关于我国投资银行参与企业并购的探讨

南京理工大学硕士学位论文关于我国投资银行参与企业并购的探讨姓名：黄娟申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：梁志坚20040601关于我国投资银行参与企业并购的探讨作者：黄娟学位授予单位：南京理工大学相似文献(10条)1.学位论文何成我国投资银行参与企业并购研究2008投资银行是指专门从事证券发行承销、证券经纪、企业并购、项目融资、公司理财、投资管理等业务，不办理存贷业务的一种金融中介机构。在西方发达国家，投资银行参与企业并购实现的利润在总收入中所占份额越来越大，企业并购己经成为西方投行的核心业务，而原来的证券发行基础业务的比例不到10％。而在我国，资本市场虽然最近几年正发生急剧性变化，企业并购的数量和规模越来越大，但是以上市公司的自发行为和政府主导的行为居多。上市公司毕竟在我国企业中所占比例很小，投资银行参与企业并购业务的还是很少。可见，我国的投资银行并购业务潜力相当大。由美国次贷危机引发的金融危机，让美国顶级投资银行纷纷遭受重疮，单个投资银行有可能消失，比如雷曼已破产，美林、贝尔斯登已被收购。单个投资银行控制风险的能力较弱，这也是美联储、摩根士丹利要进行重组和改制的主要理由。但投资银行业务不可能消失，投资银行业务一定会重振旗鼓，因为依旧需要有人帮助企业去上市，依旧需要有人帮助企业去分析、并购、重组，去估值，去做财务顾问。本文从我国资本市场的实际出发，通过对西方和我国投行的发展历程、现状趋势及典型案例的实证研究，分析研究我国投行的发展趋势及其方向，在此基础上，结合企业理论、现代金融学理论、金融创新理论以及相关的经济学和管理理论，对我国投资银行参与企业并购的理论与方法进行研究，最后提出对策建议。本文主要分五个部分进行研究。第一部分是导论，本部分提出论文的研究背景、研究对象、研究目的、研究意义，并进行文献综述。研究背景主要是我国投行并购业务发展相对落后以及国际金融危机的爆发。研究目的与意义有三点：一、通过对西方与我国的资本市场、投资银行及投行并购业务的发展历程、现状的实证分析，指出投资银行是资本市场的灵魂和核心，企业并购业务将成为投行的核心业务。并指出我国投资银行未来的发展方向——大力发展企业并购业务。二、通过分析我国投资银行参与企业并购的现状及存在问题，形成一套比较完整的未来我国投行如何参与企业并购的并购策划理论体系，指出未来我国投行如何参与企业并购的对策建议，以供我国投资银行借鉴。三、通过对中国投资银行与投行并购业务的分析研究，可以作为国家相关部门制定投资银行和企业并购等经济政策与法律法规的理论基础与依据。文献综述部分主要是关于投资银行内涵界定的理论、关于企业并购的理论、关于投资银行参与企业并购的理论的综述以及对于上述理论的评价。在本部分的最后介绍了整个论文的分析框架、创新点与不足。第二部分是投资银行参与企业并购相关理论研究。首先介绍企业并购相关理论的发展，接下来是投资银行在企业并购中的角色，主要是作为并购策划和财务顾问参与到并购中，这样，投行扮演的是辅助的角色。另外，投行也可以作为并购交易的主体，把产权(公司)买卖当作一种投资行为，先是买下产权，然后或直接整体转让，或分拆卖出，或整组经营待价而沽，或包装上市抛售股权套现，目的是从中赚取买卖差价。本部分最后介绍投资银行节约企业并购交易成本的机理，主要通过降低信息成本、降低讨价还价成本和节约风险成本来节约企业并购的交易成本。第三部分是海外投资银行参与企业并购现状及其经验借鉴。海外投行并购业务的特点主要有业务收入丰厚、并购市场高度集中、把握高端客户以及系统服务成熟。我国与欧美的投行业务所属的投资银行部(中金公司除外)相比，投行业务一直比较单一，绝大多数在并购领域的作为很小，甚至相当一部分券商还没有开拓这方面的业务。券商投行业务有必要逐渐从保荐股票发行向并购领域拓展。第四部分是我国投资银行参与企业并购现状及问题分析。