证券公司资本监管体系研究

证券公司资本监管体系研究-1-证券公司资本监管体系研究1申银万国证券股份有限公司谈伟军陈代全王巍摘要经过2008年金融危机的洗礼，国际金融监管机构和各国金融监管当局对资本监管有了全新的认识，资本监管在金融监管中的核心地位得到了进一步加强。当前，在我国大力推进经济发展方式转变的大背景下，为充分吸取2008年金融危机的教训，促进我国证券公司和资本市场健康发展，增强资本市场对经济的支持力度，应进一步加强对国内外资本监管体系的研究，推动我国证券公司资本监管体系不断完善、提高。本文以经济金融理论为指导，通过对比分析和实证研究，定性和定量相结合，微观与宏观相统一，在对国际资本监管规定的缺陷及对策作深入分析的基础上，结合我国证券公司资本监管的实际情况，提出了进一步完善我国证券公司资本监管体系的措施。本文的主要内容可概括为前后衔接的三个方面：（1）理论是实践的先导。本文首先对资本监管的必要性和资本充足的适度性两个关键问题作了较为深入的理论研究。（2）他山之石，可以攻玉。对我国证券公司资本监管体系的进一步完善离不开对国际资本监管规定利弊、得失的分析与借鉴。为此，本文分析了国际证监会组织（IOSCO）和巴塞尔委员会（BCBS）资本监管规定的核心内容，深入研究了国际资本监管规定存在的缺陷，提出了针对性的改进措施。（3）在理论研究和国际资本监管实践分析基础上，本文以构建完整的三级监管架构为起点，将资本监管指标体系的构成与计算方法相结合、单一证券公司资本充足性的微观监管与行业总体资本充足性的宏观管控相统一、风险预警与处置相配合、监管运作与保障兼顾，全方位完善了我国证券公司资本监管体系。本文在研究过程中既注重“面”的完整性，又突出“点”的重要性。在对资本监管体系各要素作“面”的系统性阐述的基础上，针对资本监管指标逆周期调整等重点、难点问题从“点”上作深入研究：（1）首次以反映金融机构风险偏好的一年期同业拆借利率的信用利差为基1本文获中国证券业协会2010年度科研课题一等奖证券公司资本监管体系研究-2-础，建立了资本监管指标逆周期调整的操作方法。（2）借鉴国际资本监管经验，在国内证券公司资本监管体系中引入了资金流动性风险监管指标——流动性覆盖率，并明确了具体的计算要求。（3）充分汲取银行业监管资本分级的理念，在国内率先提出证券公司净资本层级的划分方法，并设计了相应的监管指标。（4）深入阐述了完整监管架构的构建和内部模型法的使用规范。其中，本文关于监管指标逆周期调整方法的研究成果为这一国际性难题提供了一种可行的解决措施。在金融稳定理事会（FSB）等国际权威机构的高度重视下，资本监管指标逆周期调整已成为一个国际热点问题。但目前关于逆周期调整的研究主要集中于必要性分析和调整思路分析，还缺乏具体的调整方法。对此，本文在对经济金融数据作实证分析的基础上，为逆周期调整建立了一套完整的、透明度较高的、具有较强理论基础和可操作性的具体方法。本文以金融危机前后美国经济金融的实际数据为例，对文中所确定的资本监管指标逆周期调整方法的有效性作案例分析。按照本文的方法，自2001年以来，美国监管机构应在2002年7月和2003年9月分两步调高资本充足率标准，以逐步增加金融机构缓冲资本，抑制过度投机行为；并应在2008年2月和2008年9月分两步降低资本充足率标准至最低值，以逐步释放缓冲资本，减少去杠杆化压力。该调整过程较好地体现了逆经济金融周期而动的指导思想，具有前瞻性和针对性，可有效降低金融机构行为的顺周期性，促进宏观审慎监管目标的实现。【关键词】资本监管(CapitalRegulation)，监管资本(RegulatoryCapital)，风险资本(RiskCapital)，资本充足性(CapitalAdequacy)，逆周期调整(CountercyclicalAdjustment)，监管体系(RegulationSystem)证券公司资本监管体系研究-1-目录1绪论.........................................................................................................11.1引言..................................................................................................................11.2文献综述..........................................................................................................11.2.1国外文献................................................................................................11.2.2国内文献................................................................................................21.3研究内容与主要创新......................................................................................31.3.1研究内容................................................................................................31.3.2主要创新................................................................................................32资本监管的理论分析............................................................................42.1资本是金融机构承受风险的基础...................................................................42.1.1资本的内涵.............................................................................................42.1.2资本是消化吸收风险的基础................................................................42.2资本监管是金融监管的核心...........................................................................52.2.1以资本监管为核心是金融监管的必然要求.........................................52.2.2金融监管的实践突出体现了资本监管的核心地位.............................52.3资本充足性规定是资本监管的集中体现......................................................62.3.1资本监管的两大要素和一项指标........................................................62.3.2资本监管围绕资本充足性而展开........................................................62.3.3资本充足性规定应当适度....................................................................73国内外资本监管规定介绍与对比分析................................................93.1国际金融机构的资本监管规定......................................................................93.1.1国际证监会组织的规定........................................................................93.1.2巴塞尔委员会的规定............................................................................93.2我国证券公司的资本监管规定....................................................................113.2.1以净资本为核心的风险控制指标动态监管......................................11证券公司资本监管体系研究-2-3.2.2行业准入资本监管..............................................................................123.3国内外规定的对比分析................................................................................123.3.1共同特性..............................................................................................123.3.2差异性..................................................................................................134资本监管的有效性分析及改进措施..................................................144.1资本监管可促使金融业加强风险控制........................................................144.1.1国外资本监管对金融业风险控制的影响..........................................144.1.2我国证券公司资本监管对证券业风险控制的影响..........................144.2金融危机对资本监管缺陷的警示................................................................174.2.1监管资本质量不高..............................................................................174.2.2风险资本低估......................................................................................174.2.3资本充足率规定僵化..........................................................................184.2.4资本监管机制不够健全......................................................................194.3