收购与反收购_聊聊外资对中国制造的并购（DOC33页）

1/33收购与反收购——聊聊外资对中国制造的并购|宁南山解读科学，洞察本质戳穿忽悠，粉碎谣言风云导读如何看待中国的互联网巨头公司外资占大头？从本文的案例来看，保留了一定控制权的，能够独立运营的公司，最后都有翻盘的机会。我们不排斥合资，但是事实是如果不掌握主导权，合资很难得到先进技术。总体上并购危险期已经挺过去了，中国进行反向收购的时代已经来了。——————————————————————————————-最近的十年，是中国制造大发展的时期。2/332007年的时候，全球制造业总产值为9.324万亿美元，中国为1.15万亿美元，只占世界的12.33%。而到2017年，中国制造业总产值为3.596万亿美元，占全球比例已经提高到30%左右了。中国提高的这17个百分点来自哪里呢，主要是来自于发达国家，具体的说以欧洲和日本为主，美国也有少部分。比如说高速列车制造，2017年全球60%-70%份额都被中国中车拿走了，而在十年前是什么样子呢，2007年4月18日，时速200公里的“和谐号”动车组D460次列车从上海站出发驶往苏州。这是中国第一列正式开行的动车组。什么意思？中国从2004-2005年从德国法国日本加拿大引进的高铁技术消化吸收制造的和谐号，2007年才第一次在地球上正式运行，那个时候我们份额是零。十年的时间，谁的份额下降了呢？欧洲的德法，亚洲的日本，北美的加拿大。无一不是发达国家，无一不是制造业强国。其他如家用电器，消费电子产品，安防产品，通信设备等都是一样。我们现在视为传统产业的钢铁产业，在2007年我国还进口了1687万吨的钢材，而到了2017年，尽管中国国内需求增加了一倍还多，钢材进口量却下降到了1330万吨。可见进口替代在不断进行，国产化比例在不断提高，这十年间全球新增钢铁份额的大部分被中国企业获取。按照产量计算，现在的中国钢材进口比例只有区区1%左右，也就是99%的钢材都可以国产化。3/33中国的崛起直接伤害到了发达国家的利益。发达国家面对这种局面，心里面自然是不舒服的，他们要做的是尽量迟滞和阻止中国制造的发展和崛起。在发达国家工业水平和资本实力优于中国的年代，他们对中国市场是处于俯视的状态，就跟我们现在看印度市场一样。因此除了直接用先进产品占领中国市场，使用各种方法阻滞和扼杀中国制造的崛起，也是其市场战略的重要一环，这其中最为重要的必杀技，就是收购，利用当时的中国资本短缺的劣势，以及利用获取技术和先进管理经验的渴望，通过收购消灭掉潜在的竞争对手，从而达到狙击中国制造崛起的目的。中国巨头制造业为什么会被卖掉？三巨头是产业界的常见现象，也就是行业内通常是有三家巨头占据第一集团。比如家电三巨头美的，海尔，格力；工程机械三巨头中联重科，三一重工，徐工；互联网三巨头BAT等等。实际上，中国最大的工程机械公司徐工，和中国最大的空调企业格力都遭遇过出售的生死危机。4/333.75亿美元卖掉徐工机械2018年4月13日，徐工机械发布业绩快报，公司2017年实现营业收入291.31亿元，同比增长72.46%，归属于上市公司股东的净利润10.26亿元，同比增长391.95%，这是中国最大的工程机械公司之一。然而在13年前的2005年10月26日，新华社从徐州发了一条专电，“徐州工程机械集团有限公司２５日在此间宣布，徐工集团当日与美国凯雷投资集团签署协议，出售其全资子公司徐工集团工程机械有限公司８５％的股权。该交易总价值约3.75亿美元，交易完成后，徐工集团将保留徐工机械１５％的股权。该交易已获得徐州市政府的批准，待江苏省政府有关部门批准后，将按照有关程序向国家相关主管部门报批”徐工机械董事长王民说，引入凯雷投资将使徐工集团获得高新技术、发展资金和新的项目，加快徐工机械做强做大、走向国际化的步伐。从当时徐工董事长的表态，我们可以看出当时中国制造业的一些心态，认为企业出售可以“获得高新技术”，获得“发展资金”，获得“新的项目”，“做强做大，走向国际化”。