您好,欢迎访问三七文档
当前位置:首页 > 商业/管理/HR > 经营企划 > 我国企业并购的战略选择
我国企业并购的战略选择目录1.绪论1.1研究目的1.2研究现状1.3本文写作思路2.企业并购可行性分析3.明确并购目的4.并购目标确定4.1目标企业应具备的条件4.2对每个对象进行评估4.3并购模式的选择4.3.1横向并购4.3.2纵向并购4.3.3混合并购4.3.4如何选择并购模式4.4如何选择并购目标规模4.4.1我国企业的现状4.4.2大型企业如何选择4.4.3中小企业如何选择5.并购形式的选择6.制定并购战略的注意事项6.1并购战略要符合长远利益6.2并购战略不能忽视遇到的各种风险6.3并购战略要考虑企业整合7.结论7.1并购目的是并购战略制定的出发点7.2并购目标是并购战略的核心7.3企业实力是并购战略的主导摘要:企业并购在我国经过十多年的发展,已经成为企业快速发展壮大的有效途径,但是,并购成功率不高、风险大影响了并购在我国的发展,而并购失败大多是由于并购战略的选择不当造成的。本文针对我国企业并购战略制定的不足,提出必须综合考虑并购模式、并购目标和并购方式等因素,逐步确定并购目标,有步骤有计划的制定正确有效的并购战略。关键词:并购战略、规模经济、企业整合、横向并购、纵向并购、混合并购正文:1.绪论1.1研究目的企业并购是当今我国经济生活中的一个引人注目的经济现象,是政府、经济界、企业界谈论的热点和焦点。美国著名经济学家乔治·斯蒂格勒指出:“一个企业通过兼并其竞争对手的途径发展成巨型企业,是现代经济史一个突出的现象。”1992年以来,在世界范围内,大型企业的并购再次浪潮迭起,并呈现出愈演愈烈之势。自20世纪90年代开始发生在全球范围内的第五次并购浪潮,有着特定的历史原因。首先,在全球经济一体化的推动之下,竞争加剧,迫使企业通过并购扩大自己的实力。其次,随着高新技术产业的崛起,产业成长实际周期变短,风险加大。因此,许多企业更愿意通过收购来实现迅速扩张。从我国发展情况来看,企业兼并从1984年最初兴起至今已有十余年历史,期间经历了两次高潮,随着产权改革成为企业改革的重要组成部分,伴随产权交易市场和股票市场的发展,我国企业并购在规模和形式上都有了新的突破。党的十五大提出“以资本为纽带,通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团”,但是,当前我国企业并购热中普遍存在一个问题,即对并购风险认识不足,虽然并购失败的案例已经有所发生,但由于我国并购的历史尚短,大多数企业对并购没有一个明确的认识,制定的战略存在不足,因而并购屡屡失败,其原因与并购战略不无关系。对于已经加入WTO的中国,近来,在全球企业并购交易大幅萎缩之际,中国企业的并购活动却日渐频繁。据波士顿公司估测,中国企业的并购额在过去5年里以每年70%的速度增长。并购是推动我国企业深入改革和快速发展的希望所在,因此,加强对并购现象的实证研究,将对我国企业的改革与发展具有重要的现实意义和学术价值。我希望通过本文的研究,可以帮助企业以一个正确的方式制定并购战略,而不是仅仅将并购停留在简单的买卖关系上。1.2国内研究现状目前国内学者基本上是把企业并购当作资产重组的一种方式来研究,对并购的动机、风险、特点和发展趋势等方面作了详细全面的分析,指出了企业并购存在的问题,提出了解决这些问题的方法或建议。1.2.1并购动机或目的詹亮宇(2001)研究认为并购的动机有:经营协同性动机、财务动机、上市融资的动机。1张训苏(1997)提出了并购的目的主要有:利于扩大规模,利于产品在国内外市场上竞争能力提高,可以减少重复投资,提高投资效益,可以提高行业生产经营水平,发挥与展示国有企业在社会主义现代化建设中的主导作用和示范作用,促成管理价值最大化,实现利润最大化,增大企业知名度,增加商誉价值。2刘京生则认为技术互补性、制度互补性、知识互补性、结构互补性、竞争互补性、规模互补性、市场互补性、混业互补性、资源互补性是金融行业的主要并购动机。