浅析财务会计信息在资本市场的作用

龙源期刊网浅析财务会计信息在资本市场的作用作者：周冬燕来源：《经济研究导刊》2012年第32期摘要：在资本市场上，财务会计信息是必不可少的，它是联系上市公司和投资者的纽带，是投资者进行投资决策的依据。主要从三个方面简要介绍和分析了财务会计信息在资本市场的作用。关键词：逆向选择；道德风险；会计盈余中图分类号：F23文献标志码：A文章编号：1673-291X（2012）32-0117-02资本市场是政府、企业筹集长期资金的重要场所，是市场经济的重要组成部分。资本市场可以说是一国市场体系中的核心，它不仅能促进社会资源的有效配置和资产的有效率分布，而且还是信息的聚集地、企业家名誉的竞争性市场，并在这个意义上是现代企业制度的一部分。现代市场经济中，证券市场尤其是股票市场占据着重要的地位，它是企业筹集长期资金的重要场所，它对于调节资金流向、促进社会资源的有效配置起着举足轻重的作用。就我国目前而言，财务会计信息在资本市场的作用主要有以下几点。一、消除信息的不对称性，使市场的运行更具有效率在现实的经济生活中，存在着大量的信息不对称，一方比另一方更拥有信息的优势。比如旧汽车的卖主知道他的车的质量状况而买者不知道，投保人知道投保物损失的概率而保险人不知道等等。资本市场上的信息不对称可以分为两种形式，一种形式是逆向选择。这种信息的不对称是由于一方拥有别人无法拥有的知识。合约的其他各方都能通过减少信息的不对称获利，如投资者对上市公司的质量或公司前景的披露没有信心、股东对他们雇佣的管理者的才能不信任等等，这时上市公司就可通过有信誉地向投资者披露其真实的质量而获得更高的股票价格。在资本市场上，由于所有者与经营管理者的分离，更令人关注的逆向选择问题是内幕信息。一般来讲，企业的管理者和其他内部人员比外部投资者更了解企业的现状和未来的前景，他们甚至通过操纵信息的披露保持其信息的优势，使投资者不能作出正确的投资决策。对投资者来讲，由于他们知道公司的信息不能公正地揭示，他们将不愿购买公司股票。这样资本市场就不能充分发挥其功能。在这里，我们可以把财务会计及其报告视同一种机制—有信誉地把企业内部信息转化为公司信息而克服逆向选择。资本市场上的信息不对称的第二种形式是道德风险。它是指合约的某一方的行为具有不可观察性而影响到双方利益，由于管理者为股东利益工作的努力程度是不可观测的，他就有“偷懒”的动机，然后把公司经营业绩的下降归咎于不可控的客观原因。显然，如果这种情况出现了，必将严重损害投资者的利益和经济运行的效率。这里，会计报告的收益就成了管理业绩计量的信息，它从两个相互补充的方面来控制道德风险：第一是把会计报告的收益作为可执行合龙源期刊网同变量（比如超额分成）来激励管理者努力工作；第二是会计报告的收益不仅在股票市场也会在经理人员的劳动力市场传播。这样，管理者的“偷懒”将会使自己承受个人收入、名誉等的损失，自己的人力资本市场价值也就会大大下降。总之，在资本市场上，会计的作用在于消除信息的不对称性，使市场的运行更具有效率。二、为决策者提供决策信息当今社会，证券市场的发达程度已经成为一个国家市场经济完善程度和经济发展水平的重要标志。在证券市场上，信息是必不可少的，它是联系上市公司和投资者的纽带，是投资者进行投资决策的依据。股票价格则是实现资源有效配置的价格机制。人们依据信息进行判断、预测而采取行动，从而引起股票供需关系的变化，推动股价上下波动。因此，股票价格变动是对证券市场上某种信息作出的反应，而资本市场效率研究的正是股票价格对信息作出反应的有效程度。可见，会计信息、股票价格及资本市场效率三者之间存在着密切的内在联系。现代社会是一个信息社会，信息充斥着社会的每个角落。证券市场更是一个信息的聚集地，投资者、债权人以及与企业有方方面面利害关系的个人或集团，都需要了解企业的财务状况和经营成果，依据这些信息进行投资和信贷决策。所以，会计的首要目标就是要为决策者提供决策有用信息。有专家学者从证券市场的角度出发，提出了两个会计目标：一是会计信息的披露应该能够促进资源的最优配置；二是会计信息的披露有利于投资者形成一个合理的证券投资组合。可以说，这种提法对证券市场而言更具体且更有针对性。事实上，会计信息披露的这一作用是显而易见的。当市场披露了有用的信息，投资者在权衡不同证券价格所反映的风险和报酬的基础上，作出购买、持有和转让的决策并采取相应的行动，形成一个合理的证券投资组合，同时也将社会资金引向了生产效率高、效益好的企业或行业，使它们筹集到了必要的资本，进而获得丰厚的利润。所以，一个有效率的资本市场总是能迅速、准确地把资本导向收益最高的企业。