我国企业参与跨国并购及其风险防范

山东大学硕士学位论文我国企业参与跨国并购及其风险防范姓名：田磊申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：张宏20040325我国企业参与跨国并购及其风险防范作者：田磊学位授予单位：山东大学相似文献(10条)1.学位论文王少春中国企业跨国并购的风险问题研究2006西方发达国家通过企业并购迅速发展起一批超大规模的企业，在全球范围内控制着大量的市场份额。随着经济全球化的发展和我国加入WTO，中国企业将面临跨国企业的激烈竞争，同时许多企业也确立了国际化发展的目标，希望进行海外扩张。宏观上，壮大企业规模，打造一大批大型企业参与国际竞争对我国经济而言意义十分重大；微观上，发展企业并购市场，可以充分利用市场配置资源的灵活性，实现优胜劣汰，优化产业结构。但是企业并购是以市场为导向的商业行为，可观的预期效益下潜伏着巨大的风险，而且并购交易的对象是集技术、人才、设备及市场为一体的动态资产，同时跨国并购面临着政治、经济、法律、文化等诸多外部坏境的变化，其可变要素给并购交易带来了难以预测的各种风险。因而对中国企业跨国并购程序中可能出现的各种风险进行分析，借鉴国外并购市场的风险防范措施，深入研究中国企业跨国并购的有效性与安全性问题，来建立适合中国企业海外发展所需要的风险防范机制已成为亟待解决的课题之一。其意义不仅在于规范中国企业跨国并购的行为，促进企业并购行为理性化、科学化，从而形成具有较强竞争力的跨国经营企业集团，积极参与国际市场竞争；也有利于建设中国企业跨国并购的外部环境，在政策导向、法律法规及融资渠道等各个方面为企业并购扫清障碍，降低并购的风险因素。研究中国企业跨国并购的风险，必须要系统地解决以下问题：企业为何要进行跨国并购，其理论上的动因何在，其现实中的发展如何；企业在跨国并购中会遭遇哪些风险，各个环节上的风险如何识别；中国企业在全球跨国并购的背景下，发展跨国并购遇到的主要风险是哪些，出现在并购活动的哪些环节；在风险识别的基础上，中国企业如何针对自身的特点，对并购中的风险进行防范；政府又应该从哪些方面为中国企业的跨国并购活动建构更好的外部环境，从而降低并购的风险。本文针对上述问题的研究思路是：从全球企业跨国并购的理论与现实入手，揭示中国企业跨国并购的动因，分析企业跨国并购过程中产生风险因素的各个环节，对中国企业跨国并购中面临的主要风险进行识别，并在此基础上，从企业自身和外部环境建设两个方面，阐述详细的风险控制和防范方法，由此对中国企业防范并购风险提出建议。本文分为三个部分，其主要内容和观点如下：第一部分，企业跨国并购的理论与现实。这一部分从对国际直接投资理论和企业并购理论的综述入手，重点介绍了全球并购的第五次浪潮及其特点，并结合中国的实际，分析了中国企业在全球并购背景下，进行跨国并购的动因，以及目前的发展现状。跨国并购在国际范围内，已经成为国际直接投资的主流。中国加入WTO后，要逐步融入到全球经济一体化的浪潮中去，在经济体制和经济运行的各个方面与全球规范接轨，当然直接投资行为也不例外，跨国并购也必将成为中国企业对外直接投资的主要方式。然而，中国企业参与跨国并购的历史短、经验少、规模小，因此所面临的并购风险也远远超过国内企业的并购。第二部分，企业跨国并购的风险分析。这一部分在介绍跨国并购风险概念和特征的基础上，对影响企业跨国并购的风险因素进行了细分，透过并购前、并购中、并购后这样一个程序，分析并购过程中产生的种种风险，并且从外部环境角度，分析了影响跨国并购的外部因素，包括政治社会因素、信息因素等等。由于企业自身的经营实力以及所在国的政策不同，进行跨国并购时所面临的主要风险也有所不同。对于中国企业而言，在进行跨国并购时需要注意的主要风险有法律风险、市场制度风险、目标企业定价风险、融资风险和并购整合风险。对一个企业是否要进行跨国并购决策，本文给出了一些简单的定性评价模型和风险评估方法，包括产品生命周期法、指导性矩阵法、SWOT因素分析法、并购投资冰山图法。