59企业财务分析docx

红豆股份（600400）财务分析报告梁宁金融学院200841063目录【说明及保证】4【宏观经济形势及行业趋势分析】5一、宏观经济形势5二、行业趋势分析6【企业及对比公司概况】7一、红豆股份企业概况7二、雅戈尔企业概况8【公司市场信息对比分析】8【资产负债表项目趋势变动分析】9一、资产项目9二、负债项目13【损益表项目趋势变动分析】14一、营业收入14二、各项费用15三、净利润17【现金流量表变动趋势分析】18一、现金流量整体结构分析19二、各项活动现金流变动原因分析19三、现金流量综合分析22【盈余操纵分析】22【盈利能力分析】24一、利润率分析24二、杜邦财务分析法分析24【盈余质量分析】26一、现金盈余对盈余质量的影响分析26二、稳健性会计准则对盈余质量的影响分析27【盈余预测】28一、重要假设28二、结构化预测29三、基于时间序列变动对每股净收益（EPS）进行预测29【分析结果汇总及建议】31【说明及保证】《红豆股份（600400）财务分析报告》为一篇针对红豆股份历史财务状况进行一些基本分析的练习报告。为本人经过企业财务分析课程的学习后，将课堂知识应用于实践的一次尝试。报告整体内容按照教材框架，在对宏观经济形势和行业发展趋势大体把握的前提下，对企业的基本财务报表进行分析。在报告的前半部分通过对报表中的重要项目进行分析，初步了解企业的财务状况和财务运行规律。对红豆股份在过去五年当中的运营状况进行分析，并与行业龙头企业进行对比，考量企业的经营状况。随后的盈余操纵分析、盈利能力分析和盈余质量分析对报表分析过程当中遇到的部分问题做了进一步讨论，更加细致地对企业的财务信息进行分析，探究影响企业经营与发展相关的基本问题。经过分析，本人认为基本找出推动企业经营的因素。财务分析的最终目的是通过财务报表披露的信息对实际的投资活动给出建议，因此在报告的后半部分盈余预测方面对企业2010年和2011年的盈余状况做出预测。由于本人学习财务分析时间不长，各方面知识还不够完善，在进行财务分析时难免会出现考虑不周、未能做出正确解释的情况，希望老师能够予以斧正。本人在此保证此篇财务报告自从数据收集到分析、撰写报告均由本人亲自完成。进行数据分析时依据所学知识和本人经验对相应数据做出分析，能够保证数据分析具有一定的合理性；原始数据均有所保留不存在捏造数据的情况。报告中的表格、图表（除图1/2/3以外）全部由本人绘制。绘图过程中采用的数据均来自红豆股份原始财务报表当中。由于绘制图表是需要对不同数据进行组合，会破坏财务报表结构，本人将相关数据复制到新文档中操作生成图表（新文档中由于数据较多难以整理，因此未整理提交），因此近在提交的财务报表中列示了数据分析的结果而未列示数据分析过程。报表中进行的数据分析均与相关项目对应列示，并用彩色条块分隔。重点数据也相应用彩色条款标示，已达到能够清晰辨识重要财务信息的目的。报表分析中对于其他重要数据均用标注的方式做出解释，以便于阅读。相关数据来源：企业财务报表：锐思金融数据库宏观经济信息：中国经济网（）行业趋势信息及（图1/2/3）：中国产业经济信息网（）市场指标数据：和讯网（）财务信息披露：红豆股份2004年至2009年年度财务报告。【宏观经济形势及行业趋势分析】一、宏观经济形势2005年中国经济进入稳定增长期，GDP增速呈现“高位趋稳、稳中趋降”态势，整个经济朝着宏观调控的预期目标继续发展。同时，国内经济运行中出现了企业利润增幅回落、部分行业产能过剩等新问题。外部经济环境的不稳定和不确定因素也在增加。2006年经济社会发展条件进一步改善，发展环境进一步优化，实现了“十一五”时期的良好开局。主要特点是：国民经济增长较快、效益较好、物价较低。产业结构调整迈出新步伐，重点装备制造行业和高技术产业发展加快。节能减排工作执行力度加大，环保生态建设积极推进，煤电油运紧张状况明显改善。但是轻重工业增长结构不均衡。2006年轻、重工业增速差距由上年的1.8个百分点扩大到4.1个百分点，加剧我国产业结构不合理的趋势。