XXXX年GE公司董事长致投资者的信 XXXX_shareholders_letter_cn

各位同仁、投资者：《时代》杂志将这一时期称为“地狱般的十年”。而温斯顿·邱吉尔则告诫我们：“当你穿行在地狱中时，一定要继续前行，切莫停留。”我们经历了历史上最糟糕的全球性经济低迷。银行系统在深渊旁苦苦挣扎，金融行业遭受的损失将超过3万亿美元。美国的失业率超过了10％，而在世界的其他地方，就业问题甚至更严重。许多重要行业的资产价值大幅度缩水。人们对自由市场的法则及其创造财富和机遇的能力丧失了信心。尽管2008年－2009年被许多人认为是自大萧条以来最为严重的经济危机，但GE依然盈利约300亿美元，并拥有了360亿美元的现金。在走出危机之时，我们比危机开始时更加强大。世界格局经过了重新调整已经发生了重大变化。今天，不确定性被认为是“新常态”。危机前相对安宁的世界将一去不复返。增长将更加难以实现，波动性增强会成为趋势，选民的声音也会更强。我们将这种环境视为GE重生的良机。去年，我们预测金融危机这场灾难将重塑全球经济格局。现在，我们可以详细阐述这一重塑了的世界对于GE和我们的股东而言到底意味着什么。在空前的时代采取前所未有的行动在这段变化莫测的旅程中，我们需要实现4个目标：保护GE的安全；妥善经营并准确定位我们的基础设施业务，保证其在这一周期的各个阶段中都能表现出色；增强财务的灵活性；保护我们的专营权和品牌。尽管有些时候，应变所需的速度超出了我们的最初设想，但我希望我们应对这些情况的措施总体上符合您的期望。在经历所有这一切的过程中，我得到了许多帮助，我对这些帮助的感激之情难以言表。我对我们员工的坚持不懈、经理人的奉献精神和董事会的智慧充满信心。保护GE的安全在过去18个月中，我们将员工数量削减了10％，筹集了新股本，降低了股息——对于这些艰难的决定我承担全部责任。在面临亏损上升的情况下，我们最终保证了了GE金融的安全。尽管我们的“AAA”债券评级被下调，我们依旧被评为强大而稳健的“AA”。尽管我们在金融行业中涉足很深，但在没有参与不良资产救助计划（TARP）的情况下，GE依然成功地度过了危机。GE金融公司的团队已经稳定了自己的业务。我们减少了对商业票据和长期债券的依赖。我们为进入2011年准备好了足够资金。与金融服务业的其他企业一样，GE也受益于政府的借贷计划。我们根据美国联邦存款保险公司（FDIC）的临时贷款保障计划（TemporaryLoanGuaranteeProgram）发行了部分债券，为此我们支付了23亿美元的费用。我们降低了杠杆率，并将核心资本充足率（T1）提高到与银行相当的水平。我们将金融服务公司的期末投资净额减少了500多亿美元，并将我们的资源集中于能够继续提供高回报的业务中。我们正在控制来自于商业房地产市场的持续性风险，并为应对未来该市场可能出现的进一步波动做好了准备。我们在金融服务行业中的多家竞争对手已经在这场危机中消失。我们发放了1500亿美元信贷，其中很大一部分投向了中小企业。GE金融在2008年－2009年间共录得110亿美元利润，并在这期间的每个季度都保持赢利状态。妥善经营并准确定位我们的基础设施业务保证其在这一周期的各个阶段中都能表现出色。我们妥善地经营我们的工业业务，并在危机中比我们的同行们表现更胜一筹。2009年，标准普尔指数中“工业类”企业的总体利润下降了16％。而我们在工业产品业务（不包括媒体行业）方面盈利147亿美元，比上年增长1％,胜过了很多竞争对手。我们的成本降低了60亿美元，这样使我们得以克服需求下降产生的影响。我们的工业产品利润率增长到16.2%，比上年上升60个基点。我们到处寻找增长机会,哪怕是看起来并不那么起眼的机会。我们加强了在澳大利亚、巴西、中国和印度等高速成长市场的地位。我们不断发展产品服务和解决方案，以帮助我们的客户提高生产率。增强财务灵活性。我们加强了财务实力和灵活性。2009年，我们将GE股东的股本提高了130亿美元。得益于大幅度削减运营资本，我们工业产品业务产生了近170亿美元的现金流。