尽管跨国并购已经成为国际直接投资的主要方式，并且在全球范围内有愈演愈烈之势，在中国也成为一个新的经济热点，然而实际的调查发现，跨国并购的成功概率并不高，因此对跨国并购活动中产生风险的各个环节的进行风险控制和防范，也就显得尤为重要了。第三部分，中国企业跨国并购的风险控制和防范。这一部分在简要介绍风险防范的原则和方法的基础上，针对上文分析的中国企业跨国并购中面临的主要风险，从企业自身角度，探讨了采用何种方式方法才能有效地控制和防范各个主要风险，包括：详细研究国内外关于跨国并购的法律政策，以防范法律风险；选择合理的定价方法，以降低目标企业定价风险；借鉴国外企业的做法，拓宽融资渠道，降低融资风险；制定并购后的整合策略，依程序完成并购后整合，降低整合风险等等。然后在外部环境建设方面，给出了风险防范的政策建议。对主并企业而言，跨国并购投资的巨大风险以及目标企业市场价值的不稳定性，给并购决策和定价风险的规避带来了很大困难，而目前的决策方法和定价方法缺乏灵活性，这样就可以利用实物期权的理论和方法，采取投资、等待、放弃等多种期权方案，增加投资决策中的柔性，来降低并购投资的风险。同以往的相关研究相比，本文的主要贡献在于：一是在分析了全球企业跨国并购动因和中国企业并购进程的前提下，对中国企业进行跨国并购的动因进行了总结，从传统动因和特殊动因两个角度分别进行了阐述。中国企业从内部需求出发，为了获取生产要素、规避贸易壁垒和获取核心技术等进行跨国并购，构成了其并购的传统动因；而在我国加入WTO之后，以及在政府不断完善法制和经济环境的推动下，外部环境的因素构成了中国企业跨国并购的特殊动因。二是从程序和外部环境两个角度分析了企业跨国并购中的风险，以及如何从这两个角度控制和防范风险。针对中国企业跨国并购面临的主要风险，在并购程序的前、中、后三个阶段，分别要识别和重点防范法律风险、目标企业定价风险、融资风险和并购后整合风险；在外部环境的建设上，需要完善法律体系、建设信息系统、拓宽融资渠道、加强中介建设和建立并购保险制度。三是在并购风险的分析方法上，归纳总结了一些简单实用的定性分析方法，易于企业操作和进行初步分析，防范并购的决策风险。这些方法包括6个简单的风险评价模型，以及产品生命周期模型、指导性矩阵、SWOT因素分析和并购投资冰山图等方法。四是本文引入了实物期权的理论和方法，旨在加强跨国并购决策和对目标企业定价的“柔性”。跨国并购涉及地域广、金额大、时间长，因此风险巨大，而传统的决策方法往往最终只能得到是“行”或者“不行”刚性决策，造成实际的并购决策不能随环境的变化进行调整，从而产生巨大风险，而引入“灵活性期权”、“放弃期权”、“增长期权”等期权方法，就可以大大增加并购决策的合理性和灵活性，降低决策风险。在对目标企业的定价方法上，利用实物期权方法可以确定并购中隐含的期权价值，然后将其实物期权价值加入到传统评估方法计算出来的静态净现值中去，这样才是对企业并购价值的完整评估，从而得到更合理的目标企业估价，利于降低定价风险。此外，本文还对中国企业跨国并购中应用实物期权方法的意义和外部环境进行了分析。最终本文得出这样的结论：中国企业在经济全球化背景下广泛参与以跨国并购为主的国际直接投资活动，大范围地参与国际范围内的企业资源整合和市场竞争，是在不久的将来可以预见的事实。在这样一种背景下，中国企业需要不断提高风险防范意识，不断学习和借鉴国外企业对跨国并购风险的防范措施，在跨国并购的各个阶段和环节上做好风险防范的思想准备和知识储备，一方面推动中国企业向国际化标准靠拢，另一方面推动我国跨国并购的外部环境建设不断完善。2.期刊论文胡峰.曹圣希银行跨国并购中风险变动实证研究-财经研究2004,30(5)从银行跨国并购与银行并购的比重来看,银行跨国并购远远不是银行并购的主流模式.不过2000年以后,银行跨国并购的数量越来越多,逐步成为跨国并购的热点.无论从总风险还是系统风险的角度来看,都没有证据证明银行跨国并购会直接暴露或增大两国银行的系统风险.