20111220 SWG 国际石油2011和2012

石油和化工经济形势展望论坛2011年国际石油市场回顾及2012年展望中国石油集团经济技术研究院2011年12月20日主要内容一、2011年以来国际石油市场回顾二、2012年国际经济形势及油价影响因素分析三、2012年油价水平及走势展望(一）2011年全年油价水平有望超过2008年今年以来，布伦特一季度105.4、二季度122.2、三季度113.5美元/桶；四季度109.6美元/桶;年均111.4美元，比去年年均涨32美元；WTI一季度94.54、二季度108.9、三季度89.7美元/桶；四季度93.1美元/桶;年均94.9美元，比去年年均涨15美元；迪拜今年均价为106.3美元/桶，比去年年均涨28美元；除WTI外，今年水平有望超过2008年记录。国际原油现货价格57.768.874.888.796.9121.4114.855.544.458.868.374.576.278.377.883.7105.4122.2109.6372.597.361.779.5111.36113.530405060708090100110120130140150Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q42007200820092010201120072008200920102011年均$/bWTI布伦特迪拜2011年以来的国际油价94.0497.7590.5384.98112.878.9275.34104.6103.4493.7126.6489.87118.3697.417075808590951001051101151201251301351402011年1月4日2011年2月4日2011年3月4日2011年4月4日2011年5月4日2011年6月4日2011年7月4日2011年8月4日2011年9月4日2011年10月4日2011年11月4日2011年12月4日美元/桶WTI布伦特迪拜(二）国际油价高开高走后剧烈震荡第一阶段：高开高走。年初油价即处于高位，其后受日本大地震、中东北非局势影响，特别是利比亚石油生产中断，继续强劲上扬。WTI现货价格由年初的91.64美元/桶增至4月底的113.73美元/桶，涨幅为24.1%，布伦特现货价格由年初的93.69美元/桶增至4月中旬的126.64美元/桶，涨幅为35.2%。第二阶段：震荡盘整。进入5月份，受欧美洲经济放缓、国际能源机构投放战略石油储备等因素影响，WTI油价4次大幅下挫，由最高点113.5美元/桶降至年内最低的75.3美元/桶，降幅为33.4%。美国主权信用评级下调IEA释放战略储备白银事件拉登之死高盛报告欧债危机恶化(三）WTI与布伦特价格等原油价差扩大年初以来WTI与布伦特价格倒挂现象不断加剧，最高价达到25美元/桶，目前基本维持在10美元/桶以内。原因有美国库欣“综合征”、布伦特的减产、利比亚中断。日本地震虽然对石油市场影响不大，但是导致直燃原油需求增加和相关原油价格走高。杜里油高于迪拜油一度扩大到8美元以上。2011年以来WTI和布伦特价差2011年以来杜里和迪拜价差迪拜较杜里价差-10-8-6-4-202461-41-161-282-92-213-53-173-294-104-225-45-165-286-96-217-37-157-278-88-209-19-139-2510-710-1910-3111-12美元/桶7080901001101201301月2月3月4月5月6月7月8月8月9月10月11月美元/桶-40-30-20-10010203040美元价差WTI布伦特(四）WTI对经济反应敏感，布伦特对北非局势反应强烈WTI油价与标普500指数（2009年以来）今年WTI价格与反应美国经济的标普500指数表现出了较高的正相关关系，CGES研究发现金融危机以来两者正相关高达97%；说明美国经济走势主导了WTI的变动。1-4月，WTI油价走高主要受较好的经济增长预期带动；自5月以来，WTI油价先后跌破100、90、80美元关口，显示美国经济放缓、欧债危机蔓延引发了人们对经济大幅放缓甚至出现二次探底的担忧。WTI油价与标普500指数(2011年)7080901001101201-31-202-72-243-143-304-155-45-206-86-247-137-298-169-19-2010-610-2411-9美元/桶100010501100115012001250130013501400WTI原油期货价格标普500指数-0.6-0.589.188.288.687.68586878889909192939495一季度二季度百万桶/日-10-8-6-4-20百万桶/日缺口需求供应一季度需求为8910万桶/日，供应为8860万桶/日，缺口为50万桶/日；二季度需求为8820万桶/日，供应为8760万桶/日，缺口为60万桶/日。上半年供需平衡情况(四）WTI对经济反应敏感，布伦特对北非局势反应强烈布伦特油价与富时100指数今年前4个月，布伦特价格与反应欧洲经济的富时100指数变化关系不大，两者相关系数为-0.29，说明布伦特受经济影响较小，主要受中东北非局势影响。而随着欧洲债务危机恶化，经济形势对布伦特价格的影响逐渐增强，两者相关系数为0.74。80901001101201301-31-202-82-253-164-44-215-115-306-167-57-228-108-299-1510-410-2111-9美元/桶48505050525054505650585060506250布伦特原油期货价格富时100指数(五）市场投机气氛浓厚，持仓量创历史新高中东北非事件的持续发展为投机者提供了一个又一个极好的炒作题材，投机者重仓进入石油期货市场，单边炒高油价，投机仓位创下了27.5万手的历史最高水平，大大高于2008年10万手的平均投机仓位。