商业银行证券投资业务

1任务2-2-1证券投资业务一、证券投资的概念证券是各种权益凭证的总称。它有广义和狭义之分，广义证券包括商品证券、货币证券、资本证券和其他证券；狭义的证券指资本证券。证券投资是商业银行为了获取一定的收益而承担一定的风险，将资金用于购买有价证券的行为。证券投资具有以下几个主要功能：（一）分散风险，获取稳定的收益。（二）保持流动性。（三）合理避税。二、证券投资的主要种类（一）政府债券。1、中央政府债券。中央政府债券（又称国家债券）是指由中央政府的财政部发行的借款凭证。国家债券是银行证券投资的主要种类，原因有以下几点：一是安全性高。二是流动性强。三是抵押代用率高。国家债券按期限长短可以分为短期和中长期国家债券，短期国家债券通常称为国库券，中长期国家债券通常称为公债。⑴国库券。国库券是以贴息方式发行的短期政府债券。所谓贴息方式发行是指债券票面不标明收益率，而是按低于票面的价格出售给投资者，到期由财政部按面值收回债券，销售和收回的价格差异即为投资者收益。国库券发行的期限在1年以下，一般有1个月、3个月、6个月、9个月、12个月等不同期限。所筹资金主要用于中央财政预算平衡后的临时性开支。由于国库券期限短、风险低、流动性高，是商业银行证券投资最主要的组成部分。⑵中长期国债。中长期国债是政府发行的中长期债务凭证，1—10年为中期国债，10年以上为长期国债，所筹资金用于平衡中央财政预算赤字。中长期债券一般在票面标明价格和收益率，购买时按票面价格支付款项，财政部定期付息，到期归还本金。中长期债券由于期限长，收益率比国库券高。第三节证券投资业务2、政府机构证券。政府机构证券是指除中央财政部门以外其他政府机构所发行的债券。政府机构债券通常以中长期债券为主，流动性不如国库券，但它的收益率比较高。它虽然不是政府的直接债务，但通常也受到政府担保，因此债券信誉比较高，风险比较低。3、地方政府债券。市政债券是由地方政府发行的，所筹资金多用于地方基础设施建设和公益事业发展。地方政府债券的发行和流通市场不如国家债券活跃，除了一些信用较高的地方政府发行的债券可以在全国范围内发行并流通外，大部分都集中在本地，流动性不强。地方政府债券通常按面值出售，由于投资地方政府债券可以免缴投资收益的中央所得税和地方所得税，因此地方政府债券的税后收益率比较高。在西方国家，商业银行成为地方政府债券的量大买主。（二）公司债券公司债券是企业对外筹集资金而发行的一种债务凭证。由于公司债券的税后收益率比较低，风险又比较高，所以，公司债券在二级市场上的流动性不如政府债券。为了保障商业银行投资的安全，许多国家在银行法中规定，仅允许商业银行购买信用等级在投资级别以上的公司债。投资级别的信用等级在各国有一定差别，（三）股票股票是股份公司发行的证明股东在公司中投资入股并能据此获得股息的所有权证书，它表明投资者拥有公司一定份额的资产和权利。由于工商企业股票的风险比较大，因而大多数西方国家在法律上都禁止商业银行投资工商企业股票，只有德国、奥地利、瑞士等少数国家允许。但是随着政府管制的放松和商业银行业务综合化的发展股票作为商业银行的投资对象己成为必然趋势。第三节证券投资业务（四）银行承兑票据银行承兑票据是银行对从事进出口等业务的客户提供的一种信用担保，银行承诺在任何条件下都会偿付其客户的债务，银行从中收取费用。由银行承兑的票据是一种安全的投资工具，有较大的市场规模，信誉好的银行承兑票据还可以申请获得中央银行的贴现。银行承兑票据的交易可以增加银行的流动性资产和获得投资收益。第三节证券投资业务2（五）创新的金融工具。20世纪70年代以来，由于金融创新的加快，金融衍生工具的交易也成为银行投资的新选择，包括远期交易、货币互换、金融期货与期权等。这些金融衍生工具的交易量在有些西方发达国家的银行，已超过原生金融工具的交易规模。它们为银行开辟了新的投资渠道，也为银行增加了新的投资风险。第三节证券投资业务按照我国《商业银行法》的规定，商业银行的证券投资仅限于信用可靠、安全性、流动性强的政府债券（如国库券）和金融债券，禁止从事企业债券、股票投资。按照规定，我国商业银行不得向以下五个方面投资：不得从事信托投资；不得从事证券经营业务；不得投资于非自用不动产；不得向非银行机构投资；不得向企业投资，但国家另有规定的除外，这为今后业务的拓展和扩大经营范围留有了余地。三、证券投资风险和防范（一）信用风险信用风险也称违约风险，指债务人到期不能偿还本息的可能性。由于银行投资主要集中在政府证券上，这类证券多以财政税收作为偿付本息保障，故违约风险不高。银行证券投资中还有一部分是公司债和外国债券，这部分债券存在着真实违约的可能性。在市场经济发达的国家里，银行在进行投资分析时，除了直接了解和调查债务人的信用状况外，更多地依据社会上权威信用评级机均对债券所进行的评级分类，以此为标准对证券进行选择和投资决策。债券评级标准及划分依据穆迪标准普尔费奇金融世界评级标准投资等级AaaAAAAAAA+质量最高,风险最小AaAAAAA质量高,财务状况比上面略弱AAA财务能力较强,易受经济条件变化的影响BaaBBBBBBB+中间等级,当期财务状况较强,缺乏优异的投资特征投机等级评级标准BaBBBBB具有投机特征,当期尚能支付利息,但未来不确定BBBC+较高投机性,对本利的偿还不确定Caa-CCCCCCC----D+高度投机,违约可能性很大CaCCDDDD已经违约规避方法：金融监管部门鼓励银行购买投资级证券，有些国家甚至不允许银行购买投机级证券，以保障银行投资组合的质量。（二）通货膨胀风险通货膨胀风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%，购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。规避方法：对于购买力风险，最好的规避方法就是分散投资，以分散风险，使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补。通常采用的方法是将一部分资金投资于收益较高的投资品种上，如股票、期货等，但带来的风险也随之增加。（三）变现能力风险变现能力风险是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会，他想出售现有债券，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降得很低或者很长时间才能找到买主，那么，他不是遭受降价的损失，就是丧失新的投资机会。