《财务管理》第二章-财务管理的价值观念

[e-mail]南京审计学院金审学院顾正娣[e-mail]很显然,是今天的$10,000.你已经承认了资金的时间价值和风险价值!!对于今天的$10,000和5年后的$10,000，你将选择哪一个呢？引例案例分析教学要点教学内容掌握时间价值的概念及相关计算掌握风险报酬的定义及衡量（单项资产风险报酬、证券组合资产风险报酬）了解利息率的概念及种类、决定利息率高低的因素及未来利率水平的测算第一节时间价值第二节风险报酬第三节利息率时间价值的概念1ClicktoaddTitle23复利终值和现值的计算年金终值和现值的计算时间价值概念的主要观点西方：货币时间价值中国：资金时间价值定义：货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？想想表现形式:绝对数和相对数。绝对数（利息）相对数（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。基本概念123计算公式课堂练习单利和复利12终值和现值复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。“利滚利”单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。现值：现值又称复利现值或本金，是指以后年份收入或支出资金的现在价值。终值：终值又称复利终值或本利和，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。现值终值012n计息期数(n)利率或折现率(i)复利终值的计算12复利现值的计算nniPVFV)1(其中：FVn：FutureValue复利终值PV：PresentValue复利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数例2-1：将100元存入银行，利息率为10％，5年后的终值应为：FV5=PV(1十i)n=100×(1+10％)5=16l.05(元)复利终值系数nFVIFi,ninFVIFPVFV,nFVIFi,可通过查复利终值系数表（P574-P576）求得注意PVFVnni)1(例2-1：将100元存入银行，利息率为10％，5年后的终值应为：练习2-1：A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。问A企业到期可收回多少钱？FV5=PV×FVIF10%,5=100×1.611=16l.1(元)FV5=PV×FVIF3%,5=10×1.1593=11.593（万元）nFVPVni)1(1复利现值系数niPVIF,ninPVIFFVPV,可通过查复利现值系数表（P577-P579）求得niPVIF,注意练习2-2：假设某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年折现率12%计算，问这笔收益的现在价值是多少?PV=800×(1十12)-5=800×0.507=405.6(万元)例2-2：若计划在3年以后得到400元，利息率为8％，现在应存金额可计算如下：PV＝400×（1+8%）-3＝400×0.794＝317.6（元）例2-3：某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率为3%，按复利计算，现在应存入的钱?PV＝10×(1+3%)-5＝10×0.8626＝8.626（万元）1：若2年后你需要$1,000,那现在按7%复利,你要存多少钱？8732：某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？103：现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？3基本概念123计算公式课堂练习年金:一定时期内每期相等金额的一系列收付款项。如：折旧、利息、租金、保险费。分类：后付年金先付年金延期年金永续年金后付年金终值和现值的计算12先付年金终值和现值的计算后付年金：又称普通年金，每期期末有等额的收付款项的支付。10万10万10万10万10万计算示意图A·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1后付年金终值犹如零存整取的本利和,是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。…………AAAAA12n-1nn-2nttiA11)1(n期终值之和普通年金终值公式推导过程：FVA=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式两端同乘以(1+i):(1+i)FVA=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述两式相减:i·FVA=A(1+i)n-AFVA=Aiin1)1(普通年金终值公式:FVA=Aiin1)1(注：称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（FV/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。iin1)1(ninFVIFAAFVA,FVAn：Annuityfuturevalue年金终值A:Annuity年金数额i：Interestrate利息率n：Number计息期数niFVIFA,可通过查年金终值系数表（P580-P582）求得例2-3：5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值。FVA5=100×FVIFA8%,5=100×5.867=586.7元练习2-4：假设某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率为10%，问项目竣工时应付本息的总额为多少？练习2-4：假设某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率为10%，问项目竣工时应付本息的总额为多少？