证券公司经纪业务介绍(何伟兵)

广发证券股份有限公司二○一○年七月2010年见习生培训交流第一章我国证券经纪业务发展现状第二章未来挑战与发展趋势第一章我国证券经纪业务发展现状第二章未来挑战与发展趋势一、制度环境1个人大立法《证券法》1个国务院条例2个证监会主席令4个证监会规定1个协会指引《证券公司监督管理条例》《客户交易结算资金管理办法》《证券登记结算管理办法》《关于进一步规范证券营业网点的规定》《证券经纪人管理暂行规定》《关于加强证券经纪业务管理的规定》《证券公司内部控制指引》《中国证券业协会会员反洗钱工作指引》制度框架我国对证券行业实行严格的市场准入和业务许可管制，包括设立证券公司的审查批准、经营证券业务的许可证颁发，经营和销售其他金融产品等等。2010年以前，主要包括分业经营、场内交易、集中交易、现货交易、交易系统大集中以及客户交易结算资金三方存管、证券从业人员资格管理以及证券交易禁令等。主要规定2010年以来，创新融资融券交易、股指期货交易等的相关规定。2002年5月1日，我国证券经纪业务取消最低佣金限制。佣金自由化制度加快了中国证券市场的市场化步伐，券商竞争激烈，目前行业交易佣金率已下降到1‰左右。经纪业务面临着由“佣金模式”（通道服务）向“收费模式”（增值服务）的艰难转型。2008年6月6日，证监会发布《关于进一步规范证券营业网点的规定》，放开对新增营业部限制，未来营业部数量将不断扩大，竞争将加剧。由于我国证券市场历史上曾出现了一些证券公司挪用、质押客户证券交易结算资金，占用客户资产等违法违规现象，给客户造成了巨大经济损失，动摇了客户的市场信心。为切实保护投资者合法权益，2007年我国证券公司全面实施了客户证券交易结算资金的第三方存管,投资者的交易结算资金单独在商业银行立户进行存管，证券公司不再向客户提供交易结算资金存取服务，只负责客户证券交易、股份管理和清算交收等，从而实现了投资者的资金存取、交易结算资金账户与银行存款账户之间的封闭式资金划转，杜绝了证券公司挪用客户保证金的的可能。与之相配套的是，我国证券公司均实现了集中交易，即由券商总部采用集中数据、集中报盘、集中清算三位一体的集中交易模式，将各营业部的后台系统统一起来集中处理。在实施了集中交易系统之后，营业部的主要功能由交易、清算、托管、营销于一体的功能定位转向营销、客户服务的服务中心转变，大大降低证券经纪业务的运营和管理成本，有效控制风险。在代理产品上，我国证券经纪业务目前只能代理依法发行的股票（A股、B股）、基金、权证、国债、企业债、公司债、可转换债券、债券回购及其他证券。其中，股票交易市场涵括了主板、中小板、创业板、三板等市场范围。交易产品证券经纪业务盈利主要依赖于股票市场的佣金收入。产品类型中国美国日本德国英国印度韩国中国香港本国股票√√√√√√√√外国股票√√√√√√√国债√√√√√√√√可转债√√√√公司债券√√√√√√√√资产抵押债券√共同基金√√房地产投资基金√√√√√√交易所交易基金（ETF）√√√√√√√权证√√√√√√商业票据√期货√√√√√股票期货√√√股指期货√期权√√√√√√√股票期权√√√√√√√ETF期权√结构化衍生品√√表：证券交易所交易产品的国际比较资料来源：中国证监会及世界银行二、发展概况1、市场规模日期2010年4月上市公司总数1837上市证券总数2683上市股票总数1923上市A股总数1815上市B股总数108总股本(亿股)21,441.13总市值(亿元)227,905.51流通股本(亿股)15,160.14流通市值(亿元)147,308.35投资者开户总数(万户)17,728.53平均市盈率30.54A股平均市盈率28.51B股平均市盈率17.34注：A股筹资包括股票和可转换公司债；投资者开户数含A股、B股和基金数据来源：中国证券业协会年份A股筹资（亿元）B股筹资（亿元）投资者开户数（万户）股票总市值（亿元）股票流通市值（亿元）股票成交总额（亿元）1993276.438.1835.23541.5861.63627.2199499.838.31107.83690.6968.98127.6199585.533.41294.23474.3938.24036.51996294.347.22422.19842.42867.021332.21997825.9107.93480.317529.25204.430721.81998778.025.64259.919521.85745.423527.31999893.63.84810.626471.28214.031319.620001527.014.06154.548091.016087.560826.720011182.10.06965.943522.214463.238305.22002779.80.07202.238329.112484.627990.52003819.63.57344.442457.713178.532115.32004835.727.27588.337055.611688.642334.02005338.10.07712.332430.310630.531664.820062463.70.08249.389403.925003.690469.020077728.20.013887.0327140.993064.4460554.920084264.50.015198.0121366.445213.9267112.620095711.20.017149.7243939.1151258.7535986.7表：1993-2009年我国证券市场情况一览图：2000-2009年我国证券市场成交金额变化数据来源：wind长期以来，我国资本市场一直以中小投资者为主，个人投资者比例偏高，交易频繁，换手率畸高。从1998年开始，证监会推出了一系列旨在培育机构投资者的政策措施。2008年，机构投资者占A股流通市值比重已超过50%。以开放式基金、保险、QFII、社保、信托、年金、券商、私募基金为代表的机构投资者渐成市场的主导力量。