第14章产品市场和货币市场(3节-)

市级视频公开课《宏观经济学》第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节均衡利率的决定分析IS时，假定r已知。果真如此？NO！r取决于……？（货币的需求vs货币的供给）一、凯恩斯的货币需求理论（为什么需要货币？）凯恩斯：LiquidityPreference，流动偏好。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。（二）货币需求的分类：1、交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需求。交易需求量取决于：（1）收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大。（2）收入的大小。预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。取决于：（1）未来收入与支出的不确定程度；（2）收入的大小。总结：L1=交易需求＋预防需求=L1（Y）=kYK——货币需求对收入变动的敏感度。3、投机需求：含义：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。假定：人们的财富以两种形式存在：货币、债券分析过程：利率高→债券价格低→买进债券、抛出货币→L2↓。反之亦然。结论：投机需求是利率的函数，且是负相关的。L2=－hr；其中，h—货币需求对利率的敏感度极端情况：A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期债券价格只能上升→用所有货币去买债券→L2=0B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期债券价格只能下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞，此时出现“凯恩斯陷阱”利率债券收益债券价格5凯恩斯使用了简化的假定来分析货币数量与利息率的关系，把金融资产划分为两类：货币和非货币资产（用债券来代表），把持有这些债券所得的收益都称为利息。考察一种具有固定利息的持久性债券的例子。该债券的票面额为100元，每年按4%支付利息，则每年将固定支付给债券持有者4元的利息。那么利息率又是怎样影响债券的市场价格呢？市场利息率为4%时，债券的市场价格为100元；市场利息率上升为5%时，100元的资产获得每年5元的收益，而面值100元的债券收益只有4元，这必将使债券的市场价格下跌。6债券的市场价格计算公式：BP＝rR当利率由4%上升到5%，面值100元的债券市场价格只有80(4÷5%)元。也就是说，会给债券购买者带来16元（80＋4－100＝－16）的资产净损失。这种对利息率的预期将使人们宁愿持有货币而放弃能够生息的债券。反之，当人们预期到利率将要下降时，将抛出货币而持有债券（即购买债券）。流动偏好陷阱(liquiditytrap)凯恩斯在他的货币灵活偏好理论中使用了一个十分重要的概念——灵活偏好陷阱，即当利息率下降到一定程度时，人们对货币的投机需求会变得无限大。也就是说，当利息率低到某一点时，所有的人都会预期利息率不会再下降而会上升，从而都抛出债券而持有货币。在某r0点，货币的投机需求曲线变得有无限的弹性，从而会阻止利率的下降。这时利息率不在调节货币需求，货币需求是个无底洞，无论货币供给增加多少都会被吸收，于是货币市场陷入了凯恩斯所谓“灵活陷阱”。——目前美欧日经济的现状货币需求函数1、表达式2、图形（L1，L2）)()(2121hrkyrLyLLLL•为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的；•为了满足投机需求的货币需求则与利率有关，•用曲线表示为：货币需求曲线货币的供给货币供给是一个存量概念：M0，M1，M2，M3，M41）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。宏观经济学中的货币供给主要指M1。货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。供给曲线垂直于横坐标轴。货币供给分为名义供给与实际供给。均衡利率的决定二、货币的供给M，垂直于横轴，与利率无关.包括硬币、纸币和银行活期存款的总和。三、均衡利率的决定：L=M时的利率r＞r0，L＜M，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。r＜r0，L＞M，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。均衡利率的变动四、均衡利率的变动（一）M变动（图）1、M↑→供给曲线右移→利率↓：货币投放2、M↓→供给曲线左移→利率↑：货币回笼（二）P变动（图）1、P↓→供给曲线右移→利率↓：实际货币供应量↑2、P↑→供给曲线左移→利率↑：实际货币供应量↓（三）收入变动（图）收入变动，L的水平段不变，其他段移动，导致利率变动1、收入↑→L1↑→L曲线右移→利率↑2、收入↓→L1↓→L曲线左移→利率↓（四）投机需求变动(图)L2变动，L的垂直段不变，其他段移动，导致利率变动1、L2↑→L曲线右移→利率↑2、L2↓→L曲线左移→利率↓货币供给曲线的变动2004-09-23货币需求曲线的变动关于货币的精彩描述“金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼；……”第四节LM曲线——货币市场的均衡L=M时，货币市场处于均衡状态。此时r与Y的一一对应关系以L和M为桥梁，体现为LM曲线。一、均衡条件：二、LM曲线推导：（一）LM曲线：反映L=M时r与Y之间关系的曲线，表明货币市场的均衡。注意（二）推导：r→M2（M=L）→M1→Y，当货币供给一定时，M1与M2是此消彼长的关系。