地方政府融资平台创新融资案例分析

江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting1地方政府融资平台创新融资典型案例分析江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting2我国城市基础设施建设资金来源结构城建维护费等~20%数据来源：住建部网站资金缺口~80%银行信贷资金•可能造成政府过度负债，难以为继或因政府财力信用不足，银行怠于放款土地出让金•土地资源有限，难以成为长期持续的建设资金来源其他途径？通过融资创新，帮助地方政府突破融资瓶颈！引子江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting3地方政府融资平台地方政府融资平台的含义：地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等公益性或经营性的项目。地方政府融资平台的形式：城投公司、资产经营公司、交投公司、水投公司、铁投公司等。典型的如：重庆八大投。地方政府融资平台的职能：融资、建设、经营。地方政府融资平台的发展阶段：第一个阶段：大举债、大建设；第二阶段：整合资源，拓宽融资渠道；第三阶段：构建核心业务和多元化融资渠道，形成投资收益良性循环；第四阶段：转型跨越，实现集团化、市场化和规范化，形成城市综合运营和服务提供商。地方政府城市建设资金筹措的解决途径江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting4地方政府融资平台的主要融资方式股权融资债权融资夹层融资公募市场债券融资银行贷款非公募市场债券融资资产证券化可转换债券企业债中期票据短期融资券保险资金产业基金非上市股权合作股权信托上市融资项目融资BT融资BOT\TOT融资多元化的融资渠道：融资创新融资租赁信托债券江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting5目录公用事业股权融资案例BOT/TOT项目融资案例近年融资平台信托融资样本分析城建项目BT融资案例片区开发融资与投融资规划案例资产证券化融资案例基础设施领域融资租赁研究公募市场债券融资案例融资平台发展战略规划融资平台管理提升融资平台融资模式解析融资平台建设管理江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting6地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作模式一公用事业股权融资徐州市自来水总公司改制招商江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting7徐州自来水总公司股权融资建设部2004年126号文《市政公用事业特许经营管理办法》颁布以来，全国首例按照该办法规范操作的城市公用基础设施股权合作的成功案例。改制前，（1）徐州市自来水总公司现有49万吨的供水能力远远不能满足供应；（2）近期新建水厂所需1.58亿资金，远期新建供水管网资金和60万吨骆马湖水厂资金无法解决；（3）经营管理技术落后，管网漏损率高。改制，2004年12月23日首创股份与徐州市自来水总公司合资成立徐州首创水务有限责任公司，首创股份出资现金人民币1.44亿元获得80%的股权，徐州水司以实物作价人民币3600万元出资获得20%的股权。徐州首创董事会成员9名，首创股份占6名，徐州水司占3名。改制后，徐州首创获得30年合资经营合同以及在徐州水司现有服务范围内的独家特许经营权。江苏省一级城市供水水质检测中心，服务人口100万，供水普及率100%，企业管理、生产运营、客户服务水平较合资前有了根本性提高，荣获“中国供水企业文化建设先进单位”。项目背景江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting83、国有资产保值增值原则坚持七项基本原则2、公开、公平、公正原则6、坚持建立现代公司制度原则4、坚持渐进式稳步改革原则5、坚持供水产业化经营原则7、坚持引入先进经营理念原则1、遵守政策、法规原则坚持以下七项基本原则江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting9十三大关键问题分析十三大关键问题分析4、合理选用价值评估方法7、公司治理结构及股权结构10、实行特许经营，完善行业监管机制9、员工安置方案8、土地处置方案12、保障供水安全，满足城市持续发展1、明确改制目标2、确定纳入交易的资产范围3、债权债务处置5、合理设计交易结构确保国资保值增值6、股权转让价款的合理分配11、水价调整机制13、招标阶段的建议和经验江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting106股权转让价款的合理分配•评估价•政府回收•国有资本“有进有退”战略•政府回收部分原始投资用于其他更急需国家资金支持发展的项目非常有必要；•另外，此次改制招商后国有资本仍然绝对控股，充分体现了国家对自来水这一公共基础设施的重视和支持。•溢价•留作水务平台发展•可持续经营的需要•徐州市水务设施投资建设还需要大量的资金支持，此次股权转让价款可以弥补部分资金缺口；•另外，溢价主要是由于徐州水司多年辛苦经营的结果，理应将其留在水务投融资平台，用于支持徐州水务行业的发展。12基于未来的市场价值，一般而言最终成交价会大于国有资产评估价，股权价款也就体现为评估价值和溢价两部分。根据我们的实践经验和本项目的实践情况，初步建议股权转让价款中对应的国家原始投资部分（对应国有资产评估价）由代表政府的财政厅上收国库，剩余部分（对应溢价）留作水务公司专项发展资金。