我国投行在企业并购中主要功能有帮助企业选择并购方式，充当财务顾问以及帮助企业选择收购支付方式。与外国投行相比，我国投资银行并购业务占整个投行业务的收入相当小，绝大多券商未设立并购业务部门。存在的外部约束主要有：资本市场发展滞后、相关法制不健全、并购市场化程度低等。内部障碍有：投行自身资本实力不足、业务单一、专业人才缺乏、金融工具少、缺乏数据库等。第五部分是本文的研究目的，即提出推动我国投资银行参与企业并购的对策建议。本部分分别从政府和投资银行两个角度谈对策建议。一方面，政府应通过发展和完善资本市场、建立有效的市场环境、加快法制建设、建立多层次社会保障体系来为投行开展并购业务创造良好的外部环境。另一方面，投行也应提高自身的竞争力。主要从以下几方面着手：壮大规模、增强实力；把并购业务提升到战略高度；加快人才培养；做好信息搜索储备工作，建立并购数据库；加强与国际顶级大型投资银行交流、合作，学习先进的经验和技术。2.期刊论文魏来论投资银行在企业并购中的作用-时代经贸（学术版）2006,4(10)纵观发达国家之间企业并购的历史,投资银行对企业并购的形成和发展无不起着推波助澜的作用.投资银行作为交易职能分工的产物,它可利用专业化分工为企业并购节约信息搜寻成本、合同成本以及多种风险成本.本文首先回顾了企业并购和投资银行业的理论,然后分析了投资银行参与企业并购的具体作用,继而分析我国投资银行业在企业并购中存在的问题和约束,最后针对上述不足提出具体的解决措施,强调提高投资银行业自身的能力并辅以外部相应的配套措施,以改善当前的不利状况,确保我国投资银行能在企业并购中充分发挥积极作用,进而推动我国的经济体制改革和产业结构调整.3.学位论文李冰我国投资银行参与企业并购业务拓展研究2008本论文是关于我国投资银行以并购代理的方式参与企业并购的业务拓展研究。研究的基本思路是：首先回顾了投资银行与企业并购的概念与特点，指出我国投资银行有其特殊的发展历史与过程，与外国投资银行相比也呈现出不同的类型与发展状态。目前，我国已初步形成了以专业证券公司为主体，其他各类专业中介机构相互协作配套的投资银行体系。其中证券公司正执行着投资银行的职能，是我国的投资银行，本文中提及的我国投资银行主要是以证券公司为研究对象的。然后通过对企业并购理论的分析揭示出投资银行参与企业并购的几大理论，包括产权理论，金融中介理论和差别效率理论，从而说明投资银行参与企业并购有其合理性和必要性。投资银行作为并购代理参与企业并购时，作为资本运营的设计师、组织者、金融工程师，分别扮演了不同的角色，包括通过市场搜寻与机会分析，对目标公司进行评估和出价，提供会计处理与法律税务评价，编制收购建议书，参与并购谈判确定并购条件，提供融资服务，代理资产交割，提供公司整合服务为买方策划并购，通过采取一系列措施为卖方实施反并购等。在投资银行介入企业并购的过程中，交易费用的高低及其处理是决定一项并购交易最终能否成功完成的关键。由于投资银行专业化和规范化的服务，具备了其他金融中介组织所不具有的得天独厚的优势—规模经济和最佳寻找，可以最大限度的降低并购过程中的交易费用。同时也提高了并购的交易质量，优化资源配置效率，促进产业结构的调整，普遍提高并购企业的经济效益，也提高了资本市场的有效性。在我国投资银行参与企业并购有着特殊的意义，能够推动我国的国有企业并购，促进国有经济的战略性调整，能够在企业并购中发挥导向作用，提高并购的市场化。然而，通过对我国目前投资银行参与企业并购的现状和特点的考察，继而与发达国家相比，分析当前存在的诸多问题，包括业内问题和外部约束，最后从这些问题入手找出原因并提出相应对策，从不同的方面解决问题。强调提高投资银行业自身的能力并辅以外部相应的配套措施，以改善当前的不利状况，确保我国投资银行能在企业并购中充分发挥积极作用，进而推动我国的经济体制改革和产业结构调整。本文的主体是第五部分，经过前面对存在的问题和原因的分析，从提高投资银行自身的竞争力和营造良好的外部环境两方面提出对策：在投资银行自身方面：一是加快人才培养，提高整体水平；努力开发客户资源，大力提高基础业务水平；加强投行各部门的业务协调性和资源共享；不断开发服务项目，为企业提供更为全面的系统服务。