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合肥工业大学硕士学位论文资本结构和产品市场竞争的联系:我国上市公司的实证研究姓名:黄开奇申请学位级别:硕士专业:产业经济学指导教师:秦华20050501资本结构和产品市场竞争的联系:我国上市公司的实证研究作者:黄开奇学位授予单位:合肥工业大学相似文献(10条)1.期刊论文胡小文.郑江淮.高彦彦.HuXiaowen.ZhengJianghuai.GaoYanyan资产专用性、产品市场竞争与资本结构-产业经济研究2009,(4)本文研究资产专用性和产品市场竞争对资本结构的影响.通过构建一个二阶段模型表明资本结构与产品市场竞争强度和资产专用性负相关:在高资产专用性行业,资产清算价值受到影响,行业竞争越激烈,公司负债率越低.运用我国沪深上市公司跨行业面板数据进行的实证检验支持了我们的理论命题.检验表明,不同行业上市公司资本结构存在显著性差异,而各行业的产品市场竞争以及资产专用性的差异能够有效的解释行业间资本结构的差异.实践中,融资监管政策需要考虑不同行业的竞争情况和资产性质.2.学位论文杨雯资本结构影响产品市场竞争问题研究——以中国上市公司若干行业为例2009资本结构与产品市场竞争之间的关系,涉及公司金融学和产业经济学两个不相关的学术领域。一直以来,由于假设条件的限制,对于企业资本结构决策和产品市场经营决策的研究在这两个不同的领域分别展开。直到20世纪80年代,这种研究上的分割现象才引起经济学界的广泛关注,经济学家开始从不同的角度对企业资本结构与产品市场竞争之间的相互关系进行研究。研究结果发现企业的资本结构决策和产品市场竞争策略是企业发展过程中两项最重要的决策,这两项决策之间存在着密切的相关关系。从理论研究的文献可以看出,目前对于企业资本结构与产品市场竞争之间关系的研究并没有形成一个统一的理论分析框架,资本结构与产品市场竞争之间的关系也没有形成一致的认识,已有的研究从不同的假设前提出发,得出了两种不同的观点:一种是资本结构促进了市场竞争的观点,另一种是资本结构减弱了竞争的观点,研究的最终结果取决于产品市场竞争的不同类型和企业产品市场行为的不同侧面。已有的实证研究结论分别验证了理论分析的两种不同的观点,特别是国内的实证研究,在研究资本结构与产品市场竞争的关系时没有分行业进行分析.大多是以制造业全部上市公司为例。行业是影响资本结构的主要因素之一。不同的行业内部由于其竞争状况、产品周期、所有权控制等因素的不同,资本结构和产品市场竞争必然存在不尽相同的关系,把不同行业的企业放在一起进行实证分析,其结果不能说明行业在其中所起的作用。本文研究的目的在于对中国若干行业的上市公司资本结构影响产品市场竞争问题进行实证研究,检验在不同的行业中由于竞争环境的差异,资本结构影响产品市场竞争的程度,以及形成这种影响的动因。论文首先对资本结构影响产品市场竞争的动因和作用机制进行理论分析,企业有动机举债的关键在于不确定性的存在,这种不确定性来源于需求或者成本。当企业选择了较高的债务水平时,他们就会有动机实行以下产量战略:好的状况下销售更多产品,获得较高回报;差的情况下获得较少回报。股东会忽略破产状态下利润的减少,因为债权人是剩余财产的索取者。债务水平变化时,利润的分配对于股东而言,在不同的情况下有不同的变化。资本结构是一种市场信号,这种市场信号的传递通过债务的有限责任效应影响到企业的行为,进而影响行业内企业的竞争环境。其次,论文借鉴GabrielleWanzenried(2003)的资本结构影响产品市场竞争的理论模型,通过建立不确定需求下差别化产品的双寡头竞争模型,分析特定的产品市场特性下资本结构对产品市场竞争的影响,得出负债的增加引起产量的增加这一主要结论,这是本文实证检验的基础。论文在理论分析的基础上,运用中国上市公司若干行业的数据,对提出的理论结论进行了实证检验。首先,设立了选取行业的三个主要标准,分别为生产要素的集约程度、所处产业链和政府管制程度。