外汇投资课件Ch1外汇市场

Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-0INTERNATIONALFINANCIALMANAGEMENTEUN/RESNICKFourthEditionCopyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-1第一章外汇市场货币代表的是购买力，持有本国货币，你就可以购买本国其他居民所生产的产品和服务，或者购买他们所持有的资产。不过，如果要购买其他国家的产品或服务，一般需要先购买该国的货币。为此，可出售本国货币，再购入要进行交易的目标国家的货币。更规范地讲，就是用本国货币去购买外汇。这样，外汇买入方就将自己的购买力转化为外汇卖出方所在国家的购买力。无论按照什么标准衡量,外汇市场都是世界上最大的金融市场.任何时刻,世界上总有某处外汇市场正在营业.据2007年由国际清算银行(BIS)发布的3年期的调查显示,全世界即期和远期外汇的日交易额为3.21万亿美元,相当于全球人均每天交易超过500美元.按现行汇率计算,该数字较2004年上升了65%.外汇交易额之所以会上升,可能是因为投资者对股票和固定收入之外作为资产的外汇的交易兴趣与日俱增,也要能是因为资产管理者及对冲基金管理者的经营业务大量增加.Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-2Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-3伦敦仍然是全球最大的外汇交易中心.据2007年发布的3年期调查显示,英国外汇市场的日均成交额为1.36万亿美元,比2001年上升了80%.美国外汇市场的日成交额为6640亿美元,比2004年上升了44%.下表给出了全球各地外汇市场所占的成交份额.Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-4Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-5Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-6Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-7Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-8广义而言,外汇市场涉及购买力从某一币种向其他币种的转换、银行的外币存款、以外币表示的信用延期、外贸融资、外汇期权、期货交易与货币互换等。显然，仅用一章的篇幅是无法涵养以上所有要点的。本意主要限于讨论即期和远期外汇市场，其他内容在以后章节讨论。本章首先介绍外汇市场的功能和结构以及外汇市场交易的主要参与者。接着，对即期外汇市场进行探讨，主要内容包括如何识别即期外汇市场的报价，如何推导套算汇率，以及作为确保市场效率方法的三角套利概念。本章是本书后面各章的基础。只有深刻理解外汇市场的运作，才能全面掌握国际财务管理的知识。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-9第一节外汇市场的功能和结构外汇市场结构是商业银行主要功能—帮助客户运作国际业务—这一功能的延伸和发展。例如，某一公司客户想从国外进口商品，如果出口方要求进口方以出口国货币付款，那么该公司就需要某种外汇来源渠道。相应地，如果采用进口国货币支付，那么出口方也需要进行外汇处理。商业银行提供给客户的服务之一便是帮助进行这方面的外汇交易，而且这种服务也是客户希望银行提供的。即期和远期外汇市场都属于场外交易市场（OTC），也就是说，买卖双方并不需要聚集在某个中心市场进行交易。更确切地讲，外汇市场通过电话、计算机终端和自动处理系统所形成的交易网络，将全球范围的货币交易银行、非银行交易商和外汇经纪人联系在一起。目前，路透社和电子经纪服务公司（ElectronicBrokingServices,EBS）是外汇交易的报价显示器的最大销售商。外汇市场通信系统堪称首屈一指，绝不亚于工业、政府、军队、国防和情报部门的通信系统。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-10资料:电子外汇交易系统发展简史从路透集团推出第一套电子外汇交易系统开始，外汇市场一直由大型银行，及其它有规模的金融机构所独占；而近年来拜网络科技发展之赐，零售外汇交易才真正飞入寻常百姓家。随着科技的不断发展，传统人工经纪的市场日渐缩小，取而代之的是电子经纪服务。它极大地增加了市场的透明度，降低了投资门坎及成本，更无须经纪人三餐打电话要您下单，额外付出经纪费用，使个人外汇投资成为简单的创富工具之一。1981年路透路透集团推出路透屏幕交易系统(ReuterMonitorDealing)，交易商可以在视讯终端机上直接完成交易。该项服务使得从前平均需要40秒时间进行的一笔外汇交易得以在2秒内实现。八年之后，路透集团推出最新的外汇交易系统Dealing2000，不但交易对象可以在世界上任何角落，也引入了计算器撮合功能，在交易银行间买卖价格相配时自动完成交易。路透3000在96年推出，客户不但可以获得实时的新闻和数据，还有一个丰富的历史信息数据库。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-111993年EBS由包括花旗、大通、瑞士信贷第一波士顿、JP摩根和瑞银集团在内的13家金融机构发起的电子经纪服务公司(ElectronicBrokingServices,EBS)成立，旨在挑战路透电子交易系统在该行业的垄断地位。