一些已经宣布的资产处置交易在下一年将再为我们带来100亿美元现金。截至2009年底，我们拥有的现金量为720亿美元。保护我们的专营权和品牌。我们保护了GE的品牌和长期专营权。我们将研发（R&D）投入提高了7％，并通过投资使公司在抓住新的市场机遇方面处于有利地位。我们宣布了令人振奋的新计划——healthymaginationSM（健康创想），并继续成功地推进我们标志性的ecomaginationSM（绿色创想）计划。经过危机后，GE依然是世界上第四大最有价值的品牌。但是，我们的表现还远远谈不上完美，我希望您能够了解我们在危机中也汲取了一些教训，这些教训将帮助我们更好地管理GE公司。规模经营和复杂性管理在经济稳定时期是GE的强项。但我们如今生活的世界存在着更多的系统性风险，因此，GE必须做出改变。在过去10年中，我们是这样管理公司的：有时，超过半数的利润来自于金融业务。随着我们的发展，金融服务部门变得过大，导致了过多的波动性。GE必须首先是一家工业公司。我们已经提高了对工业产品发展的投资。我们在金融服务方面将只进行战略性发展。我们将小心谨慎地监控我们的规模，并且尽快将部分资本从金融服务业务中抽回。过去，我们对全球抵押贷款等领域进行投资，在这些领域我们能够实现利润增长，但是归根结底，这样做并没有充分利用我们的竞争优势。我们已经采取了强有力的精简措施，使GE公司专注于我们的核心竞争优势。在危机中，我们对运营和流动性进行了更为严密的关注。结果，我们依靠高利润率和高现金流成功度过了危机。在企业风险管理和资本分配方面，我们建立了更为健康的流程。与此类似，我们提高了供应链的生产率，降低了间接成本。过去，我们在管理公司时手中只留很少的现金。现在，我们制定了更为谨慎的现金流模型，以便为应对波动性做好更充分的准备。即使经济环境出现好转，这些措施也依旧会保持。虽然并非事事顺利，但是我们在2009年完成了我们重要的优先任务。在经过重整的金融服务行业中，GE金融处于有利的优势地位。我们的工业产品部门将会继续保持领先。我们的资产负债表更加健康，我们品牌也更加强大。在此次危机中，我们带您安然度过了许多动荡。但是，我们永远不会停止学习，不会停止努力把我们的公司变得更出色。在未来，我们将为您表现得更加卓越。GE的重生GE是一家创新型技术和服务企业，能够解决当今世界上某些最为棘手的难题。我们的利润在不断增长，我们拥有丰富的现金，既可以对公司进行再投资，也可以作为分红回报股东。而且在我们所选择的市场中，我们拥有极具意义的竞争优势。经过精简的、集中于基础设施的产品组合我们是世界上最出色的基础设施企业。我们在能源、石油与天然气、医疗、航空、交通、水处理和消费产品方面构建了领先优势。投资者珍视我们的基础设施业务模式。20年来，我们的工业业务盈利每年增长几乎达10％，并且产生了高额回报和强大的现金流。我们在技术和地域方面拥有出色的多样性，这降低了我们表现的波动性。基础设施业务能够充分地利用GE的企业优势。我们所拥有的许多技术对于多种业务是通用的，因此我们能够将创新技术扩大应用于多种产品,创造规模效益。我们用相通的方法，为不同领域的基础用户提供产品后续服务。我们的各个业务部门与各个新兴市场政府建立了深厚的关系,而这些政府的决策者恰好也倾向于把不同领域的基础设施建设作为一个整体来看待。我们所处的业务领域大都需要大额投融资来保证发展,，在这方面,像我们这样规模庞大的企业有着旁人难以企及的优势。我们应该能够以比我们竞争对手更低的成本，为客户提供更多的价值。GE基础设施业务能保持长期增长和活力的另一个重要原因是我们向核心业务”相邻”领域拓展的能力。在过去10年里，我们在多项原有核心业务的基础上发展了可再生能源、石油与天然气、水处理和生命科学等多个新的相邻业务。在2000年，这些业务基本上还不存在；但今天，它们已经为GE带来了近200亿美元的收入。我们现在正在电池、航空电子制造和其他服务行业推出新的相邻业务。