而后，中东北非事件的影响基本被市场消化，投机者的炒作点转移到了经济层面，操作手法也发生了变化，主要利用经济数据的发布采取波动操作，导致油价经历了四次升降，目前一次正在进行中。非商业净多持仓与油价0.02.55.07.510.012.515.017.520.022.525.027.530.010/1/110/1/2110/2/1010/3/210/3/2210/4/910/4/2910/5/1910/6/810/6/2810/7/1610/8/510/8/2510/9/1410/10/410/10/2210/11/1110/12/110/12/2111/1/1011/1/2811/2/1711/3/911/3/2911/4/1811/5/611/5/2611/6/1511/7/511/7/2511/8/1211/9/111/9/2111/10/1111/10/3111/11/1811/12/8万手020406080100120美元/桶纽交所原油期货合约非商业净多仓WTI期货价格主要内容一、2011年以来国际石油市场回顾二、2012年国际经济形势及油价影响因素分析三、2012年油价水平及走势展望宏观经济形势分析世界：不断放缓的增长，不断增加的风险IMF9月21日发布《世界经济展望》报告，将今明两年的世界经济增长均下调到4%。发达经济体增速下滑是IMF调降全球经济增长预期的主要原因。中国等新兴经济体将继续保持较为强劲的经济增势，但由于全球产业链遭受冲击和发达国家需求不振，新兴经济体的经济增长将略有放缓。总体上，经济下行的风险大于上行的风险。IMF呼吁各国立即采取行动降低世界经济面临的风险。9月新预测跟6月预测相比年份20102011201220112012全球经济5.14.04.0-0.3-0.5发达国家3.11.61.9-0.6-0.7新兴国家7.36.46.1-0.2-0.3美国3.01.51.8-1.0-0.9欧元区1.81.61.1-0.4-0.6日本4.0-0.52.30.2-0.6英国1.31.11.6-0.4-0.7中国10.39.59.0-0.1-0.5印度10.47.87.5-0.4-0.3俄罗斯4.04.34.1-0.5-0.4巴西7.53.83.6-0.30.0IMF世界经济展望美国：经济复苏势头相对稳固，出口战略成效明显GDP低位反弹。美国前三季度GDP分别增长0.4%、1.3%和2%。IMF预计2012年增长1.8%。但经济需要更快的增速才能回复到经济危机前的增长轨迹。如果不能回复到以前的轨迹，则失业率将居高不下，美国经济面临二次探底的风险加大。主要问题是美国居民债务较高，开始影响到内需和投资，而没有投资，就无从增加就业。就业情况有好转迹象。11月非农就业增加12万人，失业率由连续7个月9%以上降至8.6%，为金融危机爆发以来最好水平，消费者信心指数明显上升。经济逐渐向实业回归。奥巴马政府在2010年初提出的出口战略成效明显，美国出口在2010年大幅上升后，截止目前态势较为稳定，对经济拉动作用明显。-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-07%美国月度出口同比欧洲：深陷主权债务问题，不排除经济陷入衰退可能欧债危机严重拖累欧洲经济。欧债危机成为世界经济复苏的头号风险因素。欧债5国债务占GDP比例和债务收益率居高不下，受此影响，二季度欧元区经济增长从一季度的3.1%下降至0.7%。其中，法国2季度GDP增长从1季度的2.1%降至1.6%。德国2季度经济增长从1季度的5.2%下降至2.8%。2012年偿债压力仍然较大，政策面临两难。IMF预计2012年增长1.1%，OECD预测增速为0.2%。就业情况趋于恶化。10月欧元区失业率升至10.3%，创14年新高。欧债危机恶化的风险增大。欧债危机短期内不会结束，可能会持续3-4年甚至更长时间，并呈周期性爆发特点。欧洲主权债务的系统性风险仍未消除，并可能向银行业扩散。如果希腊等国债务问题继续恶化，有可能引发新一轮金融危机，全球将面临比2008年国际金融危机更大的风险与挑战。5.21.72.52.01.91.90.82.83.83.94.32.51.62.11.31.71.00.81.11.80-1.05-0.6-4.1-5.5-7.4-3.1-2.8-4.0-2.00.02.04.06.0Q1Q2Q3Q4Q1Q220102011%-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0%欧元区德国法国意大利葡萄牙希腊（右轴）欧元区GDP增速欧债5国债务情况5.758.515.2011.3417.78020406080100120140160意大利爱尔兰西班牙葡萄牙希腊%02468101214161820%债务占GDP债务收益率10.069.392.895.356.008.146.206.105.504.424.154.614.794.615.545.986.166.656.847.028.998.438.628.729.419.108.608.702.942.842.592.552.482.071.624.101.455.705.365.14.64.24.13.73.77.207.198.999.399.599.609.509.509.606.977.317.236.876.716.556.306.015.996.514.206.406.504.904.905.405.305.5013579111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2011%印尼印度泰国南非俄罗斯巴西中国发展中国家：面临通胀和升息压力，经济温和减速，表现好于发达经济体多国面临通胀压力。随着石油、金属、粮食等大宗产品价格大幅上涨，新兴