2007年我国经济运行进入高位平稳增长状态。在经过2002～2006年的加速增长之后，主要特征是：GDP继续快速增长，投资增长相对稳定，消费需求增速提高，出口持续快速增长、贸易顺差大幅度增加，居民消费价格涨幅加大、生产资料价格涨幅回落。2008年成为本轮经济增长周期的转折之年，国民经济增长由上升趋势转为下降趋势，结束了我国连续五年保持两位数字增长的态势。从一季度开始经济增速逐季放慢表现十分明显，但全年经济增长率仍将达到10%左右，国内投资继续保持快速增长。经济危机全面爆发和危机向实体经济扩散已导致全球经济加速下滑。上半年面临巨大的通货膨胀压力，下半年经济下行态势明显，房地产市场、股票市场趋冷。经济放缓的趋势一直持续。2009年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验，国民经济企稳向好，投资快速增长、消费市场活跃、进出口在下半年快速回升，工业生产明显恢复。全年GDP为33.54万亿元，比2008年增长8.7%，顺利完成“保八”目标。与此同时，房地产价格上涨较快，通胀预期增强。世界经济复苏的基础还比较脆弱，国内经济运行中还存在一些不确定因素。2010年宏观调控面临的局势更为复杂，保持物价稳定，优化信贷结构，防范和化解系统性金融风险，实现国际收支平衡，促进国民经济平稳较快发展的任务更为艰巨。二、行业趋势分析1、行业概述：纺织行业是指是把纤维原料最终加工成衣物等纺织成品的生产部门的总称。纺织行业的分类比较繁多,目前比较流行的行业分类是按照生产用原料来分的,主要分为化纤行业、棉纺织行业、丝织业、毛纺织行业和麻纺织行业等几个子行业。此外作为纺织行业内的下游终端子行业——服装行业也是我国纺织行业的重要组成部分。2、行业特征：技术特征：纺织行业是一个上下游产业链紧密相连的工业,上游新型纤维的开发和应用,对下游企业提高产品附加值,最终赢得终端市场,获取更多的利润意义重大,不断开发高科技、高附加值纤维领域一直是国内外业界关注的重点。经济特征：作为我国的传统工业产业之一，随着经济发展，纺织业逐步形成了市场化程度不断加深；产业配套性越来越强；行业增长以内需拉动为主和对就业贡献力度大的特点。3、行业发展趋势1990年以来,纺织行业以面料为突破口,应用高新技术和先进适用技术改造传统产业,有力地推动了纺织行业的技术进步和产业水平的提升。2000年以后，但随着经济全球化进程的不断加快,纺织行业竞争也日益加剧,我国纺织工业要在更加激烈的竞争环境中保依靠劳动力成本优势和纺织品数量优势,进一步提高纺织科技水平,全方位提升我国纺织行业在国际的竞争力。其中服装制造业在产量、利润和出口额方面均保持了持续性增长（如图）。图1服装产量增长趋势图2服装制造业利润增长趋势图3服装出口额增长趋势【企业及对比公司概况】一、红豆股份企业概况红豆集团有限公司自1957年草创至今，其产品从最初的针织内衣，发展到服装、机车轮胎、地产、生物制药四大领域。公司的前身是原无锡县红豆实业有限公司。无锡县红豆实业有限公司1995年6月10日由红豆集团公司、无锡县第四针织内衣厂（现为锡山市第四针织内衣厂）、无锡市红仕女装厂、无锡市雏鹰服装厂、无锡县兴达制衣厂（现为锡山市兴达制衣厂）等五家法人单位共同出资，于1995年6月16日在无锡县工商行政管理局注册成立的有限责任公司（注册号为：25022168），注册资本为人民币5000万元。1995年8月8日，因原无锡县撤县设锡山市，相应地无锡县红豆实业有限公司变更为锡山市红豆实业有限公司。为了满足公司发展壮大的需要，进一步扩大公司规模，增强企业竞争力，1997年1月17日，经原公司1996年度股东会决议，原公司实施增资5000万元的增资方案，注册资本由5000万元增至10000万元。目前，红豆股份公司的主营业务为服装、针织品、锦纶丝的生产与销售，以及房地产的开发与销售。其中，衬衫和T恤的销量已位居国内同行前列，红豆衬衫、西服、茄克相继被中国名牌推进委员会推举为“中国名牌”。