Allpku--民营企业如何做强做大

Copyright©2007ByALLPKUManagementConsultantsLtd.未经许可，不得外传北大纵横白皮书企业做强、做大、做久郑晓军(FrankZheng)北大纵横投资中心执行总经理博士、教授、博士生导师德国洪堡学者第2页结论：战略首先是对目标产业的吸引力和竞争态势的分析和判断，其次是对企业发展该项业务的能力和将取得的协同效应进行评估，并且，在此基础上，描绘出入选业务的宏伟蓝图，打开产业发展的空间。公司ƒ特有能力（财务、管理、职能、组织）ƒ声望ƒ历史行业ƒ规模ƒ吸引力ƒ细分市场ƒ竞争者（战略、能力、意图）宏观环境ƒ经济、技术、政治、社会适合战略内部优势劣势外部机会威胁SWOT分析SWOT分析战略为先心有多大，天地有多广第4页战略定位对企业所处的外部环境、市场地位和资源动员、开发与利用能力作出正确判断，强化企业的核心竞争力和竞争优势，建立战略管理的必要基础。定位分析定量分析定性分析你是干什么的？你算老几？你能干什么？你不能干什么？战略成败在定位企业成败在战略第5页分析工具：五力模型、GE和通用矩阵关键点：资源配置、核心竞争力在产业间移植举例：GE做不到行业前两名就退出分析工具：竞争理论，核心竞争力，企业价值链关键点：行业地位与竞争策略举例：日本企业不做领先者，英特尔只做芯片产业定位竞争定位战略定位的层次商业定位分析工具：产业价值链制造商/流通商、提供商/运营商、设备商/集成商---关键点：关键成功因素举例：华为永远不做通信运营商做什么产业？进什么领域？采取何种商业形态？如何取得竞争优势？公司级定位业务级定位职能级定位定位三层次公司级定位第6页战略管理战略定位战略愿景战略评估战略竞争战略调整你准备采取什么样的竞争策略？如何对内外部资源进行战略整合？如何强化自身核心竞争力？你是谁？你是干什么的？你算老几？有何竞争优势？你的竞争对手如何？你希望成为什么样的公司？企业文化（价值理念）如何？企业要达到什么样的战略目标？是否要检讨定位与愿景？战略实施（阶段性）效果如何？是否达到既定或合理目标？资源投入产出率如何？是否可持续发展？大小企业均须有定位，大企业必须有愿景第7页何谓竞争战略？企业竞争战略在大型企业中是战略业务单元战略的一种，属于事业部级的战略。在中小企业中若其仅生产一种产品，它也可以称为竞争战略。为阐述方便起见，我们笼统地称之为企业竞争战略。局限性：竞争战略可以使公司在产业竞争中胜过对手，但仍然无法代替产业结构分析，因为通过产业结构分析我们可以知道，在某些产业中所有的公司都可能取得高收益；而在另外一些产业中，竞争战略的成功也只是意味着公司可以获取勉强可接受的收益。第8页打造了一条纵向的产业体系，并依此建立了一条基于产业链的竞争优势，同时也建立了从最上游的半导体，到最下游的零售、营销、客服的一整条产业纵深带。垂直整合战略第10页“核心辐射”是一种能力，它控制了整个行业的核心部件，获取了整个行业利润增加值的主要部分，它在价值链上向下辐射整个产业，而且它还将牵引整个产业的未来走向。核心辐射战略第11页结论：得到资本市场认可的战略是“活战略”，因为它可以为企业带来产业发展所必须的大量现金，使企业得以扩充资产，甚至通过兼并其他企业“购买”高市场份额。而且，增量资本的进入使企业得以在更大范围内进行重组，优化资源配置，提高竞争力水平，进而，快速有效地占领市场。实业的舞台，有资本运作才精彩企业增量资本企业核心能力目标产业行业吸引力与相关性为什么要资本运作？第13页资本运作模式产业经营通过资本运作的方式进入和整合某一行业，并提高产业集中度，最后通过产业重组来实现行业领导地位，获取高额行业经营回报以产业经营为工具，通过资产重新组合，资产包装上市或是买卖企业等方式从资本运作中获利资本运作导向模式和产业运作模式的结合。