XXXX年IPO终止排队的撤单企业并购深度分析报告

机构研究部期刊---4月刊金证互通机构部电话：[phone]传真：[phone]网址：邮箱：[e-mail]新浪官微：金证互通北京地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦708邮编：100045电话：[phone]传真：[phone]上海地址：上海浦东新区浦建路727号世博东座1602邮编：200120电话：[phone]传真：[phone]深圳地址：深圳市福田区深南中路安徽大厦1309-1310邮编：518031电话：[phone]传真：[phone]正文目录IPO(168家)终止企业并购之路背景2012年监管部门放慢了发行节奏，但发行审核流程和在审企业的名单却在不断增加。社会融资结构的失调，海外上市之路的艰难以及高度管制的发行核准造成了IPO堰塞湖。由于高标准的发行制度，截至4月12日，证监会终止了168家IPO上市企业，而其中近半数企业开始把目光转向了并购市场。思路首先找出九行业内的撤材料企业；其次从政策入手，列出符合政策内容的相关联上市公司（如龙头公司）；再次从产业链整合及业务弥补角度寻找其它相关联上市公司。我们认为交集出来的相关联上市公司并购概率较大，并集出来的均为并购考虑的方向。导读截至4月12日，终止IPO审核企业共计168家，近半企业对并购方式意愿强烈，并购浪潮拐点正逐步显现；《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》发布，力促九大行业兼并重组，包括汽车、钢铁、水泥、船舶、农业、电解铝、稀土、电子信息及医药，168家撤材料企业中74家隶属九大行业内；168家撤材料企业中有94家在九大行业之外，但由于近年来国内并购行业呈分散化，因此这部分撤材料企业仍旧具备较强的兼并重组能力。（有兼并重组意向的终止企业或能提供壳资源的上市公司请微博私信或发邮件到[e-mail]）目录一、前言................................4二、九大行业内企业并购分析.................61.汽车行业.............................................62.钢铁行业.............................................73.水泥行业.............................................94.船舶行业.............................................105.农业行业.............................................106.电解铝行业...........................................137.稀土行业.............................................148.电子信息行业.........................................149.医药行业.............................................22三、其他行业内企业并购分析................241.餐饮行业.............................................242.传媒行业.............................................243.房地产行业...........................................254.非金属行业...........................................255.服装纺织.............................................266.公共事业.............................................267.光伏行业.............................................268.化工行业.............................................279.环保行业.............................................3010.机械行业..........................................3311.建筑建材..........................................3912.交运行业..........................................4013.金属行业..........................................4014.煤炭行业..........................................4115.批发零售..........................................4116.食品饮料..........................................4117.新能源............................................4218.医疗器械..........................................4219.造纸、印刷........................................43一、前言随着“财务专项检查”第一阶段的收官，截至4月12日，终止IPO审核企业共计168家，其中，创业板共计106家；中小板共计51家，主板共计11家。创业板沦为终止审查的重灾区。可以看出，在高成长性的硬性要求下，受宏观经济因素影响，创业板拟上市企业2012年的业绩同比下滑甚至亏损的较多。