私募股权( Private Equity)投资讲座

私募股权（PrivateEquity）投资基金培训高傅财富青岛分公司培训目录•PE的定义与特点•PE行业发展状况•PE案例讲解•GP与LP的定义•GP与LP案例•房地产私募基金定义与要素•房地产私募案例一、PE的定义•私募股权投资（PrivateEquity），是指对非上市企业进行的权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。•私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。•在中国也可以理解为买原始股等待上市私募股权（PE）投资的特点•a)作为股权投资，其风险是高于债权投资的。•b)主要投资未上市公司股权，这个特点决定了较长的投资回报周期，一般5至7年或更长，属于中长期投资。•c)以私下协商形式进行，极少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。•d)投资退出渠道多样化，有上市、重组、售出、兼并收购、标的公司管理层回购等。•e)潜在收益率最高的投资类型之一，尤其是在我国资本市场迅速扩张、流动性溢价显著的情况下，成功的PE投资往往取得惊人的回报。PE与房地产、股票的区别1--PE主要投资未上市公司的股权。2--股票投资的标的为已上市公司的股权.3--房地产投资标的为房屋和土地实物资产。•1-资金募集上，PE投资主要通过非公开方式面向少数投资者募集。•2-PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。•3-在流动性方面，PE的流动性较差，从投资到退出，一般在3年-5年左右的时间；股票的流动性优势更为明显。•4-在组织形式方面，公司制和有限合伙制并存，但有限合伙制形式有很好的投资管理效率和避免双重征税等优点。PE与房地产、股票的区别私募股权的分类•公司制、信托制、合伙制•公司制--公司制是以公司法为法律框架，通过发行公司股份的方式筹集资金用于股权投资的基金。•信托制--信托制是以信托法为依据，以当事人各方订立信托合同的方式筹集资金并设立私募股权投资基金。•合伙制--合伙制则是私募基金的主要形式。私募股权（PE-信托制）结构图鼎辉国际（中诚信托）鼎辉国际成长一期（鹍鹏六期集合信托计划）投资者非上市公司股权（青岛银行）中国银行设立管理费资金保管回报投资直接或间接投资保管费回报IPO前不同阶段的投资行为描述二、PE行业发展状况国际PE基金市场状况私人股权投资基金是目前市场普遍看好和主流的资产类别机构投资人及高资产净值客户寻求高投资回报增加了对这一资产类别的投入国内PE行业的发展2010年，国内的IPO数量达到了347家，在全球列第一。深交所2010年中小板上了204家，创业板117家，一共上了321家。今年一季度，沪深交易所工上市的企业达到了90家，所以每年保持300到400家，三年1000家的发展速度，在不断的向前发展。中国拥有世界上最巨大的PE市场潜力投资交易额：2010年中国的股权投资交易额仅占GDP的千分之二，美国占千分之八，英国甚至高达到百分之二GDP：2010年中国的GDP首次超过日本，成为第二大经济体，但是上市公司数量远低于美国和日本上市概率加大：十二五规划中，要上市1000家企业，这给PE投资提供了绝佳历史机遇1491666048354742020000400006000080000100000120000140000160000美国中国日本2010年GDP（万亿USD）1000020004000020004000600080001000012000美国中国日本上市公司数量PE投资的机遇政策支持和资源来源日益丰富促使PE投资快速发展•政策鼓励、法律完善•2006年3月1日实施《创业投资企业管理暂行办法》，鼓励创业投资；•《国务院关于投资体制改革的决定》进一步拓宽企业投资项目的融资渠道，规范发展各类投资基金；••资金来源多样•全国社保养老基金近8000亿元，进入2010年有近1000亿的资金用于股权投资。国家队开始进场。2010年PE退出情况:•PE通过创业板实现退出的案例达113笔；PE通过中小企业板实现退出的案例达109笔；创业板市场平均账面回报率达12.13倍；中小板市场平均账面回报率达9.38倍。