工程财务管理第3章

建设管理与房地产学院邓恂工程财务管理第三章流动资产管理流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。包括货币资金、短期投资、应收款项、预付款项存货等。现金管理这里的现金是广义的，是指货币资金，包括现金、银行存款和其他货币资金。现金是企业流动性最强的流动资产，可以立即购买材料、设备、支付工资等。持有足够的现金，能够增强企业资产的流动性，降低企业的财务风险。但是现金是企业收益能力最低的资产，持有太多的现金会增加企业的机会成本，降低企业的收益能力。企业持有现金的动机：•交易动机。是指企业为了正常的经营需要而储备的现金。如购买原材料、支付工资、交纳税金等。•预防动机。是指预防意外事件需要而保持的现金。企业的现金流量不可能总是稳定的，某期的现金流出量可能会意想不到的大，因此企业的现金持有量除了要满足正常的需要外，应适当增加持有量，以应付突发事件。•投机动机。是指企业持有货币资金以便从预期的有价证券价格变动中得到好处。•企业的现金持有量应等于：交易需要额+预防需要额+投机需要额现金预算的编制方法——（现金收支法）：直接法是直接根据预算期内影响企业现金的收支的各项经济业务，逐项预测各项现金收入和支出数，编制现金预算的方法。现金预算表编制步骤如下：•第一步：根据本期销售预算以及应收账款、应收票据的收回等资料，确定本期营业现金收入和其他现金收入。其他现金收入主要是指企业投资活动和理财活动的现金收入•第二步：根据本期各项费用预算资料，确定本期营业现金流出和其他现金流出。其他现金流出主要是指企业投资活动和理财活动的现金流出，如购买固定资产、支付利息等现金流出；•第三步：确定本期现金结余的最低存量，以此推算本期现金的不足数及多余数。不足时可向外借款，多余时可还借款或对外投资。•下表是ABC公司按直接法编制的现金预算表ABC公司的销售预测（台）第一季度第二季度第三季度第四季度1月3004月07月100010月20002月1505月08月200011月10003月506月6009月200012月500销售总量9600，单价3000，销售额为28800000现金收入和支付、现金预算表现金的日常管理现金日常管理的目的是加速现金的周转速度，提高现金的利用效率，有效地控制现金支出。为了达到这一目的，可运用下列策略：1）加速收款发生应收账款可以扩大销售规模，但会占用企业的资金，因此需实施妥善的收款策略，缩短收账时间。2）推迟应付款的支付企业在不影响自己的信用的条件下，尽可能地推迟应付款的支付期。。3）合理使用现金浮游量。从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，到银行将款项划出企业帐户，中间需要一段时间，这段时间占用的现金量称为现金的浮游量。尽管企业已开出支票，但仍可以使用，不过须注意控制使用时间。4）闲置现金投资管理。这些现金头寸可用于短期证券投资以获取利息收入或资本利得，如果管理得当，可为企业增加相当可观的净收益。财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单等应收账款管理应收账款管理的信用成本机会成本管理成本坏账成本商业信用与信用条件信用标准5C评估法品质（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押(Collateral)条件(Conditions)•信用期限是指企业允许客户从购物到支付货款的时间限定。如“1/10,N/30”的含义是全部款项必须在30日内付清，30天为信用期限。企业延长信用期限，可以扩大销售，但也会使平均收账期延长，应收账款占用的资金增加，相应的机会成本、坏帐损失和收帐费用的增加。因此，企业应根据延长信用期限增加的收入是否大于增加的成本而定。•现金折扣是产品售价的扣减期限和折扣比率。“1/10,N/30”的含义为：如果客户在发票开出后的10日内付款，可以享受1%的折扣，因此10天为折扣期限，1%为现金折扣比率。企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，应根据提供折扣所得的收益是否大于成本而定。例：某公司2005年准备了三个信用条件的备选方案：A方案——信用期限为20天（坏账2％）；B方案信用期限为40天（坏账3％）；C方案信用期限为60天（坏账5％），资金成本10％。各种备选方案估计的赊销水平、坏帐百分比和收帐费用等有关数据见下表：应收账款政策比较项目A(N/20)B(N/40)C(N/60)年销售额1800万1980万2100万应收账款次数1896应收账款余额100万220万350万维持赊销业务资金70万154万245万机会成本715.424.5坏账费用3659.6105收账费用152534成本小计5899.8163.5项目A(N/20)B(N/40)C(N/60)年销售额1800万1980万2100万变动成本126013861470信用政策前收益540594630信用成本5899.8163.5信用政策后收益482494.2466.5案例分析四通公司经常性地向三有公司购买原材料，三有公司开出的付款条件为“2／10，N／30”。某天，四通公司的财务经理宋海查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。当宋海询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道，“这一交易的资金成本仅为2％，而银行贷款成本却为12％。因此，根本没有接受现金折扣。”该会计人员观点有何不对？应收账款风险防范与控制应收账款风险的防范任何企业在实施商业信用时，应收账款的坏账损失都难以避免。按国家现行制度规定，确认坏账损失的标准有三条：因债务人破产，依照法律清偿后，仍确实无法收回的债权债务人死亡，既无遗产可供清偿，又无义务承担人，确实无法收回的债权债务人逾期三年未履行的偿债义务，经主管财政机关审核认可，可以作为坏账损失处理的债权。