3刘兆坤(2001)说国内企业则多出于政府拯救亏损企业、调整经济结构的目的,在一定程度上有“拉郎配”的特征,在拯救亏损企业的同时也拖了优势企业的后腿,使优势企业自身资本扩张能力受阻,自觉兼并动机淡化,兼并缺乏战略意图。41.2.2并购模式在LanceA.Nail(1998)等关于兼并的行业相关性检验中,他们发现行业相关性兼并比混合兼并有更大的协同效应,前者普遍明显增加了各方的利益,而后者甚至减少了收购企业的价值。5毛冰冰:横向并购,主要指并购企业和被并购对象处于同一行业的同一竞争市场中,这类并购主要是减少同类市场竞争,整合市场、客户的整体资源,从而达到提升市场占有率的目的;而纵向并购,主要指并购企业和被并购对象处于商业链的上下游地位,通过并购主要能达到整合产品资源、提高产品竞争力和缩短中间流程的成本,从而形成自给自足的产业链,提高产品在成本和科技含量方面的综合竞争能力。混合并购,则指并购对象合并购企业并不处于同一行业,通过并购主要是发展企业多元化站略。5维高:横向兼并有两个明显效果:实现规模经济和提高行业集中程度,从而横向兼并对市场权利的影响主要是通过行业的集中进行的,通过行业集中,企业市场实力得到扩大,并在很多其情况下形成垄断,因此,对横向兼并的管制一直是各种反托拉斯法的重点。纵向兼并使企业明显的提高了同供应商和买主的讨价还价能力。混合兼并对市场势力的影响,多数是以隐蔽的方式实现的。6郑才林(2001)提出在横向兼并的企业中,由于兼并企业从事相同的产品生产,管理手段和方法相似,技术相似,所以会有更多制造资源、管理资源、营销资源的转移。纵向兼并涉及相临的生产阶段,资源更倾向于重新配置,以保持强大的技术开发能力和连续性。混合兼并的情况相对复杂,混合兼并可以分为管理型混合兼并、财务型混合兼并、同心圆式混合兼并。71.2.3并购目标筛选胡进,张乐克(2001)说加入WTO成为中国并购市场发展的契机,经济全球化已经成为一种不可避免的趋势,跨国公司为加快进入中国市场的速度,各种混合并购和跨国并购将大大增加。从现在企业并购状况看,购并规模逐年上升,大宗购并案明显增加,“大鱼吃大鱼”成主流。8刘可新、王浣尘、熊性平(1997)共同提出并购目标企业须遵循两个原则:资产剥离原则和价值创造原则。91.2.4并购形式华泰证券研究所的强莹(1998)总结出了我国并购的十三种形式:承担债务式兼并、出资购买资产式兼并、吸收股份式兼并、控股式兼并、二级市场收购、投资控股并购、股权无偿划转、资产置换、股权交换、借壳上市、买壳上市、托管经营、企业分拆。101.3本文的写作思路在今天市场经济竞争的形势下来进行并购不是一件很容易的事情,不是说有钱就能够很好地并购,并购会碰到很多难题,中国的企业并购相当一部分是不成功的,甚至是失败的。为什么并购会失败?是因为不规范的并购战略损害了多方的利益。而并购战略受到众多因素影响,其中包括社会环境、政府政策,并购目的、模式和目标的确定,还包括有针对性的选择并购战术。而并购目标、模式和战术的正确选择是制定并购战略的关键因素。我认为企业理性的并购行为首先要确定并购目的,其次选择目标公司,然后确定并购方式进行融资,才能开始进入一般操作程序。即:并购可行性分析——确定并购目的——依据目的选择并购模式——选择企业规模并确定企业——依据目标企业现状制定并购形式。具体的写作思路是:2.企业并购可行性分析在激烈的市场竞争中,任何一次错误的经营战略都有可能给企业造成巨大的财并购的可行性分析明确并购目的确定并购目标选择并购行业确定目标企业规模选择并购形式注意事项力、物力损失,甚至会降低企业产品的市场份额。因而企业战并购前要运用SWOT分析方法,正确判断出企业在行业竞争中的地位,包括各职能机构的优势与不足,财力、物力情况、生产能力、技术水平、职工素质等等,也包括竞争对象的产品数量、质量、市场占有率、生产能力、生产成本以及采用的销售渠道和推销策略等。这样,通过分析,客观准确地得出企业在竞争环境中的自身优势、劣势以及面临的机会、威胁,从而判断企业是否有并购的必要。另外,影响并购的另一个重要因素就是企业的财务状况,企业财务状况的好坏直接关系到企业是否有并购的能力,是否适合并购。一般来说,只有财务状况良好,资金充足的企业才适合并购。