财务分析

财务分析主讲人杨克磊第一部份价值观念一、资金时间价值的概念当把资金投入到生产或流通领域中后，经过物化劳动和活劳动，其会产生一个增值，这个增值来源于剩余价值，但由于它取得了时间的外在表现，故称之为资金时间价值。二、资金时间价值的表现形式在现实的经济活动中，资金时间价值有两种表现形式：利息和利润三、资金时间价值的计算1．利息（I）：取得和占用资金所付的代价，或放弃资金所获得的报酬，是资金（货币）时间价值的体现。2．利率（i）：一定时间内利息和本金之比。3．本金（P）：初始的存款或贷款额，故由上述定义：i=I/p或I=p×i4．本利和（F）：使用资金为n年后的本金加利息。5．单利：不考虑利息的时间价值，就是单利。因此，单利的利息计算公式是：I＝P×i×n或F＝P（1＋ni）（2－1）6．复利：为了使借款及投资活动中所有的货币都按同样标准产生时间价值，那未对尚未支付的利息也应当以同样的利率计算利息，这种计算方法就是复利。如存入银行P元，年利率为i，则由数学归纳法有：年份本金利息本利和123nii)p(121ni)p(1ii)p(11nni)p(1i)p(1ppii)ip(12i)p(1i)p(13i)p(12i)p(1所以，这笔钱存入n年后的本利和为：(2-2)ni1PF7．名义利率（r）：计息周期利率与付息期内计息次数的乘积。8．实际利率(i)：规定一年的利息与本金之比。当给出的计息期和付息期不同时，就产生了名义利率和实际利率。若一年的利率为r，一年内计息m次，则二者的关系为：（2－3）1mr1im实际9．现金流量图从资金的时间价值可知，为了表示一个经济活动的全过程，除了收入和支出的金额外，还需要有这笔金额对应的发生时间，因此需要用二维空间，即用纵轴表示金额的收支及大小，横轴表示发生收支的时间系列。现金流量：现金流入（正）：CI现金流出（负）：CO净现金流量：NCFt=(CI-CO)t则现金流量图如下：F单位：012……n（年）P图2－1存款过程的现金流量图10．投资项目的现金流量图0123456n-3n-2n-1n（年）投产期稳产期减产及回收期建设期生产期项目的计算期（寿命期）图2－2投资项目的现金流量图四、资金等值及等值变换1．资金等值：由于时间价值的存在，不同时间点上的绝对数额不等的现金流量，其经济价值相等，就称其为资金等值。2．资金等值三要素：时间、利率、资金额3．资金等值变换由前面介绍的复利公式：F＝P(1+i),可以找到现在的一笔资金P在n年时间点的资金等值F；同理由P=F(1+i)也可找到将来一笔资金F相当于现在的价值P。nn在现实的经济活动中，除了经常遇到P或F的现金流量外，还经常遇到每年（或按等时）等额支付的现金系列，即年度等值或年金A，如图。AAAAAAAAAAA………………0123n-1n年012n-1n年0123…年正常年金预付年金永续年金也可表示为：AAA01n年0n-1年01年正常年金预付年金永续年金图2－3年金的现金流量图下面我们就可以找出P、F、A三者之间的变换关系，设现金流量图如下，则可以求出P－A间的变换关系。P=?A01n（年）i图2－4年金转化为现值的现金流量图（1）（1）X(1+i)（2）(2)－(1)n32i1Ai1Ai1Ai1Ap1n32i1Ai1Ai1Ai1AAi1pni1AApi两边同除i（2－4）将上式两边同除则得到A－P间的变换关系。（2－5）ii11i1Apnnii11i1nn1i1ii1PAnn若现金流量图如下，我们又可得到F－A间的变换关系。F=?A01n（年）i（2－6）或（2－7）i1i1AFn1i1iFAn将上述公式整理，可列入下表：表2－1六个基本资金等值计算公式练习一.已知年利率i=12%,某企业向金融机构贷款100万元。（1）若五年后一次还清本息共应偿还本息多少元？（2）若五年内每年末偿还当年利息，第五年末还清本息，五年内共还本息多少元？（3）若五年内每年末偿还等额的本金和当年利息，五年内共还本息多少元？（4）若五年内每年末以相等的金额偿还这笔借款，五年内共还本息多少元？（5）这四种方式是等值的吗？解：（1）（2）（3）T=12+9.6+7.2+4.8+2.4+100=136（4）176.230.121100F5160100512T27.7410.1210.120.121100A55138.7527.74T（5）以上四种方式是等值的。二.复利计算：（1）年利率r=12%，按季计息，1000元现款存10年的本息和是多少？（2）年利率r=12%，按月计息，每季末存款300元，连续存10年，本利和是多少？（3）年利率r=9%，每半年计息一次，若每半年存款600元，连续存10年，本利和是多少？解：（1）由ni1PF3262.0440.1211000F410（2）由1mr1im3.03%130.031i322774.840.030310.03031300F40（3）由0.04520.09mri18822.850.04510.0451600F20三.假设你从9年前开始，每月月初存入银行50元，年利率为6%，按月复利计息，你连续存入71次后停止，但把本息仍存在银行。你计划从现在起一年后，租一套房子，每月月末付100元租金，为期10年。试问：你的存款够支付未来10年房租吗？解：P100070108120121240月50F=5452.679050710.00510.00510.005150F0.5%126%i月=60.54（元）100故这笔存款不够支付10年房租。10.00510.0050.00515452.6790A120120四.某人借了5000元，打算在48个月中以等额按月每月末偿还，在归还25次之后，他想以一次支付的方式偿还余额，若年利率为12%，按月计息，那么，（1）若他在第26个月末还清，至少要还多少？（2）若他在第48个月末还清，至少要还多少？