Ch02报酬与风险R1(Y)

現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險第二章報酬與風險•學習目標•投資目標應該用報酬與風險這兩個層面來界定。（平均報酬率、標準差、風險係數）•TIT:蔡朝宗940312(#2)現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險為何要理財~尤其是零利率時代【正確的投資理財，讓您的錢24小時為您工作】人的一生賺多少財富?又留下多少?如果一個人從20歲工作到60歲,平均每月賺3萬元利率2%,則共約=21,744,714元但能留下多少呢?依照民國80年國富調查顯示,65歲以上家計負責人為老人的家庭退休後其平均金融性資產僅163.5萬現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險台灣人的所得情報2000年調查,台灣家庭年所得在0~60萬/戶,占20%所得在60~100萬/戶,占30%100~200萬/戶,占40%高於200萬,只占10%其中約有30萬戶是65歲以上老人家庭,且年所得權戶不到36萬現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險我可能成為富翁嗎?~只要您具有下列要件想要,擁有財富只是時間的問題觀念,您要今年賺到50萬,還是十年後的1000萬態度,唯有身體力行,才能累積財富夢想,是生活的原動力,是目標的依據方法,沒有計畫是是無法達成富有的生活信念,不同的信念即使是做同樣一件工作,也有不同的結果現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險理財致富須具備哪些人格特性?一致性:價值與目標一致樂觀加上信念把失敗與挫折視為當然主動積極的態度堅持的態度掌握資訊與學習勇於對自己的判斷負責現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險為什麼我們不富有?~理財不是線性思考,而是全面的“理財是在人生每一階段設定目標,經由規劃,一步一步達成”~~一般人的錯誤直覺理財觀2030405060結婚/買房子/買車子存1000萬子女教育子女結婚買第二個房子800萬退休規劃現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險有無規劃對各項理財行為的比較理財活動理財規劃無規劃的可能結果有規劃的預期結果收入事業規劃情緒性的離職跳槽一窩峰的創業轉業按生涯規劃階段性轉職在可行性評估後創業消費消費預算衝動無計畫消費,可能導致財務負債在既定預算下消費,逐月改善預算目標儲蓄儲蓄計畫儲蓄只是收入扣除支出後所剩的餘額依據長期目標,收入扣除儲蓄才為支出置產購屋計畫購車計畫僅就短期支付能力考慮購置方案從生涯需求與負擔能力訂定兩者之購置計畫投資退休規劃教育金規劃無一致性投資策略暴露於高投資風險中以淨值儲蓄與風險承受度設計投資組合來完成目標借貸償債規劃未規劃還款來源忽略借債風險導致違約法拍依規劃評估可貸金額按計畫攤還貸款保險保障計畫人情壓力下投保未買到適合自己的保障以生活保障需求出發來規劃保單有足額保障稅賦節稅規劃未利用節稅工具導致繳了不必要的稅擅用基金保險信託等工具節省可觀的賦稅整體層面全方位規劃只考慮短期目標而忽略教育金與退休金同時考慮短中長期目標可確保退休後財務獨立現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險一般人的人生與理財專家之人生財富財富曲線24歲28歲33歲30歲60歲63歲工作結婚買房子生小孩退休小孩結婚財富財富曲線24歲28歲33歲30歲60歲63歲工作結婚買房子生小孩退休小孩結婚理財曲線一般的人生理財專家的人生現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險第一節報酬：投資報酬的定義與計算方式1.報酬的定義(狹義)：報酬＝回收金額－投資金額＝現金收益＋資本利得或－資本損失－交易成本與持有成本(本章略)報酬率＝100﹪2.單一期間報酬率：報酬率＝100﹪×報酬投資金額×現金收益＋(期末價值－投資金額)投資金額現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險投資報酬率的計算(以互助會為例)【方法一】：（採用算術平均報酬率法）※『比較基礎』：兩種方案的年投資報酬率及風險不同標期下的現金流出入實況：一二三四五六總成本第五期標下-10,000-9,500-9,500-9,50049,500-10,00048,500第六期標下-10,000-9,500-9,500-9,500-9,50050,000480,00※第五期標下時的全期投資報酬率計算：投資獲利=收款49,500（四死會一活會，標主除外）--投入成本48,500=1,000全期投資報酬率=1,000/48,500=2.06%換算為年投資報酬率=2.06%*12/6=4.12%現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險※第六期標下時的全期投資報酬率計算：投資獲利=收款50,000（五死會，標主除外）--投入成本48,000=2,000全期投資報酬率=2,000/48,000=4.17%換算為年投資報酬率=4.17%*12/6=8.34%【方法二】：（採用算術平均報酬率法）※『比較基礎』：以第五期可得資金再投資一個月時，該月份的年投資報酬率及風險第五期標下時可收49,500不收，再以此資金押一個月，可多得500。就單以五、六期獲利比較，該一個月的投資報酬率為500/49,500=1.01%換算為年投資報酬率=1.01%*12/1=12.12%現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險【方法三】：（考慮錢的時間價值，即複利的概念）按方法一的每一期現金流出入實況，以（1+月利率）的n次方作為除數，每一期現金流出入作為被除數，全部折現後予以相加，再比較其淨現值為何？（計算略）【另一種比較及思考方式】假設條件：1.如果六個人的會員增加至十二個人。2.也就是全期由六個月增加至一年。3.如果在最後一期或最後第二期標下時，其投資報酬率較之六人組是否較有利呢？