习题解答

10工商的同学们，《货币金融学》期末复习题66个大题，奇葩老师用奇葩教材单独出奇葩试卷！搞了6个小时，分享去打印吧..作者：周海磊наιιеу我买的书是第九版的（坑爹没答案），如果题目和第七版的有出入还望指出。以下答案出自《米什金《货币金融学》（第7版）笔记和课后习题详解》——金圣才主编的，图书馆的貌似都被借走了，所以把它打出来。还有一些题目期中考试考过，我就直接拿老师给的答案了。1、一些经济学家认为，发展中国家经济增长迟缓的原因在于缺乏发达的金融市场。你认为这种论点是否正确？答：正确。运转良好的金融体系或金融市场，就是有效地将资金从储蓄者融通给具有生产性投资机会的个人或企业。所以，有效的金融体系支持了经济的持续增长，特别是支持了创新性增长。2、19世纪时，美国曾向英国大量举债用以修建铁路系统，那时使用的主要债务工具是什么？为什么这样做对两个国家都是有利的？答：最主要的债务工具是外国债券，这种债券主要是在英国以英镑销售。英国得到好处是因为他们通过借款给美国人能得到更高的利息收入，对美国人有好处是因为他们能够通过借款来为诸如铁路等有利可图的商业活动融资。3、对以下说法作出评论：“因为企业并没有从二级市场实际获取资金，因此二级市场对经济而言的重要性不如一级市场。”答：这种说法错误。二级市场上的价格决定了发行证券的公司在一级市场上的发行价格。此外，二级市场使得证券更具流动性，从而使证券在一级市场上更易发行。总之，一级市场是二级市场的前提和基础，没有一级市场就没有二级市场；二级市场是一级市场存在与发展的重要条件之一，无论从流动性还是从价格的确定上，一级市场都要受到二级市场的影响。4、如果你怀疑一家公司可能在明年破产，相比较而言，你愿意持有这家公司的股票还是债券？为什么？答：在公司来年会倒闭的预期下，更愿意持有债券，因为债券的支付要优于股票，而持股人得到的只是最后剩余的索取权。5、如果你是一位雇主，你会担心你的雇员有哪些道德风险问题？答：担心在没有有效监督下，雇员们不会努力工作，增加在职消费，也可能会偷窃、舞弊等。6、风险分担如何给金融中介和私人投资者都带来利益？答：风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所能承受的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资金去购买风险大得多的资产。交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与已出售资产的成本之间的差额，这也是金融中介机构的利润。对投资者而言，风险资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。7、如果问题3中的债券以3500美元出售，其到期收益率是高于还是低于10%？为什么？答：第三题中的到期收益率少于10%。只有当利率小于10%时，所有现值的和才能达到3500美元，这样才能大于上题中的现值3000美元。（上题现值为1100/(1+10%)+1210/(1+10%)2+1331/(1+10%)3=3000美元）8、一张20年期的息票债券，利率为10%，面值为1000美元，出售价格为2000美元。写出该债券到期收益率的计算公式。答：2000=9、面值为1000美元的贴现发行债券，1年后到期，售价为800美元，它的到期收益率是多少？答：10、如果利率下降，你更愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪种债券的利率风险更大？答：（1）如果利率下降，更愿意持有长期债券，因为利率下降会使长期债券的价格上升快于短期债券的上升，从而使得持有长期债券能获得更高的收益。（2）长期债券的利率风险更大。11、财务顾问弗朗辛对你提出如下建议：“长期债券的利率超过20%，更值得投资。”他说的肯定正确吗？答：弗朗辛的建议不一定正确。假如将来利率急剧上升，则长期债券价格将急剧下跌，从而使长期债券的收益率变得很低，甚至可能为负数。12、如果抵押贷款利率从5%上升到10%，而预期房价上涨速度从2%上升到9%。人们更愿意还是更不愿意购买住房？答：更愿意。因为，贷款买房的成本上升了10%-5%=5%，但是，房子带来的收益上升了9%-2%=7%。即，收益方面有更大的上涨。13、解释在下列情况下，你购买微软公司股票的意愿将如何变化？a.你的财富减少b.你预期股票将升值c.债券市场的流动性加强d.你预期黄金将升值e.债券市场的价格波动性加大答：（a）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与财富正相关。现在财富减少，也会相应减少该公司股票的持有量。（b）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计股票价格上升，该股票相对于其他资产的预期收益率上升，持有该股票愿望将更强。（c）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的流动性正相关。债券市场的流动性上升，使股票的流动性对于债券下降，持有该股票愿望将变弱。（d）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计黄金会升值，事该股票的预期收益率相对于黄金下降，持有该股票愿望将减弱。（e）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的风险负相关。债券市场价格波动变大，风险增大，使该股票相对于债券的风险下降，持有该股票的愿望增加。14、解释在下列情况下，你购置住宅的意愿将会如何变化？a．你刚刚继承了10万美元b．不动产的佣金从售价的6%下降为5%c．你预期微软公司股票将在明年升值一倍d．股票市场的价格波动性加大e．你预期住宅价格将会下跌答：（a）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与财富正相关。现在得到10万元遗产，财富增加了，购房的愿望会更强。（b）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关，也与其相对于其他资产的流动性正相关。现在房地产佣金降低了，提高了房产相对于其他资产的预期收益率和流动性，购房的愿望更强。