江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting11交易结构示意图战略投资人行业主管部门80%持股派出管理代表经营管理支付转让价款政府经营层社会公众20%持股提供供水服务徐州首创水务公众监督行业监管授权特许经营权国资委转让80%股权江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting12改制招商全过程解析全过程、整合式咨询顾问服务招商方案设计项目管理和交易促成招商目标与边界条件明晰项目现状调查修改方案，并正式报批招商文件编制招商实施项目推介/信息发布发售招商文件、编制提交投资建议书合同谈判，签约内部资源分析改制、招商目标实现招商方案设计征求意见，市场测试平台运作方案改制方案设计组建改制招商机构，项目调查协助清产核资、审计和评估设计编制改制方案编制投资平台运作方案效益跟踪和评估方法研究江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting13改制招商工作总进度计划654210时间单位：月任务项组建项目团队提交招商文件初稿合同签订、中介进场提交改制方案清产核资、财务审计、资产评估编制股权融资方案编制招商公告招商文件定稿及发售发布招商公告中介进场日项目推介及投资人资格审查开展尽职调查，掌握项目现状正式签署项目协议投资人尽职调查及投资建议书编制3招商公告发布投资建议书递交截止/开启投资建议书评审及结果公告与候选投资者谈判草签项目协议相关项目协议报送主管部门审批正式签署项目协议持续运作方案编制效益跟踪和评估方法研究发售招商文件项目开标草签项目协议江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting14地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作模式二BOT/TOT项目融资盐城市城南污水处理厂BOT招商江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting15公私协作/公私合作伙伴关系/PublicPrivatePartnership——新公共管理的一种重要实现方式什么是公私协作(PPP)?公私协作主要指为了完成某些有关公共设施、公共交通工具及相关的服务的项目而在公共机构与民营机构之间达成伙伴关系，签署合同明确双方的权利和义务以确保这些项目的顺利完成PPP的基本特征包括共享投资收益，分担投资风险和责任典型结构公共机构设立独立投资项目民营机构投资建设并负责运营公共机构设立合营项目民营机构投资政策支持运营管理新公共管理：对公共服务提供机制的再思考江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting16•关于促进和引导民间投资的若干意见•国家计委，2002.2基础设施市场化改革政策解读•关于加快市政公用行业市场化进程的意见•建设部，2002.12•改革措施•鼓励社会资金采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公用基础设施的建设，形成多元化的投资结构•打破国有独资垄断和地区保护，鼓励竞争，允许跨地区、跨行业参与市政公用企业经营•建立市政公用项目的特许经营制度•在大中城市应建立污水、垃圾处理收费机制•对市政公用行业提供税收优惠等鼓励政策•关于推进城市污水、垃圾处理产业化发展的意见，国家计委、建设部，2002.9•市政公用特许经营管理办法，建设部，2004.3•国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见，国务院，2005年•关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见•国务院，2010.5（新36条）江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting17项目融资性质的PPP模式民营机构与政府方签约，设立项目公司以阶段性业主身份负责某项基础设施的融资、建设，并在完工后即交付给政府。BT类型基本含义TOTBOTROTBOOBTO政府部门将拥有的设施的移交给民营机构运营，通常民营机构需要支付一笔转让款，期满后再将设施无偿移交给政府方。民营机构为设施融资并负责其建设，完工后即将设施所有权移交给政府方；随后政府方再授予其经营该设施的长期合同。民营机构为设施项目进行融资并负责建设、拥有和经营这些设施，待期限届满，民营机构将该设施及其所有权移交给政府方。民营机构负责既有设施的运营管理以及扩建/改建项目的资金筹措、建设及其运营管理，期满将全部设施无偿移交给政府部门。民营机构在政府授予的特许权下投资建设设施，拥有该设施的所有权并负责其经营，并将一直拥有并经营该设施。江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting18公私协作（PPP）的应用领域不断扩展传统的应用领域逐步扩展的领域n城市公用事业（供水、污水、燃气、垃圾处理）n公共交通；n基础设施建设（道路、桥梁、隧道）；n卫生医疗；n教育；n文化、体育、娱乐；n旅游；n城市轨道交通、铁路；n大型活动和展览；n公共交通设施（机场、车站）n城乡建设；江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting19存在多种有效的PPP运作方式可供选择…简单复杂社会资金的更大程度介入，承担更多风险战略目标O&MTOTROTBOT引入新资金通过建设新增设施改善维养/运营质量现有设施修缮BT公私合资江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting20基础设施项目市场化运作方式选择的决策程序需市场化的基建项目既有项目？需要改建？有收费机制？ROT*是否引资是关注重点？是否TOT委托管理BOTBT/交钥匙是否是否*这是通常情况下的选择，可能会受具体条件变化的影响，其他运作方式同此江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting21公共民营合作制的合作方式日益多样化——我国常见的PPP模式：BOT电力（电厂）BOT作为PPP的模式之一在我国公用事业部门和基础设施建设领域广泛使用。水务（制水、治污）公路桥梁民营部门负责设施的融资、建造、运营和维护在运营若干年后无偿将设施转让给公共部门公共部门以承诺的服务价格来补偿民营部门的支出并保证其合理回报等同于民营部门对公共部门的融资租赁价格风险由公共部门承担江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting22典型业务类型的工作任务分解——招商代理顾问(政府方)招商准备阶段招商实施阶段后续工作成立招商领导小组和招商办公室聘请咨询机构设计项目结构，落实边界条件编制并出售资格预审文件资格预审评审编制并出售招商文件现场考察、答疑投资竞争者编制投资建议书评审投资建议书与候选人谈判草签项目协议项目公司工商注册，挂牌与项目公司正式签署协议江苏现代资产管理顾问有限公司ZenithConsulting23BOT招商案例—盐城市城南污水处理厂二期项目概况盐城市城南污水处理厂，存量一期5万吨/日，总投资1.6亿元，新建二期5万吨/日总投资约1.5亿元，远期规划20万吨/日。特许经营期25