現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險一二三四五六七八九十1112總成本第11期標下-10,000-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500109,500-10,000105,500第12期標下-10,000-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500-9,500110,000105,000※第十一期標下時的全期投資報酬率計算：投資獲利=收款109,500（十死會一活會，標主除外）--投入成本105,500=4,000全期投資報酬率=4,000/105,500=3.79%換算為年投資報酬率=3.79%*12/12=3.79%※第十二期標下時的全期投資報酬率計算：投資獲利=收款110,000（十一死會，標主除外）--投入成本105,000=5,000全期投資報酬率=5,000/105,000=4.76%換算為年投資報酬率=4.76%*12/12=4.76%現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險【方法二】：（採用算術平均報酬率法）※『比較基礎』：以第十一期可得資金再投資一個月時，該月份的年投資報酬率及風險第十一期標下時可收109,500不收，再以此資金押一個月，可多得500。就單以十一、十二期獲利比較，該一個月的投資報酬率為500/109,500=0.457%換算為年投資報酬率=0.457%*12/1=5.48%現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險3.多期間報酬率1.已知各期報酬率：總報酬率＝(1＋R1)(1＋R2)…(1＋Rn)－100﹪幾何平均(複合)報酬率＝[(1＋R1)(1＋R2)…(1＋Rn)]1/n－100﹪Ri＝第i期報酬率n＝期數2.各期無現金收益：總報酬率＝100﹪幾何平均(複合)報酬率＝()1/n100﹪※實際報酬率vs.預期報酬率期末價值投資金額－期末價值投資金額－現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險4.複利效果─單一支付額1.複利效果圖示：投資＄100萬，平均年報酬率10﹪期末價值($百萬)年6543211.612.594.176.732.複利未來值：（p607,利息因子表）未來值＝現值(1＋R)n＝現值×FVIFR,nR＝幾何平均報酬率n＝期數3.複利現值：（p609,現值利息因子表）現值＝未來值/(1＋R)n＝未來值PVIFR,n5101520˙˙˙˙現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險5.複利效果─年金(一)1.年金未來值：每期$50萬，報酬率10%，共五期102345$50萬$50萬$50萬$50萬$50萬$55萬$60.5萬$66.55萬$73.20萬年金未來值=$305.25萬年金未來值＝每期金額FVIFR,t（p612,年金未來值利息因子表）＝每期金額FVIFR,n10nt現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險5.複利效果─年金(二)2.年金現值：每期$50萬，報酬率10%，共五期102345$50萬$50萬$50萬$50萬$50萬$45.45萬$41.32萬$37.57萬$34.15萬$189.53萬＝年金現值年金現值＝每期金額PVIFR,t＝每期金額PVIFR,nnt1$31.04萬現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險貨幣的時間價值由現值這個觀念及其衍生的各種計算方式，在財務學上稱為貨幣的時間價值（timevalueofmoney）現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險6.預期報酬率vs.必要報酬率長期平均實際報酬率長期平均實際報酬率綜合分析研判短期預期報酬率自我評估必要報酬率投資決策(買進/售出)供給與需求均衡狀態:市場預期報酬率＝市場必要報酬率現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險必要報酬率（requiredrateofreturn）必要報酬率，是指就特定投資工具而言，預期投資報酬率必須達到何種水準，才能夠吸引投資人進場買進。特定期間的預期報酬率必定是人言人殊，這也就是說每個投資人心目中的預期報酬率也不盡相同。現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險必要報酬率的高低，主要取決於風險個別投資人在預期和必要報酬率上的差異，是促成市場交易的基本前提，同時也是個別投資人偏愛某些投資工具或標的的原因。現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險1.定義:總風險＝報酬率的不確定性2.常用衡量方式：(以實際資料計算)第二節風險(1).投資的總風險21n1t21212)(ntRnnttRnRRtR波動性、風險系數報酬率的標準差總風險3.學界常見主張：(以預期資料計算)2121RERPiniiR總風險期數算數平均報料率期報酬率第nRtRtniiiiiRPRERP1預期報酬率發生機率報酬率現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險影響投資決策四因素時間:決定買賣時間點報酬:預期報酬風險:視個性積極保守中立厭惡而定投資環境:政治環境國際局勢現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險風險性質分可風散風險:又稱非系統風險,及公司獨特風險,這類風險可藉由分散投資來消弭市場風險:又稱系統風險,只整個經濟環境或市場風險,如利率,通貨膨脹,外匯,石油價格,戰爭等風險現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險風險的衡量：標準差變異很小,但卻不準確現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險準確,但變異卻很大0102030405060-6414243444546474平均值符合要求平均值偏高-6414243444546474-55152535455565平均值符合且集中平均值偏高卻集中現代投資學：原理、技巧與應用CHAPTER2報酬與風險（2）.系統風險與非系統風險1.定義:總風險＝系統風險＋非系統風險系統風險＝市場風險＝不可分散的風險非系統風險＝公司特定風險＝可分散的風險2.衡量方式:RiRm誤