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FINIE,LACRISE?Oùenest-on?Oùva-t-on?Apex17,bdPoissonnière75002ParisTé[e-mail]2Finie,lacrise?Unanaprèslechocdelacrise,oùenest-onetoùva-t-on?1.Faiblessedelaconsommationetdestructionsmassivesd’emplois:donnéesstructurellespourlapériode2.Gonflementdesdettespubliques:conséquencesprobablessurl’évolutiondelacrise3.Nouvelexcèsdeliquiditésetformationdebulles4.Esquissedescenariossurlesphasessuivantlechocdelacrise5.Despistespourensortir23Finie,lacrise?Faiblessedelaconsommationetdestructionsd’emplois•Desdonnéesstructurelles•surfonddecroissancemolleoustagnation34Finie,lacrise?Reprisemondiale:vraiment?Freinagedelabaisseetcommercemondialenberne4Source:FMI,TheEconomistInstallationdelarécessionAidespubliquesRestockageCroissancedesémergentsChocdelacrise5Finie,lacrise?Débutd’inversiondetendanceenT32009trèsamortienT4pourl’Europe5Source:Eurostat,BEA6Finie,lacrise?Énormeimpactdestransfertspublicssurlerevenudesménagesetdoncl’activité•Sanssoutiendurevenudesménagesparlesdéficitspublics,lacroissanceannualiséeduPIBauT32009auraitétéamputéede1à3points•Autrementdit,lasortie«technique»delarécessionauraitétépratiquementannulée•Aveclaréductionprogramméedesdéficits,laconsommationnepeutqu’évolueràlabaisse,parallèlementauxrevenussalariaux•Celanepourraitqueramollirunecroissancedéjàmolle,malgréprèsde3000Md$d’aidepublique(2200Md€)6Source:Natixis,calculPatrickArtus7Finie,lacrise?Maisunavenirguèreradieuxpourlespaysdéveloppés,selonlesprévisionsdel’OCDE7Source:OCDE(novembre2009)Aumieux+2%Sansdouteprochede10%8Finie,lacrise?Croissancemollepourleszonesdéveloppéesetcommercemondialauralenti8Source:FMI,OMC,prév.Xerfi,ConferenceBoard9Finie,lacrise?Résistancerelativedelaconsommation:temporaireetdéjàmiseencause•Jusquefin2009Effetdesaidespubliques(automobilesurtout)Amortisseurssociaux(enEuropehorsUK)Reculdel’inflation•Àpartirde2010StabilisationouréductiondesdéficitspublicsExtinctiondesaidesRemontéepossibledel’inflationFreinagedessalaires(nominauxpartête),voirereculauxUSAEnvoléeduchômage•►Impactnégatifsurlaconsommation910Finie,lacrise?Consommationmondialeprévue:croissanceralentieettiréeparl’Asieetl’AmériqueLatine10Source:Banquemondiale,prévisionsXerfiGlobal11Finie,lacrise?Plongéegénéraliséedel’emploi11Source:Datastream,NatixisChuteatténuéedanslazone€:amortisseurssociaux12Finie,lacrise?Lechômageexplose:50millionsdechômeursdeplusdanslemondeen200912Source:OIT13Finie,lacrise?ChômeursenFrance,leschiffrescomplets:5000000autotal,dont2660000encatégorieA(mars2010)•4560•2661•Total(catégoriesA+B+C+D+E)•CatégorieAseule•+500000radiations*•paranenviron!•Total=5Mdechômeurs13*ChristianCharpy,DGdePôleEmploi(AFP,avril2008)Source:INSEE,Dares,DTPEministèredel’Économie3,45,42millionsd’emploisindustrielssupprimésdepuis198014Finie,lacrise?Pourlessalariés,fortetendanceàlaprécarisationquipèsefortementsurlesrevenusdesménagesetdesjeunes6%12%14Source:INSEE13%aveclestempspartiels26%aveclestempspartielsTauxd’emploidesjeunes(15-24ans)en2008:32%(contre45à55%enEuropeduNord,dontRFA)15Finie,lacrise?Destructiondecapacitésproductivesetd’emplois=chômagestructurel+demandeanémiée•Pertesirréversiblesd’emplois4à5%dutotalavantcriseauxUSA3%danslazoneeuro2à3%auRoyaume-Uni•Peudeperspectivesdecomblementdesécartscreuséssanscroissancesoutenue«Greenbusiness»:+2%d’emploisen10ans,aumieuxNouvellestechnologies(NTIC):environ3%del’emploitotalcréésentre1990et2005soitglobalementmoinsquecequiseraitnécessaireàcourtterme1516Finie,lacrise?16Certainsélémentsde«déglobalisation»:reverssurprisedudécouplagerelatifdeszones•Croissancedesémergentsrecentréesurleurmarchéintérieur,sansreprisenettedesimportationsenprovenancedeséconomiesdéveloppées•Seuleslesmatièrespremièressontàlahausse(envolumeimportésetenprix!)•Biensintermédiairesetd’équipementsindustrielstoujoursstationnaires(cf.situationdelaRFA)BRICetautres:fabricationpropredeproduitspourleurmarchéetinvestissementdanslaprogressiontechniqueInvestissementsdirectsnetsdesentreprisesdesUSA+Europe+Japon:-200Md$paranÉmergents(ycomprisRussieetOPEP):+300Md$paran17Finie,lacrise?Maisaussiunrenforcementdelaglobalisation•LaglobalisationnetouchepasquelesEtatsouleszones;elleconcernesurtoutlesfirmes•Lacriseaccélèrelesmutationsdesgroupes,elleintensifielesrestructurations•Denouveauxacteurs(chinois,asiatiques,etc.)prennentpartaugrandmonopolymondial17Source:Fed,Natixis,LesEchos18Finie,lacrise?Gonflementdesdettespubliques•Effetsimmédiats•etconséquencesdurables1819Finie,lacrise?Mêmeunretourdecroissancenepeutsuffireàcomblerlesdéficitspublicsabyssaux•Avecunecroissancemolleetledésendettementprivé,l’activiténepeutréduirelesdéficits,quiaugmententcontinûmentetgonflentladette(pourleG2099%duPIBen2009,107%en2010et118%en2014*)•Ladettesouverainemondialeatteintprèsde50000Md$(37000Md€,troisfoislePIBdesUSA)•4500Md$denouvellesémissionsdedettessouverainessontprévusen2010(dont45%auxUSA)*•Seulel’accumulationdesréservesdechangedesémergents(investisentitrespublics)empêchelachutedudollaretlahausseplusrapidedestauxd’intérêtàlongtermedeséconomiesdéveloppées,déjàsouslapressionde