红豆股份于2001年1月8日在上海证交所挂牌上市，交易代码600400。公司自上市以来，一直保持了管理层基本稳定、主营业务稳定发展、经营业绩持续增长，品牌形象和市场销量不断提高。公司坚持做专做精的经营原则，正努力向着“第一文化品牌，跨国百年企业”的目标迈进。二、雅戈尔企业概况雅戈尔集团创建于1979年，经过20多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。公司前身宁波青春发展公司是一家专门生产衬衫、西服等系列服装的联营企业。1993年3月18日由宁波青春服装厂、宁波盛达发展公司、鄞县石矸镇工业总公司共同发起，以原宁波青春发展公司为基础，采用定向募集方式改制设立本公司。是我国近年来服装行业中发展速度较快的企业之一，综合实力和盈利能力居服装企业前列。目前成为中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位。主打产品雅戈尔衬衫连续十一年获市场综合占有率第一位，西服也连续六年保持市场综合占有率第一位,西服、衬衫、西裤、茄克和领带同为中国名牌产品。旗下的雅戈尔集团股份有限公司于1998年11月19日在上海证交所挂牌上市，交易代码600177。公司自上市以来一直居于服装制造业前列。【公司市场信息对比分析】通过上对比项目能够看出：红豆股份在股本和市值方面仅占行业总规模的3%左右，相对于雅戈尔各项市场规模指标在行业当中占比达到14%以上，红豆股份市场规模小。再加上服装制造业处于生产制造产业下游，具有的劳动密集、竞争激烈的特点。红豆股份不具有利用企业市场优势掌握定价的能力，企业发展受市场因素制约大。红豆股份相对雅戈尔市场规模小，企业发展过程中面临的市场风险较大，风险承受能力差，在投资过程中存在较大风险。表1红豆股份、雅戈尔及行业水平对比红豆股份市盈率高于行业平均水平，反映当前公司价值相对于行业平均存在高估的可能，长期过程中企业价值增长可能会经历均值回归过程，企业价值大幅度增长存在困难。相比雅戈尔市盈率较低，未来有较大的价值增长潜力。反映出红豆股份的长期经营水平与雅戈尔存在差距。红豆股份市净率与雅戈尔较为近似，并且二者均低于行业平均水平。反映出企业价值增长稳定，经营稳健，未来发展实力基础较强。【资产负债表项目趋势变动分析】一、资产项目货币资金：货币资金是一个企业持有的现金及流动性较强的有价证券等资产。其持有规模直接反映出企业的流动性水平。表2货币资金数量对比（单位：元）200420052006200720082009红豆股份598208054.73604150881.75408846484.41677732729.73496434591.51726212566.27雅戈尔492089153.25760850990.89661165718.522192846691.043983253928.063983253928.06表2中数据能够看出，红豆股份持有的货币资金总量保持在一个相对稳定的规模，的而雅戈尔在6年当中的货币资金持有总量从2004年低于红豆股份持有规模快速增长到2009年达到红豆股份的5.48倍。红豆股份的货币资金规模虽有对比项目红豆股份雅戈尔行业水平占行业比重占行业比重流通股本（万股）22,870.523.09%160,892.3321.73%740,250.43总股本（万股）43,107.662.87%222,661.1714.82%1,502,297.10流通市值（亿元）16.282.06%179.8822.80%789.02总市值（亿元）30.962.17%248.9417.44%1,427.34市盈率60.33127.84%21.4245.39%47.19市净率2.3865.93%2.1559.56%3.61增长，但并没有如雅戈尔一样有明显的快速增长，并且还出现货币资金持有量下降的情况。反映出红豆股份整体流动性资产的持有水平呈现逐年下降的趋势。