一方面以资本运作进入产业并强化其地位,获取行业回报;同时依据对经营状况的了解和对市场时机的把握，通过既定企业或产业的权益交易,获取资本运作收益产业经营产业经营资本运作资本运作资本运作第14页钱（资本）从哪里来？ 银行 财务投资机构 战略投资机构 富人 政府第15页如何才能拿（融）到钱（资本）？ 银行：抵押贷款 财务投资机构：股权融资 战略投资机构：股权融资 富人：个人借款、股权融资 政府：科研项目、产业化项目、补贴第16页债务融资银行借款、公司债券、可转换债券、商业信用、商业票据等2股权融资所有者股权、风险资本、普通股、优先股、认股权证、或有价值权利等3国际融资海外上市、存托凭证、外币债券等4融资租赁简单融资租赁、融资转租赁、返还式租赁、风险租赁等5并购重组兼并、合并、收购、接管、重组等6证券交易货币市场产品、资本市场产品、衍生证券等7风险投资风险投资基金、企业内部风险运作等8金融服务买方信贷、融资租赁、保险、管理输出等基本形态主要内容1债务融资银行借款、公司债券、可转换债券、商业信用、商业票据等2股权融资所有者股权、风险资本、普通股、优先股、认股权证、或有价值权利等3国际融资海外上市、存托凭证、外币债券等4融资租赁简单融资租赁、融资转租赁、返还式租赁、风险租赁等5并购重组兼并、合并、收购、接管、重组等6证券交易货币市场产品、资本市场产品、衍生证券等7风险投资风险投资基金、企业内部风险运作等8金融服务买方信贷、融资租赁、保险、管理输出等第17页银行借款债务融资银行借款，是指企业以借款的方式通过银行筹集资金的一种融资方式。通常根据放款人可觉察的风险程度对放款计息，要求以企业的固定现金流偿付，并且在企业处于财务困境时，赋予债权人优先索取权。历史上私人公司和许多上市公司借款的昀初来源是商业银行。目前，发达国家企业融资的方式主要可以分为两大模式：一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式，证券融资约占企业外部融资的55%以上；另一种是以德国、日本为代表的以银行贷款融资为主导的模式，银行贷款融资约占企业外部融资的80%。银行借款对于企业的好处在于：首先，它适用于小数额的资金，而债券发行则是规模越大成本越低；其次，由于债券融资面向广大的公众投资者，如果公司不为人所知或未被广泛关注，发行债券则不太可行；昀后，公司发行债券必须提请评级，相形之下，银行借款即节省费用又比较容易处理，同时也可以使公司必须公开的信息昀小化。第18页公司债券公司债券融资，是指企业以发行债券的方式通过证券市场筹集长期资金的一种融资方式。在美国，二至十年的债券属于中期债券，只有十年以上（昀常见的为15年和30年）的债券才被称为长期债券。对于公开上市的大公司而言，银行借款以外的债务融资手段可以是发行各种债券。总的来说，发行债券有以下优点：第一，因为债券融资风险为众多的金融市场投资者所分摊，与银行借款相比通常具有更加优越的融资条件；第二，债券发行的发行者可以依据公司的实际需要和市场的情况对债券的具体特征进行设计，不仅大大提高了企业融资的灵活性，也为购买者提供了更多的选择，这是银行借款所无法实现的。在过去的20年里，企业债券创新不断涌现，例如：浮动利率债券、可返还债券、可展期债券、与期权相联系的债券等。债务融资第19页可转换债券可转换债券(ConvertibleDebenture)，是一种特殊的公司债券，兼具债权和股权双重性质，其持有人可以依发行时订立的特定条款（转换期限、转换价格等）将债权转化为发行公司的股权。