财务管理-第三章企业筹资方式

第三章企业筹资方式主讲人：郭正杰第三章企业筹资方式2第三章企业筹资方式第一节企业筹资方式第二节权益资金的筹资第三节负债资金的筹资第三章企业筹资方式3第一节企业筹资方式一、概念筹资是筹措和集中资金的简称.它是企业根据生产经营的需要,通过一定渠道,运用一定方式,筹集资金的行为.是企业资金运动的起点,同时也是投资的必要前提.(1)设立性动机(2)扩张动机成长期的企业(3)调整性动机调整资金结构⑷混合动机兼有(2)和(3)基本为企业自身维持和发展具体筹资管理经济有效地筹集资金筹资管理的目标动机在满足企业生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多(较多)的资金第三章企业筹资方式4第一节企业筹资概述二、企业筹资的分类1.按资金使用期限的长短分类短期资金\长期资金2.按资金的来源渠道分类权益资金\负债资金第三章企业筹资方式5第一节企业筹资概述从财务角度看二者主要区别：1）负债在公司中并不具有股东权益，债权人通常没有投票权。2）公司支付的债务利息属于经营成本，可税前扣除。3）未清偿的债务是公司的义务，如果公司违约，债权人对公司资产在法律上有求偿权。4）股东权益代表了业主的利益，有剩余求偿权。第三章企业筹资方式6第一节企业筹资概述3.按是否通过金融机构分类直接筹资：商业票据、股票、债券间接筹资：银行借款、融资租赁等4.按资金的取得方式分类内源筹资：企业利用自身的储蓄转化为投资的过程。外源筹资：指吸收其他经济主体的资金转化为自身投资的过程。第三章企业筹资方式7第一节企业筹资概述5.按筹资结果是否在资产负债表上反映分类表内筹资：指可能直接引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。表外筹资：指不会引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。包括租赁、代销商品、来料加工等。第三章企业筹资方式8三、筹资渠道及方式如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式筹资便成为筹资管理的重要内容。向谁怎样筹资渠道指资金来源的方向和通道,体现资金的源泉和流量筹资方式指筹资所采取的具体形式,体现资金的属性（自有，债务）客观存在主观行为（1）获资的可能性（2）资金成本（3）使用期限（4）风险第三章企业筹资方式9吸收直接投资发行股票内部积累银行借款发行债券融资租赁商业信用国家财政资金√√银行信贷资金√√其它金机资金√√√√√其它企业资金√√√√民间资金√√√企业自留资金√√√外商资金√√方式渠道方式渠道第三章企业筹资方式10四.筹资原则(一)影响筹资的因素1.经济性因素筹资成本筹资风险投资项目及收益能力资本结构及弹性2.非经济性因素筹资的顺利程度资金使用的约束程度筹资的社会效应筹资对企业控制权的影响(二)筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹资第三章企业筹资方式11第一节企业筹资概述五、企业资金需要量的预测㈠定性预测法：指利用直观的资料，依据个人的经验和主观分析判断能力来预测未来资金需要量的方法。缺点：不能提示资金需要量与有关因素之间的数量关系。㈡比率预测法：是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。销售百分率法：假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然而利用会计等式确定融资需求。第三章企业筹资方式12第一节企业筹资概述计算步骤：1.预计销售额增长率2.确定随销售额变动的敏感性资产和敏感性负债项目。3.确定需要增加的资金数额。4.计算对外筹资数额。第三章企业筹资方式13第三章企业筹资方式具体的计算方法有两种：总额法：先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。融资需求额=预计资产总额－预计负债总额－预计所有者权益增加额法：根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。融资需求额=资产增加额－负债增加额－所有者权益增加额第三章企业筹资方式14资产2010年末负债及所有者权益2010年末流动资产680短期借款90固定资产1110应付帐款240长期负债720实收资本500留存收益240资产合计1790负债及所有者权益合计1790例：某公司2010年的资产负债表如下：单位：万元）销售百分比法Example第三章企业筹资方式151、该企业2010年的销售额为5000万元，净利润为300万元，股利支付率为40％，2011年计划销售额为6400万元。假设企业的销售净利率、股利支付率保持不变。2、该企业的流动资产、固定资产、应付帐款都随着销售额的增加而增加，并且成正比，其他各项都与销售额没有关系。要求：确定该企业2011年的外部融资额。销售百分比法Example第三章企业筹资方式16销售百分比法Example解:⑴预计销售增长率=⑵计算敏感项目增长额⑶%28%1005000500064004.190%28680流动资产增长额2.67%282408.310%281110应付账款增长额固定资产增长额3006%50002011190.4310.867.264006%140%501.267.2230.4203.6销售净利率年对外筹资额第三章企业筹资方式17(三)资金习性预测法资金习性:资金的变动同产销量变动之间的依存关系.可将资金分为:变动资金与不变资金.分析方法有:1.高低点法.§1企业筹资概述第三章企业筹资方式18§1企业筹资概述高低点法：建立直线线性回归模型Y=a＋bx建立联合方程组求a和b的值注意：筹资规模与业务量间的线性关系应符合合实际情况；确定不变资金规模与单位变动资金规模时，应尽量使历史资料不小于三年。第三章企业筹资方式19§1企业筹资概述b=（高收入期的资金占用量－低收入期的资金占用量）÷（最高销售收入－最低销售收入）求出b值后代入Y=a＋bx求出a根据销售量计算出资金需要量(举例见书P67)第三章企业筹资方式20§1企业筹资概述2.回归直线法:是根据若干期业务量和资金占用的历史资料,运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种方法.(举例见书P68)22222iiiiiiiiiiiiixxnyxyxnbxxnyxxyxa第三章企业筹资方式21一、吸收直接投资1．吸收投资的种类吸收个人投资、法人投资、国家投资2．