科技板块上市公司并购绩效评价研究

西安科技大学硕士学位论文科技板块上市公司并购绩效评价研究姓名：姚晓静申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：王新红20090421科技板块上市公司并购绩效评价研究作者：姚晓静学位授予单位：西安科技大学相似文献(10条)1.期刊论文文博科技上市公司仍处于股市边缘--评《上市公司科技板块分析报告(2004)》-中国创业投资与高科技2005,(2)在各类排行榜充斥媒体的时下,有一个并非排行榜的排行榜却引起了业内外人土的关注.由科技部研究中心创业投资研究所倾力完成的一项研究课题--上市公司科技板块分析报告(2004),最近已经由经济管理出版社出版.这项研究成果,填补了我国对科技上市公司整体研究的空白,也在无意中产生了一个科技百强排行榜.2.期刊论文何陟峰中小企业科技板块科技门槛有多高?-中国科技成果2004,(15)中小企业板科技门槛有多高?近期,中小企业板成为我国资本市场最引人关注的热点,打开GOOGLE搜索引擎,搜索关键字中小企业板可以找到395000个相关网页.在如潮的热浪中,最引人注目的话题是中小企业板上市公司的创业者中产生了数十个亿万富翁.3.学位论文罗红松基于多元统计分析的高科技板投资价值研究2007我国有关专家学者从80年代开始对国外高技术产业发展动态进行了研究，与此同时也引入了高技术概念。“863”计划中提及的“高技术产业”与发达国家高技术产业的一般概念相近，也是我国高技术产业的初始概念。此后，1991年国务院确定11个领域突出新技术；1997年原国家科委颁布《国家高新技术产品目录》共9大领域58大类327小类；2000年确定了11个大领域53个大类；2006年包括电子信息、现代交通、航空航天、先进制造、生物医药和医疗器械、新材料、新能源与节能、环境保护、地球空间与海洋、核应用技术、农业共11个领域。几年前对科技板块的炒作几乎可以不看其主营情况，只要名称前面冠以科技二字，就会价值连城。如果说在“庄股”时代对科技股的炒作只停留在概念的范畴，那么，在对公司基本面越来越重视的价值投资时代里，做好价值投资分析变得越来越重要，它一方面有利于投资者进行理性投资，降低投资风险；另一方面价值投资理念的大力提倡，可以促进上市公司完善治理结构，更好地推进我国证券市场的良性发展，同时，良性发展的证券市场又促进科技板块健康发展。价值投资分析来自于基本面分析，但它不是对基本面信息的简单罗列，而是通过一种科学的方式优化基本资料。从2005年5月股权分置改革以来的股市运行状况来看，改革取得了令人满意的成果，市场逐渐向有利于价值投资的方向过渡。基于此，本文：(1)在分析对象上，根据国家相关部门对高新技术企业的认定，查阅公司的年报，将其主营业务和主要产品与《中国高新技术产品目录2006》对照，并利用主营业务鲜明度等指标来进一步选择，确定入选高科技板的上市公司。(2)在评价指标体系上，从客观地反映上市公司投资价值的角度出发，结合高科技上司公司的特点和因子分析——主成分分析法的优势，从公司规模、公司治理结构、成长性、经营能力、盈利能力、偿债能力、现金流量、创新性、风险性、基本财务指标十个方面共选择了38个指标建立了评价指标体系。(3)在分析方法上，运用了因子分析--主成分分析法来分析构建的科技板数据，该评价方法综合了主成分分析和因子分析的优点克服了它们各自的缺点。(4)从分析结果看，对于高科技板投资价值评价指标体系，使用因子分析--主成分分析法综合分析，能够较好地分析股票的投资价值，与股票的实际情况比较吻合。这样就能够有效解决投资者信息不对称的问题。既为投资者价值投资提供理性投资的依据，降低投机性带来的风险，树立以基本分析价值投资为主、技术分析为辅的理性投资理念，找出真正具有投资价值的股票，进行长期投资，又对我国科技板上市公司的发展提供一些有参考性、建设性的意见。本文主要内容：第一章：主要介绍了选题背景、国内外研究文献综述、本文的创新、分析框架和结构。