股市真规则

CCG股市真规则—帕特.多尔稀（晨星公司创始人）2CapitalChina目录成功投资股市的五项原则竞争优势分析公司基础、财务分析公司管理分析公司估值软件、硬件行业分析3CapitalChina成功投资股市的五项原则做好你的功课：对所购买股票的公司进行彻底的调查和研究，并冷静判断。寻找具有强大竞争优势的公司：竞争优势可以保证企业在较长时间内保持超额利润率，从而给投资者带来良好的回报。拥有安全边际：对公司进行估值，在拥有足够安全边际的时候买入。长期持有。频繁的交易所带来的费用会影响投资收益。知道何时卖出。持续不断地关注你持有股票的那家公司：在（1）自身判断错误；（2）基本面已经恶化；（3）股价已经高出内在价值太多；（4）拥有更好的投资标的等情况下可以选择卖出股票。4CapitalChina七个应当避免的错误不要试图通过发现下一个微软而获得巨额收益，应该关注股价已经低于估值的可靠的公司。了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。要关注公司的商业模式，不要陷入“一个好产品/技术将创造一个高质量公司”的陷阱里。不要害怕使用你的优势。买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候。不要试图选择市场时机。注意估值，好公司不等于好股票。公司财务绩效的真实度量标准是现金流，而不是每股赢利。5CapitalChina竞争优势在某个领域成功就会吸引竞争，大多数高利润公司经历一段时间后，赢利会减少。竞争优势能够帮助一个好公司继续保持已经取得的地位和优势。寻找持续高赢利的公司，这是公司拥有竞争优势的证据，关注自由现金流、净利润、净资产收益率和资本回报率等指标。识别公司竞争优势的来源。差异化、低成本、高转换成本或高的进入门槛等。用两个维度思考竞争优势：深度（公司能挣多少钱）和宽度（能保持平均水平以上的利润多长时间）。一般而言，任何一个基于技术创新的竞争优势都可能是短命的。调查公司所处的行业，有些行业就是比其他行业赚钱容易。6CapitalChina公司基础、财务分析成长性、收益性、财务健康状况、风险/负担情况等在评估成长率时，要弄清楚公司成长的来源（销量增加、提高价格、销售新的产品或服务、收购）及其可持续性。对依赖收购推进成长的公司要保持警惕，大多数收购未能给收购方公司的股东带来正回报。如果赢利增长在一个很长的阶段超过销售收入的增长，这也许是一个人造增长的信号，增长的持续将存在很大问题，要仔细分析公司是怎样从停滞的销售增长中挤压出更多利润的。净资产收益率和投入资本回报率是衡量赢利能力的好指标，对一家非金融类公司，在没有过度使用杠杆作用的前提下，至少要有10%的净资产收益率。自由现金流是衡量公司赢利质量和财务健康状况的重要指标。现金流充裕的公司可以不依赖资本市场来支持自身的扩张，而自由现金流为负的公司在行情低迷的时候风险很高。买股票之前思考所有潜在的负面因素，这能帮助你在坏消息的苗头显露出来时做出更明智的决定。7CapitalChina揭开财务伪装识别激进的会计方法最简单的路径就是把净利润的趋势和经营现金流趋势进行对比。如果净利润快速增长，而如此同时，现金流没有增长或者下降，就有潜伏问题的可能。做了无数次收购或者发生很多一次性费用的公司，很可能使用了激进的会计方法。如果一家公司首席财务官离开，或者公司更换审计师，要保持警觉。观察应收帐款相对于销售收入的趋势。如果应收帐款比销售收入增长的过快，公司也许从它的客户回收货款方面遇到麻烦了。8CapitalChina公司管理分析寻找像股东一样做事的管理团队胜于雇佣很多人。分析管理层的薪酬到底是多少，以及是否与公司的业绩表现挂钩。避免给管理层贷款、大量的关联交易或者纷发太多股票期权的公司。确信公司为了投资者能完全地分析公司业务已纰漏了充分的信息，“我们不披漏那些”经常是“消息不好，我们宁可不说”的代名词。9CapitalChina公司估值对股票进行估值时，不要依赖单一的估值指标，而要应用一定数量的不同的估值工具（PS、PB、PE、PCF、DCF等综合使用）对于周期性或者赢利历史表现不太好的企业，可以使用PS。PS低于历史平均水平的时候可能是便宜的。市净率对金融性公司和有巨额有形资产的公司是最有用的，但它对服务性公司用处不大。但有较高ROE的公司比有低PB的公司更有价值。使用PE估值时要注意所估值的公司与基准之间的风险或者增长率是不同的。最可靠的基准可能就是公司自己的历史估值，前提是公司这段时间没发生重大变化。低PE不总是好的，高增长、低风险和较低再投资需求的公司应该有一个高市盈率。为一家低风险但能产生巨额现金流的公司多付钱，比为一家周期性的资本占用量很多的公司付钱要好。10CapitalChina软件行业分析行业分类竞争优势代表公司操作系统网络效应、高度垄断Microsoft、Linux数据库高转换成本、集中度较高甲骨文、IBM和微软ERP、CRM高转换成本、品牌效应、集中度较高SAP、ORACLE、用友、金碟安全软件品牌效应Symantec、金山电脑游戏平台垄断、但进入门槛较低Microsoft、Sony图形设计、报税软件利基市场、网络效应、高度垄断Intuit、Adobe行业特征：技术革新速度较快，多数行业进入壁垒较低，技术优势很难持久。寻找具有那些较强竞争优势、且跨越较多周期仍然保持良好经营状况的公司。行业趋势判别指标：许可收入、应收帐款、递延收入11CapitalChina硬件行业分析行业特征行业驱动力竞争优势成功硬件公司的特点技术更新速度极快、价格竞争激烈、周期性较强如：半导体、PC、电信设备1、创新能力（摩尔定律）：功能增强、成本下降，大部分利益被传递给终端用户；2、经济结构转型使的对硬件的需求增长比宏观经济增长快的多；3、软件和硬件共生，相互驱动。竞争优势在硬件行业比较罕见的，主要有：1、高客户转换成本，如电信设备行业；2、低成本制造商，如戴尔、联想、宏基等；3、无形资产资产，专利和品牌等4、网络效应，如思科1、稳固的市场份额和始终如一的赢利能力，如凌特和美信；2、强势的经营和市场营销，如思科、戴尔等；3、弹性的经济状况（下游需求不可预测）12CapitalChina谢谢！