我们正在将GE金融公司重新定位为规模更小、更加有针对性的专业金融企业。我们的竞争优势主要在增值创新和风险管理方面。对于我们熟悉的资产和我们被公认拥有领先优势的市场，我们将继续进行重大投资。我们正在为金融服务市场受到更为严格的监管做好准备。采取这种更为专注的形式，GE金融依然能够产生可观的回报。我们提供融资的能力，加深了我们对于客户的运营方式和赢利方式的了解。在美国之外的地方，政府更愿意与能够提供整套技术和财务解决方案的企业合作。与银行相比，GE金融能给他们带来更多的附加值，因为我们产融结合的特点更有助于带来实际增长。减少我们所拥有的NBC环球公司（NBCU）的股份是一项艰难的决策，但是，该决策使公司受益良多。如果该交易得到批准，我们预期能够获得更富吸引力的估值，并可降低公司整体的经营风险。GE公司拥有NBCU已历20多年之久，在这些年中，平均增长率和资本回报率均为11％，高于行业平均水平。在大多数时间里，我们一直在各种收视率调查中领先。我们在内容、人才和平台方面保持着一以贯之的投入。当然，最近一段时期，我们在黄金收视时段的表现令人有些失望但总的来说，我们成功把握住了大局。当2004年我们将NBC与环球公司合并时，我们通过使电视业务多样化而提高了股东价值。随后，我们建立了业内最为成功的有线平台，扩展了我们的内容，对西班牙语媒体进行了投资，完成全球化的布局，并为行业的数字化未来做好了准备。GE公司的投资者希望我们能够制定出明智的资本分配决策。而NBCU/Comcast合作正符合这样的期望。该交易将产生的现金可以用来帮助我们加大对基础设施业务的投资。与此同时，我们还将在一家获得更好竞争优势媒体企业里持有大量股份。。我们在基础设施和金融服务方面的领先优势，使GE在长期发展中处于有利地位。到2015年，全球在基础设施方面的投资将累计超过10万亿美元，其中很大一部分是在新兴市场。我们精简后更为强大的产品组合与未来10年的全球发展机遇有着很好的契合。投资于可赢利的增长。我们始终如一地增强我们推动有机增长的能力。我们使GE公司处于有利地位，能够在这个增长不均衡的世界中搭上“顺风车”。•我们拥有广泛的技术领先优势。我们在技术方面的竞争优势来自于强健的投资、富有创新精神的团队和我们控制成本能力。在2010年，我们将把工业产品收入中的5％用于研发。在这10年中，我们申请了2万项专利。我们在全球拥有近4万名工程师和科学家。我们开发了150多项核心技术，能够在我们公司所涉及的各个领域创造领先优势。我们跨平台共享技术和创新，以产生规模效益。我们在以上每个方面的表现与我们的竞争对手进行了比较，我们在许多方面领先。我们所关注的是以更多元的价位推出更多的新产品。我们正在推动名为“反向创新”（reverseinnovation）的管理实践，以捕捉新的市场机遇。从本质上讲，这一战略把新兴市场的低成本商业模式，加以转化并应用于发达国家市场。在这一宗旨下，我们在中国和印度设计开发了全套的高利润、低成本医疗设备，现在这些产品在发达国家市场上获得了成功。我们还通过伙伴关系扩展我们的技术。GE正在与英特尔公司合作，提供创新的家用医疗设备。我们还与中国的航空工业集团公司（AVIC）合作，组建航空电子设备方面的合资企业。GE公司与美国礼来公司（EliLillyandCompany）合作，共同探索分子病理学方法，该方法有助于为多种形式的癌症定制治疗方案。GE与谷歌公司合作，推动智能电网技术进入家庭。这些伙伴关系能够使我们更快地推出更多产品。•我们正在扩展我们的服务业务。如今，我们的产品服务业务产生的收入高达350亿美元，而未结服务订单总额更高达1290亿美元。产品服务占到了我们收入的三分之一，并且占工业产品盈利的四分之三。即使在衰退时期，我们的产品服务利润依旧保持增长。由于我们服务订单和用户基础不断扩大，因此高利润率的服务也自然会持续保持增长。我们在服务方面的竞争优势在于，由于熟知客户使用我们产品的方式，因此加深了我们对客户生产率的了解。比如，如果将GE与我们合作伙伴生产的飞