宏观经济学第三章产品市场与货币市场的一般均衡

slide0第三章产品市场与货币市场的一般均衡slide1本章教学目的和安排•本章首先分析IS曲线和LM曲线的产生和变动，在此基础上，将IS和LM曲线结合起来，说明商品市场和货币市场同时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动•学习本章必须熟练把握IS和LM曲线的内含及推导，能对两市场的非均衡状态作判断。•计划课时：9课时slide2主要内容•第一节投资的决定•第二节IS曲线•第三节利率的决定•第四节LM曲线•第五节IS-LM分析slide3本章重点和难点•IS曲线、LM曲线、挤出效应、流动性陷阱•如何用IS曲线说明商品市场的均衡•如何用LM曲线说明货币市场的均衡•IS-LM模型及应用slide4IS-LM模型建立的五大假设•第一，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量是实际值，不是名义值。•第二，假定消费仅仅受收入的影响。•第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。•第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有弹性。•第五，不存在对外贸易。slide5内容体系货币政策货币市场均衡L=M货币需求L货币供给M财政政策产品市场均衡I=S投资I储蓄S均衡利率均衡国民收入slide6第一节投资的决定slide71.1.实际利率与投资•投资的含义–投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，主要指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、设备的增加，本章主要分析这样的投资。–购买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际资本的增加，不属于实际投资，是“金融投资”。•影响投资的因素：利率、预期收益率、风险–利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同决定。–实际利率=名义利率-通胀率slide8投资与利率的关系•利息是投资的机会成本，投资预期回报率大于利息率，投资有利；否则，投资不值得。在预期回报率既定的条件下，投资与利息率成反方向变化。i=i(r)0iri=e-dri1投资需求曲线i2r1r2slide91.2.资本边际效率的意义•投资最基本的要求：投资形成的收益至少能弥补投资成本；从选择角度考虑，投资产生的预期回报率至少能与利息率相等，否则投资不可能形成。•资本边际效率（MEC）–一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。slide10投资收益的折现（贴现）值与投资决策•折现值（presentdiscountedvalue,简称PDV),将未来的一笔收益按照贴现利率折算为现值。•举例：假定本金为100元，年利率为5%，则•第一年的本利和即R=100（1+5%）=105•第二年的本利和即R=100（1+5%）2=110.25•第三年的本利和即R=100（1+5%）3=115.70•依次类推，以r表示利率，R0为本金，R为当年值•则t年的R=R0（1+r）t，•反过来t年的R现值为R0=R/（1+r）t•如第三年的本利和R=115.7元，相当于现在的100元。slide11支付流现值（PDVPS）•支付流（paymentstreams),指一笔投资在若干年内，每年所取得的一次性收入。将若干年的支付流折算现值为：•第一年的：PDVPS=R1/（1+r）•第二年的：PDVPS=R2/（1+r）2•第n年的：PDVPS=Rn/（1+r）n•N年各年的收入折现值总和为：•PDVPS=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+…+Rn/（1+r）n•厂商投资项目的最低收益率应该这样来计算：•PDVPS-C=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+…+Rn/（1+r）n-C=0（NPV支付流净现值），C为重置成本nnnrJrRrRrRrRC)1()1()1()1(133221slide12问题•假设利率为6%，你喜欢得到今天的100美元，还是一年后的110美元？为什么？slide13现值与未来值之间的关系说明•对现在得到一定数量的偏好大于未来得到同样数量，利率越高，结论越明显。•为了在现期与以后某个时期的更大值之间作选择，就要找出更大未来量的现值，并与今天的值进行比较。•如果未来收益的现值大于成本，企业就进行项目投资。利率越高，项目投资的可能性越小，因为该项目的现值变小了。因此，随着利率的上升，投资减少。slide14结论•当资本的内部收益率即预期回报率高于市场利率时，投资就会增加；反之，投资减少。当内部收益率不变，利率上升，投资的机会成本提高，投资减少；反之增加。nnnrJrRrRrRrRC)1()1()1()1(133221slide15案例•一个预期长期实际利率是3%的厂商正在考虑一个投资项目清单，每个项目都需要花费100万美元，这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将在两年内回收120万美元；第二个项目将在三年内回收125万美元；第三个项目将在四年内回收130万美元。问哪个项目值得投资？如果利率是5%，答案有变化吗？（假定价格稳定）•假定每年通货膨胀是4%，上题中回收的资金以当时的名义美元计算，这些项目仍然值得投资吗？slide16资本边际生产力与利息率的关系•资本的边际生产力即资本的边际效率，用资产的未来收益贴现率表达，实际是指厂商计划投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。•对单个厂商而言，利率是既定的，每个厂商为了实现利润最大化，都会将投资推进到与该投资量相应的资本的边际生产力恰好等于利率的那一点，即预期利润率等于利息率的那一点。slide171.3.资本边际效率曲线•资本的形成以MEC=r为条件，随着投资的增加，资本的边际生产力即利润率逐渐下降，增加的投资只有在利率同时下降的情形下才能成为现实的投资。1086420100200300400投资量（万美元）资本边际效率（%）slide181.4.