吸收投资中的出资方式⑴以现金出资⑵以实物出资⑶以工业产权出资指投资者专有技术、商标权、专利权等无形资产进行的投资。⑷以土地使用权出资§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式223吸收投资的程序4吸收投资的优缺点:优点:⑴有利于增强企业信誉⑵有利于尽快形成生产能力⑶有利于降低财务风险§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式23缺点:⑴资金成本较高原因:①股息率高于同期利息率②税后扣除⑵容易分散企业控制权⑶数量有限,无法上市.§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式24二、发行普通股１．股票的概念：是指股份有限公司发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。股票的具体形式是股票证书．股票的特征：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式25§2权益资金的筹集２.股票的分类⑴按股东权利和义务分类普通股:指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的股票。它具有股票的最一般特征，每一份股权包含对公司财产享有的平等权利。优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票，是一种特殊的权益形式。第三章企业筹资方式26§2权益资金的筹集⑵按股票是否记名分类记名股票：是在股票上载有股东姓名或名称并将其记入公司股东名册的股票。其转让、继承需办理过户手续。无记名股票：指在股票上不记载股东姓名或名称的股票。公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名股票；向社会公众发行的股票为可记名、也可无记名股票。第三章企业筹资方式27§2权益资金的筹集⑶按股票是否标明金额分类面值股票：是在票面上标有一定金额的股票。无面值股票：是不在票面上标出金额，只载明占公司股本总额比例或股份数的股票。又称“分权股票”或“比例股”。我国相关规定：股票应载明面额，且发行价格不得低于票面金额。第三章企业筹资方式28§2权益资金的筹集⑷按发行时间的先后顺序分类始发股：指公司设立时发行的股票。增发股：是公司增资时发行的股票二者的发行条件、目的、价格不同，但股东的权利义务相同。第三章企业筹资方式29§2权益资金的筹集(5)按发行对象和上市地区不同分类A股:是供我国大陆地区个人或法人买卖,以人民币标明面值并以人民币认购和交易的股票.B股、H股、N股、S股：是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票（自2001年2月19日起B股对境内居民开放）。第三章企业筹资方式30§2权益资金的筹集（6）按是否拥有完全表决权和获利权，可将普通股分为若干级别（西方）A级普通股：卖给社会公众，支付股利，但一段时间内无表决权。B级普通股：由公司创办人保留，有表决权，但一段时间内不支付股利。E级普通股：拥有部分表决权。第三章企业筹资方式31§2权益资金的筹集3．普通股股东的权利（按持有股份比例）⑴公司管理权（选举和被选举权）具体表现为投票权、查账权、阻止越权等权利。⑵分享盈余权⑶股份转让权⑷优先认股权⑸剩余财产要求权第三章企业筹资方式32§2权益资金的筹集4.股票的发行5.股票上市：股份公司公开发行股票经批准在证券交易所挂牌交易。上市条件⑴股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。⑵股本总额不少于人民币3000万元.⑶发行股份达到公司股份总数的25%以上,股本总额超过人民币4亿元的比例为10%以上.⑷最近3年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载.⑸其他条件.第三章企业筹资方式336.普通股筹资的优缺点优点:⑴没有固定的利息负担⑵没有固定到期日,不用偿还⑶筹资风险小⑷能增强公司的信誉,提高公司知名度⑸筹资限制较少§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式34缺点:⑴资金成本较高⑵容易分散控制权⑶上市公司需要履行严格的信息披露制度⑷股票上市会增大公司被收购风险⑸由于普通股融资成本较高,公司过度依赖普通股融资(增发),往往被视为消极信号§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式35三、发行优先股1.优先股的种类累积优先股和非累积优先股、可转换优先股和不可转换优先股2.优先股股东的权力⑴优先分配股利权⑵优先分配剩余财产权⑶部分表决权§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式36§2权益资金的筹集3.优先股的性质双重性质，兼具股票和债券的特点4.优先股筹资的优缺点优点:⑴没有固定到期日,不用偿还本金⑵股利支付固定,又有一定弹性⑶有利于增强公司信誉第三章企业筹资方式37缺点:⑴筹资成本高⑵筹资限制多⑶财务负担重§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式38四、发行认股权证：是由股份公司发行的能按特定价格、在特定时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。1.认股权证的种类⑴按允许购买的期限分为长期认股权证和短期认股权证(90天以内).⑵按发行方式,分为单独发行认股权证和附带认股权证§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式39§2权益资金的筹集2.认股权证的基本要素⑴认购数量⑵认购价格⑶认购期限⑷赎回条款3.认股权证的价值第三章企业筹资方式40⑴理论价值：认股权在其有效期内具有的价值。V＝（P－E）·N§2权益资金的筹集股票市价认股价换股比例第三章企业筹资方式41⑵实际价值：指认股权证在证券市场上的市场价格。一般情况下，实际价值要高于理论价值。认股证的实际价值最低限为理论价值。4.认股证的作用筹集额外资金；促进其他筹资方式的运用.§2权益资金的筹集第三章企业筹资方式42一、银行借款指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入资金的筹资方式.1.可供选择的银行借款的种类⑴按借款期限分类短期借款中期借款长期借款⑵按借款条件分类信用借