可转换债券的债权性主要表现为支付固定的年息；其股权性主要表现为当发行公司的经营业绩取得显著增长时，可以在约定期限内按预定价格转换成一定数量发行公司的股份。由于可转换债券给予投资者以转换的权利，其票面利率通常低于同等条件下的普通债券，从而降低了发行公司的借贷成本。债务融资第20页商业信用商业信用融资，是指资信较高、产品供不应求的企业通过增加预收款和应付款的数量和期限以占用其他企业资金的一种短期筹资行为。商业信用的昀主要工具是往来帐户(openaccount)，依据业务性质与客户的不同，其他的商业信用工具还有：本票(promissorynote)、商业票据(commercialdraft)、银行承兑票据(bankacceptance)、信用证(letterofcredit)等。债务融资第21页商业票据商业票据(CommercialPaper)融资，是指企业通过发行商业票据筹集短期资金的一种融资方式。在美国通常不超过45天。商业票据的发行只限于声名卓著、信誉很高的大企业，融资成本相对较低。商业票据一般不需要以特定的资产作抵押，但是经常有银行贷款担保。自80年代初以来，以各种应收款为基础而发行的资产支持商业票据作为一种金融创新产品，发展十分迅速，目前仅在美国存量就达到5000亿美元。例如：迪斯尼公司（见上例），凭借其强大的实力和信誉得以发行40亿美元AA级商业票据，用于收购CapitalCities。债务融资第22页创始人股权股权融资许多公司的初创资金来自于公司的创始人，即所谓的创始人股权融资。微软、沃尔玛等当代昀成功的公司，在昀初创办的时候都是由一个或几个人提供启动资金，从较小的业务开始，不断将公司所获得的利润用于再投资，昀终通过上市、并购而逐步发展起来的。正是当初由所有者提供的资金使公司业务得以运转，并为日后的增长以及昀终的成功奠定了基础。第23页股权投资基金较小的业务获得成功并且规模逐渐扩大后通常遇到资金瓶颈，依靠原先的所有者已无法满足投资和扩张对资金的需要。由于私人公司不能通过公开发行股票募集资金，融资通常在私下完成，称为私募融资(PrivatePlacement)。在美国，私募融资的出资人一般不超过12个。较小的且具有一定风险的私人企业以其部分所有权为代价向专业的股权机构进行股权融资，称为风险资本(VentureCapital)和股权资本(PrivateEquity)融资。在美国，风险资本已经成为高科技公司发展过程中昀重要的融资渠道之一。如微软、英特尔、网景、太阳微系统、硅谷图形、雅虎、苹果、海湾网络等，在起步或早期发展阶段都有风险资本的注入。正是风险资本给予技术以生命的活力，并为这些企业日后的发展奠定了基础，使它们能够从无到有，从小到大，发展成亿万美元的大型企业。股权融资第24页上市为了进一步增强融资能力，企业可以依照有关规定公开发行(PublicInitialOffer)股票、挂牌交易；或者，企业也可以通过收购已上市公司，注入资产及相应业务，买壳上市。上市公司股权融资的传统方法是发行普通股。新上市公司的发行价格一般由发行机构估算确定；而已上市公司的发行价格则以当前股票的市场价格为基础，股价越高企业融资的成本就越低。因此，上市公司需要不断优化资产组合、改善财务状况、调整股权结构，使企业的业绩节节上升，进而，通过股份配售、增发新股等源源不断地为企业发展筹集资金。另外，企业还可以将其中的一部分分拆后到另一个交易所第二上市，进一步拓宽融资空间。实际上，上市公司并不经常通过发行普通股筹资。然而，一家公司若无股本就难以发行债券或其他混合证券，普通股是企业得以发行其他证券的基础。股权融资第25页