二手车评估基本方法之收益现值法

收益现值法：•4.5.1概念及原理•4.5.2具体评估方法•4.5.3应用前提、范围、及其特点4.5.1收益现值法概念及原理•1、概念：•收益现值法是将被评估的二手车在剩余寿命期内预期收益，折现为评估基准日的现值，借此来确定二手车价值的一种评估方法。•现值既为二手车评估值，现值的确定依赖于未来预期收益。••2、原理：•从原理上讲，收益现值法是基于这样的事实，即人们之所以占有某二手车，主要是考虑这辆车能为自己带来一定的收益。如果某二手车的预期收益小，二手车价格就不可能高；反之二手车价格肯定就高。投资者投资购买二手车时，一般要进行可行性分析，其预计的内部回报率只有在超过评估时的折现率时才肯支付货币额来购买二手车。•注：运用收益现值法进行评估时，是以二手车投入使用后连续获利为基础的。在二手车交易中，人们购买的目的不是在于二手车本身，而是二手车获利的能力。4.5.2具体评估方法•收益现值法的评估值的计算，实际上就是对被评估车辆未来预期收益进行折现的过程。•被评估车辆的评估值=剩余寿命期内各期的收益现值之和公式三、收益现值法评估参数的确定•1、收益年限的确定（n-收益年限）•收益年限，是指从评估基准日到车辆到达报废的年限。如果收益年限估计过长，就会高估车辆价格；反之，则会低估价格。因此，必须根据车辆的实际状况对收益年限做出正确的评定。对于各类汽车来说，该参数按《汽车报废标准》确定是很方便的。•2、预期收益额的确定（t-收益期、At-未来第t个收益期内）•在收益法实际运用中，收益额的确定是关键•收益额的确定应把握收益额及其构成两点。•收益额，是指车辆使用带来的未来收益期望值，是通过预测分析获得的。无论对于所有者还是购买者，判断某车辆是否有价值，首先应判断的问题是该车辆是否会带来收益。对其收益的判断，不仅要看现在的收益能力，而且更重要的是预测未来的收益能力。•收益额的构成，以企业为例，目前有三种观点：第一，企业所得税后利润；第二，企业所得税后利润与提取折旧额之和扣除投资额；第三，利润总额。•预期收益额=税前收入-应交所得税=税前收入*（1-所得税率）税前收入=一年毛收入-车辆使用到的各种税、费和人员劳务费等3、折现率的确定（i-折现率）•折现率是将未来预期收益折算成现值的比率。它是一种特定条件下的收益率，说明二手车取得该项收益的收益率水平。•收益率越高，车辆评估值越低。因为在收益一定的情况下，收益率越高，意味着单位资产增值率高，所有者拥有资产价值就低。•（注：在计量折现率时必须考虑风险因素的影响，否则，就可能过高地估计二手车的价值。）一般来说，折现率应包括无风险收益率和风险报酬率两方面的风险因素。即折现率=无风险收益率+风险报酬率如果其他因素不好确定时，可取折现率=利率。•折现率与利率的区别：•折现率与利率不完全相同，利率是资金的报酬，折现率是管理的报酬。利率只表示资产（资金）本身的获利能力，而与使用条件、占用者和使用用途没有直接联系；折现率则与二手车以及所有者使用效果有关。注：最后选择的折现率应该起码不低于国家债券或银行存款的利率。案例1：•某企业拟将一辆10座旅行客车转让，某客户准备将该车用作载客营运。按国家规定，该车辆剩余年限为3年，经预测得出3年内各年预期收益的数据见下表•则评估值P=9259+6854+5557=21670条目年份收益额(元)折现率（%）折现系数收益折现值(元)第一年1000080.92599259第二年800080.85736854第三年700080.79385557被评估车辆的评估值=剩余寿命期内各期的收益现值之和案例2：•某人拟购一辆二手桑塔纳轿车用于出租车经营，经调查得到以下数据：车辆1997年4月登记，累计行驶18.3万公里，目前车况良好，能正常运行。如用于出租，全年可出勤300天，每天平均毛收入450元。评估基准日是1999年2月。•从车辆登记日起至评估基准日止，车辆投入运行2年。根据行驶公里数和车辆外观和发动机等技术状况看来，该车辆原投人出租营运，还算正常使用、维护之列。根据国家有关规定和车辆状况，车辆剩余经济寿命为6年。预期收益额的确定思路是：将一年的毛收入减去车辆使用的各种税和费用，包括驾驶人员的劳务费等，以计算其税后纯利润。根据目前银行储蓄年利率、国家债券、行业收益等情况，确定资金预期收益率为15%，风险报酬率5%，如下表：预计年收入0.0450×300＝13.5万元预计年支出(每天耗油量75元，年工作日300天)0.0075×300＝2.25万元日常维修费1.2万元平均大修费用0.8万元牌照、保险、养路费及各种规费、杂费(每天付85元)3.0万元人员劳务费1.5万元出租车标付费0.6万元故年毛收入13.5-2.25-1.2-0.8-3.0-1.5-O.6＝4.15万元所得税(年收入3~5万元，所得税率30%。4.15×30%＝1.245万元故年纯收入4.15×(1-30%)＝2.9万元折现率（车辆剩余使用寿命为6年，预计资金收益率为15%，再加上风险率5%）15%＋5%＝20%假设每年的纯收入相同，则由收益现值法公式求得收益现值，即评估值为：4.5.3应用前提、范围、及其特点•1、前提：•1）、被评估二手车必须是经营性车辆、且具有继续经营和获利的能力。•2）、继续经营的预期收益可以预测且必须可以用货币金额表示。•3）、二手车购买者获得预期收益所承担的风险可以预测、且可以用货币金额衡量。•4）、被评估二手车预期获利年限可以预测。•2、范围：•适用于投资运营车辆eg:3、特点•收益现值法的优缺点:•采用收益现值法的优点•1）与投资决策相结合，容易被交易双方接受；•2）能真实和较准确地反映车辆本金化的价格。••采用收益现值法的缺点•1）预期收益额、折现率以及风险报酬预测难度大；•2）受较强的主观判断和未来不可预见因素的影响较大。•