加强对应收账款情况的监督利用账龄分析表了解应收账款有多少在信用期内，多少已经超过了信用期，及各账龄应收款所占的比重。对于不同账龄的欠款，制定不同的收账政策。应收账款控制对于拖欠期较短的客户，不予过多的打搅，以免失去市场；对于拖欠期较长的客户，应频繁地书信、电话催讨；对于过期很长的客户，必要时提请诉讼等。一个真实的信用决策我们现在研究一个信用决策，把各种应收账款的管理工作集合在一起进行讨论。假定一个企业正在考虑向一组客户销售，每年可以新增加10000的销售额，其中有10％的销售额收不回来。不付款的比率较高，所以一个重要的问题是，其潜在的盈利能力是多少？假定收账成本是销售额的5％，生产和销售成本是销售额的77％，所得税税率为40％，则新增加的销售额利润如下所示：增加的销售额10000坏账（新增销售额的10％）1000新增销售收入9000收账成本500生产和销售成本7700税前利润800所得税（40％）320新增税后净利润480尽管销售净利率只有4.8％，但是其资金投入产生的回报却相当高。假设此时新的资金都投入于应收账款，帐户分析表明，用销售额与应收账款之比计算出的应收账款周转率为6：1，则新的应收账款平均余额为1667，而应收账款平均占用的1667资金产生的税后利润为480，这样应收账款的收益率为28.8%，如果公司要求的税后最低回报率为10％，则应收账款的投资显然是应该接受的。存货的管理存货的成本•采购成本。主要是指存货的买价、运输费等。采购成本的高低主要取决于采购的数量及单价。•订货成本。是指为了取得某种存货而支出的成本，主要指采购费用（差旅费、办公费，电话费等）。订货成本与采购的数量关系不大，而与采购的次数密切相关。若某期存货需求量一定的条件下，每次订货数量越少，订货次数就越多，订货成本就越大。•储存成本。是指存货在储备过程中发生的仓库保管费、保险费、存货占用资金所支付的利息等。它与存储量直接相关，而与订货次数关系不大。要降低储存成本，则应减少每次采购的存货量，增加采购次数，降低存货平均库存量，降低储存成本。存货管理的目标企业为了保证正常的生产经营需要以及出于价格上的考虑，往往要储备一定量的存货。但是过多的存货要占用较多的资金，而且会增加仓储费、保险费、管理人工费等。进行存货管理就是要尽量在各种存货成本与存货效益之间作出平衡，确定最合理的存货水平。经济订货量对存货成本分析可知，若每次订货量增大，则存货储存量增大，储存成本增大；但订货次数减少，订货成本降低；反之，则存货储存量降低，储存成本减少，但订货次数增多，订货成本增加。因此随着订货批量的大小变化，两种成本互为消长。经济订货量是指订货成本和储存成本之和最低时的采购量。成本总成本储存成本订货成本订货量设：T为总成本，D为年需求量，Q为每批订货量，K为每批订货成本，C为每件年储存成本，则：CQ2储存成本订货成本KQDQ考虑储存成本和订货成本后的总成本T计算公式为：KQDCQT2使T等于最小的Q值就是经济订货量。CKDQ2*每年最佳订货次数N为：*QDNK――每次订货的变动成本D――存货年需要量Q――每次进货批量C――存货的单位储存变动成本经济采购批量下的最低总成本KDCQTC2)(*例：德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下：（1）A材料的经济采购批量：Q*=（2）A材料年最佳采购次数N*=90000/6000=15（次）（3）经济采购批量下的最低总成本TC（Q*）=千克）(600020.1900002402（元）＝72009000024020.12安全存货和存货短缺存货分析的假设条件是：我们以一个不变的速度消耗存货，当原有存货消耗至零时，立即可以获得新的存货。这时我们没有特别考虑存货短缺的问题，但现实世界中，定购存货需要的时间并不是固定不变的。如果因为存货短缺，企业有可能出现销售供应不足的局面，从而把销售机会失去，让竞争对手占了上风，自己失去部分市场而丧失销售利润。所以尽管企业可以使用EOQ模型确定最佳订货量，但是管理当局不能保证供应商能及时供货，便要求企业持有安全存货安全存货可以使企业免受因天气而送货延迟、生产延迟、其他定购和运输之间的诸多非正常事件的影响。最小安全存货将增加存货持有成本从而增大存货总成本。这一成本可以通过消除存货短缺的利润损失而得到补偿，也可以通过接受意外订单增加利润而得到补偿。S=式中：S—保险储备量m－预计最大日耗用量d－平均正常日耗用量r－预计最长交货时间L－平均交货时间例：某公司甲材料，年需要量为7200千克，计算出经济订货量为600千克，每年订货12次。假设甲材料全年平均日需求量为20千克，平均交货时间为10天。预计最大日需求量为25千克，预计最长交货时间为14天。该公司甲材料的保险储备量为：S==75（千克）)21Ldrm（)1020142521（订货点的确定订货点是指在订购下一批存货时，本批存货应保持的存货量。也就是存货还剩多少时，就应发出订货单。订货点确定的方法是：将企业订货提前期内的正常耗用量加上保险库存量。即：订货点=平均正常日耗用量平均交货时间+保险库存量=d×L+S例、沿用上例数据，确定订货点为：d×L+S=20×10＋75＝275千克。允许缺货的保险储备量某公司每年需要外购零件7200个，该零件单位储存成本40元，一次订货成本50元，单位缺货成本100元，每天平均需要量为20件，订货间隔期的概率分布如下表所示：订货间隔期5天6789概率0.10.20.40.20.1要求：计算含有保险储备的再订货点经济订货批量＝年订货次数＝7200/134＝54次（件）134407200502平均订货间隔期＝5×0.1＋6×0.2+7×0.4＋8×0.2＋9×0.1＝7天平均订货间隔期内需求＝7×20＝140件TC(B=0)=[（8×20－140）×0.2＋（9×20－140）×0.1]×100×54＋0×40＝43200元TC(B=20)=[（9×20－160）×0.1]×100×54＋20×40＝11600元TC(B=