国美电器收购三联商社百思买第一大机构股东或是幕后推手(3)

正如同摩根斯坦利同时投资中美家电电子连锁企业：国美电器、美国电路城（CircuitCity）一样。CapitalGroupCompanies则累计持有美国最大电子家电连锁百思买（BestBuy）22.63%股权，成为百思买的第一大机构股股东；其同时累计持有国美电器7.88％股权，成为第五大股东。由此可见，百思买与国美电器的资本合作与否，某种程度上取决于对于美国投资集团的利益和时机的取舍。因此，某专家所表示的国美与百思买的合作几率几乎为零的立论似乎略显苍白。必要的时候美国资本集团公司、摩根斯坦利、JP摩根等美国投资巨头联合做一把“百国M&A”也未必没有可能。因为资本市场的残酷性也便是在于此。美资投资巨头业已主导美国零售制造业格局目前包括美国资本集团公司、摩根斯坦利等在内的美国投资巨头基本上已经主导了美国家电电子制造业、家电电子连锁业的格局。以下表格统计了美国主要投资巨头投资主要的家电电子零售及制造业的情况，予以佐证。2008年2月22日，百思买出资30亿美元回购高盛投资所持有的6580万股普通股股票，STATESTREETCORPORATION并没有递升至第3大机构股东。而高盛多次力挺百思买，前期坊间则传出百思买委托高盛运作山东三联商社收购事宜。同时，高盛亚洲则以国美电器财务顾问的身份出现在2006年12月29日《寄发有关（国美电器）强制收购尚未收购永乐股份的强制收购公告》。但是，在2008年1月4日《须予披露交易内容有关提供借款》（内容大致为：国美电器委托兴业银行北京支行由其关联公司天津咨询担保借款36亿元，给北京战圣投资有限公司以便收购北京大中电器有关公告）公告中的以财务顾问身份出现则是同报告中的中国永乐电器销售有限公司财务顾问嘉诚亚洲有限公司。这种转换的玄机所在，我们自然不得而知了。但是不排除做为JP摩根和摩根斯坦利的主要机构大股东，高盛投资采取回避策略的可能。2008年2月20日美国财经写手MRToddSullivan发表题为《WhileBestBuySneezes,CircuitCityWillCatchPneumonia》文章则直接指出百思买调低08年盈利预期，CC继续亏损的事实，美国投资巨头会否转战中国家电电子连锁市场几乎成了没有悬念的猜测。2008年2月25日华尔街日报报道：以MarkJ.Wattles先生为首的股东权益小组提名5人进入CircuitCity董事会，则进一步表明投行并不满足于休眠股东的定位，必要的时候介入企业的经营并非没有可能。因此，我们的观点是，外资投行进军中国资本市场本无可厚非，但是不能不考虑其对被投资企业决策和经营的想像，也不能回避其左右行业格局，从而影响上下游合作关系和生存状态的可能。因此，保持必要的理性、警惕、防范则相当必要。经历了近百年的发展形成了美国投资巨头你中有我，我中有你的投资格局。其中的关联度、行动的一致性以及操纵资本市场的能力令人咋舌。试想如果包括FMRLLC、AXA、VANGUARDGROUP,INC.(THE)、STATESTREETCORPORATION、GOLDMANSACHSGROUPINC（高盛）等在内的美国资本市场投资巨头，直接投资中国家电连锁、家电制造业，那么将形成美资主导中国家电电子连锁业及制造业以及导演上下游行业的M&A(并购联合)，因此中国家电业的未来将更为激荡。无庸置疑中国家电连锁业是中国制造业的最后一道屏障，中国家电连锁业的走向关系到中国家电制造业的安全，甚至必须上升到国家安全的高度，去捍卫民族家电业的经营主权。而国美电器高举资本大旗，频频收购大中、三联、北方电器等中小型家电连锁企业，其背后的美资力量，必将成为人们难以释怀的隐忧。经营主权中美之战：三联商社逆转的可能？据商务部官方网站显示，截至2008年1月24日，商务部外资司尚未收到国美电器收购北京大中的申请。目前，“国大”合并案有未获批我们不得而知。同理，国美电器通过“孙”公司曲线收购三联商社2700万股10.67%股权，是否需报经商务部批准？商务部会否批准？我们不得而知。已经颁布尚未实施的《中华人民共和国反垄断法》以及2007年12月11日国家有关部委部令《外商投资商业领域管理办法补充规定（三）》、等相关法律法规对于外资收购控制国内上市企业以及规范资本市场及市场经营秩序等均作了较为严格的规定。2008年2月20日中国证监会则宣布成立新一届上市公司并购重组审核委员会。国美电器能否顺利“突击”，还有待于进一步验证。对于山东三联集团而言，也许是最后的政策机会？如果说北京大中电器转嫁国美的主要原因是创始人张大中先生“不想玩了”，功成身退，脱身“家电江湖”。而国美电器曲线收购三联商社系通过法律拍卖途径取得2700万股10.67%股权，则并非山东三联集团以及张继升先生主动放弃三联商社经营主权。因此，山东三联集团完全可以利用手中的9％限制机构股及1.17%的机构股股权及联合包括第三大股东郑百文在内的其他股东的手段夺回经营主权，避免三联商社沦为北京大中电器同样的命运。下表则显示了三联集团十大主要股东及十大流通股股东的组合情况：表1：山东三联集团股权拍卖前后持股比例变化表2008年2月22日，2700万股限制机构股股权拍卖后，山东三联集团限制流通股持股比例降至9％，降为第二大股东；国美电器间接持股10.67%升级为第一大股东。但是，排除已出让未公布的因素，山东三联集团尚持有1.77%流通股，加权后股权比例达到10.76%,仍然比国美电器高出0.09%。因此，对于山东三联集团而言，联合郑州百文在内的任何一家境内投资公司或自然人，夺回企业经营主权并非没有可能。其中郑州百文被冻结的7.31%股权最终花落谁家，将成为决定三联商社经营权的关键砝码。因此，郑州国有资产管理局下一步的动向则颇为令人关注。同时山东泉港文化教育发展有限公司1％的股权，第六大股东陈杰（疑为华泰证券投资经理）的0.56%股权、第二大流通股股东黄伟宏1.771%股权等机构及自然人股权的动向也颇为令人关注。中国家电业的明天对于中国家电连锁业行业整合而言，三联商社股权拍卖案既不是开始也未必是终点。美国投资巨头在中国资本市场的纵横捭阖，势必将进一步触及深圳顺电、通程电器、安徽国生电器、北国电器等区域型家电连锁的未来走向，而国美电器在其中所扮演的或只是“枪手”角色。那么，中国家电业的未来将可能是美国资本力量左右中国家电连锁业，进一步左右中国家电制造业的格局，而不是出于行业发展阶段和发展需要的全面协调可持续发展模式的整合。中国家电业何去何从？我们将充满不安和期待！