美联储的过去和现在

美联储的过去和现在美联储简介美国联邦储备局（FederalReserveSystem---FED）为美国最高货币政策主管机关，负责保管商业银行准备金、对商业银行贷款及发行联邦储备券。美联储是根据《联邦储备法》(FederalReserveAct)于1913年成立的，主要由联邦储备委员会，联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成。美联储是私有制银行，全部股份为私人所有。基本原则：独立、制衡美联储产生背景美联储成立于1913年，在它成立以前美国银行体系存在严重的缺陷，主要体现在以下几个方面。一、货币缺乏弹性，在1864年国家银行法案通过以前货币体系混乱、效率低下，全美流通着多达8000多家州立银行发行的钞票。在1864年银行法案以后到1913年时，纸币是政府交给的领取全国性执照的银行发行的钞票组成。纸币的供应必须取决于政府债务。货币供给的扩张和收缩是国家债券市场中政府债券价格的反映，而不是经济需求的反映，是非弹性货币。二、银行准备金制度不合理，1864年银行法案规定了对领取全国执照的银行实行三级结构，银行准备金层层积聚，被分散到全国，面临流动性的压力。面对恐慌时，显得十分脆弱。1907年大恐慌是这种体系风险的集中暴露。三、全国的付款机制效率低下，因为缺少全国的支票清算和托收系统，造成了交换费用成本高，清算时间过长，交易清算没有保证，流动性不足。四、没有统一的监督、保护机构。银行缺少最后的贷款人。正是1907年的大恐慌，促使了美联储的诞生。经过多年研究、讨论产生了1913年联邦储备法案。这是伟大的杰作，也被后人当作时任总统伍德罗夫．威尔逊的主要功绩。它是相互冲突政治团体间和经济利益体间妥协折衷的产物•美联储的责任在于以下四个主要方面：•通过影响在经济中的货币和信贷条件达到追求充分就业和物价稳定来检查国家的货币政策•银行和其他重要的金融机构的监督和规范，以确保国家的银行和金融系统的安全性和稳健性，并保护消费者的信贷权利。•维护金融体系的稳定和金融市场可能出现的系统性风险。•为美国政府，美国金融机构，外国官方机构提供一定的金融服务，在经营中的起到重大作用和监督国家的支付系统.建立美联储的目的美联储的结构•美国联邦储备系统包括：美联储委员会（BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystem）、联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee，FOMC）、联邦储备银行（FederalReserveBanks）、约3000家会员银行、及3个联邦咨询委员会（AdvisoryCouncils）。•美国联邦储备系统是以私有形式组织的行使公共目的的政府机构。美国政府虽不拥有美联储的股份，但美联储的94%利润（2009年总利润为450亿美元）须转交给美国财政部，剩余的6%用于给会员银行发放股息;同时，美国政府任命美联储的所有高级雇员。耶伦为现任美联储委员会主席。美联储委员会•美联储委员会由7名委员组成，其成员由美国总统提名，参议院批准。为了防止总统操控美联储，委员任期长达14年，且原则上不允许连任。然而在实际操作中，联储委员经常在任期满之前就自动辞职，并由总统再次提名、参议院批准而获得实际连任。•美联储委员会的7名委员中，由总统任命一名主席，主席任期4年，可以连任。一旦某届主席被免职，他必须同时退出七人委员会，这样规定是为了避免前任主席出于政治考量或私人利益而凭借自己在美联储中的影响力架空新任主席。•美联储委员会的基本职权：•全权决定成员商业银行的“存款准备金率”;•对12家联储分行提出的“贴现率”加以审核，并全权决定是否批准;•向每家联储分行委派三名C类董事，参与分行决策;•7名委员是公开市场委员会（FOMC）的常任委员，由于FOMC共有12名委员，故“七人委员会”的意见对FOMC的决策有决定性影响。联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommission,FOMC）•公开市场委员会由12名委员组成，7名联储委员和纽约联储行长占8个席位，另外4个席位由11家联储分行轮流担任。•该委员会设一名主席（通常由联邦储备委员会主席担任），一名副主席（通常由纽约联邦储备银行行长担任）。另外，其它所有的联邦储备银行行长都可以参加联邦公开市场委员会的讨论会议，但是没有投票权。•联邦公开市场委员会（FOMC）的最主要工作是利用公开市场操作（主要的货币政策之一），从一定程度上影响市场上货币的储量。另外，它还负责决定货币总量的增长范围（即新投入市场的货币数量），并对联邦储备银行在外汇市场上的活动进行指导。•公开市场委员会（FOMC）决议和执行公开市场操作，是美联储体系中最重要的部门，该委员会主要的决定都需通过举行讨论会议投票产生，它们每年都要在华盛顿特区召开八次例行会议（每6周一次），其会议日程安排表每年都会向公众公开。而平时，则主要通过电话会议协商有关的事务，当然，必要时也可以召开特别会议。十二家联储分行•由国会组建的12个联邦储备银行作为国家的中心银行系统的操作力量，其组成形式更像一个私营公司——很有可能引起对其“所有权”概念的混淆。