可见新技术，新项目和资金，对当时徐工的吸引力。5/33收购徐工机械的凯雷投资集团，总部设于美国，是一家全球私人股权投资机构。按照当年的汇率，3.75亿美元约等于22.42亿元人民币。而徐工集团2003年营业收入超过154亿元，徐工机械的收入大约占集团的60%-65%左右。实际上，2003年春，徐州市政府有关部门就已经正式启动徐工整体改制工作，向海内外发布项目推介。简单的说，就是要出售徐工机械的股权。为什么徐工集团要卖掉徐工机械的大部分股权？在那个年代，国有企业改制是普遍的现象，作为国企，徐工集团的效益并不好，大部分产品线处于亏损状态，不仅面临贷款和债务压力，同时还存在妥善安置大量员工以及退休人员的任务，而企业发展,例如投入研发新型产品和技术也需要资金。因此通过债转股改制，引进新的资金和资本方，同时利用外资获取新市场和项目，是国企寻求生存发展的一种方式。当然，出售股权，徐工也希望保留管理团队和品牌资产，以实现继续发展。2003年秋，国内外三十余家企业和基金蜂拥而至，其中有德隆集团，三一重工等十余家国内民营企业，及美国同行卡特彼勒、美国的财团凯雷，摩根大通等。有意思的是，2004年6月，第一轮竞6/33标之后，中国民营企业全部出局，当然徐工给出的原因是报价总体比较低，而且国内企业总体实力不佳，不能带给徐工好的发展。6家入围者全部是外国资本和企业，包括卡特彼勒、华平投资、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯雷亚洲投资公司和花旗亚太企业投资管理公司。最终在2005年10月，徐工集团与美国凯雷资本签署协议，只待国家批准。事情看起来就是那么顺利，中国最大的工程机械公司控制权即将易手。改变这一切的是因为收购徐工失败的三一重工，在并购中出局的三一，其总裁向文波在2006年6月连续发博客披露了徐工集团收购内幕，并且提出三一重工愿意以高出凯雷30%的价格收购徐工。另外，向文波还爆出凯雷竞争对手摩根大通的报价为31.98亿元人民币，高于凯雷3.75亿美元的报价。向文波不断发出的博客文章在国内引起轩然大波。一个月后的2006年7月，中国商务部在北京组织了听证会，将徐工集团，徐州市政府，以及对收购不满的三一集团高层召集到北京进行质询。同时美国凯雷集团创始人大卫鲁宾斯坦，携美国前国务卿鲍威尔也到达北京活动，就收购一事进行沟通。7/33听证会的内容，我们不得而知，但是听证会三个月后的2006年10月，徐工集团和凯雷重新签订了协议，从3.75亿美元收购85%股权变成了18亿人民币收购50%的股权，单位价格明显上升了。但是商务部仍未批准，到了2007年3月，再次重新修订协议，变成收购45%的协议，而单位价格在第一次修改的基础上再次上升11%。而到2008年7月，由于协议期已过，徐工集团和凯雷投资发布联合声明，终止合作。徐工机械被收购事件自此谢幕，中国保住了徐工机械的所有权。实际上，徐工机械的母公司徐工集团，2017年预计实现销售收入接近1000亿元人民币。2017年9月，“第四届全球工程机械产业大会”发布的“2017年全球工程机械制造商50强排行榜”，中国企业徐工集团位列第7位，连续数年成为唯一进入前10位的中国企业。9个亿卖掉格力--董明珠告状记8/33张艺谋有个电影，叫《秋菊打官司》，讲的是秋菊的丈夫被村长踢伤了，秋菊去告状的故事。而今天格力电器的掌门人董明珠，在十几年前，也曾经为了格力品牌的存亡到省里去告状，原因是有的领导坚持要卖掉格力给美国人。直到今天，董明珠仍然称此事是格力“一次最大的挑战”。2015年10月12日北京大学国家发展研究院MBA商学院和凤凰创投共同举办的“中国制造2025新思维董明珠公开课”。以下为董明珠讲话原文：“首先我告诉大家，格力在2004年的时候，曾经遇到一次最大的挑战。当时我们政府希望把格力电器卖掉，2004年的时候我们的销售额138亿，如果我们同意卖掉的话，我们只能按净资产9亿，但是我想今天就没有中国自己的世界五百强。