L4外汇风险管理

1外汇风险的概念、种类和构成要素外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的基本方法第四章外汇风险管理2一、外汇风险的概念概念：外汇风险（ForeignExchangeRisk）是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而获得收益或遭受损失的可能性。前提：资产与负债以外币计值原因：汇率波动的不确定性结果：以基准货币衡量的价值上升或下降第一节外汇风险的概念、种类和构成要素3二、外汇风险的种类交易风险概念：由于汇率变动而引起应收资产与应付债务价值变化的风险。主要表现：在进出口贸易中，从合同签订到债务债权清偿这一期间，外汇汇率变化所发生的风险。以外币计价的国际信贷活动中，在债权债务未清偿前所存在的风险。待交割的远期外汇合同的一方，在该合同到期时，由于汇率的变化，交易的一方可能要拿出更多或较少的货币去换取另一种货币的风险。4在进出口贸易中的情况由于结算时与签约时的汇率不同，少收本币（其他货币）或多付本币（其他货币）。例：某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计320亿日元。签约时，汇率为USD1＝JPY120，320亿JPY约合2.67亿USD。其后日元不断升值，到预付定金时，JPY升值为USD1＝JPY100，折合为3.2亿USD，该企业蒙受外汇损失5300万USD。在资本输出入中的情况由于汇率的变动使债权人少收本币（其他货币），债务人多付本币（其他货币）。如我国的日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。5在银行外汇买卖中由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使其蒙受损失。例：日本某银行在买进的100万USD中，卖掉了80万USD，还剩下20万USD，即该银行持有USD多头20万，持有多头将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为USD1＝JPY100，则该银行卖出20万USD可收回2000万JPY，如果USD对JPY的汇价跌至USD1＝JPY90，则该银行只能收回1800万JPY，损失200万JPY。6一些术语：外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的余额状况。多头(inLongPosition)：买入超过卖出。空头(inShortPosition)：卖出超过买入。轧平(Square)：买卖持平。抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。通过远期交易将未来的外汇头寸予以抛补从而规避汇率风险和获得稳定的套利收益。敞口头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。7会计风险/折算风险由于汇率变化引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的账面损失。跨国公司评价其经营成果时，根据公认的会计准则，在会计期末，跨国公司将世界各地子公司的报表进行合并时，为编制统一的财务报表，国外子公司和分支机构，大多将以外币表示的财务报表用母公司的货币进行折算或合并时，由于形成资产与负债、收入与费用的历史汇率和报表合并时的期末汇率不一致，出现项目账面上的外汇损益。8例：某企业进口设备30万美元，当时汇率为USD1=CNY6.2816，换算为188.45万人民币，并记录这一负债。在会计期末对外币业务账户金额进行换算时，汇率发生了变化为USD1=CNY6.1895，这时资产负债表上外汇资金项目的负债为185.69万元人民币。其中2.77万元人民币就成为汇率变化而产生的会计风险。经济风险/经营风险由于汇率波动而引起跨国企业未来收益减少的一种潜在的损失。影响企业未来的现金流量(收支)，是对企业整体价值的影响。9例：我国某公司在美国有一子公司，利用当地资源和劳动力组织生产，产品以美元计价销售。突然美元出现了较大幅度的贬值，这就会给子公司的经济绩效带来潜在的风险。10小结：会计风险：汇率的变化影响财务报表。交易风险：汇率的变化影响结算。经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。11三、外汇风险的构成因素构成因素本币；外币；时间外汇风险的描述表示公司外币流入外币流出本币流入本币流出另一种外币流入另一种外币流出12单线箭头指向方块，则外币流入，来自出售货物、股息、银行借款或其他。单线箭头从方块移开，则外币流出。这是由于向供应商支付、偿还银行贷款与向国外投资所引起的支付。13一定时期后有一笔外汇流入，该企业处于多头地位；有一笔外汇流出则处于空头地位。企业根据不同的地位，采取不同的消除外汇风险的方法。4个月多头地位2个月空头地位14一种外币在1个月内流入，另一种外币在两个月内流出。以本币收付，无外汇风险某公司向海外销售，买主以该公司所在国家的货币(本币)计价。这里没有外汇风险，因为本币与将流入的货币是相同的，不存在外币与本币的折算问题。1个月2个月1个月15流入的外币与流出的外币金额相同、时间相同，无外汇风险不同时间的相同外币、相同金额的流出入，只有时间风险，既不处于多头，也不处于空头地位3个月1个月3个月16一种外币流出，另一种外币流入，具有双重风险3个月17一、防止外汇风险的主要途径做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品价格与购销原则；利用保值措施，签订保值条款；根据实际情况，选好结算方式；利用外汇与借贷投资业务；与贸易对手签订贸易协定，采取易货贸易来防止风险第二节外汇风险管理的一般方法18二、做好货币选择、优化货币组合做好计价货币的选择收硬付软：出口、外币债权争取使用硬币，进口、外币债务争取使用软币；多种货币计价法(软硬搭配)；提前收付或拖延收付法根据有关货币对其他货币汇率的变动情况，更改该货币收付日期的一种防止外汇风险的方法。平衡法创造一个与存在风险相同的资金，金额相同、期限相同、方向相反的外汇流动，使外汇资金有进有出避免外汇风险。19例：某企业进口合同1月1日签订，7月1日需付款100万美元，4月1日出口价值100万美元，正好是7月1回收款，则7月1日100万美元收付相抵。