两年后，EBS收购了亚洲最大的电子经纪公司日本的Minex公司，不但消除了一个竞争对手，而且加强了在亚洲市场的地位。2000年之后，EBS与彭博(Bloomberg)推出EBSTraderonBloomberg，成为全球各个金融机构800个交易室内逾2000名交易商所使用的现汇交易平台。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-121999年FXCMFXCM集团于纽约正式成立，开启了外汇交易的新时代。FXCM福汇集团同年发表的TradeStation1.0，简单易用的优点一推出就成为华尔街注目的焦点。它不但是第一套针对散户所设计的交易平台，也大幅将外汇交易的成本与门坎降低，使得外汇交易如网上购物、下载音乐、或是网上买卖股票一样的容易。该公司不但连续2年成为全美成长最快的500大公司之一，交易平台更是好几年囊括业界所颁发的奖项，频受华尔街专业人士的肯定。FXCM福汇集团于2002年选择香港作为亚大区总部，成为继纽约、东京、伦敦后第四个区域总部。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-13福汇宣布业务扩展∶ODLGroupLimited将被FXCMHoldings,LLC收购2010年5月5日－领先独立外汇、衍生工具、股票及商品经纪商ODLGroupLimited(「ODL」)今天宣布，其已同意其被基地设于美国的FXCMHoldingsLLC(「FXCM」，「福汇」)收购的条款；福汇乃一家服务零售及机构市场的领先环球外汇经纪商。ODL于英国及欧洲的强大业务，将会为福汇于美国及亚洲的庞大业务带来极大的补足性效果。结合后的公司营运将会是全球其中一家最大型非银行外汇经纪商，为超过200,000个真实交易账户提供服务，而结合后客户资产将会超过8亿美元。有关交易仍有待最终尽职审查及监管批准，方可作实。福汇于1999年创立，为最大型外汇经纪商之一。福汇受到若干金融监管机构监管，包括英国金融服务管理局(FSA)及美国商品期货交易委员会(CFTC)。福汇是少数定期公开其资产负债表的外汇及差价合约经纪商之一。福汇的公司资产(资产减负债)超过1亿3千5百万美元，较监管规定还要高。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-14收购完成后，ODL将会继续沿用其现有名称进行交易。ODL客户的一大好处是可就外汇交易使用福汇的无交易员平台执行模式。在无交易员平台执行模式下，外汇交易将会全面自动化，而且交易执行将紧接着其中一间世界级银行或金融机构。逾十家银行竞相向福汇提供买卖报价，以致买卖差价变得更低，交易执行快速，而外汇交易亦不会受到交易柜台所干扰。无交易员平台执行模式的另一个主要好处是建立挂单没有限制，可在市价的1点子内下单。福汇行政总裁DrewNiv就是项交易表示∶「多年来，福汇一直努力不懈争取成为欧洲其中一名主要市场参与者。与ODL达成的交易将会为我们提供大好机会达成这个目标。我们相信，福汇将会是唯一一家真正足迹遍布全球的零售外汇公司。在这个讲求规模的行业，这将会是一大优势。」Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-152000年Currenex第一家以网络为基础的多银行外汇交易网站–Currenex开始运营，揭开了在线交易的新篇章。该网站由30多家银行及50多家公司共同成立。该集团并与FXCM福汇集团合作，成立FXCMPRO平台。此时，许多中小型的外汇经纪商、甚至网上股票公司也逐步开始推出外汇交易服务，市场顿时百家争鸣，进入战国时代。至此，专业与零售外汇交易的界线逐渐模糊，客户无须经过经纪人，也无须支付经纪费用，只需端坐在家中连上心水的交易商、经由交易商所提供的免费图表做出技术分析、基本分析，再透过免费的外汇交易平台24小时下单，与来自全球的投资人公平的竞逐外汇投资回报。“网上外汇交易”，如同其它的金融商品创新，创造出个人财富全新的投资模式及思维，使得投资大众在一个更公平、更开放的环境下，免除股票内线、经纪费用的恐惧，做出最佳个人财富管理的决定。currenex成立于1999年，为外汇市场上一些企业以及机构的买卖方提供可靠、安全并且低成本的电子交易平台，从而进入全球日交易超过万亿的外汇市场。currenex是全球领先的金融服务机构美国statestreetcorp()的一家全资子公司。目前currenex最大的交易商包括花旗银行、美国银行、莱曼兄弟、美国国际集团、荷兰银行、摩根银行、瑞士银行、英国皇家银行、高盛银行、巴克莱银行、德意志银行等。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.5-16外汇市场一天24小时都在进行着交易。其中可以分为三个主要市场：亚洲—澳洲市场、欧洲市场和北美市场。亚洲—澳洲市场包括悉尼、东京、香港、新加坡和巴林等交易中心；欧洲市场包括苏黎世、法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹和伦敦交易中心；北美市场包括纽约、蒙特利尔、多伦多、芝加哥、旧金山和洛杉矶等交易中心。绝大多数的交易市场每天营业9-12小时，也有些银行实行8小时轮班制以保证全天候营业。尤其当亚洲—澳洲市场和欧洲市场的营业市场重叠以及欧洲市场和北美市场的营业时间重叠时，交易就异常活跃。美国超过半数的外汇市场交易于东部标准时间上午8点到中午之间(1:00P.M.and5:00P