第二章：主要介绍了多元统计分析的基本原理和运用领域、股票投资价值分析的基本理论和方法。第三章：主要分析了高科技上市公司的特点，介绍了指标选择的基本原则，并具体从10个方面，选择了38个指标，建立了高科技板投资价值综合评价指标体系。第四章：主要包括科技板的构建、数据的预处理、因子分析--主成分分析模型的建立、数据的主成分分析、结果分析等。4.期刊论文科技百强首次排出结果出人意料-新经济导刊2004,(21)2004年10月,一份2003年度沪深两市A股市场上市公司科技板块综合分析报告在圈内悄悄传开,而这个拗口的长题也被简称为科技百强排行榜.5.学位论文李真真行为金融在中国证券市场的实证分析2007行为金融学是金融理论领域的一次革命，它打破了传统范式(期望效益最大化和有效市场理论)的统治地位，为本文提供了一种新的研究方向和研究范式，并在过去十到二十年中同时发生在学术界和实物界。目前，我国学术界运用行为金融理论对股票市场的研究还相当滞后，其研究广度和深度均有待扩展。鉴于此，本文通过对我国股票市场中个体投资者对不同性质政策产生的非理性反应、特殊板块的群体行为的存在性以及整个股票市场“波动率之谜”的成因分析，来为投资者、上市公司、拟上市公司以及政策制定者提供一些借鉴和参考。论文首先阐述了研究的目的和意义，对行为金融学领域的国内外研究现状进行了归纳总结，并介绍了研究内容和创新之处；其次对传统主流金融学的局限性和行为金融对证券市场异象的解释进行了归纳和对比分析，重点阐述了投资者的心理偏差及其在证券市场的表现，总结了证券市场中存在的各种异象；再次，基于中心事件法，对我国股票市场投资者对不同性质政策的非理性反应进行了实证研究，在实证结果和假设条件的基础上得出结论；为了在同一证券市场进行横向比较，利用对QFII重仓股股价的实证检验，得出QFII投资者不同于我国国内投资者的投资心理；通过间接检验法，对我国股市中的网络科技板块是否存在羊群行为和投机泡沫进行实证检验，得出结论；在对近年来颇受争议的“波动率之谜”的研究中，通过多因素回归模型的构建，对我国股票市场股价背离股息的异常波动进行了实证分析，发现我国股票市场的股价波动跟销售收入的季度变化率和股利变化率有直接关系；最后总结了数理推导和实证分析的结果，为政府和投资者提出了建议，并讨论了本文的研究局限和相关研究领域未来的扩展方向。主要结论：我国证券市场存在对政策性利空消息的过度反应，而对政策性利好消息存在反应不足现象；而QFII机构的投资行为未出现过度反应或反应不足等现象，其投资行为更理性；我国的网络科技板块股存在显著的羊群行为，并且样本基金在小盘股上的羊群行为更为显著。2002-2003这两年期间，买入股票时易产生羊群行为，而在2004年，结论正好相反，卖出股票时更易产生羊群行为；同时中国股票市场股价异常波动直接受到季度报表中的销售收入变化和股利分配政策影响。6.期刊论文伍海华.马媛.高波BP神经网络在上市公司综合评价中的应用-青岛大学学报(工程技术版)2002,17(2)分析了多目标综合评价的特点,提出了一种基于BP神经网络的上市公司综合评价方法.以高科技板块为例,在对该板块上市公司财务指标的原始数据进行无量纲化处理后,用经过训练的BP神经网络对其进行综合评价,得出较满意的综合评价结果.7.学位论文董屹中国上市公司募资变更行为研究——基于股票融资制度缺陷的视角2006本文从股票融资制度缺陷的独特视角来审视我国上市公司变更募集资金投向行为(以下简称“募资变更行为”)，并理清公司变更行为相关当事方的实质关系。在此基础上本文梳理了上市公司募资变更行为的形成机制，并检验变更行为对公司绩效的影响。本文从一个新的视角为上市公司募资变更行为研究搭建了一个分析框架和解读路径，并从中摸索了公司行为、法规制度和市场发展之间的互动链条，总结出了中国制度背景下上市公司的行为规律。全文分为七章。第一章研究中国上市公司在制度变迁中募资变更行为的特征。