国泰君安-信息技术行业掘金中美科技股之比较研究以史

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]以史为鉴知产业盛衰他山之石察投资逻辑——掘金中美科技股之比较研究魏兴耘（分析师）范国华（研究助理）董瑞斌（研究助理）[e-mail]@[e-mail]证书编号S0880511010010S0880111080428S0880111100071本报告导读：本报告力图从比较研究和个案研究中为您的科技股投资提供点滴国际视野与借鉴得摘要：[Table_Summary]本报告将科技产业领先型国家——美国作为研究对象，通过对其廿年以来产业投资时钟轮动的分析，试图展示科技产业的可能变动趋势。本报告对于科技产业的定义较为宽泛，涉及软件产业、PC产业、信息服务产业、互联网产业、消费电子产业、电子制造业。并特别选取了1997-2000年及2008-2012年两个历史阶段，相关阶段展示出美国科技产业发展较为迅猛、科技类企业成长较为集中、市值扩张较为显著的完美曲线。案例研究为本报告的另外一个重要特征。在上述两个历史阶段中，分别出现了市值扩张最为显著的典型公司。我们通过分析该类企业业务成长历史，阐述其市值变动背后的驱动力。通过分析该类企业盈利变动历史，阐述其商业盈利模式的独特性。所选案例不仅为其所处历史阶段的代表型企业，同时也是相关产业领域的代表型企业。它们包括移动终端巨头苹果、全球IT服务巨头IBM、全球电子商务巨头亚马逊、全球存储巨头SANDISK、全球电子连接器巨头TYCO、全球互联网门户代表型企业雅虎等。中国作为全球科技产业的后起之秀，产业地位的提升有一个渐进的过程。其产业发展具有明显的追赶型特征。从模仿到创新虽然过程漫长，但可能正是产业发展必经之路。投资之路亦是如此。在美国二000年网络股泡沫阶段，同样看到了国内某些网络概念股的被追捧。当我们总结08年以来美国新兴科技产业的投资热潮，同样看到了国内相关产业链上部分企业的投资成长历史。同时，我们也逾来逾直接感受到本土科技产业成长过程中的“中国特色”与“本土逻辑”。我们相信，科技产业将成为推动人类进步与经济发展的核心力量。科技产业发展最终将与人文发展的本质需求相一致，而技术创新只是达到这一目的的手段。那些能够领导产业发展新方向并成功实现企业生命历程的每一次华丽转身者，将有条件成就自身，并充分展示其外在投资价值。随着中国科技产业的快速成长，将诞生能够影响全球的科技界巨人。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry]细分行业评级软件及信息服务增持新兴消费电子增持[Table_Report]相关报告信息技术：《苹果：你在成就了谁谁又成就了你》2012.09信息技术：《三星：独一无二的产业模式》2012.09.信息技术：《把握IT趋势方向寻找确定性成长领域》2012.05行业深度研究信息技术2012.10.11股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of53目录1.研究框架..................................................................................................61.1.研究目的：以史为鉴把握新兴产业投资机会.............................61.2.研究范围：美国科技产业廿十年成长断史...................................61.3.研究方法：国别产业比较研究与案例研究相结合.......................72.1997-2000年：美国网络股狂潮...........................................................72.1.1997-2000年间大幅上涨的科技股.................................................72.1.1.1997-2000年标普信息技术指数大幅上涨397%...................72.1.2.互联网相关公司是此波行情的主要推手................................82.2.产业背景分析：互联网正在重构人类生活与生产方式.............102.2.1.1997-2000年美国互联网行业快速发展................................102.2.2.互联网颠覆了人类的生活和生产方式带动企业加大IT支出112.2.3.互联网企业独特性推进了传统企业估值体系重构..............142.3.明星企业分析.................................................................................152.3.1.雅虎：开创互联网商业模式的门户网站龙头......................152.3.2.亚马逊：在线零售的王者......................................................163.2009-2012年：科技类股票行情新篇章..............................................173.1.信息技术类企业价值全面飙升.....................................................173.1.1.信息技术指数创近十年新高..................................................173.1.2.涨幅较大的明星股涵盖信息产业多个领域..........................183.2.行业背景分析：景气复苏技术创新产业快速发展.................223.2.1.行业景气复苏投资机会呈现................................................223.2.2.互联网产业进入成熟期大步迈入移动互联时代................233.2.3.海量数据涌现数据处理需求提升........................................263.2.4.IT支出稳定增长企业信息化服务需求提升.....................283.3.明星企业分析.................................................................................303.3.1.亚马逊:从网络零售商向技术驱动的平台型公司转型.........303.3.2.IBM：从产品和服务转型的成功案例..................................323.3.3.苹果：移动智能终端领导者..................................................333.3.4.Sandisk：闪存概念股.............................................................343.3.5.Tyco：连接器龙头企业..........................................................364.中国科技股大幅上涨行情....................................................................384.1.2000年国内出现互联网泡沫行情................................................394.1.1.2000年左右A股“互联网”概念股股价大幅增长...............394.1.2.1997-2000年中国互联网行业快速发展................................404.2.2008-2010年科技股大幅上涨背后的逻辑...................................414.2.1.2009年A股信息技术指数涨幅超越上证综指....................414.2.2.A股信息技术行情的分析......................................................435.结论........................................................................................................505.1.产业趋势与动向.............................................................................505.1.1.移动互联网新时代..................................................................505.1.2.服务、数据分析、平台化将成为企业IT市场参与者的转型方向505.1.3.智能移动终端兴起..................................................................51行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of535.2.成功企业的基因.............................................................................515.3.中国企业的机会.............................................................................51图表目录图1：1997-2000年标普信息技术指数大幅上涨397%..........................................7图2：1998年-2000年标普信息技术指数的PE值大幅提升.....................................7图3：1997-2000年标普信息技术指数涨幅大幅领先其他行业..................................8图4：美国家庭互联网接通率快速上升......................................................10图5：1981-1999年美国互联网联网主机数快速增长..........................................10图6：互联网普及速度远超传统创新科技产品................................................11图7：网络营销极大地降低了营销成本......................................................12图8：银行网络交易成本远低于传统渠道....................................................12图9：1996-1999年美国网络广告市场规模同比增速均超过100%...............................13图10：1996-1998年美国电子商务市场规模飞速增长........................................13图11：互联网开始普及后企业IT投资占比大幅增长.........................