我国企业跨国并购融资成本效益研究

分类号:F23010710-2009123075硕士学位论文我国企业跨国并购融资成本效益研究胡美英导师姓名职称云虹教授申请学位级别硕士学科专业名称会计学论文提交日期2012年6月5日论文答辩日期2012年6月6日学位授予单位长安大学AResearchonCostBenefitAnalysisinTransnationalMergerofChina’sEnterprisesADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：HuMeiyingSupervisor：Prof.YunHongChang’anUniversity,Xi’an,ChinaI摘要随着全球经济一体化的不断发展及进一步加强，企业并购作为扩大市场份额、形成规模效应及优化资本机构的一个重要的有效手段，正日益不断地受到大部分企业的关注。而跨国并购，作为并购的一个组成部分，是企业国内并购发展到一定阶段的必然产物，同时也是企业迅速扩大生产和销售规模，实现全球资源优化配置，提高经济效益，降低进出海外市场成本的一种有效的资本运作方式。然而,跨国并购虽然可以使企业的规模达到迅速扩大，但是，跨国并购活动是一个复杂、系统的过程。从一定意义上来说，跨国并购活动的成功与否在一定程度上与并购价格的高低有很大的关系，因此，如何正确、合理的选择跨国并购融资的方式并低成本、高效益的筹集到跨国并购所需要的资金是每一个进行跨国并购企业的关注点。为了能够正确、合理地选择并购的融资方式及进行低成本、高效益的资金筹集活动，并达到顺利并购的目的，本文基于成本效益理论及各种资本结构理论，采用了理论分析和实证分析相结合的方法，对我国企业跨国并购融资方式的选择及部分融资方式的成本效益进行了分析与研究，得出我国企业在跨国并购时对于融资方式的选择更多的会倾向于自有资本或者是有发行股票权力的企业会对股权融资存在一定的偏好。同时，本文通过对我国目前主要采用的几种并购支付方式及融资方式的阐述，从并购融资方式的选择，及部分融资方式的成本效益分析等方面，对企业进行跨国并购融资策略及融资方式的选择进行了分析探讨，并指出我国企业在跨国并购实践中所面临的融资渠道狭窄、融资风险大、融资数量有限等诸多问题，导致我国目前的融资成本效益难以控制。最后本文通过对我国企业在并购时主要采用的融资方式进行了融资成本效益的分析，力图寻求一种成本效益最大化的融资方式，以适应我国企业进行跨国并购融资时融资方式的选择。关键词：跨国并购；并购融资方式；并购融资成本IIAbstractWiththeglobaleconomic'sdevelopment,mostenterpriseshavebeenconcernedoncorporatemergersandacquisitionswhichisthemostimportantandeffectivemeansforexpandingmarketshareandoptimizecapitalinstitution.Asapartofthemergerandacquisition,Cross-borderM&Aistheinevitableresultofthedevelopmentofmergerandacquisitioninourcountry.Atthesametime,itisalsoaneffectivewayofcapitaloperationthatcanmaketheenterpriserapidlyexpandthescaleofproductionandsales,toachieveglobalresourcetooptimizeconfiguration,educetheimportandoverseasmarketcost.AlthoughCross-bordermergersandacquisitionscanmakeenterprisescaletoexpandrapidly,itisacomplexprocessandsystem.Inacertainsense,thesuccessornothastheverybigrelationstothepriceofCross-borderM&A.Therefore,howtogetthereasonablepredictionofM&AneededmoneyandhowtogetthefundseffectivelythatCross-borderM&Aneededisanveryimportantpointthattheenterprisesconcerned.Inthispaper,basedonthecostbenefittheoryandcapitalstructuretheory,theauthorusethemethodsoftheoreticalanalysisandempiricalanalysistoanalysisChina'sCross-borderM&Aenterprises'financingoptionsandcostbenefitanalysis.Thoughthisresearch,theconclusionoftheChineseenterprisesintransnationalmergerandacquisitioninthechoiceoffinancingmeansmoretendtoowncapitalorhassharestoenterprisesontheequityfinancinghascertainpreferenceisgot.What'smore,thisarticlefindsthattherearemanyproblemsinourenterprises'mergerandacquisitions,suchasfinancingchannelisnarrow,thehighcostoffinancing,financingrisk,financingquantitylimitedetc.Finally,throughtoanalysisthefinancingmeansinourcountryenterprises'mergerandacquisitiontryingtoseekakindofcostbenefitwaywhichisadapttoChina'sCross-borderM&AenterprisesKeywords:Cross-bordermergersandacquisitions;M&Amodeoffinancing;M&AfinancingcostsIII目录第一章绪论..............................................................11.1研究背景......................................................................................................................11.2研究目的及意义..........................................................................................................31.3研究综述及评价..........................................................................................................31.3.1国内外研究综述.................................................................................................41.3.2研究综述评价....................................................................................................81.4研究方法与内容..........................................................................................................91.5本文创新点................................................................................................................11第二章论文研究的理论基础...............................................122.1融资结构理论............................................................................................................122.1.1M—M理论.......................................................................................................122.1.2权衡理论..........................................................................................................132.2资源配置理论............................................................................................................132.3并购支付方式及融资方式........................................................................................142.3.1跨国并购支付方式..........................................................................................142.3.2跨国并购融资方式..........................................................................................162.4本章小结....................................................................................................................21第三章我国企业跨国并购融资现状及影响因素分析...........................223.1我国企业跨国并购融资现状及存在的问题............................................................223.1.1融资渠道狭窄，融资成本难以控制..............................................................223.1.2融资支付手段单一，融资效益低..................................................................233.1.3国内资本市场及金融业发展不成熟.....................