银行跨国并购不会破坏银行系统的稳定性,也不会增加国际银行业的破产风险.3.学位论文杨鲲我国企业跨国并购财务风险及防范研究2005跨国并购，是一种高收益、高风险的投资活动。特别是跨国并购的国际性特征，大大地增加了并购的风险。在迄今为止的跨国并购交易中，究竟有多少经典的成功案例值得称道?又有多少失败的案例令人扼腕叹息?实证研究结果表明，企业跨国并购的失败率是很高的。如何防范风险，加大跨国并购成功的概率，几乎成为每个参与跨国并购企业所共同关注的问题。现阶段我国经济结构正处于战略性调整时期，国有经济改革进入关键阶段。加入WTO，更使我国企业直面国际竞争，企业国内并购、跨国并购对我国企业的结构调整，企业竞争能力的加强都具有不可替代的作用。而且从现实角度看，我国企业跨国并购案例确实在逐步增加，这为跨国并购财务风险防范的研究赋予了重要的现实意义。本文的基本内容包括：论文在对跨国并购理论和企业跨国并购行为进行论述的基础上，深入分析了我国企业跨国并购的现状，指出我国企业跨国并购的风险性以及对跨国并购风险防范的必要性。其次对企业跨国并购的财务风险进行了重新定义，指出了企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反应，是一个由定价、融资等财务决策行为引起的价值风险集合，是价值预期与价值实现的严重偏离。并详细论述了目标企业定价风险和融资风险的形成以及我国企业跨国并购所面临的目标企业定价风险、融资风险情况。最后论文详细论述了目标企业定价风险、融资风险的形成，并提出防范的一些建议。鉴于企业跨国并购中无论是目标企业定价决策还是融资决策都会涉及到汇率的选择，因此，提出了运用金融市场交易、保险及法律等方法防范汇率风险。本文的创新点：针对我国企业跨国并购中目标企业定价和融资的现实情况提出了一些风险防范的方法。为防范目标企业定价风险提出：(1)建立防范跨国并购财务风险的组织系统，充分发挥财务部门在防范跨国并购财务风险中的作用；(2)根据企业自身情况运用层次分析法对目标企业价值进行评估。为防范融资风险：(1)基于对我国财务公司的现状和一些成功案例，提出拓宽财务公司业务，发展财务公司的投资银行业务，发挥企业集团财务公司内部性、产业性和专业性的优势为想要进行跨国并购的企业集团筹集资金。同时也提出了促进财务公司发展的建议。(2)针对现阶段我国企业跨国并购融资中面临的流动性风险，提出了建立流动性风险预警系统的防范方法。(3)做好并购成本分析，合理预计融资需求量也是防范融资风险的必要方法。4.期刊论文陈倩论跨国并购中的文化风险及其管理-金卡工程2008,12(12)企业在跨国并购中遭遇的文化风险是并购失败率较高的重要原因.本文在分析跨国并购可能会遭遇到哪些文化风险的基础上,提出了通过选择跨国并购企业文化整合模式、对员工进行增加新文化认同感和敏感度的培训、成立企业文化风险管理部门、建立和谐的人际关系和畅通的文化网络、推进文化创新,建立共同经营观和企业文化等五种方式来规避跨国并购中的文化风险.5.学位论文周慧企业跨国并购文化风险的综合评价研究2009在19世纪末到21世纪初的百余年间，全球经历了五次明显的并购浪潮、三次跨国并购浪潮，由此可知跨国并购已经成为跨国公司跨国经营的主要方式，并反映着世界经济发展的基本态势。但是与振奋人心的高额并购金额和数量巨大的并购案例相比，跨国并购的成功率并不高，而其中文化冲突、文化差异是并购失败的重要原因。在跨国并购的过程中，文化因素日益成为跨国企业决策以及管理的重要因素而备受关注。为了减少和避免跨国并购失败，对跨国并购的文化风险评价研究成为一种必要。本文从文化风险的角度，运用跨国并购理论、风险理论、模糊数学、灰色系统理论、综合评价等相关学科理论，对企业跨国并购文化风险的综合评价问题进行了系统研究。首先，根据风险和文化风险的定义，本文阐述了企业跨国并购文化风险的内涵，提出企业跨国并购文化风险综合评价的一般过程；其次，对企业跨国并购文化风险进行分析与识别，介绍了企业文化风险识别的一般方法，系统地论述了文化风险产生的根