但是，中国的机构投资者同质性高，操作风格相近，对市场易于产生“助涨助跌”效应。表：我国机构客户和个人客户占A股票流通市值比例截止2009年底，全行业净资产4734亿元，净资本3728亿元，管理客户资产13.58万亿元，代理买卖证券业净收入1396亿元。截止2010年3月底，包括我司在内的13家证券公司已在交易所挂牌上市，总市值9725亿元，流通市值3834亿元。2、行业格局数据来源：证监会证券营业网点统计2010年4月月报表日期2010年4月原证券营业网点营业部13083服务部21065违规网点384新设证券营业部已批准筹建4121已开业5228其中：承接违规营业网点新设开业626证券服务部已规范为证券营业部的7964尚未规范的证券服务部8=2-7101已清理关闭的违规营业网点973尚未清理关闭的违规营业网点10=3-911现有证券营业部总数11=1+5+74275表：证券营业网点统计月报表目前，我国有证券公司106家，其中从事证券经纪业务的证券营业部有4275家。（1）网点规模广发证券经纪业务发展历程十八年，十二次并购举措截至2010年3月，广发证券（母公司）共拥有证券营业部189家，营业网点已经遍布珠江三角洲、长江三角洲、渤海湾、华南、东北、华北等经济发达地区，战略布局日趋完善，经纪业务体系已经形成了相当规模，列居国内券商前三。表：广发证券网点规模营业网点广布，数量全国前列我国证券市场监管秉承“分类监管、扶优汰劣”的思路，对问题券商继续实行业务限制，对资本势力雄厚、管理规范、创新能力强的优质券商鼓励发展。目前，我国经纪业务正从自由竞争阶段逐渐步入垄断竞争阶段，产业集中度趋于上升，特别是在中心城市，大型证券公司具有明显的竞争优势。（2）行业集中度时间Cr(5)Cr(10)200524.00%37.79%200624.95%40.54%200724.85%41.26%200824.36%42.76%200923.42%41.27%表：2005-2008年股票基金权证交易额集中度注:计算市场份额的交易数据为股票、基金和权证交易额。数据来源：沪、深交易所。5.453%4.928%4.702%4.113%4.053%3.987%3.818%3.493%3.346%3.075%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%银河证券国泰君安国信证券海通证券招商证券广发证券申银万国华泰证券中信建投光大证券2009年全年图：我国前十大券商2009年股基市场占有率尽管我国金融业施行分业经营，但在实践中已经存在混业经营的金融控股集团。目前银行业、保险业、信托业通过设立子公司、收购股权、海外投资、直接经营（如集合理财、资产证券化、短期融资券）等多种方式向证券业渗透。另外，加入“WTO”以来，中国金融业已经日益开放。除当前已有的外资主导的高华证券、瑞银证券外，证券市场的第二轮开放已经起步。比如方正证券控股与瑞士信贷集团合资的瑞信方正、德意志银行与山西证券共同设立的中德证券，都主做证券承销与保荐业务。易方达基金管理有限公司控股子公司参股公司广发华福证券有限公司广发基金管理有限公司广发期货有限公司广发控股（香港）有限公司广发信德投资管理有限公司图：广发证券集团架构在目前证券公司收入构成中，证券经纪业务在行业发展中占据基础性和核心主业地位，证券经纪业务是最为重要的收入来源之一。其中，最高峰的2007年全行业代理买卖收入高达1603.9亿元。（3）经纪业务收入年份2003200420052006200720082009占比55%91%85%45%57%72%72%表：经纪业务手续费收入占营业收入比例注：根据中国证券业协会披露0.1290.1420.1520.2500.29020012002200620072008实行佣金费率浮动制[%]深圳和北京最低水平0.03%-20020406080100120140160200420052006200720082009*0.000.501.001.502.002.50新增营业部数平均佣金率图：我国综合佣金率的发展趋势图：我国综合佣金率的发展趋势自2002年我国实行佣金费率浮动后，综合佣金率不断下降，随着机构交易占比上升、新设营业部、券商间的激烈竞争等，未来将进一步下降。指标行业排名总资产6净资产6净资本8营业收入4净利润4代理买卖证券业务净收入3客户交易结算资金余额3图：广发证券（母公司）2009年主要指标行业排名数据来源：中国证券业协会自1994年开始，公司主要经营指标已连续16年稳居国内十大券商行列。时间主办方奖项/荣誉2007年深圳证券交易所中小企业板最佳保荐机构《上海证券报》最佳证券经纪商《上海证券报》最佳中小型项目团队奖《证券时报》最具影响力投行中小板最佳投行《证券日报》中国证券市场金钥匙奖《南方都市报》年度人气之星《21世纪经济报道》权证创设奖《21世纪经济报道》最佳中小板投行奖《第一财经日报》金融品牌价值榜十佳证券公司2008年深圳证券交易所中小企业板最佳保荐机构中国证券业协会年度最佳基金代销券商《上海证券报》最佳价值发现团队《证券时报》最具影响力投行中小板最佳投行最佳并购投行《金融时报》年度最佳证券公司表：广发证券的社会评价随着资本市场进一步发展壮大、财富效应的显现和证券行业规范程度的提高，我国证券从业人员队伍稳定扩大。日期2009年11月占比营销人员数7501556.2%技术人员数72735.4%专门从事证券经纪业务交易监控人员数21941.6%帐户/资金/回访等面向客户的人员数2318217.4%清算/交收/财务等内部人员数74675.6%专门咨询人员数70935.3%证券经纪业务人员总数133541表：全行业从事证券经纪业务人员数量表（4）经纪业务人才队伍我国证券公司拥有高度电子化的交易终端，拥有先进的报价、交易和结算技术系统，客户可以通过场内、电话、手机、互联网等多种方式进行委托交易。随着交易方式的多样化，我国非现场交易快速发