12MLmPLLLkYhrMkyhrP三、LM的方程三、方程（一）表达式：由货币市场的均衡条件可知：m=L=ky-hr，由此可得LM方程如下：kmkhryhmhkyrLM曲线的推导M2M2M1M1rrOOOOL1=l1(Y)L2＝l2(r)M=M1+M2LMM2aM2bM2bM2arararbrbM1bM1aM1aM1bYbYaYaYbP1P2(A)(B)(C)(D)关于LM曲线的说明注意：LM曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，货币需求和货币供给保持相等，货币市场均衡的条件得到了满足。LM曲线的斜率的说明：r=ky/h–m/h斜率：k/hLM曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线和交易需求曲线的斜率，即取决于方程中k和h之值的大小。1、k大→k/h大→LM陡峭，即货币需求对收入变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而LM陡峭。2、h大→k/h小→LM平缓，即货币需求对利率变动的敏感度高，投机需求曲线平缓，从而LM曲线平缓。一般认为，货币的交易需求函数比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。出于投机动机的货币需求是利率的减函数。LM曲线的特点（一）垂直区：古典区域当r较高时，L2=0，全部货币都被人们用于交易活动，这时L1很大，Y较高。之所以称为古典区域，因为……（二）倾斜区：中间区域，r和Y之间存在正向变动的关系（三）水平区：凯恩斯区域当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。背景：20世纪30年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。ry凯恩斯区域LM曲线的移动五、LM的移动（一）m的变动1、m↑→LM在纵轴的截距（－m/h）↓→LM右移经济学意义：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加。2、m↓时，有相反结论。（二）物价水平变动（三）L2曲线移动（四）L1曲线移动hmhkyrLMOYrLM’物价水平变动使LM移动YhkhPMr1、P↑→LM截距（－M/hP）变大→LM左移：实际货币供给减少带来国民收入减少2、P↓→LM截距变小→LM右移：实际货币供给增加带来国民收入增加rLM2LM1ry2y1比方说，如果货币投机需求增加，货币投机需求曲线右移，在其他情况不变的条件下，LM曲线会向左移。这是因为，在同样利率水平上，在货币总供给不变的条件下，现有投机需求量的增加必然会压缩交易需求量，国民收入必然因此而向下调，以与压缩的交易需求量相适应。货币投机需求曲线的移动会导致LM曲线的反方向移动（图）。图投机需求变化导致的LM曲线的移动m1(3)m1(2)r(4)r(1)m2ym2y交易需求投机需求货币供给货币市场均衡LMLM’比方说，如果货币交易需求曲线右移，即同样的货币交易需求可以支持更大的以国民收入衡量的交易量，则在其他情况不变的条件下，LM曲线也会右移。货币交易需求曲线移动会导致LM曲线的同方向移动（图）。图交易需求变化导致的LM曲线的移动m1(3)m1(2)r(4)r(1)m2ym2y交易需求投机需求货币供给货币市场均衡LMLM’28货币市场的自动均衡机制ABCDQrr2r1OQ1Q2图4-6LM曲线与货币市场的自动均衡LM①LM曲线左上方的点，货币需求小于货币供给（L＜M）；②LM曲线右下方的点，货币需求大于货币供给（L＞M）。LM曲线左上方的点，货币需求小于货币供给，货币市场的自动均衡机制会使点向下运动；LM曲线右下方的点，货币需求大于货币供给，机制会使得这些点向上，朝着LM曲线运动。在不考虑商品市场均衡机制作用的前提下，这些点都是做垂直运动的。29第五节商品市场和货币市场的双重均衡：IS－LM模型将前面推导出来的IS曲线与LM曲线结合在一起就可以组成IS－LM模型。换句话说，将商品市场的均衡和货币市场的均衡结合在一起，就是两个市场的双重均衡。30一、双重均衡：IS-LM模型EISYrr*OY*图4-7IS—LM模型LMIS曲线与LM曲线的交点E处的实际国民收入和利息率的组合（Y*，r*）满足商品市场和货币市场同时均衡。IS－LM模型的基本公式：S(Y)＝I(r)＝L(Y,r)MP⒈IS－LM模型31⒉双重均衡的数学表达r＝b1A－KⅡ·b1QIS曲线函数：LM曲线函数：r＝h1(k·Y－)PM解出均衡国民收入水平Y*和均衡利息率水平r*：Y*＝h＋b·k·KⅡh·KⅡ·A＋h＋b·k·KⅡb·KⅡ·PMr*＝h＋b·k·KⅡh·k·KⅡ·A－(1－h＋b·k·KⅡb·k·KⅡ)·PMh132根据不同的利息率和实际收入的组合分为四个不同的调整区域。EISQrO图不同区域内的自动均衡调整LMⅠⅡⅢⅣ33二、双重均衡的自动实现⒈自动均衡的调整过程假定最初经济处于IS曲线上的A点，这时商品市场处于均衡状态；但A点处于LM曲线的左边，货币需求小于货币供给，这会引起利息率的下降。将A点从IS曲线上拉出来以后，如图中的B点所示，商品市场原有的均衡就被破坏了。EISQrO图自动的均衡调整LMACBD34B点上，货币需求小于货币供给，商品市场出现总需求大于总供给，自动调节力量从B点移动到了LM曲线上，如C点。这时货币市场达到了均衡状态。但是C点依然在IS曲线的左边，总需求仍然大于总供给，商品市场的自动均衡机制会将C点从LM曲线上拉出来，移动到LM曲线的右边如D点，两个市场又同时处于非均衡状态。所不同的是，在D点，货币需求大于货币供给，利息率将上升。这个过程将不断重复，直到最后达到了均衡点E，两个市场同时达到均衡。35⒉实际情况下的调整根据实际情况，一般认为货币市场比产品市场更有效率，货币市场中任何偏离均衡的状况都会迅速的得到调整。因此整个经济的调整总是沿着LM曲线进行的。EISQrO图资本市场的迅速调整LMr*Q*36⒊双重均衡与充分就业均衡宏观经济学的目的并不是在总供求不相等时需要政府干预使其相等。在任何一个给定的价格水平下，双重均衡都可以自动实现。事实上，大多数经济学家，包括以凯恩斯为