例如：储备银行向成员银行发行股票。然而，拥有储备银行股票完全不同于拥有私营公司股票。储备银行不是为了營利而运作，根据法律拥有其一定数量的股票是成为其系统成员的必要条件。股票不可以被出售、交易或者作为贷款抵押;根据法律，红利每年被控制在6%以内。•支付给成员银行的红利被认为是对美联储持有的成员银行的法定准备金，不支付利息的部分补偿。根据法律，美国银行必须维持一定的部分准备金，其中大部分保存于美联储的帐户上。美联储不向这些基金支付利息。•美联储1913年遵照“联邦储备法案”建立，后者“建立了一个新的中央银行系统用以增加国家金融系统的灵活性和实力”。这个立法提供了一个包括12个地区性储备银行和7个成员的管理委员会的系统。所有的国家银行必须加入这个系统，其他的银行也可以加入。储备银行1914年11月开始营业。国会制造美联储纸币并以弹性货币补给供应整个国家。纸币发行给储备银行并后续传输到其它银行机构且与社会需要保持一致。联邦储备局的历史发展进程•1791年至1811年美国第一银行•1811年至1816年美国中央银行•1816年至1836年美国第二银行•1837年至1862年自由银行时代•1846年至1921年独立的财政制度•1863年至1913年国家银行•1913年至今美国联邦储备局美联储的演变历史1•第一次世界大战前，美国没有建立自己的中央银行，美国的国民银行有发行银行券的权力，当时有3700多家国民银行，货币供应极其混乱。改革货币银行制度迫在眉睫。1913年国会通过了《联邦储备条例》，根据这一条例，全国分为12个联邦储备区，每区设立1个联邦储备银行，为了协调12个联邦银行的活动，在首都华盛顿建立了最高联邦储备局（后改名为联邦储备委员会），作为联邦储备银行的决策机构，至此，美国中央银行体系便产生了。•后来随着美国的政治经济形势的不断变化，联储系统几经改革，不断发展和完善。最重大的两次改革是20世纪30年代公布银行条例和1950年国会通过《1950年缓和对存款机构的管理与货币管制法》（通常称为《新银行法》）。50年代的改革，旨在扩大联储的权力，加强对银行业集中统一管理。具体内容是于1933年和1935年分别公布了两个银行条例，撤销了联邦储备管理局，设立新的联邦储备管理委员会；用法律形式明确了联邦公开市场委员会的职权；联邦储备委员会有权调整会员银行的法定准备金；设立了联邦存款保险公司。美联储的演变历史2•50年代的新银行法进一步加强了联储在金融领域中的作用，并对金融机构运用资金等方面放松了管制。主要内容是：逐步取消联储对存款利率上限的限制；所有接受存款的金融机构都必须向联储缴纳存款准备金；提高参加联邦存款保险公司的金融机构所缴纳保险费的限额；对金融机构资金运用的限制放松。•经过多年的发展，一个由联邦储备理事会和12家联邦储备银行及数千家会员银行组成的较完整的中央银行体系已在美国形成。美联储的演变历史3美联储在不同时代的政策1•美联储-财政部1951年协议•在二战期间，美联储在财政部压力下将长期利率压得很低，这便降低了美国政府在战争期间的融资成本•1951年财政部同意终止此项协议，并让联储独立制定利率。自1951年以来联储一直保持独立，主导货币政策以促进经济稳定，而无需应对短期内的政治压力•1950年代和60年代早期的美联储•在第二次世界大战和近来的金融危机之间，宏观经济稳定是各国央行最关注的问题•1950年代多数时段和1960年代早期，美联储遵循“逆风而行”的货币政策，即谋求通胀和经济增长都保持合理的稳定水平美联储在不同时代的政策2•大通胀：1960年代中期至1979年的货币政策•1、自1960年代中期起，货币政策变得过于宽松。•2、导致通胀和通胀预期大幅上升•3、通胀率最高时达到了13%。美联储在不同时代的政策3•不断发展经济环境中的中央银行•沃尔克的去通胀化。•美联储主席沃尔克1979年宣称，两位数的通胀率已偏离货币政策的应当运行轨迹。新货币政策包括高利率(收紧货币)减缓经济增长、抗击通胀。沃尔克称：“为打破通胀怪圈，我们必须推行可信的、有纪律的货币政策。•1980年代的通货膨胀•在新的自律性货币政策执行后，通货膨胀在随后几年大幅下降。当美联储主席沃克尔于1987年离职后，通货膨胀大约在3%至4%之间。•1981-1982年的衰退•为降低通胀而实施的高利率代价高昂。在1981至1982年的严重经济衰退中，失业率升至近11%的高位。美联储在不同时代的政策4•大稳定时期•在1970年代的大通胀时期，产出和通胀的波动性都非常大。•在沃克尔主席的抑制通胀期之后，在1980年代中期至2007年(基本上是格林斯潘主席的任职期间)，美国的产出和通胀的波动性明显较低。这就是所谓的“大稳定时期”美联储在不同时代的政策5•通向金融危机之路：住房市场泡沫•自1990年代晚期到2006年，美国房价飙升130%。同期住房抵押贷款标准大幅降低。•抵押贷款质量的恶化•抵押贷款品质的恶化•房价泡沫的破裂•随着房价的下跌，贷款者，特别是那些未支付定金的贷款者，越来越多地陷入资不抵债。抵押贷款违约和止赎现象大幅攀升。违约量从2006年的约100万起，至2009年达到约500万起的高水平。银行和其它房屋抵押贷款相关债券持有者遭受重大损失，这成为经济危机的主要诱因。美联储在不同时代的政策6