组对法一种货币资金的流动，用另一种货币时间相同、金额相同、流向相反的资金流动来对冲。平衡法是基于同一种货币对冲，而组对法则是基于两种不同货币的对冲，要求选择固定汇率且汇率呈稳定的正相关关系的两种货币。例：香港公司向韩国出口一批以韩元计价的商品，为避免韩元贬值，可同时安排一笔金额相同、支付时间相同的以日元计价的货物进口。当结算时，韩元对港元出现贬值时，日元会同比例贬值，使公司成本相应减少，以抵消香港公司收韩元贬值损失。20多种货币组合法又称一揽子货币计价法，意指在进出口合同中使用两种以上的货币计价以消除外汇汇率波动的风险。如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时的汇率折算。有升有跌可减少风险。本币计价法进出口商品均用本币计价，可免除外币与本币价格比率的变动，减缓外汇市场风险。调整价格法可以减轻但无法消除外汇风险。21加价保值条款主要用于出口交易用“软币”计价，将汇价损失计入出口商品价格中。压价保值条款用于商品进口交易用“硬币”计价，将汇价损失从进口商品价格中剔除。三、保值措施黄金保值条款该方法支付金额应根据货币贬值的幅度进行调整，保持货款的含金量不变。该方法用于固定汇率时期，货币有法定含金量，现很少用。22外汇保值条款计价用硬币，支付用软币；计价与支付都用软币，但明确其与另一硬币的比价综合货币单位保值条款综合货币单位(如特别提款权)是由一定比重的硬币和软币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保值可以减缓风险。物价指数保值条款以某种商品的价格指数或消费物价指数来保值，商品价格根据价格指数的变动来调整。滑动价格保值条款签订合同时，买卖商品的部分价格暂不确定，根据履行合同时市场价格或生产费用的变化加以调整。23四、根据实际情况选用结算方式即期L/C；远期L/C；D/P；D/A；五、外汇与借贷投资业务即期合同法具有外汇债权与债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同来消除风险。适应于在两个营业日内有外汇的收付发生，当即卖掉或买进来消除外汇风险。2425远期合同法利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险例：国内出口商向美国出口一批货物，价值1000万美元，按合同订立时的汇率1:6.27计算，该批货物可收入人民币6270万元。若3个月后汇率为1:6.18，出口商可收入6180万人民币，比订立合同时少收入90万人民币。出口商为避免汇率变动风险，减少损失，在签订合同的同时，向银行按约定的远期汇率1:6.25卖出3个月期的美元，则3个月后该出口商只要向银行支付1000万美元就可得到6250万元人民币了，比到期时多收入70万元人民币。26掉期合同法例：某英国公司向银行借入USD，要换成EUR以进口德国货物，但又担心3个月后USD升值，还款时以EUR购入USD会令公司招致汇价上的损失。公司可通过掉期交易避险。先卖出即期USD购入EUR用于进口，同时，买入3个月远期USD卖出EUR用于3个月后还款。这样既可满足进口需求，又能将还款时购买USD的汇价固定下来，避免USD升值带来的风险。27借款法先向银行借入外汇(期限、金额、币种与远期收进的外汇相同)，待收进外汇时还借款。例：国内A公司半年后将从美国收回一笔100万USD的收入，为防止半年后USD贬值，向银行借款100万USD，期限为半年，并将这笔USD作为现汇卖出，以补充其CNY的资金流动。半年后，再利用其从美国获得的USD收入，偿还银行的USD贷款。这样，即使半年后USD贬值，对A公司也无任何影响，从而避免了外汇风险。借入USD后，若持USD(不立即卖出USD)，外汇风险并未避免，且要支付利息和承担利率风险。因此，立即卖出USD是重要的。280天180天USD100万USD100万USD100万29投资法通过将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利息收回这笔资金用于付汇。一般投资的市场是短期货币市场，投资的对象为规定到期日的银行定期存款、存单、银行承兑汇票、国库券、商业票据等。注意：如果用本币投资，仅能消除时间风险；只有把本币换成外币再投资，才能同时消除货币兑换的价值风险。投资法和借款法都是通过改变外汇风险的时间结构来避险，但两者却各具特点，前者是将未来的支付移到现在，后者是将未来的收入移到现在。30一、三种基本方法在应收外汇账款中的应用远期合同法例：美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得50,000欧元的货款。为防止3个月后欧元汇价的波动风险，A公司可与该国外汇银行签订出卖50,000欧元的3个月远期合同。假定签订远期合同时欧元对美元的远期汇率为1欧元=1.0704-09美元，3个月后，A公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的50,000欧元售予外汇银行，获得本币53,520美元。第三节外汇风险管理的基本方法310天90天5万欧元5万欧元53520美元32BSI法(Borrow-Spot-Invest)借外汇→通过即期交易换成本币→将本币投资到期应收外汇款收回→还银行外汇借款例：日本某公司在60天后有一笔100万USD的应收账款，为了预防USD贬值的外汇风险，该公司可向银行借入相同金额的100万USD，借款期限为60天，该公司借得这笔贷款后，立即按即期汇率USD1＝JPY100卖出100万USD，买入1亿JPY，随后该公司将1亿JPY投资于日本货币市场，投资期限为60天。60天后，该公司将100万USD的应收账款还给银行。这样便可消除这笔应收账款的汇率风险。但要对投资收益与应付利息的差额与汇率风险进行比较。若(应付利息－投资收益)﹥汇率风险损失，还不如不做BSI操作。3334LSI法(Lead-Spot-Invest)与BSI方法类似，只不过将第一步从银行借款改为请债务方提前支付并给予一定折扣。提前支付(折扣)→通过即期把外汇换成本币→投资本币折扣有损失，但可通过投资收益补偿。例：德国D公司90天后有USD100,000的应收账款。为防止美元贬值，公司征得美进口商同意，给其一定付现折扣，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。D公司提前