3.明确并购目的企业实施并购之前必须明确回答的一个问题是:并购的目的是什么?企业间并购的最主要目的是并购方从长远角度获取最大化的利润,增强核心竞争能力,并通过战略的统筹布局,赢得市场竞争,其它各种经济目的或政治目的都是相对次要的,处于从属地位的。具体来讲,并购目的一般有:○1经营资源互补收购企业着眼于透过结合,使收购与被收购双方互补性的经营资源,产生更高的经营成果,使企业可以进入新市场,强化企业的信誉或增进公信力。○2达到经济规模由一家公司来执行某一项业务比两家公司分别执行更有效能时,就产生规模经济。这样可以减少竞争,增加或扩大市场占有率,降低营运成本。○3其它并购目的这类并购主要是企业为了获得目标企业的品牌价值、市场销售渠道、核心技术等等。举例子来说,万向对RAI的收购是基于它的良好品牌和市场份额、TCL拿下德国施奈德是为了绕过欧盟对中国彩电的反倾销限制政策。4.并购目标确定并购方的目标选择是指选择什么样的企业作为并购对象,实际上就是选择什么行业什么规模的企业,并购前对并购目标作充分的分析与筛选,可以增加并购方关于潜在并购目标的知识,从而降低收购失败的风险。4.1目标企业应具备的条件一般来说,并购目标企业能有利于并购方扩大规模,提高产品在国内外市场上竞争能力,可以减少重复投资,提高投资效益,增大企业知名度,增加商誉价值。另外,有的企业被确定为目标企业,除了具备上述优势中的一种或多种外,还可能具备其他优势,如:○1投资环境良好尽管目标企业存在这样或那样的劣势,但只要目标企业的投资环境良好,便可能成为并购目标。良好的投资环境,诸如价格低廉的水、电条件,并不昂贵的土地使用价格,优越的地理位置,优惠的投资政策,便利的交通等。○2可利用价值大如目标企业有一定面积的闲置土地;有可利用的厂房、办公楼等建筑;在产品结构、新科技项目、技术力量、行业竞争能力等方面具有潜在的可利用性。对并购方而言具有利用价值,则可被选定目标企业。4.2对每个对象进行评估主要从并购对象的财务状况,并购对象的产品和市场状况,并购对象的管理能力,并购对象的企业文化等方面进行评估。这种分析和评估可使并购方比较每个候选对象的优势、劣势、机会和威胁,并购双方协同效应的程度,并购后任何潜在的重组问题,以及并购双方不同企业文化的兼容性等。这种分析为企业实施有效的并购目标操作提供科学的决策依据。4.3并购目标行业的选择一般来说企业并购分为三种形式:横向并购、纵向并购和混合并购,它们都能够提高企业的市场份额,但它们的影响方式又有很大的不同。横向并购是为了产生规模效应或为了垄断市场;纵向并购是为了降低市场上的交易费用,且可以加强对市场的垄断力量;而混合并购的经济原理则比较复杂,采取多元化经营策略以降低经营风险固然是其主要动因。4.3.1横向并购横向并购指生产同类产品,或生产工艺相近的企业之间的并购。其优点是可以迅速扩大生产规模,节约共同费用,便于提高通用设备的使用效率;便于在更大范围内实现专业分工协作,采用先进技术设备和工艺;便于统一技术标准,加强技术管理和进行技术改造;便于统一销售产品和采购原材料等。横向并购是商业上竞争对手之间的合并。青啤集团的成功收购是横向并购的一个典型例子。青岛啤酒股份有限公司是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。1993年,青岛啤酒股份有限公司成立并进入国际资本市场,公司股票分别在香港和上海上市,共募集了7.87亿人民币,成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司,在资本市场备受注目,凭借政策、品牌、技术、资金、管理等方面的优势,1999年青啤在连续拿下北京的五星、三环,陕西的汉斯、渭南、汉中等6个企业后,2000年7月收购廊房啤酒厂,8月初收购上海嘉士伯,8月18日,青岛啤酒股份有限公司又拿出2250万美元,成立了北京双合盛五星啤酒股份有限公司和三环亚太公司的大股
本文标题:我国企业并购的战略选择
链接地址:https://www.777doc.com/doc-460170 .html