对我国企业并购融资问题的探讨

本科毕业论文（设计）论文（设计）题目：对我国企业并购融资问题的探讨学院经济学院专业：金融学班级：金融051学号：0509076134学生姓名：于家晓指导教师：王晓芳2009年6月16日贵州大学本科毕业论文（设计）第I页贵州大学本科毕业论文（设计）诚信承诺书本人郑重承诺：本人的毕业论文（设计），是在导师指导下独立完成。本人恪守学术道德遵守学术规范，毕业论文（设计）中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均要明确注明出处。论文（设计）作者签名：日期：2008年11月25日贵州大学本科毕业论文（设计）第II页目录中文摘要...............................................................II英文摘要...............................................I错误!未定义书签。引言....................................................错误!未定义书签。1并购融资概述...........................................错误!未定义书签。1.1并购融资的定义........................................................21.2企业并购的融资方式....................................................21.2.1企业的内部融资渠道..................................................21.2.2企业的外部融资渠道..................................................22企业并购融资决策的影响因素及其对公司财务状况的影响......................42.1影响企业并购融资决策的基本因素........................................42.2并购融资方式对企业财务状况的影响......................................53我国企业并购融资现状及存在的问题........................................63.1我国企业并购融资现状.................................................63.2我国企业并购融资存在的问题...........................................63.2.1自有资金规模有限....................................................63.2.2商业银行贷款融资不足................................................73.2.3债券筹资受阻........................................................73.2.4发行股票筹资艰难....................................................74我国企业并购融资发展的建议..............................................94.1逐步放松金融管制......................................................94.2调整税收优惠政策，提高并购融资收益....................................94.3促进金融产品创新，丰富和完善并购融资工具..............................94.4以换股并购为切入点，发展综合证券收购方式.............................10结语.....................................................错误!未定义书签。参考文献.................................................错误!未定义书签。原创声明................................................................14致谢....................................................................15贵州大学本科毕业论文（设计）第III页对我国企业并购融资问题的探讨摘要自20世纪90年代以来，随着全球经济一体化趋势的日趋明朗，企业并购成为企业进行资本扩张、增强竞争力的一种重要而有效的手段。企业并购活动是一个复杂的、系统的过程，融资是企业并购实施阶段最重要的环节。受金融环境的限制，并购融资的渠道是有限的，但通过分析各种可行的渠道的使用条件，结合并购企业和目标公司的要求设计融资方式和融资组合，是极具创造性的，这也是本文的研究意义所在。如果企业能够根据自身的特点选择合适的融资方式，则可以达到事半功倍的效果，如果选择不当，就有可能使企业背上沉重的债务负担，甚至会影响到企业的正常生产经营活动。因此，选择合适的融资方式和制定科学的融资策略是企业应高度关注的问题。本文的结论是虽然目前我国企业并购融资得到了很大发展，但是我国现阶段仍然存在金融市场不完善和企业并购融资渠道狭小等问题。结合我国实际，本文提出了逐步放松金融管制、调整税收优惠政策、促进金融产品的创新和鼓励换股方式进行并购等建议。关键词：企业并购，融资，现状及对策贵州大学本科毕业论文（设计）第IV页TheDiscussionofMergerandAcquisitionFinancingQuestionaboutChineseEnterprisesAbstractSince1990s,underthetendencyoftheeconomicglobalization,MergersandAcquisitionsisbecomingimportantandtheeffectivemethodofexpandingcapitalforenterprisestoenhancementcompetitivepower.M&Aisacomplexandsystematicalprocess.FinancingisthemostimportantintheimplementationofM&A.Thefinancingchannelsarelimitedduetofinancialenvironmentrestriction.However,ithasextremelyoriginalcreativitytoanalyzeeveryfeasiblechannelcombinedwiththerequirementsofthetargetcompanytodesignfinancingplansandportfolios.Thatisalsowhatthispaperfocuseson.Ifthecompanycanchooseappropriateoneinlinewithitscharacteristics,itmaygettwicetheresultwithhalftheeffort;otherwise,thecompanymaybeartheheavyburdenofdebtandevenexertilleffectonnormalproductionandmanagement.Therefore,suitablefinancingmethodandscientificstrategyareimportantissuesthatshouldbefocusedon.Generally,itcomesthepaper'sconclusion:AlthoughthepresentourcountryM&Afinancingobtainedtheverybigdevelopment,thedomesticfinancialmarketisstillnotsoperfectandfinancingchannelsarenotsomuchforM&Aactivitiesandsoon.Linkedtoourcountryreality,thisarticleproposedrelaxedthemonetarycontrol,theadjustmenttaxpreferencepolicy,thepromotionfinanceproductinnovationgraduallyandencouragestosplitoffthewaytocarryonsuggestionsandsoonmergerandacquisition.Keywords:Mergers&Acquisitions(M&A),Financing,Presentsituationandcountermeasure贵州大学本科毕业论文（设计）第1页1引言全球经济的发展刺激并购市场不断扩大，通过并购整合与行业重组，企业可以占有更多的市场资源，从而创造更大的市场价值。中国经济的快速发展使中国成为并购的一个主要战场。自20世纪80年代以来，我国企业并购经过多年的发展和实践，无论在并购规模、数量上，还是在层次上都有了很大提高。据美国一家投资机构研究，未来几年有关中国企业的并购活动会越来越多，并将成为全球并购大潮中的亮点。当然，任何一个成功企业并购案例的背后，都无不有着强大的资金链支撑。公司并购需要资金。因此，并购中的融资问题就成为了并购成功的重中之重。在为企业注入新活力的同时，也会存在一定的并购融资风险。浙江康贝恩并购浙江凤凰的失败、浙江肃伯尔公司并购武汉液压阀厂的失败、青岛啤酒整合扬州啤酒和西安汉斯啤酒的失败等，无不在提醒人们在并购融资时，应该谨慎并充分考虑到风险因素。因此，对并购企业来说，在融资决策的过程中除了应当根据具体情况选择适合企业状况及并购项目的融资方式以外，还应当分析不同融资方式及融资结构安排对企业财务状况的影响。贵州大学本科毕业论文（设计）第2页21并购融资概述1.1并购融资的定义并购是兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称，在西方通常将两者合成一个专业术语（MergerandAcquisition），缩写为“M&A”。融资，顾名思义为资金的融通。即指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发展需要，经过科学的预测与决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金、组织资金的供应、保证企业生产经营需要的一种经济行为。并购融资是指并购企业为兼并或收购被并购企业所进行的融资活动。并购需要足够的资金支持，没有足够的资金一切都是空话。并购融资具有融资额大的特点，并且对并购后存续企业资本结构和公司治理结构有很大的影响。因此，企业在进行并购融资时都要认真预测并购资金的需要量，选择最佳的融资方式和支付方式。这样才能突破企业并购中资金短缺这个“瓶颈”，确保并购的顺利完成。1.2企业并购的融资方式并购融资方式根据资金来源渠道可分为内部融资渠道和外部融资渠道。1.2.1企业的内部融资渠道内部融资渠道，是指从公司内部开辟资金来源，筹措并购所需的资金。它包括：（1）企业自有资金，即企业发展中积累的、经常持有的，按规定可以自行支配的并不需要偿还的那部分资金。（2）未使用或未分配的专项资金，在其未被使用和分配以前，是一个可靠的资金来源，一旦需要使用或分配这些资金，企业可以及时以现款支付。（3）企业应付税款和利息，从资产负债表看其属于债务性质，但从长期的平均趋势看，其本源仍在企业内部，是企业内部筹资的一个来源。1.2.2企业的外部融资渠道外部融