二是拓宽券商融资渠道，加快金融创新；加强企业并购业务创新。三是扩大规模，建立品牌效应；加强与国外投资银行合作，开拓国际市场，逐步实现我国投资银行业的国际化经营。在外部环境方面：一是明确投资银行的市场定位，加强其在并购中的重要性；提高并购服务的市场化。二是改革现行企业产权制度，大力发展资本市场，整顿产权交易市场。三是实现政府职能转换；完善我国与投资银行和并购有关的法律体系；建立完善的社会保障配套体系。另外，由华尔街五大投行的覆灭带给我们的警示可以看出，要时刻关注投资银行在企业并购中的风险，从风险管理的角度提高自身的竞争力。本文的创新点在于，分析了我国投资银行参与企业并购的特殊性，具有中国特色的上市公司在证券市场上的并购是我国投资银行参与企业并购的主要形式，并非传统意义上的企业并购。要想真正使企业做强做大，就要往国际化方向发展，进行真正意义上的并购，以实现并购的效果。同时由于美国的次贷危机给全球金融带来巨大的冲击，金融形势发生了翻天覆地的变化，我们要改变以往对国外模式的盲目学习，认清这次危机发生的主要原因和实质，真正从这次危机华尔街五大投行的倒闭中吸取经验和教训，为以后我国投资银行业的发展找到合理的发展道路。华尔街的投资银行在大力进行金融创新的同时，风险评估和控制管理却无法跟得上金融创新和金融衍生工具的发展，同时比传统银行受到更少的监管。这些一方面给了投行更大发展空间，另一方面却也让他们累积了巨额风险。当次贷危机像飓风一样刮来之时，投行的风险充分暴露出来，推动美国陷入“百年一遇的金融危机之中”。所以，从风险管理的角度来说，有必要进一步加强金融企业自身的内部控制与政府的外部监管。在一个不确定的商业世界里，只有搞好风险管理，才能在风云变幻的市场竞争中立于不败之地。对于专门从事风险经营的投资银行来说尤其如此。要强化监管部门对创新产品的主观判断和裁量的权利，同时又能保证这种裁量的科学性及防范风险的有效性，建立一个适应金融市场发展水平和风险状况的有效金融监管制度环境。4.学位论文洪利平全流通时代中国投资银行参与企业并购研究2008迄今为止，关于投资银行参与企业并购的理论、案例的研究可谓“汗牛充栋”，其研究成果不仅在理论上有所创新，且广泛用于实践的操作。但是，在中国证券市场制度、体系、结构发生巨大变化的今天，在全流通时代，在中国特定的约束条件下研究投资银行的企业并购行为不仅具有重要的理论意义，尤其具有深远的实践意义。本研究分为六个部分：第一章是导论，主要对本文的选题背景与意义，国内外研究现状，研究方法进行了说明。对国内外研究现状的总结与评价，其核心目的在于构建全流通背景下国内投资银行参与企业并购分析的基础。众多理论或研究都从不同角度解释了投资银行参与企业并购的必然性和规律性，为我国新时期全流通的背景下的研究提供了理论基础。第二章从投资银行入手，介绍了投资银行的内涵和发展历程，重点介绍了投资银行在我国发展的三个阶段，分别是初步发展阶段，分业经营阶段和增资扩股、兼并重组阶段。虽然经过十多年的发展，但整体上我国的投资银行业仍然比较滞后，文中列出了滞后的原因。第三章详细展开投资银行参与企业并购行为的分析。首先是并购概述，谈到并购的概念和基本分类。按照不同的划分标准可以把企业的并购活动分为不同的类型。按并购前企业间的市场关系分类，并购可分为横向并购，纵向并购和混合并购；按并购的出资方式分类，可分为现金并购，股票并购和混合并购；按并购是否取得目标公司的同意，可分为善意并购，敌意收购和“狗熊拥抱”收购：按持股对象针对性分类，分为要约收购和协议收购等。其次，投资银行在企业并购中的角色，分别是安排兼并收购、制定反并购措施、确定并购的价格、进行交易谈判和提供融资事项等。最后，介绍了投资银行在企业并购的作用，分别是降低交易费用、规避企业并购风险、为企业提供融资服务，加速企业实现规模效应等。第四章分析了股权分置时代国