综合上述观点，笔者认为，会计信息披露的目标是旨在提高资本市场效率。事实上，并不是所有的信息都会影响股票的价格，只有那些使决定公司价值的预期因素发生改变的信息才会反映在股价中，如公司的财务状况、股利分配政策、产品质量、政府的宏观经济政策等，这些信息的出现会立即改变人们对公司未来现金流量和贴现率的预期。因此，只有有助于投资者对公司价值产生合理预期的信息才是有用的。会计信息一般应该具备两个质量特征，即可靠性与相关性。如何能做到这一点，这就涉及到一个会计政策的选择问题。因此还需要从会计准则制定入手，并广泛征集用户意见，真正提供有价值的信息。在证券市场上，用户的信息需求是多种多样的，不同的用户对信息的偏好程度也不一样，即使是同一类用户，由于他们使用的分析方法和偏好存在差异，导致他们需求的信息也各有不同。信息披露者的责任是满足他们的这些需求。但是我们不可能把信息披露细化到满足每个人的需要和每个投资者都能理解的程度。因为，一方面，上市公司在信息披露时要受到成本的制约。按照经济学原理，只有在边际成本小于边际收益的前提下，才会进行信息披露，并且会有一个效益最高点。虽然成本效益很难直接计量，但大致可以估计判断。另一方面，并不是所有的投资者都会试图去解释会计信息对证券价格的影响，他们可能不具备这方面的知识和能力，或者不愿投入过多的精力去分析研究，而是采取“搭便车”的方式，或者将投资分析的任务委托龙源期刊网给机构投资者，因为机构投资者有更多的知识和技术解释会计信息对股票价格的影响，它们花费的成本往往比众多单个投资者所花成本的总和小得多。因此，会计信息披露到机构投资者可理解的程度就可以了，这样也可以减少公司披露信息的成本。可见，建立一个有效的会计信息披露制度，是实现资源有效配置和保护投资者利益必不可少的手段，它有助于提高资本市场效率。三、会计盈余信息影响股票价格的变动会计盈余信息被认为是最重要的会计信息，也是使用者最关心的信息。当期公布的会计信息中的会计盈余数据直接影响信息使用者对未来会计盈余的判断，现行会计盈余是对本期经营成果的反映。由于在现实世界中（不完善或不完全市场），我们无法确切地知道未来可能会发生什么事项及其概率分布，所以我们只有依赖历史资料预测未来。会计盈余虽然是对历史成果的反映，但它提供了预见公司未来发展前景的基础。会计盈余项目按照可持续性大小可以分为两类：永久性盈余项目和暂时性盈余项目。永久性盈余项目预期可持续下去，因此它不但对当期的会计盈余有影响，亦会影响公司未来的会计盈余。如公司对组织机构和管理方式进行改造，引入新的管理方式，削减职工人数，成功地降低了公司的管理费用，提高了经营效率。这体现在利润表上就是当期的收入增加，成本降低，利润提高。同时，在可以预见的将来，公司取得的这一部分利润会一直持续下去。而暂时性盈余项目只影响当期的会计盈余，但不会影响公司未来的会计盈余。所以，信息使用者可以根据当期的会计盈余信息来判断哪些是永久性盈余项目，哪些是暂时性盈余项目，从而来确定未来会计盈余的预期值。影响未来股利的因素很多，然而在影响未来股利的众多因素中，未来会计盈余是影响未来股利的一个重要因素。有些学者认为，未来会计盈余是未来股利支付能力的指示器。有关经验证据显示，盈余变动和股利变动是相互关联的。因此，一般情况下，未来会计盈余与未来股利之间是具有相关性的。最普通也是最简单的假设之一是，未来会计盈余与未来股利是通过一个不随时间变化而变化的股利支付比率联结起来的，虽然未来股利与企业所采用的股利支付政策有很大关系，但是不管企业采用何种股利支付政策，未来会计盈余与未来股利具有某种程度上的相关性是毋庸置疑的。按照通行的财务理论观点，一家公司的股票价格是由其未来的现金流量（即股利）按一定的贴现率进行折现的现值。所以，股票价格可以被看成是未来股利预期价值的一个函数。总之，现行会计盈余能影响预期未来会计盈余，未来会计盈余与未来股利相联系，而未来股利又与股票价格相联系。这样，现行会计盈余与股票价格就具有了紧密的联系。同样，现行会计盈余的变动能影响未来会计盈余的预期，未来会计盈余与未来股利相联系，而未来股利又与股票价格相联系。这样，现行会计盈余的变动与股票价格的变动就具有了紧密的联系。因此，对会计信息与股票价格之间的关系所进行的验证，均是围绕着会计信息特别是会计盈余信息的发布或变动在何种程度上会导致股价也发生同方向变动而展开的。参考文献：龙源期刊网[1]孙铮.论证券市场管理中的会计规范[M].上海：上海财经大学出版社，1996.[2]冯淑萍.市场经济与会计准则[J].会计研究，1999，（1）.[3]谭洪涛，南楠.资本市场？金融企业上市与我国会计政策[J].金融会计，2003，（2）.[责任编辑高惠琦]