在此基础上选取了医药制造业、食品饮料业、冶金业、交通运输设备制造业和批发零售业共五个行业作为实证检验的对象。其次,分别对五个行业的市场竞争特点和资本结构的变化进行了实证分析,发现各行业上市公司负债水平均低于全国平均水平,说明上市公司在资本结构选择上较为稳健,避免过高的负债率带来高风险;同时,不同行业的资本结构水平存在较大的差异。在此分析的基础上,建立了计量模型对GabrielleWanzenried(2003)的理论模型进行实证检验,检验的结果是资本结构对产品市场竞争的影响在各行业中的表现不同,其中,在属于技术密集型产业的医药制造业和属于资本密集型产业的冶金业、交通运输设备制造业三个行业中,制度性壁垒较高,其资本结构与产品市场竞争呈正相关关系,即随着企业资产负债率的增加,企业的产量也增加;在进入壁垒较低、竞争激烈的、属于劳动密集型产业的食品饮料业和批发零售业两个行业中,这种关系表现为负相关。本文的创新点首先在于对GabrielleWanzenried(2003)模型的检验,这是该模型运用到中国上市公司的首次检验。理论模型强调债务的战略承诺效应,即企业改变资本结构以提高其在产品市场中的战略位置,这对于分析资本结构与企业产品市场竞争策略的关系具有实际意义。其次是分行业的研究,企业所处的行业不同,行业内企业间的竞争关系也就不同,从而企业间产品市场竞争关系的行业差异性也是显著的。由于行业对资本结构的选择产生重要影响,在不同的行业中进行实证分析更有现实意义。第三是对资本结构影响产品市场竞争的作用机制进行了初步探讨,认为债务的有限责任效应是企业向市场发出的一项承诺,它向产业内的其他企业表示企业的竞争行为将更加强硬或更加温和,具有显著的信号发送能力。3.期刊论文袁卫秋.YUANWei-qiu资本结构的产品市场竞争理论述评-云南财贸学院学报2005,21(4)资本结构的产品市场竞争理论是现代资本结构理论研究的前沿问题之一.该理论认为,资本结构决策与产品市场竞争之间具有密切的联系,资本结构决策既要受到产品市场竞争状况的影响,同时它又能影响产品市场竞争状况.具体内容包括债务融资的战略承诺理论和深口袋理论.4.学位论文戚拥军资本结构与产品市场竞争研究2008自20世纪80年代末以来,资本结构与产品市场竞争研究得到了长足的发展,但是由于研究时间不长,目前,无论在理论分析还是在实证检验方面都还有待于丰富和完善。在理论分析方面,大多数理论模型的研究都是局限于债务融资对产品市场竞争的影响,而且假设其影响程度是同质性的;在实证检验方面,相关文献不多,而且结论不一致。此外,这两方面一般只考察了资本结构对产品市场竞争的影响,而忽略了它们之间的相互影响。鉴于上述不足,本文以我国上市公司为研究对象,综合运用资本结构理论、产业组织理论等经济学理论,采用理论分析和实证检验相结合的研究方法,系统地研究了资本结构与产品市场竞争之间的双向互动关系。首先,本文对资本结构与产品市场竞争的相关文献进行了综述;在此基础之上,本文通过多个博弈竞争模型从理论上分析了债务总体水平、债务来源结构、债务期限结构、股权结构与产品市场竞争之间的相互关系,全面比较了这些因素对产品市场竞争行为的影响差别;然后,本文结合我国上市公司的相关数据,运用联立方程模型对上述理论分析的结论进行了实证检验。通过上述研究,本文得出了以下结论:第一,不同类型的债务对产品市场竞争的影响程度并非是同质的,而是存在较大差别。从债务来源结构方面看,商业信用对产品市场竞争的负面影响程度大于银行借款;从债务期限结构方面看,短期债务对产品市场竞争的负面影响程度大于长期债务。第二,股权结构也是影响产品市场竞争的重要因素。在以往资本结构与产品市场竞争的研究中,基本上是局限于债务融资,而没有考虑股权结构。本文的研究表明,股权结构作为资本结构的重要组成部分,不仅其自身会影响产品市场竞争,而且还会制衡债务融资对产品市场竞争的影响。第三,资本结构与产品市场竞争之间存在双向的互动关系。在以往资本结构与产品市场竞争的研究中,基本上是局限于资本结构如何影响产品市场竞争或产品市场竞争如何影响资本结构的单向研究,但是本文理论模型和实证检验却一致表明,它们之间的确存在一定程度的双向互动关系。