解：首先画出现金流量图500001252648月AT26=？T48=？=131.671%1212%i月10.0110.010.0115000A48482648月T26262748月0122T26=2720.35（元）131.670.010.01110.011131.67T222226同理2648月T48=？252648月0123T48=？=3386.07（元）0.0110.011131.67T2348五.某公司1998年1月1日发行2004年1月1日到期、利息率为8%的半年计息并付息一次、面值为1000元的债券。如果某人拟购此债券，但他希望能获得年利率为12%，按半年计息的复利报酬，问在1998年1月1日该债券的价值是多少？解：1000400112半年P=？i=6%=832.32(元）1212120.06110000.060.06110.06140P测验假设W夫妇俩2008年年末已有积蓄25万，以后每月的工资收入合计在9000元左右，维持日常生活开支每月大约花费4000元左右，每月可积蓄约5000元。现在他们准备投资购置一处二手房产。总房价约80万元，准备首付一部分房款，余款实行银行按揭。假设银行按揭的年利率为6%，按月计息并付息，按揭从2009年1月开始。有关请况如下：1．如果W夫妇俩考虑在现在的积蓄中留存8万元准备装修之用，购房时首付17万元，按揭年限想短一些，初步定10年，采用按月等额还款方式。那么以W夫妇目前每月5000元的支付能力能否支付每月的按揭款？理性的按揭期限设定在多长时期内比较好？2．如果W夫妇目前打算将房产用以出租，以租养房。考虑到房屋装修及必要的通风等需要大约半年左右时间。假设该房产半年后可以出租，月租金约为2000元。那么按照W夫妇目前每月5000元的结余收入及房租收入（房租收入从第7个月开始计算），最快能在多长时间内还清贷款？第2部分：财务会计报表解读要点：财务分析的主要信息来源；资产负债表、所有者权益变动表、利润表的解读现金流量表传递的资金流基本信息一、资产负债表解读反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。编制基础：资产=负债＋所有者权益“账户式”结构。资产负债表中各具体项目解读：结合表2-1及其后解释进行讲解.注意交易性金融资产、应收账款、存货、可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产、开发支出、商誉、递延所得税资产（负债）等的核算方法及其影响.交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产：注意公允价值运用的影响存货:同一种存货单位入账成本可能不相同。使用与发出存货时，不同计价方法下，成本费用与留存资产金额不唯一。表2-2,表2-3长期股权投资:成本法与权益法的不同处理结果及其不同含义。表2-5。固定资产:不同折旧方法对各期成本费用与固定资产净值的不同影响。表2-6。二、利润表解读反映一定时期收入、费用、利润等经营成果以及资本利得或损失等情况的报表。编制依据:收入－费用=利润。多步式利润表。利润表中各具体项目解读结合表2-7及其后解释进行讲解.注意：资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益、所得税费用等的核算方法及其影响.注意经常性损益与非经常性损益的影响。注意分部报告的信息所得税费用：（1）当期应缴所得税，不一定等于当期利润总额与当期税率的乘积：本期应交所得税=应纳税所得额×当期所得税税率【例2.3】（2）利润表上“所得税费用”，不一定等于企业当期缴纳的所得税税额。【例2.4】三、现金流量表解读反映企业一定会计期间内现金和现金等价物的流入、流出情况及其净流量的报表。编制方法：直接法（正表）、间接法（补充资料）。现金流量:经营活动产生的现金流量；投资活动产生的现金流量；筹资活动产生的现金流量。现金流量表项目解读结合表2-8、2-9及其后解释.注意：“销售商品、提供劳务收到的现金”,“购买商品、接受劳务支付的现金”,“支付给职工以及为职工支付的“现金”，“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金净额”等项目的影响.注意补充资料.四、所有者权益变动表解读反映一定时期所有者权益总量的增减变动及其各构成要素发生变动的结构性信息。矩阵式结构。所有者权益：股本或实收资本；资本公积；盈余公积；未分配利润。所有者权益变动表项目解读结合表2-10及其后解释进行讲解.注意日常经营活动盈亏和偶然性或非经营性利得与损失的不同影响。注意会计差错更正或会计政策变更导致的累积影响。例：见教材【例2.5】第三部分流动性与经营效率评价流动性与经营效率的重要性如果一个公司的资金周转不灵或，不能偿还到期的债务，就会破产。管理层的决策必须确保公司的流动性，。一个公司的流动性是由资产负债结构决定的。管理资产负债表比标准的资产负债表更容易地理解度量公司的流动性保持资产负债平衡，提高流动性的方法之一就是匹配战略—长期融资由长期基金支持，短期融资由短期基金支持。1.管理资产负债表管理资产负债表的左边列有三项，统称为投入资本：投入资本=资产净值=现金+营运资本需求+固定资产净值管理资产负债表的右侧有两项，统称为占用资本：占用资本=短期借款+长期负债+权益资本管理资产负债表投入资本或净资产运用资本现金短期投资营运资本需求长期资本流动资产长期负债减：流动负债加：所有者权益固定资产净值标准资产负债表总资产负债和所有者权益现金短期借款流动资产流动负债应收账款应付账款加：存货加：预提费用加：预付费用固定资产净值长期资本长期负债加：所有者权益投入资本1.现金及现金等价物2.固定资产3.营运资本营