投资边际效率曲线rr0r1i0MEIMEC0i资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）slide191.4.投资边际效率曲线•投资边际效率曲线（MEI）在资本边际效率曲线（MEC）下面，原因：随着投资的增加，对投资品需求增加，资本品价格C提高，根据贴现公式，在预期收益既定条件下，贴现率即预期回报率下降，从而只有投资的机会成本利息率下降才能使投资形成，所以，同量投资要求的利息率水平应该更低。由于投资品价格上升而被缩小了的资本边际效率被称为投资的边际效率。nnnrJrRrRrRrRC)1()1()1()1(133221slide20小知识-70规则•70规则说明复利的影响。70规则说明，如果某个变量每年以x%的比率增长，它的值在将近70/x年中翻一翻。如果你的年收入增长为1%，在70年中大约翻一翻；如果收入增长每年增长4%，它将在将近17.5年中翻一翻。slide21五、预期收益与投资•1、对投资项目的产出的需求预期•加速原理：产出增量与投资之间的关系为加速数；描述产出变动与投资之间关系的理论为加速原理。•2、产品成本--主要是工资变动•3、投资税抵免slide22六、风险与投资•凯恩斯认为：投资需求与投资者的乐观和悲观情绪有关，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。slide23七、托宾的“q”说•q：企业的市场价值与其重置成本之比或企业股票市场价值与新建企业的成本。•若大于1，倾向于新建企业，投资增加；反之，q小于1，倾向于在市场中并购企业，投资不增加。slide24第二节IS曲线slide2615002000ISr43210yydder1IS曲线的含义•使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和利率的组合。slide27ISr43210y15002000AB不在IS曲线上的A、B点表示什么意思？E思考slide28(3)(4)iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)roy1y2r1r2GHISys=s(y)oy1y2EFs2s1syio45oi2i1(2)CDs2s1s=is3.用几何方法推导IS曲线slide292.2.IS曲线的斜率•两部门条件下，IS曲线的斜率及其经济含义•负斜率的经济含义：利率上升，国民收入下降；利率下降，国民收入上升。•原因：riADyddyrdydr11斜率为：slide30I.d大→投资对利率变化敏感→国民收入对利率的变化也相应地越敏感→IS斜率的绝对值越小→IS曲线越平缓II.大→乘数K大→同等利率变化所引起投资变化的量和一个较大的乘数相乘→△y大→IS曲线平缓ddyrdydr11斜率为：slide31β和d值变化IS曲线的形状IS曲线斜率绝对值经济含义β值（0β1）变大更为平坦变小y对r的变化更灵敏变小更为陡峭变大y对r的变化不灵敏d值（d0）变大更为平坦变小y对r的变化更灵敏变小更为陡峭变大y对r的变化不灵敏y对r变化的灵敏程度的测量:ddyrdydr11斜率为：1dryslide32三部门条件下的IS方程•定量税条件下，t为常量。•变动税条件下，T0为自发税收，常量，税率为t.yddttrger1)(ydtdTtrger)1(1)(0slide33IS的斜率yddtger1d1固定税条件下IS方程变动税条件下IS方程ydtdger)1(1dt)1(1IS的斜率三部门条件下，IS曲线的斜率注意：固定税条件下的t为净税收；变动税条件下的t是税率。slide36例题•自发投资支出增加10亿美元，会使IS曲线：–右移10亿美元；–左移10亿美元；–右移投资乘数乘以10亿美元；–左移投资乘数乘以10亿美元。•如果净税收增加10亿美元，会使IS曲线：–右移税收10亿美元；–左移税收10亿美元；–右移税收乘数乘以10亿美元；–左移税收乘数乘以10亿美元。slide37(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1syio45oi2i1(2)CDs2s1i=ssiroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)(4)roy1y2r1r2GHISyi’IS’slide38iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)io45oi2i1(2)CDs2s1i=ss(4)roy1y2r1r2GHISy(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1sysy'1y'2s'y'1y'2IS’1,11,)1(sysyysslide39第三节利率的决定slide403.1.利率决定于货币的需求和供给•古典学派认为–投资(-)与储蓄(+)都只与利率有关•凯恩斯认为–储蓄、利率和国民收入的关系决定只有在利率不是由投资与储蓄决定的情况下才能确定均衡国民收入。凯恩斯认为：利率是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。slide413.2.货币需求动机•1.货币需求的含义•又称“流动性偏好（liquiditypreference）”，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币持有财富的心理倾向。•货币需求即人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）会取得的收益，把不能生息的货币保留在手中的行为。slide42货币需求的成本•人们在一定时期所拥有财富的数量是既定的，必须决定以何种形式来拥有财富。财富有多种持有方式，假定人们的收入扣除消费支出后余下的收入部分只有货币和债券两种保存形式。•人们可以用拥有一定数量货币的形式来保存自己的剩余财富，这部分货币就不能以债券形式存在，从而就没有利息收入，丧失的利息收益，是持有货币的机会成本，叫做货币需求成本。slide43货币需求的动机•交易性需求–个人和企业总要保留一定水平的货币和存款以备日常交易使用，因为收入和支出在时间上总不是完全同步的。货币交易需求的大小取决于个人的收入量，是收入的函数。•谨慎或预防性动机–是为了防止意外情况的发生而对持有货币的需求，是收入的函数。•交易和预防性货币需求：L1=L1（y）=ky