我们政府的建议也不能说错，他迫切地希望我们的城市有世界五百强的企业，但是你有没有想这个不是中国的，有什么值得骄傲的?有什么值得感觉自豪呢?所以当时我们坚决反对。9/33后来这个买家就说，我们很奇怪，在中国已经收购了好几个企业，都很成功。怎么到格力就变了。因为当时我们的国有资产占了58%，当时我也强烈要求不能卖。结果外资企业告诉我，说给我年薪八千万，我们中国所有的合资企业经营者都是非常满意的，但是我说我不满意。你收购的成功就意味着我们的失败,你告诉我，我们中国有多少自己的品牌生存下来了?有多少好的品牌今天不存在了?因为我们的品牌基本上都卖完了，我们成了外国的加工基地，所以我们中国走向世界的时候，有多少人了解中国?高露洁在中国生产，但是原来就是中华。当然还有无数的品牌。2004年我没办法，我就跑到省里去向书记汇报。虽然我们才130多个亿，但是我告诉他，我们格力电器有未来。10/33第一，中国的家电企业，企业的结构都是按照外国人的结构来设计的，它的名称都是事业部，这来自于哪里呢?来自于日本。我记得那时候我当总经理，别人劝我赶紧改名，因为“人家都是总裁，总经理显得档次不够”。总裁也好，总经理也好，空调不好，什么裁都没有用!所以当时找张德江汇报的时候我就说，格力电器有自己的管理模式，我们有我们自己的研发能力，说老实话，我们的研发技术还是远远不够的，但是我们坚守十几年，我们改变了。为什么改变?是因为我们坚守，我们相信自己的责任，所以我们成功了。第二，格力电器从1997年开始，我们没有银行贷款。曾经我这个无贷款，很多人质疑我，说我经营的不好，要资本运作才是好企业，2008年金融危机的时候，很多企业不行了，我们的利润增长了50%。当时，我们卖与不卖，发生了很大的争执。当时省里跟书记汇报完了，书记还没表态。但是我想我是在为国企打工，我觉得作为一个国人我坚持了我自己的理想，也可以说我们坚持了自己的原则。但是一定要卖，我们就没有办法了，非常不高兴。半个月以后，省里来了调查组，调查完以后决定不卖。我们用十年的时间，2004年到2014年的时间，我们给国家的税收是150亿。如果我们卖完以后，我们国家还有这么多的税收吗?我们国家格力这个品牌就没有了。而中国这么大的市场，我们所有的东西都是外国的，所以我们中国人养成了崇洋媚外的习惯。这是因为我们没有努力创造一个好的环境。11/33董明珠说的这家外资企业就是美国开利，它是世界五百强，也是当时全球最大的空调企业之一。当时不只是董明珠，董事长朱江洪也表示反对并发挥了巨大作用。这充分说明当时卖掉格力的决定并不是企业经营者的意愿，而是相关领导的决策。实际上，仅仅2017年，格力预计就能实现净利润200亿，上税200亿人民币。如果当初九个亿卖掉格力，会给我国造成多么大的损失！12/33在家电行业，不是所有的企业都像格力那样，像我国小家电企业，也是最大的炊具企业苏泊尔，目前就已经是纯正的法国品牌。2008年苏泊尔被法国SEB（法国赛博集团）公司收购控股50%以上的股权，2014年9月，苏泊尔法定代表人和董事长由苏显泽变更为法国人FrdricVERWAERDE。之后由于不断增持，目前SEB持有苏泊尔80%以上的股权，而苏泊尔集团只占股权的0.01%，已经完全退出。国资与洋资---中国啤酒产业中国的啤酒产业，也在当年的改制大潮中一度被外资控制。2004年，哈尔滨啤酒被百威啤酒的母公司美国安海斯-布希（现为百威英博）收购了99.66%的股权。到目前为止，哈啤仍然是纯正的外资企业。我周末晚上在深圳逛超市，就会不时买哈尔滨啤酒，心理活动是东北经济增速下滑，作为个人也要多少支持下，只是知道哈啤已经成了外资，心情不免有点复杂。13/33另外的两大啤酒公司，青啤和华润雪花也是如此。14/332005年，通过不断债转股，安海斯-布希持有的青岛啤酒股份于达到27%。这一年，安海斯-布希派驻青岛啤酒的董事StephenJ.Burrows，安海斯-布希CEO，有了中文名“伯乐思”，还成为青岛啤酒的副董事长。2009年，日本朝日啤酒以6.665亿美元从已经改名叫百威英博的