在细分行业中，电子信息、机械、化工等相关行业企业2012年下滑非常明显，因业绩下滑而终止审查的企业也就较多，尤其是电子信息行业。据金证互通统计，在此轮终止审查企业中，共有44家电子信息相关企业。目前的IPO排队企业中，虽然有168家企业终止审查，109家企业中止审查，但是存量的六百余家在审企业加上后续源源不断申报上市材料的拟上市企业，A股市场IPO“堰塞湖”的情况依然严峻！随着监管的逐渐严格以及投资者逐渐趋于理性，终止审查企业也该及时全面的思考自身的后续发展问题，上市可以募集到发展所需资金，但在目前的形势下，并不一定是最佳的融资选择。金证互通机构部通过对终止审核企业排查发现，只有两成企业愿再战IPO，其余的企业中，业绩下滑使其不具备上市条件或暂不考虑资本运作的企业占四成；另外四成左右企业对并购方式意愿强烈。金证互通认为，在市场大量资金寻找新投资项目背景下，并购浪潮拐点正逐步显现！图表来源：金证互通据金证互通对公开资料的统计整理显示，2006年至今中国企业国内并购市场宣布交易案例数量整体呈现上升趋势，由2006年的101家增长到2012年的837家。从交易规模分布来看，中国企业并购交易行业分布，更趋向于各行业分散。2006-2012年中国企业国内并购趋势图2006-2012年中国并购市场行业分布（按被并购方）数据来源：清科数据库2013年01月22日,工信部、财政部、发改委等部门联合发布了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，《意见》明确了汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业这九大行业企业兼并重组的目标和任务。《指导意见》的出台，为更多企业间进行并购重组提供了政策支持。金证互通建议更多的企业应积极的寻找新的融资平台，使资本运作形式更加多元化，依靠自身寻找战略机遇，将成为资本市场新的发展潮流。那么，怎样的企业更容易被并购呢？一是产品或服务有特别的或大量的市场需求；二是要有独到的技术和持续的研发团队；三是被收购者主营业务有与收购者紧密的互补或者直接的竞争。二、九大行业内企业并购分析1.汽车行业到2015年，前10家整车企业产业集中度达到90%，形成3－5家具有核心竞争力的大型汽车企业集团。推动整车企业横向兼并重组；推动零部件企业兼并重组；支持大型汽车企业通过兼并重组向服务领域延伸；支持参与全球资源整合与经营。我们认为兼并重组的过程，应该是充分市场竞争下的一种自然结果，不以公平竞争为前提的重组都无助于产业优化。只有让市场来配置资源，兼并重组才能让企业实现真正意义上的竞争力提升。预计中国汽车行业产业集中度将逐步提高，长期看，中国将出现类似美国通用、福田、克莱斯勒等具有垄断竞争优势地位的大型汽车集团。针对行业政策，我们认为处于十名左右的汽车企业将会加快兼并重组步伐。发生兼并重组概率较大的上市公司168家IPO撤材料企业中，有4家为汽车行业相关公司，基于业务的重合与互补，我们匹配了相关的上市公司。统计如下：序号公司名称主营业务细分行业关联公司1广州安达精密工业股份有限公司从事内燃机滑动轴承的研发、生产及销售关键机械基础件申科股份(002633)襄阳轴承(000678)南方轴承(002553)上汽集团(600104)悦达投资(600805)长城汽车(601633)威孚高科(000581)中鼎股份(000887)潍柴动力(000338)江铃汽车(000550)宇通客车(600066)福耀玻璃(600660)华域汽车(600741)序号公司名称主营业务细分行业关联公司西北轴承(000595)2湖南恒润高科股份有限公司公路市政养护专用车的技术开发、生产制造和销售服务，主要产品包括环卫专用车和路桥养护专用车两大系列工业自动化福田汽车(600166)迪马股份(600565)中联重科(000157)3浙江正裕工业股份有限公司汽车售后市场、整车配套加工和提供悬架支柱总成整体解决方案的制造商和综合服务商，中国汽车减震器行业龙头企业之一汽车零部件及配件制造业东安动力(600178)潍柴动力(000338)全柴动力(600218)江苏宏宝(002071)万向钱潮(000559)三花股份(002050)4宁波轿辰集团股份有限公司浙江省最大的汽车销售服务商之一，业务已经涵盖了整车销售、汽车维修、汽车零配件、二手车置换、美容快修、汽车用品、汽车租赁、延保服务、汽车保险、汽车按揭、车友俱乐部等11个服务领域批发和零售业庞大集团(601258)国机汽车(600335)物产中大(600704)博元投资(600656)亚夏汽车(002607)特力A(000025)2.钢铁行业到2015年，前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右，形成3－5家具有核心竞争力和较强国际影响力的企业集团，6－7家具有较强区域市场竞争力的企业集团。重点支持大型钢铁企业集团开展跨地区、跨所有制兼并重组。积极支持区域优势钢铁企业兼并重组。鼓励钢铁企业参与国外钢铁企业的兼并重组。鼓励钢铁企业延伸产业链。因此我们认为未来几年钢铁业的并购重组将出现形式多样、加速进行的局面，但中小企业扩产潮未退，短期大规模提升集中度难度较大。推进企业兼并重组是推动工业转型升级、加快转变发展方式，可以调整优化产业结构、提高资源配置效率，给有特色、有规模和技术优势的大型企业、区域龙头带来机会。发生兼并重组概率较大的上市公司168家IPO撤材料企业中，有6家为钢铁行业相关公司，基于业务的重合与互补，我们匹配了相关的上市公司。统计如下：序号公司名称主营业务细分行业关联公司5思安新能源股份有限公司是一家专业从事余热余压利用技术研究、余热余压发电系统及余压发电设备研发、工程实施，集开发、设计、工程建设、运营服务于一体的高新技术企业先进节能技术荣信股份(002123)海陆重工(002255)川润股份(002272)龙源技术(300105)易世达(30