第四,资本结构对不同控股类型上市公司产品市场竞争的影响程度存在明显的差异。以往的研究没有考虑资本结构对不同产权性质控股股东控制的公司产品市场竞争行为的影响差异,而不同产权性质控股股东恰恰是制衡资本结构影响产品市场竞争的重要因素。本文的研究表明,各种债务融资对非国有控股上市公司产品市场竞争的负面影响程度明显大于国有控股上市公司;股权集中度对国有控股上市公司的产品市场竞争强度有显著的正面影响,而对非国有控股上市公司的产品市场竞争强度却存在负面影响。5.期刊论文左志锋.谢赤.ZUOZhi-feng.XIEChi产品市场竞争对资本结构的作用机理研究-湖南大学学报(社会科学版)2008,22(3)企业融资结构与产品市场竞争策略是企业发展中最重要的两项决策,两者间具有密切的相关关系.本文从产品市场竞争对企业在资本市场上融资能力的影响、产品市场竞争对企业资本结构选择的影响以及产品市场竞争对企业不同债务融资渠道选择的影响三个方面分析了产品市场竞争对企业资本结构的作用机理.6.学位论文王伟中国上市公司产品市场竞争与资本结构选择的关系研究2006传统的财务学理论是在假设有效资本市场的条件下讨论企业债务与股权的问题,没有考虑企业产品市场竞争性和资本市场融资条件的变化对企业融资行为的影响,长期以来资本结构决策与产品市场竞争之间的关系,也没有引起学术界的足够重视。然而,上世纪80年代以来,随着行为金融学和信息不对称理论在财务学研究当中的逐渐运用,大量外国文献研究表明产业组织理论中的产品竞争状况和资本结构决策理论呈现出较强的关联性。本文将研究重点立足于中国实际,探求中国上市公司的产品市场竞争和资本结构决策是否存在一定的关系,以便为上市公司更加科学合理的构建资本结构提供有价值的参考。中国是一个初步建立市场经济体制的国家,以西方资本市场为基础的资本结构理论并不能解释转型经济国家的企业资本结构的变化和决定。同时在资本结构理论的发展演变过程中,我们也可以看到,制度的变迁对资本结构影响巨大,某种相对成熟的理论在另一种经济制度中并不合适,因此笔者认为,对中国上市公司资本结构的研究首先要立足于中国特有的制度因素对资本结构的影响。在文章的核心部分,也就是考察产品市场竞争和资本结构决策关系的过程当中,笔者首先从理论层面上分析产品市场竞争与资本结构决策的互动关系进行分析,并运用序惯博弈进行经济分析。接着以我国上市公司为研究对象,进行大样本实证研究,实证研究分为两个方面:一是讨论产品市场竞争程度对资本结构的影响,二是对不同竞争形态下的资本结构决定因素进行比较分析。最后将以我国一家上市公司为样本,对产品市场竞争和其财务行为的选择进行案例研究。本文的研究结论如下:1.研究发现产品市场竞争战略的选择,产品竞争市场程度的高低以及产品市场竞争的形态和环境都会对资本结构决策产生重要影响。2.本文通过实证研究发现,我国上市公司的资本结构选择存在着经营风险和财务风险“双高”或者“双低”的不匹配现象,与理论上的分析存在着很大差异,原因是由多方面因素引起的。包括制度的缺陷所造成的融资顺序的扭曲,企业所在的产品市场竞争状态和各自的战略选择偏好等方面。3.案例研究表明,业绩良好的上市公司存在着财务保守行为,这与激烈的产品市场竞争约束关系密切。7.期刊论文王怀明.吴一兵产品市场竞争对我国上市公司资本结构的影响研究-江西农业大学学报(社会科学版)2004,3(4)首先从理论上阐述了产品市场竞争对我国上市公司资本结构的影响,并在此基础上提出相关假说.然后以我国沪深两地A股上市公司为样本进行实证研究来验证本文的假说,并得出研究结果:(1)上市公司的债务水平与产品市场竞争强度存在着显著的负相关关系;(2)上市公司资本结构中11%的部分可以由产品市场竞争因素进行解释;(3)产品市场竞争对上市公司资本结构的影响具有稳定性.最
本文标题:资本结构和产品市场竞争的联系:我国上市公司的实证研究
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