（c）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计微软的股票价值在明年将会翻番，这意味着微软股票的预期收益率上升，这使房产的预期收益率相对于股票下降，使购房愿望减弱。（d）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的风险负相关。股票市场波动变大，风险增大，这使房产相对于股票的风险降低，购房的愿望减弱。（e）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计房产价格下降，使房产相对于其他资产的预期收益率下降，购房的愿望减弱。15、解释在下列情况下，你购买黄金的意愿会如何变化？a．黄金重新作为交易媒介b．黄金市场的价格波动性加大c．你预期通货膨胀率将上升，黄金价格将随着一般物价水平的变动而变动d．你预期利率会上升答：（a）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的流动性正相关。金子作为交易媒介，使其相对于其他资产的流动性增强，购买黄金愿望更强。（b）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的风险负相关。黄金市场价格波动变大，风险增加，这使黄金相对于股票的风险增加，购买黄金的愿望减弱。（c）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。通货膨胀率上升，而黄金价格会与总物价水平一起上涨，使黄金的预期收益率保持不变，其他价格未调整的资产的预期收益率下降，这使黄金相对于其他资产的预期收益率上升，购买黄金愿望更强。（d）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计利率上升，使长期债券的价格下降，预期收益率下降，使黄金相对于长期债券的预期收益率上升，购买黄金愿望更强。16、解释在下列情况下，你投资AT&T公司发行的长期债券的意愿会如何变化？a．这些债券的交易量上升，使得出售这些债券更为容易b．你预期股票市场将出现熊市（即预期股票价格将下降）c．股票的经纪人佣金降低d．你预期利率会上升e．债券的经纪人佣金降低答：（a）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的流动性正相关。债券交易增多，提高了债券相对于其他资产的流动性，购买债券的愿望更强。（b）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。现在预计股票价格下跌，股票的预期收益率下降，提高了长期债券相对于其他资产的预期收益率，购买债券的愿望更强。（c）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关，也与其相对于其他资产的流动性正相关。现在股票市场经纪人佣金下降了，提高了股票的预期收益率和流动性，降低了长期债券相对于股票的预期收益率和流动性，购买债券的愿望减弱了。（d）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计利率上升，长期债券价格将下降，其预期收益率相对于其他资产降低，购买债券的愿望减弱了。（e）增强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关，也与其相对于其他资产的流动性正相关。现在债券市场经纪人佣金下降了，提高了债券的预期收益率和流动性，购买债券的愿望更强。16、美联储减少货币供给的一个重要途径是向公众出售债券。运用供求理论说明该行动对利率的影响。这同运用流动性偏好理论得到的结论是否一致？答：根据可贷资金理论，美联储向公众出售债券，就增加了债券供给，使得供给曲线Bs右移。供给曲线Bs与需求曲线Bd相交于跟高的均衡利率点上，使均衡利率上升。根据流动性偏好理论，货币供给减少使货币供给曲线Ms左移，均衡利率上升。根据可贷资金理论得出的答案与根据流动性偏好理论得出的答案一致。17、运用流动性偏好理论和债券的供求理论说明，为什么利率是顺周期的（即，经济扩张时，利率上升；经济衰退时，利率下降）答：（1）根据可贷资金理论，经济扩张阶段债券需求曲线向右移动；经济扩张阶段投资机会的预期收益率债券供给曲线向右移动。可见，当经济处于扩张阶段，债券需求曲线和债券供给曲线同时向右移动，根据本章的解释，需求曲线的向右移动的幅度小于供给曲线的右移幅度，结果，均衡利率上升。同理，当经济处于衰退阶段时，债券需求曲线和债券供给曲线同时向左移动，但是需求曲线的左移幅度小于供给曲线的左移幅度，结果，均衡利率下降。因此，当经济处于经济扩张阶段时，利率上升；当经济处于衰退阶段时，均衡利率下降。这就是所谓的利率与经济周期同向变动。（2）根据流动性偏好理论，当经济处于扩张阶段时，随着收入上升，货币需求增加。这是因为，收入增加引起财富增加，人们需要更多的货币作为价值贮藏，此外，人们出于交易目的所需的货币也会增加。货币需求增加使货币需求曲线向右移动，货币供给不变的情况下，使均衡利率提高。同理，当经济处于衰退阶段，货币需求减少，货币需求曲线向左移动，使均衡利率下降。由此可见，利率与经济周期同向变动。18、当名义货币供给固定时，为什么物价水平（并非预期通货膨胀率）的上升会引起利率的上升？答：当价格水平上升时，实际货币余额减少（假设名义货币供给量不变）；为使以实际货币余额恢复到先前的水平，人们将持有更多的名义货币量，因此货币需求曲线Md右移，利率上升。19、利用债券的供求理论和流动性偏好理论说明，债券投资风险的加大对利率产生的影响。运用两种理论所得到的分析结果是否一致？答：根据可贷资金理论，债券风险的增加减少了对债券的需求，需求曲线左移，均衡利率上升。根据流动性偏好理论，债券相对于货币的风险增大，会使货币需求增加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。可见，两种理论的结论是一样的。20、假设货币供给不变，如果下一年物价水平下降，并在之后固定下来，利率在接下来的两年会发生怎样的变化？（提示：从价格效应和通货膨胀预期效应入手）答：一方面，物价水平效应的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再进一步下降，在物价水平效应的影响下，利率也不