目前主要的IPO退出渠道有1）主板市场•2）中小板：2004年6月由深交所推出•3）创业板：上市门槛低于目前的主板和中小板，可以为更多的企业提供上市融资的渠道。•4）场外交易市场：代办股份转让系统。未来场外交易市场有望成为交易最活跃的退出渠道三、PE(1)案例讲解•2001年12月，余秋雨对徐家汇的初始投资仅为241.22万元。目前这部分股份市值达1.56亿元，与10年前相比涨了63倍。当时，徐家汇的前身——上海六百决定解散职工持股权，并将其持有的24.5%股权转让出去，余秋雨241.22万元购入1.5%的股份，后经过股份制改造及转增股本，现余秋雨持股数量为518.64万股，投资回报率超过63倍。。PE(2)云南锗业（002428）•平安信托盛桥股权投资信托计划2007年成立•行业：有色金属•投资方式：受让老股东旧股•发行后总股：12560万股•持有本公司股数：900万股•占公司比例：7.16%•入股价：4.54股（扣分红相当于4.31元/股）•投资金额：4085万元•该公司已于2010年6月8日在深圳中小板上市，发行价30元/股，我公司所持股份的市•值按11月30日收盘价78.08元/股计算为70272万元。投资收益为18倍左右。PE案例（3）鹍鹏七期讲解•平安信托*鹍鹏七期集合信托计划四、GP与LP的定义•什么叫GP？•GP指得是普通合伙人，generalpartner,就是负责投资管理的。（GP—鼎辉国际）•什么叫LP？•LP指的是有限合伙人limitedpartner，就是出钱的,仅仅投资资本,但不参与公司管理.•普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP）的主要区别在于有限合伙人以不执行合伙企业事务为代价,获得对合伙企业债务承担有限责任的权利。而普通合伙人对企业债务承担无限连带责任。•两方面合起来就采用有限合伙的方式PE（有限合伙制）结构图鼎辉国际(GP)鼎辉国际成长一期投资者（LP)非上市公司股权（青岛银行）中国银行设立管理费资金保管回报投资直接或间接投资保管费回报回报投资GP与LP案例•春华资本集团(GP)-----平安信托*秋实集合信托计划(LP)五、房地产私募基金定义与要素•房地产私募基金（或称：房地产股权投资基金）。它将社会上闲散民间资本聚集起来，形成资金规模优势，通过有丰富房地产投资经验的专业基金管理公司管理，分散投资风险的一种模式，主要的投向是房地产市场。房地产私募基金-投资领域•1）拟上市房地产企业的IPO投资（2）优秀的房地产项目投资（3）房地产过桥投资（4）与开发商联合土地投资房地产私募基金-特点•（1）私募基金封闭期一般为5—10年。合伙人不能随意退出，从而保证了基金有足够的资金和时间来运作项目。•（2）私募基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益密切相关，对基金管理人的激励机制更灵活和强大。•（3）更具针对性：由于私募基金一般是投向专业领域；为其量身定做的融资产品。•（4）更具灵活性：私募基金对于其投资领域较为熟悉，因此基金对所投资的项目的手续更加快捷且应变能力很强。房地产私募基金–投资方式•股权和债权：•股权方式---募股权投资与债权投资的最显著的区别在于前者的投资是权益性的，它除了关心投资对象的目前资产状况，更加在意投资对象的发展前景和资产增值。•债权方式---而债权投资更加关注投资对象抵押资产的价值。房地产私募基金–股债方式风险不同•私募股权投资是：一种风险共担、利润共享的投资模式，一旦投资对象发展成功，可以获得较大回报，反之也可能面临亏损。•债权投资一般有：相对确定的资产担保，收益相对固定，风险较小。房地产私募股权—（有限合伙制）结构图鼎辉国际(GP)鼎辉国际安城股权投资基金合伙企业（有限合伙）投资者（LP)万科（深圳）海上首府项目中国银行设立管理费资金保管回报投资直接或间接投资保管费回报回报投资房地产私募基金—（有限合伙制）债权类案例仁和香溢旧城改造投资中心（有限合伙）房地产私募股权—（信托制）案例•中诚信托*安城1号房地产基金集合信托计划有不足之处请各位指正，THANKYOU••THENED