FVA5=100×FVIFA10%,5=100×6.105=610.5元练习2-5：假设某公司有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到期一次还清借款，问每年年末应存入的金额是多少?215普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。计算示意图…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金现值公式推导过程：PVA=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式两端同乘以(1+i):(1+i)PVA=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述两式相减:i·PVA=A-A(1+i)-nPVA=Aiin)1(1PVA=Aiin)1(1注：称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。iin)1(1普通年金现值公式:nPVAAnnuitypresentvalue年金现值年金现值系数可通过查年金现值系数表求得niPVIFA,A例2-4：现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？PVA5=100×PVIFA10%，5=100×3.791=379.1元练习2-6：假设公司租入A设备，每年年末需要支付租金120元，年折现率为10%，问5年中租金的现值为多少？PVA5=120×PVIFA10%，5=120×3.791=454.9元练习2-7：假设某公司现时借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%均匀偿还，每年年末应付的金额是多少?177预付年金又称先付年金，是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金（后付年金）的差别仅在于收付款的时间不同。n期后付年金和先付年金终值比较相同点:付款次数相同不同点：付款时间不同n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息计算示意图…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n)1(,iFVIFAAVninAFVIFAAVnin1,)1(1,ninFVIFAAV根据n期先付年金和n+1期先付年金的关系，可推导出：（期数加1，系数减1）例2-5：某人每年之初存入银行1000元，银行存款利率为8%，问第10年末的本利和应是多少？%)81(100010%,8FVIFAVn)1(100011%,8FVIFAVn练习2-8：假设公司每年初存入银行100元，年利率5%，问3年后的本利和是多少?)1(1004%,5FVIFAVn331)1310.4(100n期后付年金和先付年金现值比较相同点:付款次数相同不同点：付款时间不同n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期）…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n计算示意图n期先付年金现值根据n期先付年金与与n-1期先付年金的关系，可推导出：（期数减1，系数加1）)1(,0iPVIFAAVniAPVIFAAVni1,0)1(1,0niPVIFAAV例2-6：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，问这些租金的现值是多少？%)81(500010%,80PVIFAV)1(50009%,80PVIFAV练习2-9：假设3年分期付款购物，每年初支付100元，如果银行利率为5%，问该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少?)1(1002%,50PVIFAV9.285)1859.1(1001、假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的存款利率为10%，该设备的预计价格为240000元，请问7年后能否用这边款项购买设备。2、3年前甲向乙销售商品，销售收入为20万元，成本18万元，销售利润2万元，所得税率为33%。乙现在支付给甲20万元，在年利率为8%的情况下。问：（1）甲是否亏了？如果亏了，甲亏损多少？（2）甲若要保持不亏，则现在应收到多少钱？（3）若要保持当年的净利润值，现在应收到多少钱？3、安先生正在考虑购买一栋房子,他准备居住10年后再以5 000万元的价格出售,如果适用的贴现率12%,那么购买房子他能接受的最高价格是多少4、某人要出国，出国期限为10年，在出国期间每年末需要支付5万元的物业管理等费用，假设银行存款的利率为10%，求现在应该存入银行多少？假设是每年年初支付5万元的物业管理等费用，求现在应该存入银行多少元？5、若年利率为10%,一项资产的价格为20 000元,在以后的8年中每年末能产生3500元的现金流量,那么你会购买这项资产吗?6、某企业准备3年后进行一项投资，投资额150万元，打算今后三年每年末等额存入银行一笔资金，恰好第三年年末一次取出本利和150万元。银行存款年利息率4%，每年复利一次。要求：计算今后三年每年末应等额存入银行的资金。延期年金：在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。两种计算方法先算年金现值，再算复利现值年金现值系数相减012345复利现值年金现值miniPVIFPVIFAAV,,0minmiPVIFAPVIFAAV,,0A或者：例2-7：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本付息，但是从第11到20年每年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值是多少？10%,810%,801000PVIFPVIFAV)A(100010%,820%,80PVIFPVIFAV练习2-11：假设某投资项目，建设期3年，从第4年初开始的以后10年内，每年年末可收到现金100万元，如果折现率为10%，