财务成本管理-概述

第一节财务管理的内容第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则第四节金融市场1.财务管理的内容与职能2.财务管理目标各种观点的含义、优缺点及其相互关系3.股东与经营者、债权人、利益相关者之间的冲突与协调4.财务管理原则的含义、特征及其具体内容5.金融资产的概念、特点与种类6.金融市场的类型与功能财务管理学主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策一、企业的组织形式(一)个人独资企业含义个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体优点（1）创立容易。（2）维持个人独资企业的固定成本较低。（3）不需要交纳企业所得税。缺点（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用其他个人财产偿债；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。一、企业的组织形式（二）合伙企业含义合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。优缺点优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。特点（1）合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任；（2）法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。一、企业的组织形式（三）公司制企业含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异，因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的盈利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。优点（1）无限存续。（2）容易转让所有权。（3）有限债务责任。缺点（1）双重课税。（2）组建公司的成本高。（3）存在代理问题。二、财务管理的内容三、财务管理的职能一、财务管理的目标(一)利润最大化观点利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点（1）没有考虑利润的取得时间（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。特别关注如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。一、财务管理的目标（二）每股盈余最大化观点应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来根据企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。缺点（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2）依然没有考虑每股盈余的风险性。特别关注如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。一、财务管理的目标（三）股东财富最大化观点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点衡量股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额”。权益的市场增加额是企业为股东创的价值。权益的市场增加额=股东权益的市场价值-股东投资资本【延伸】股东财富最大化，实际上就是“权益的市场增加额最大化”其他表述形式股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义二、财务目标与经营者经营者的目标1.增加报酬2.增加闲暇时间3.避免风险经营者对股东目标的背离1.道德风险。2.逆向选择。防止经营者背离股东目标的方式1.监督。2.激励。【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。三、财务目标与债权人债权人目标：收回本金、获得利息借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制，股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是：◦第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目◦第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产对优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：◦第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。◦第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。四、财务目标与利益相关者五、企业的社会责任和商业道德广义的利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。狭义的利益相关者狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。利益相关者类型（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。含义也是理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识特征（1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。资金时间价值原则——净现值法决策（3）理财原则为解决新的问题提供指引。（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。一、有关竞争环境的原则原则含义依据要求应用自利行为原则理性的经济人假设其他条件相同(1)委托—代理理论(2)机会成本双方交易原则交易至少有两方；交易是“零和博弈”；各方都是自利的。理解财务交易时不能以自我为中心，不要自以为是；注意税收的影响。信号传递原则自利行为原则（本原则是自利行为原则的引申）根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。引导原则引导原则理解力存在局限性，寻找最优方案成本过高。不能盲目模仿（引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动）(1)行业标准(2)自由跟庄引申应用二、有关创造价值的原则(对增加企业财富的基本规律的认识)原则含义依据要求应用有价值的创意原则新创意能获得额外报酬竞争理论(1)直接投资项目(2)经营和销售活动比较优势原则专长能创造价值分工理论把主要精力放在自己的比较优势上(1)人尽其才，物尽其用(2)优势互补（合资、合并等）期权原则期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。在估价时要考虑期权的价值净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。(1)差额分析法(2)沉没成本三、有关财务交易的原则(是人们对财务交易基本规律的认识)原则含义依据要求应用风险报酬权衡原则投资分散化原则投资组合理论(1)证券投资(2)公司的各项决策资本市场有效原则有效市场理论重视市场对企业的估价；慎重使用金融工具，如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。货币时间价值原则货币投入使用后其数额会随着时间的延续而不断增加。财务估价时要考虑时间价值的影响。(1)现值概念(2)早收晚付【总结】1、原则之间的关系2、原则应用涉及的概念自利行为原则信号传递原则引导原则自利行为原则机会成本引导原则行业标准、自由跟庄净增效益原则沉没成本货币时间价值原则现值、早收晚付一、金融资产（一）金融资产的概念含义金融资产是指经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的资产。几个基本观点（1）生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。（2）金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。一、金融资产（二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报，二是风险性，即预期回报具有不确定性。金融资产与实际资产相比，具有以下特点：流动性；人为的可分性；人为的期限性；名义价值不变性。一、金融资产（三）金融资产的种类金融资产按其收益的特征分为以下三类：固定收益证券（1）固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。（2）固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益权益证券（1）权益证券代表特定公司所有权的份额。（2）权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况衍生证券（1）衍生证券的种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。（2）由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此它既可以用来套期保值，也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。二、金融市场的功能资金融通功能；风险分配功能；价格发现功能；调节经济功能；节约信息成本。【提示】理想的金融市场需要两个条件，一是完整、准确和及时的信息，二是市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。资金融通、风险分配属于金融市场的基本功能；价格发现、调节经济和节约信息成本属于附带功能。第一节财务分析的意义与内容第二节财务分析的方法一、财务分析的意义二、财务分析的内容三、财务分析的依据和评价标准一、趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。(一)重要财务指标的比较1.定基动态比率=分析期数额/固定基期数额2.环比动态比率=分析期数额/前期数额(二)财务报表的比较(三)会计报表项目构成的比较以会计报表中的某个总体指标作为100%，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此判断有关财务活动的变化趋势二、比率分析法(一)构成比率(结构比率)某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。(二)效率比率某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系(三)相关比率以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。三、因素分析法依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。(一)连环替代法设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，则报告期(实际)指标：R1=A1×B1×C1基期(计划)指标：R0=A0×B0×C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：基期(计划)指标R0=A0×B0×C0(1)第一次替代A1×B0×C0(2)第二次替代A1×B1×C0(3)第三次替代R1=A1×B1×C1(4)A变动对R的影响B变动对R的影响C变动对R的影响总影响△R=R1-R0如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。三、因素分析法依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。(二)差额分析法用下面公式直接计算各因素变动对R的影响：(A1-A0)×B0×C0→A变动对R的影响A1×(B1-B0)×C0→B变动对R的影响A1×B1×(C1-C0)→C变动对R的影响【提示】计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划(或标准)之差。在括号前的因素为实际值，在括号后的因素为计划值。短期偿债能力分析营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/(流动资产-营运资本)=1/(1-营运资本/流动资产)速动比率=速动资产÷流动负债＝（货币资金＋交易性金融资产+各种应收预付）÷流动负债现金比率＝（货