金融市场重点复习资料

1.金融市场的概念:金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所,反映金融资产之间的供求关系,包含金融资产交易过程中所产生的运行机制2金融市场的主体:政府部门,工商企业,居民个人,存款性金融机构,非存款性金融机构,中央银行3金融市场的分类1）按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场间接金融市场：通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场2）按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场3）按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场。公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易4）按有无固定场所划分：有形市场与无形市场。有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作。无形市场是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速的转移5）按地域划分：国内金融市场与国际金融市场。国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场4国际金融市场是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分5金融市场的功能:聚敛功能,配置功能,调节功能,反映功能6同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场7回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券8逆回购协议指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，买入证券的一方同意按约定价格出售其所买入的证券。从资金供应者的角度来看，逆回购协议是回购协议的逆进行9回购利率的决定1)回购证券的质地2)回购期限的长短3)交割的条件4)货币市场其它子市场的利率水平5)商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证10商业票据市场要素1)发行者2)面额及期限3)销售4)信用评估5)发行价格和发行成本6)发行商业票据的非利息成本7)投资者11大额可转让存单概念:银行为了逃避利率管制而进行创新的产物,主要用于吸引企业的短期闲置资金.产生:由于20世纪60年代市场利率上升而美国的商业银行受《Q项条例》的存款利率上限的限制,不能支付较高的市场利率,大公司纷纷将资金投资于安全性较好、又具有收益的货币市场工具，导致一这类企业为主要客户的银行存款急剧下降。为了阻止存款外流，一行设计了大额可转让定期存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金优点：1)不记名、可以流通转让;2)金额较大;3)利率既有固定,也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高4)不能提前支取，但可在二级市场流通转让价值分析:从投资者角度：1)较高利息收入2)可随时获得兑现3)收益稳定。从银行角度：1)增加资金来源2)调整资产的流动性、实施资产负债管理12直接标价法它是指以一定单位\的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法13间接标价法它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法14外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统18掉期交易的概念：掉期交易，是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行15金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定特点1)非标准化合约2)场外市场交易.缺点:1)流动性较差2)违约风险较高3)市场效率低.优点:灵活性较大15外汇市场的作用便于国际经济交易清算，实现购买力国际转移:外汇市场提供了使购买力转移的交易得以顺利进行的经济调节机制,它的存在,使得各种潜在的外汇出售者和外汇购买者的愿望能联系起来.调节外汇供求，提供资金融通便利:为国际经济交易者提供资金融通便利,从而使国际借贷和国际投资活动能够顺利进行;是各种形式的套利活动得以进行,各国利率水平出现趋同现象.提供外汇保值和投机的场所：国际外汇资金全部活动的中心；及时反映一国经济状况，提供一个敏感、有效的指标形成外汇汇率16银行同业间的外汇交易:当银行各种外汇头寸处于不平衡时,银行便承担了外汇风险.若银行要回避外汇风险,就需要通过银行同业间的交易,”扎平”外汇头寸,即将多头抛出,空头补进,使其所承诺的某种货币的出售数量与所承诺的同种货币的购进数量相平衡17外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构19掉期交易的形式即期对远期、明日对次日、远期对远期21远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议22合同利率与参照利率的关系在结算日,若参照利率高于合同利率,名义贷款方就要支付结算金给名义借款方23金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议特点期货合约均在交易所进行,违约风险小；采取对冲交易以结束其期货头寸，而无须进行最后的实物交割24标准化合约期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户25期货市场的功能1)转移价格风险的功能2)价格发现功能26利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算27货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换28金融期权合约种类1)按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。2)按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权3)按照期权合约的标的资产划分。金融期权合约可分为利率期权、货币期权、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权29期权交易与期货交易的区别1)权利和义务。对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务2)标准化3)盈亏风险4)保证金5)买卖匹配6)套期保值看涨期权的盈亏分布看跌期权的盈亏分布30效率市场假说及其类型1)弱式效率市场假说当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润——宣判技术分析无法击败市场。2)半强式效率市场假说所有的公开信息包括:证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等都已经反映在证券价格中.意味着根据所有公开信息进行的分析无法取得经济利润，宣判技术分析和基础分析无效。3)强式效率市场假说包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。意味着所有的分析都无法击败市场。31效率市场假说的假定假定一：投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。假定二：部分非理性投资者的交易是随机的，这些交易会相互抵消，不会影响价格。假定三:虽然非理性投资者的交易行为具有相关性,但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。32金融风险的类型-按风险来源分类1)价格风险:货币风险（外汇风险）----交易风险,折算风险;利率风险2)流动性风险3)信用风险（违约风险）4)市场风5)操作风险按会计标准分类1)会计风险2)经济风险按能否分散分类1)系统性风险（不可分散风险）2)非系统性风险（可分散风险）33证券组合与分散风险1）一个证券组合的预期收益率与组合中股票的数量无关,证券组合的风险随着股票数量的增加而减少2）随着组合中证券数量增加,总风险降低到只包含系统风险的水平3）一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的变化密切相关.34风险偏好不满足性:投资者在其余条件相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的组合。厌恶风险:投资者在其余条件相同的情况下，将选择标准差较小的组合。不同的风险态度：厌恶风险，风险中性，爱好风险。35无差异曲线:一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。无差异曲线的特征：1)、无差异曲线的斜率为正；2)、无差异曲线是向下凸的；3)、同一投资者有无限多条无差异曲线；4)、同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。注意：无差异曲线的斜率越大，投资者越厌恶风险。36有效集:同时满足以下两个条件的投资组合的集合：1)、对于相同的风险水平，预期收益率最大的组合；2)、对于相同的预期收益率水平，风险最小的组合。处于有效边界上的组合称为有效组合。37.有效集曲线的特征：1)、一条向右上方倾斜的曲线；2)、一条向上凸的曲线；3)、曲线上不可能有凹陷的地方。38.基本假定1)、所有投资者的投资期限均相同。2)、投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合。3)、投资者永不满足，当面对其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的那一种。4)、投资者是厌恶风险的，当面对其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。5)、每种资产都是无限可分的。6)、投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。7)、税收和交易费用均忽略不计。8)、对于所有投资者而言，信息都是免费的并且是立即可得的。9)、投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期39资本市场线1)、分离定理:投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者最优风险资产组合的构成是无关的。2)、市场组合:在均衡时，最优风险组合中各证券的构成比例等于市场组合中各证券的构成比例。3)、共同基金定理4)、有效集。资本市场线就是允许无风险借贷情况下的线性有效集，其反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系。证券市场线反映了单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。可表示为：9ijn比较：1)、只有最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线的下方；2)、无论是有效组合还是非有效组合，它们都落在证券市场线上。40套利组合要满足的三个条件：1)、套利组合要求投资者不追加资金,即套利组合属于自融资组合；2)、套利组合对任何因素的敏感度均为零，即套利组合没有因素风险；3)、套利组合的预期收益率应大于零。即期汇率的标价方法与计算交叉汇率的计算在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则：1）如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=HKD7.7944－7.7951USD1=JPY127.10－127.20这时单位马克兑换日元的汇价为：HKD1＝JPY16.3051－16.31942）如果两个即期汇率都以美