规避方法：针对变现能力风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，如国债等，便于得到其他人的认同，信用评级低的债券最好不要购买。在投资债券之前也应准备一定的现金以备不时之需，毕竟债券的中途转让不会给债券持有人带来好的回报。（四）经营风险经营风险是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债3券投资者遭受损失。规避方法：为了防范经营风险，选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、信誉等。由于国债的投资风险极小，而公司债券的利率较高但投资风险较大。所以，债券持有人需要在收益和风险之间作出权衡。（五）违约风险违约风险是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来的损失。规避方法：违约风险一般是由于发行债券的公司经营状况不佳或信誉不高带来的风险，所以在选择债券时，一定要仔细了解公司的情况，包括公司的经营状况和公司的以往债券支付情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券。在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时作出债券交易的选择。同时，由于国债的投资风险较低，保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债。（六）再投资风险再投资风险是指购买短期债券，而没有购买长期债券，会有再投资风险。例如，长期债券利率为14%，短期债券利率13%，为减少利率风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投资机会，还不如当期投资于长期债券，仍可以获得14%的收益，所以再投资风险也是一个利率风险问题。规避方法：对于再投资风险，应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可迅速找到高收益投资机会；若利率下降，长期债券却能保持高收益。也就是说，要分散投资，以分散风险，并使一些风险能够相互抵消。总之，不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。第四节资产业务的创新一、资产业务创新的表现（一）贷款结构的变化。长期贷款业务、尤其是消费贷款业务一直被商业银行认为是不宜开展的业务。但是，在20世纪80年代以后，商业银行不断扩展长期贷款业务，在期限上、投向上都有了极大的改变。以美国商业银行为例，以不动产贷款为主的长期贷款已经占到商业银行资产总额30%以上；在消费贷款领域，各个阶层的消费者在购买住宅、汽车、大型家电、留学、修缮房屋等方面，都可以向商业银行申请一次性偿还或分期偿还的消费贷款。消费信贷方式已经成为不少商业银行的主要资产项目。（二）是贷款证券化。贷款证券化作为商业银行贷款业务与国债、证券市场紧密结合的产物，是商业银行贷款业务创新的一个重要表现，它极大地增强了商业银行资产的流动性和变现能力。（三）是与市场利率密切联系的贷款形式不断出现。在实际业务操作过程中，商业银行的贷款利率与市场利率紧密联系、并随之变动的贷款形式，有助于商业银行转移其资产因市场利率大幅度波动所引起的价格风险，是商业银行贷款业务的一项重要创新。具体形式有:浮动利率贷款、可变利率抵押贷款、可调整抵押贷款等。这些贷款种类的出现，使贷款形式更加灵活，利率更能适应市场变化。（四）是商业银行贷款业务表外化。为了规避风险，或为了逃避管制，还可能是为了迎合市场客户之需，商业银行的贷款业务有逐渐“表外化”的倾向。具体业务有：回购协议、贷款额度、周转性贷款承诺、循环贷款协议、票据发行便利等。二、资产证券化（一）资产证券化的概念证券化是指资金供给者和需求者通过证券市场进行投融资的过程。证券化包括融资证券化和资产证券化。融资证券化又称一级证券化，是指通过在资本市场和货币市场上直接发行证券。资产证券化又称二级证券化，是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割成若干单位的证券，辅以信用增级，并出售给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表中消失。目前通常所说的证券化指的是资产证券化。资产证券化的本质在于，通过其特有的信用增级措施，使得原本信用等级较低的资产照样可以进入高档证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券筹集资金的成本。资产证券化的工具被称为资产担保证券（Asset-BackedSecurity，ABS）。ABS是以住房抵押贷款、应收账款等资产为担保的金融产品。这类证券最早的发端是住房抵押担保证券，后来品种逐步丰富，出现了汽车贷款担保证券、信用卡应收款担保证券、商业抵押贷款证券、贸易和租赁应收款证券、批量贷4款证券化等等。（二）资产证券化的特点1、资产证券化是资产收入导向型的融资方式。2、资产证券化是结构性融资方式。3、资产证券化是表外融资方式。4、资产证券化是低成本融资方式。（三）资产证券化的作用1、对于那些信用等级较低的金融机构，存款和债务凭证成本高昂，如果能够通过证券化将一部分资产出售，可以获得较低的融资成本。2、证券化能够使金融机构减少甚至消除其信用的过分集中，同时继续发展特殊种类的组合证券。3、证券化使得金融机构能够更充分地利用现有的能力实现规模经济。4、证券化能够将非流动资产转换成可流通证券，使其资产负债表更具有流动性，能够改善其资金来源。5、证券出售后，被证券化的资产就从原始权益人的资产负债表中消失，从而可以提高资本比率。6、资产证券化还具有明确的金融创新意义。资产证券化具有信用风险转移，提高流动性和信用创造等创新意义。（四）资产证券化的程序1、确定资产证券化的融资目标。2、组建SPV。SPV是专门为ABS成立的具有独立的法律的实体。SPV一般由较高资信评级的投资银行、信托投资公司、信用担保公司等组成。3、实现项目资产的真实销售。成立后SPV和