本章用多个统计指标、从不同侧面展示了1994年～2005年11年间中国上市公司募资变更行为的全貌，并进一步在制度演变的动态背景下对上市公司募资变更行为进行阶段研究。为了全面梳理和掌握中国上市公司变更募资投向的行为，笔者查找、搜集了中国股市建市至今所有变更过募资投向的A股上市公司。本章首先考察了上市公司募资变更的总体情况；接下来从募资投向变更的次数、频率及幅度，变更过募资投向公司的行业特征，变更募资投向的公告原因，改变过募资投向上市公司的地区分布，以及募资变更前后的投向等5个方面进行了详细的数量统计和分析。本文发现，从1994年～2005年的11年间来看，中国股市中的募资投向变更行为波及上市公司面广(包括公司数量、行业、地区)，但涉及变更金额总量不大，变更幅度中等，变更频率较慢。但值得注意的是以上结论是长时间“摊薄”的结果。如果只观察高峰期(1999年～2003年)上市公司的募资变更行为，就呈现出了涉及面广、变更金额大等特点。本章最后对募资变更进行了分段研究。在多种内外部因素交错作用和制度演变的动态背景下，募资变更行为表现出强烈的阶段特征。笔者发现中国上市公司变更募资行为在11年间总体呈现“抛物线”的趋势：从1994年开始到1998年的5年里，募资变更行为稳步上涨，涉及到的上市公司和变更行为逐年增加；这一趋势在1999年～2003年的5年里达到顶峰；从2004年开始变更的上市公司家数开始回落并且趋于平稳。据此，笔者将中国上市公司变更募资投向行为划分为了三个阶段：“试探阶段”(1994年～1998年)、“井喷阶段”(1999年～2003年)、“平稳阶段”(2004年～2005年)。本章将募资变更行为置入中国股市制度演变的动态背景中，分阶段解释了中国上市公司变更募资投向行为的演变情况。第二章分析了中国特有的“项目型股票融资制度”产生的三重基本矛盾是上市公司募资变更群体性行为的先天制度原因。本章对中美两家高科技上市公司IPO招股说明书中“募集资金的使用”(UseofProceeds)部分进行比较，从而发现我国实行的是特殊的“项目型股票融资制度”。在梳理了我国融资相关制度规定的基础上，本章提出“项目型股票融资制度”是一种以投资项目的名义而进行筹资、募集资金专户管理和严格限定用途改变的融资制度。这一制度的设计和推行有特殊的历史背景和历史原因。“项目型股票融资制度”与生俱来了三重基本矛盾：第一，“项目型股票融资制度”与“股权融资”的需求产生了矛盾。从这个角度看，上市公司变更募资投向的群体行为是“项目型股票融资制度”与股权融资之间矛盾中的变通行为，募资变更是由“股权融资”获得的资金本应有的需求释放；第二，“项目型股票融资制度”与投资决策基本特性之间产生了矛盾。从这个角度看，上市公司募资变更的群发行为正是在“项目型股票融资制度”的重重压制下，企业实施正常的商业决策和再决策行为。第三，“项目型股票融资制度”与我国以国有企业为主体的上市公司融资的真实需求之间产生了矛盾。从这个角度看，上市公司募资变更的群体行为是企业真实资金需求还原的行为。本文第三、四章研究“项目型股票融资制度”在上市公司募资变更行为上两方面的缺陷。第三章主要讨论“项目型股票融资制度”在募资变更中的第一类制度缺陷：不能理顺上市公司与投资者之间的关系。首先，上市公司与投资者的关系从“公司中心”变为了“项目中心”。“项目型股票融资”下，“承诺项目”和“承诺项目收益”而非“公司发展”和“公司业绩”成为上市公司与公众投资者“契约”的“标的”。正是“项目型股票融资”这种名为“股票融资”的股权融资制度，偏离了应有的股权关系，背离了基本法律要求，导致了基础经济关系的错位。这种错位出现了两个后果：一是公众投资者在上市公司变更募资投向行为上的诉求“合理”不“合法”，而上市公司却可以在变更投向时“左右逢源”。制度上的缺陷让公众投资者处于不利地位，他们必然对公司的变更行为(哪怕是正常的商业决策)保持高度的警惕和敏感；二是在制度重压和公众舆论的敏感中，上市公司正常的筹资渠道和用资路径被扭曲，这一点本文用美国Lexicon