人口有4.5亿，但拥有学位的人只有美国的四分之一。而且教育行业属于防卫性行业，在经济衰退时期将会有更多的人希望借此机会提升自己的知识以求将来找到更好的工作。新东方同时受惠于教育行业的快速增长和防御性的特色，让新东方的入学人次，市场占有率稳定的快速的增长，目前新东方已占有国内80%的考前培训的市场份额。36%10%10%6%7%12%11%5%3%城镇居民家庭人均食品支出城镇居民家庭人均衣着支出城镇居民家庭人均居住支出城镇居民家庭人均家庭设备用品及服务城镇居民家庭人均医疗保健支出城镇居民家庭人均交通和通信支出城镇居民家庭人均文化娱乐服务支出城镇居民家庭人均教育支出6图2：城镇居民教育支出占总支出比重的环比增长数据来源于中国统计局。中国统计局只提供到了2008年的数据，是全球金融危机的年份，对教育支出有一定的影响。从有限的数据来看，城镇人均教育支出环比增长率和占总支出的比重连年下滑，主要原因是因为随着中国经济的发展，人民收入和生活水平提高，导致教育类支出的比例下降。尽管如此，新东方的入学人次，市场占有率和收入依然连年增长，随着中国政府目前已意识到教育投入存在的不足，未来将加大再教育行业的投入（特别是民办教育），新东方的成长速度必将更快。0100200300400500600700-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2002200320042005200620072008城镇居民家庭人均教育支出城镇居民人均教育支出环比增长教育支出占总支出比重72.2主营业务数据来源于新东方财务报表。新东方主营业务包括外语和考前培训，外语培训主要包括英语和多语种（德、日、法、韩、西、意、俄）听说读写培训，其中含有泡泡幼儿英语和精英英语两个知名品牌。考前培训主要包括雅思，托福，ACT，GRE，SAT，CET，英语专四专八，公务员考试，研究生入学考试，职称考试，其中含有优能中学，铭师堂和同文堂三个知名品牌。新东方主营业务外语培训泡泡英语精英英语考前培训优能中学铭师堂同文堂书店和其他扬州外国语小学与学而思竞争的品牌82.3各类业务收入比例图3:2010年新东方各类业务收入比例（千美元）数据来源于新东方财务报表。图4:传统成人英语和考前培训占总收入比例数据来源于新东方财务报表。新东方相关多元化的策略正在进行，如今传统的成人外语和考前培训项目只占营收的60%左右，而书店，泡泡教育，优能中学，扬州外国语小学的业务已占收入的40%。预计2011年，传统的成人外语和考前培训项目可只占全部收入的3%8%13%6%9%61%PrimaryandSecond