股指期货现金管理解决方案及程式化实现

金融工程深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分1of39Table_Title][2010.7.27]股指期货现金管理解决方案及程式化实现房振明魏文婷SAC执业证书编号S1150208020105S1150109121395[e-mail]@gmail.com报告摘要：股指期货交易中的关键技术：现金管理。本报告综合考虑破产概率和资金使用效率两因素给出股指期货现金管理的最优解决方案。使用VaR技术，分别研究期货多空头套利、套保、投机策略下的最优现金管理问题。已Excel和嵌入式软件编程为工具，构建股指期货现金管理平台，程式化实现期货交易中的资金管理和风险控制。[Table_Summary]现金管理的核心在于确定预留保证金的多少。现金管理的好坏直接决定着投资者的生死存亡。期货投资的现金管理主要兼顾两个方面：一是控制风险，二是充分利用资金，本报告即给出了兼顾风险和资金两因素的现金管理办法。现金管理算法的优劣比较。现金管理方法由VaR不同算法决定，本报告详细分析了VaR的五种计算方法：方差-协方差、RiskMetrics、GARCH、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法，利用沪深300指数收益率做实证分析，给出了不同风险暴露下各种计算方法的失败率、资金使用效率比较。期货多空头的现金管理解决方案。期货现金管理区别于现货的关键点就在于其双向交易时现金管理方法是不同的，预留保证金的用途有所区别。本文给出多空头交易在不同风险暴露下的最优现金管理方法，并给出不同风险暴露下，持有期1-20交易日的期货多空头预留保证金比例表。不同投资策略下的现金优化管理思路与分析。不同投资策略选用的现金管理方法不相同，报告给出期货多空头套利、套保和单边投机策略的资金优化管理思路与分析，在合理配臵资金最大程度规避爆仓风险下。本文核心在于构建了股指期货现金管理平台。利用Excel和嵌入式软件编程技术，实现了股指期货交易中多空头套利、套保和单边投机的资金管理和风险控制的程式化计算，简单实用，便捷有效。策略研究行业深度研究金融工程研究相关报告：《股指期货研究——股指期货套期保值比率的程式化实现》《利用期货对现货投资组合β调整的方法及程式化实现》《股指期货投资应用及程式化实现》金融工程深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of39目录1.现金管理的含义...................................................................................................................42.现金管理的几种不同方法.....................................................................................................42.1概念与定义...................................................................................................................................42.2计算的主要方法...........................................................................................................................72.3的参数选择.................................................................................................................................102.4模型的检验.................................................................................................................................103.股指期货现金管理不同方法优劣比较.................................................................................133.1沪深300指数估计样本日收益率基本统计量....................................................................................133.2五种方法的计算结果.........................................................................................................................143.3不同臵信度下的最优计算方法...........................................................................................................184.股指期货现金管理的思路与分析.........................................................................................224.1期货多空头投资下现金管理的不同解决方案......................................................................................224.2破产概率的计算.................................................................................................................................285.股指期货现金管理的程式化实现........................................................................................295.1现金管理平台介绍.............................................................................................................................295.2不同投资策略下的现金管理思路分析与最优解决方案......................................................................32表目录表1：沪深300指数日收益率统计量………………………………………………………………………………….12表2：方差-协方差计算VaR上下界值表..............................................................................................................13表3：RiskMetrics计算VaR上下界值表.............................................................................................................13表4：GARCH计算VaR上下界值表…………………………………………………………………………………….15表5：历史模拟法计算VaR上下界值表…………………………………………………………………………………15表6：蒙特卡罗模拟法计算VaR上下界值表……………………………………………………………………………16表7：五种方法计算VaR上界效果检验表………………………………………………………………………………17表8：五种方法计算VaR下界效果检验表………………………………………………………………………………17表9:期货空头，99%臵信度，1-20交易日持有期的VaR表…………………………………………………………21表10：期货空头，95%臵信度，1-20交易日持有期的VaR表……………………………………………………...22表11：期货空头，90%臵信度，1-20交易日持有期的VaR表………………………………………………………23表12：期货多头，99%臵信度，1-20交易日持有期的VaR表………………………………………………………24表13：期货多头，95%臵信度，1-20交易日持有期的VaR表………………………………………………………25表14：期货多头，90%臵信度，1-20交易日持有期的VaR表………………………………………………………26金融工程深度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of39表15：期货空头单边投机案例分析表……………………………………………………………………………………31表16：期货空头单边投机案例之破产概率分析表………………………………………………………………………31表17：期货多头单边投机案例分析表……………………………………………………………………………………32表18：期货多头单边投机案例之破产概率分析表………………………………………………………………………32表19：期现空头套利案例分析表………………………………………………………………………………………...33表20：期现空头套期保值案例分析表…………………………………………………………………………………..33表21：期货多头套期保值案例分析表……………………………………………………………………………………34图目录图1：VaR的概念……………………………………………………………………………………………………………5图2：沪深300指数估计样本日对数收益率图........................................................................................................13图3：沪深300指数日收益率分布图......................................................................................................................14图4：99%、95%、90%臵信度下方差-协方差法计算VaR比较图……………………………………………………..15图5：99%、95%、90%臵信度下RiskMetrics法计算VaR比较图…………………………………………………...16图6：ADF单位根检验结果图……………………………………………………………………………………………...16图7：自相关、偏自相关检验结果图………………………………………………………………………………………16图8：99%、95%、90%臵信度下GARCH法计算VaR比较图………………………………………………………..17图9:99%、95%、90%臵信度下历史模拟法计算VaR比较图……………………………………………………….18图10：99%、95%、90%臵信度下蒙特卡罗模拟法计算VaR比较图………………………………………………..18图11：90%臵信水平下，五种方法计算VaR上下界效果检验图……………………………………………………..2